Ganancias de Adobe: Buen trimestre en general; CEO de larga data se retira

Métricas clave de Morningstar para Adobe

• Estimación de valor razonable

  : $380

• Calificación de Morningstar

  : ★★★★

• Calificación del foso económico de Morningstar

  : Estrecho

• Calificación de incertidumbre de Morningstar

  : Alta

Lo que pensamos sobre los resultados de Adobe

Los ingresos del primer trimestre fiscal de Adobe, ADBE, crecieron 12.0% año contra año según lo reportado, hasta $6.40 mil millones, mientras que el margen operativo sin GAAP fue de 47.4%; ambos superaron las previsiones.

Por qué importa: La guía para el segundo trimestre fue ligeramente mejor que lo que contemplaba nuestro modelo de consenso cercano en las líneas superior e inferior. Este es el séptimo trimestre consecutivo con mejora en ingresos frente a nuestro modelo. A pesar de haber quedado “por muerto”, el crecimiento se aceleró para el ingreso total, el ingreso por suscripción y la obligación de desempeño restante actual, o CRPO, y los ingresos anuales recurrentes relacionados con inteligencia artificial se triplicaron año contra año, superando los $400 millones.

• En contraposición, hubo un lastre en el crecimiento del ARR por ofertas freemium y por unas ventas más débiles de fotos de stock. El ARR se desaceleró a un crecimiento de 10.9% año contra año, en línea con el crecimiento de ingresos en moneda constante. La gerencia espera una reaceleración en la segunda mitad del año.
• Más allá de las cifras financieras y los datos operativos, el CEO de 62 años, Shantanu Narayen, anunció que se retira después de 18 años al frente, pero se mantendrá hasta que se nombre a un sucesor. La búsqueda incluirá candidatos externos e internos.

Conclusión: Mantenemos nuestra estimación de valor razonable de $380 por acción para Adobe de foso estrecho y vemos las acciones como atractivamente valoradas para inversores pacientes y tolerantes al riesgo. Si bien hicimos ajustes menores para reflejar la guía de corto plazo, nuestros supuestos a largo plazo se mantienen firmes.

• Reconocemos el sentimiento en torno al software, pero no vemos señales de que el escenario bajista se esté desarrollando para la industria en términos de disrupción por IA. Varios vectores de aceleración para Adobe respaldan ese punto. Aun así, la incertidumbre elevada por la amenaza de la IA impulsó nuestra reciente rebaja de la calificación del foso.

En camino: La guía del segundo trimestre estuvo por delante de nuestras expectativas, incluyendo ventas de $6.43 mil millones-$6.48 mil millones, y EPS sin GAAP de $5.80-$5.85. Adobe reafirmó los objetivos para todo el año, incluido el crecimiento del ARR de 10.2%. Dado el potencial al alza en el trimestre, creemos que la empresa va camino a superar la guía para el año fiscal 2026.