CITIC Securities: Se espera que el sector eléctrico experimente una doble oportunidad de recuperación en los fundamentos y en la valoración

El informe de China Merchants Securities sostiene que el conflicto entre Irán e Israel continúa afectando la cadena global de suministro de energía, y pone de manifiesto la necesidad de contar con una energía que sea autosuficiente y controlable. Nuestra estructura de consumo energético es diversa y el riesgo de dependencia externa, en general, es controlable; los resultados de la transición hacia energías limpias son significativos, pero aún queda margen de desarrollo y mejora en los ámbitos de infraestructura de base y de fabricación de alto nivel. Bajo la demanda de garantizar la seguridad energética y promover la transición energética, prevemos que se irán publicando políticas sobre precios de la electricidad para impulsar que el precio toque fondo con antelación y se recupere, estimulando el entusiasmo inversor de la industria eléctrica; se espera que el sector eléctrico entre en una oportunidad de reparación doble, tanto en fundamentos como en valoración.

El texto completo es el siguiente

Sector de servicios públicos y protección ambiental｜Se evidencia el valor de la seguridad energética; la industria podría beneficiarse de una reevaluación

El conflicto entre Irán e Israel continúa afectando la cadena global de suministro de energía, y pone de manifiesto la necesidad de contar con una energía que sea autosuficiente y controlable. Nuestra estructura de consumo energético es diversa y el riesgo de dependencia externa, en general, es controlable; los resultados de la transición hacia energías limpias son significativos, pero aún queda margen de desarrollo y mejora en los ámbitos de infraestructura de base y de fabricación de alto nivel. Bajo la demanda de garantizar la seguridad energética y promover la transición energética, prevemos que se irán publicando políticas sobre precios de la electricidad para impulsar que el precio toque fondo con antelación y se recupere, estimulando el entusiasmo inversor de la industria eléctrica; se espera que el sector eléctrico entre en una oportunidad de reparación doble, tanto en fundamentos como en valoración.

▍ Evento:

El conflicto entre Irán e Israel se ha escalado de manera continua, y los objetivos se han ampliado hasta incluir infraestructuras energéticas. Según reportes como los de China News Service, desde el estallido del conflicto entre Irán e Israel, el estrecho de Ormuz ha sido bloqueado y las instalaciones de producción de petróleo y gas de Qatar han sido atacadas; en la región de Oriente Medio, el descenso en el volumen de exportación de petróleo es de aproximadamente 61%. La contracción de las exportaciones de recursos de petróleo y gas en Oriente Medio impulsa la rápida subida de los precios internacionales de petróleo y gas; el precio del Brent ya ha superado los 100 dólares por barril, lo que ha provocado la preocupación de los mercados globales por la seguridad energética y la estabilidad del suministro.

▍ La estructura de consumo energético de nuestro país es diversa y el riesgo de dependencia externa, en general, es controlable.

Con base en los datos de la Oficina Nacional de Estadística, en 2025 el consumo total de energía de China se estima en aproximadamente 6.17 mil millones de toneladas equivalentes de carbón. Dentro de ese total, el carbón / petróleo / gas natural / electricidad primaria y otra electricidad representan, respectivamente, el 51.4% / 18.2% / 8.7% / 21.7%, formando un esquema de suministro diversificado de energía basado en la dotación de recursos de “mucho carbón, poco petróleo y poco gas natural”. Según datos de la Administración General de Aduanas y de la Administración Nacional de Energía, en 2025 la dependencia externa de China en carbón / petróleo crudo / gas natural fue del 10% / 76% / 40%, respectivamente. Aunque la dependencia externa de recursos de petróleo y gas es relativamente alta, mediante la sustitución eléctrica y la optimización de la estructura energética, el riesgo de seguridad energética de nuestro país se mantiene dentro de un rango controlable.

▍ Los resultados de la transición energética son notables, pero aún existen desafíos en la construcción de infraestructura y en el desarrollo de fabricación de alto nivel.

Bajo la guía de los objetivos de “doble carbono”, nuestro país impulsa de manera continua la construcción de fuentes de energía como la energía eólica y fotovoltaica de bajas emisiones y la energía nuclear. El desarrollo de energías limpias mantiene un fuerte impulso. Según los datos de la Asociación China de la Industria Eléctrica (CEC/China Electricity Council), en 2025, la proporción de capacidad instalada de energía no fósil en todo el país aumentó hasta el 60%, y la proporción de generación de electricidad se incrementó hasta el 35%, destacando el efecto logrado en la transición de la estructura energética. Sin embargo, durante el impulso de la transición energética también persisten desafíos: en la región del noroeste, la construcción de los corredores de ultra-alta tensión para el envío de electricidad y la falta de instalaciones complementarias de almacenamiento de energía dificultan la absorción de electricidad verde, lo que debilita el entusiasmo inversor de la industria; las tecnologías de cuarta generación de energía nuclear, la fusión nuclear controlada y otros campos de fabricación avanzada aún requieren seguir invirtiendo en I+D, etc. En términos generales, aunque el progreso de la transición energética de nuestro país avanza con rapidez, aún se necesita inversión de capital y apoyo de políticas continuos para impulsar avances en la construcción de los sectores relacionados.

▍ Bajo la demanda de garantizar la seguridad energética y promover la transición energética, los precios de la electricidad podrían beneficiarse de la promoción impulsada por políticas para tocar fondo con antelación.

En la situación actual, la industria eléctrica se encuentra en una fase de holgura relativa entre oferta y demanda, debido a la presión por la entrada en operación intensiva de capacidad instalada y el avance de la reforma del mercado eléctrico; los precios de la electricidad a nivel de mercado han bajado de forma notable, y la rentabilidad de la industria está claramente bajo presión. No obstante, la electricidad, como estabilizador del suministro energético, desempeña un papel clave para que el país garantice la seguridad energética, y también es un impulsor importante para que se alcancen los objetivos de doble carbono en el calendario previsto. En marzo de 2026, Liaoning introdujo políticas de precios de la electricidad por mecanismos de energía nuclear, proporcionando a las centrales nucleares en la provincia un nivel de retorno razonable, lo que refleja la intención del gobierno de “amortiguar” con políticas. Creemos que en adelante, cada provincia seguirá introduciendo políticas y medidas similares para garantizar, y así empujar que los precios de la electricidad toquen fondo y se recuperen antes del momento en que se equilibren primero la oferta y la demanda del sector; de esta manera, se estimulará el entusiasmo inversor en el sector eléctrico y se respaldará un desarrollo a largo plazo estable y sólido de la industria.

▍ Factores de riesgo:

La demanda de consumo eléctrico es inferior a lo previsto; los precios de la electricidad en transacciones de mercado bajan de forma pronunciada; el aumento de los costos de combustible supera lo previsto; el riesgo de absorción de nuevas energías se intensifica; el avance de la reforma del sistema eléctrico no se cumple según lo previsto.

▍ Estrategia de inversión.

El conflicto entre Irán e Israel expone la fragilidad de la cadena de suministro de energía. El valor estratégico de la electricidad, como la “piedra de lastre” de la seguridad energética de nuestro país, podría ser reevaluado. Bajo el contexto de una mejora marginal en el tono de las políticas y de que las expectativas sobre los precios de la electricidad toquen fondo antes, se espera que el sector eléctrico entre en una oportunidad de reparación doble, tanto en fundamentos como en valoración. Se recomienda la líder en energía nuclear, cuyo proceso de aprobación de unidades se normalice y que podría beneficiarse de la garantía de precios mediante mecanismos; el líder en hidroeléctrica de activos subyacentes de alta calidad y dividendos estables; las empresas integradas de generación eléctrica a carbón y gas (carbón-eléctrica integrada) que cuentan con ventajas en recursos upstream y que pueden compensar de manera efectiva la volatilidad de los precios del combustible; y las empresas de energías verdes y de energía eléctrica a partir de carbón en H (H shares) con valoración baja y con dividendos que resultan atractivos.

(Fuente del artículo: Caixin/First Finance)