Las cuentas de inversión de las aseguradoras que cotizan en bolsa: aumento en la asignación de activos de renta variable, enfoque en la tecnología de vanguardia

问AI · ¿Cómo afectan las nuevas normas contables a la volatilidad de las ganancias trimestrales de las aseguradoras?

Por el corresponsal de China Jingji Daily, Chen Jingjing, Beijing

Recientemente, China Life (601628.SH), Ping An (601318.SH), PICC (601319.SH), Taiping Life (601601.SH) y New China Life (601336.SH) —cinco aseguradoras que cotizan en A-shares— presentaron su “informe de resultados” de 2025; los indicadores clave de ganancia neta subieron en toda la línea.

A finales de 2025, la ganancia neta atribuible a los accionistas de las cinco aseguradoras que cotizan en bolsa sumó aproximadamente 207k de yuanes, con un aumento interanual del 22,4%, y el tamaño de las utilidades siguió creciendo; sus activos de inversión sumaron aproximadamente 20,7 billones de yuanes, con un aumento interanual del 12,8%, y las tasas de crecimiento estuvieron todas por encima del 10%; el monto de inversión en acciones sumó aproximadamente 2,51 billones de yuanes, con un aumento interanual del 75%.

Los reporteros de China Business News entrevistaron que, en 2025, las cinco aseguradoras que cotizan en A-shares optimizaron la asignación de activos, incrementaron de manera notable la asignación de activos de renta variable, aprovecharon las oportunidades del mercado de capitales, aumentaron significativamente las ganancias por inversiones y empujaron el desempeño general a un nuevo nivel. Sin embargo, detrás del alto crecimiento del desempeño general, la volatilidad de cada trimestre también se está amplificando. Bajo las nuevas normas contables, las variaciones en los activos de renta variable se transmiten en tiempo real al estado de resultados; algunas aseguradoras registraron pérdidas en un solo trimestre en el cuarto trimestre, lo que atrajo la atención del mercado.

Varios analistas no bancarios le dijeron al reportero que la utilidad neta por trimestre mostró una diferenciación evidente, reflejando de manera intuitiva las elecciones de estrategia de inversión de cada compañía en un entorno de mercado complejo y el impacto profundo de las nuevas normas contables.

La ganancia por inversiones impulsa las utilidades

En 2025, las aseguradoras que cotizan en bolsa entraron en un “año de ganancias” (buena racha). En términos de ganancia neta atribuible a los accionistas, China Life lideró con 25.1k de yuanes, un aumento del 44,1%; Ping An le siguió con 154.08B de yuanes, un aumento del 6,5%; Taiping Life, PICC y New China Life fueron, respectivamente, 535,05 mil millones de yuanes, 466,46 mil millones de yuanes y 53.51B de yuanes, con incrementos del 19%, 8,8% y 38,3% en ese orden.

Cabe destacar que, según las razones divulgadas en los informes de desempeño de cada empresa, las ganancias por inversiones se convirtieron en el motor central que impulsa el crecimiento de la ganancia neta. En 2025, las cinco aseguradoras que cotizan en bolsa vieron que su tasa de ganancia por inversiones mejoró en comparación con el año anterior. En particular, la tasa total de ganancia por inversiones de New China Life fue la más alta, llegando al 6,6%, con un aumento interanual de 0,8 puntos porcentuales, lo cual representa un máximo en los últimos años; la ganancia por inversiones de todo el año fue de aproximadamente 46.65B de yuanes, con un aumento del 30,9% interanual. La tasa total de ganancia por inversiones de China Life aumentó 0,59 puntos porcentuales hasta 6,09%. Taiping Life y PICC aumentaron 0,1 puntos porcentuales cada una, ambas hasta 5,7%. Ping An divulgó la tasa de ganancia por inversiones integral, que aumentó 0,5 puntos porcentuales hasta 6,3%.

Detrás de la mejora en la tasa de ganancias por inversiones también está el resultado importante de que las aseguradoras aceleraron el ritmo para entrar al mercado. Al final de 2025, el porcentaje de inversión en acciones de China Life, Ping An, PICC, Taiping Life y New China Life aumentó con respecto a finales de 2024.

Según los informes de desempeño, al comparar los datos del porcentaje de inversión en acciones a finales de 2024 y a finales de 2025, Ping An aumentó del 7,6% al 14,8%; New China Life del 11,1% al 11,8%; China Life del 7,58% al 11,25%; Taiping Life del 9,3% al 11,1%; y PICC del 3,7% al 8,7%.

Liu Hui, vicepresidente ejecutivo de China Life y secretario del consejo de administración, dijo en la conferencia de resultados que en 2025 China Life desarrolló de manera constante la asignación de acciones con alto dividendo, elevando estratégicamente la proporción de renta variable en casi 5 puntos porcentuales; el tamaño de las inversiones en renta variable superó 1,2 billones de yuanes, y se centró en inversiones en acciones de tipo tecnológico representativas de la nueva productividad de China.

Cai Zhiwei, vicepresidente ejecutivo de PICC, indicó que en 2025 el tamaño de la inversión en acciones de OCI (cambios en valor razonable registrados en otros resultados integrales) de PICC creció un 158% respecto al inicio del año; la proporción dentro de los activos de inversión aumentó 2 puntos porcentuales; la tasa promedio de dividendos de las acciones OCI en poder alcanzó el 4,27%, lo que incrementó aún más la contribución de los ingresos por dividendos al rendimiento neto de inversión; además, reforzó aún más la orientación de inversión a largo plazo de las inversiones en renta variable. También, con innovación, se estableció una combinación estratégica de inversión en acciones, y la tasa de crecimiento del valor neto para el año superó el 40%.

Múltiples factores impactan la ganancia neta de un solo trimestre

Cabe señalar que, aunque las aseguradoras que cotizan en bolsa se benefician de las ganancias por inversiones, las fluctuaciones del mercado de capitales también son grandes, lo que puede hacer que la rentabilidad de las aseguradoras por trimestre presente oscilaciones.

Según datos de Wind, en el cuarto trimestre de 2025 el índice CSI 300 cayó un 0,23%; el índice de la Junta de Crecimiento (ChiNext) bajó un 1,08%; el índice Hang Seng cayó un 4,56%; y el índice de empresas chinas de Hang Seng cayó un 6,72%. Como resultado, en el cuarto trimestre, la ganancia neta de algunas aseguradoras que cotizan en bolsa fue negativa.

El presidente de China Life, Li Mingguang, señaló en la conferencia de resultados que actualmente la mayor parte de los activos de inversión de las compañías de seguros de vida y de las obligaciones por contratos de seguro deben medirse de acuerdo con el valor del mercado actual. Los cambios en el valor del mercado se reflejan en el estado de resultados o en el balance, según corresponda. Es normal que la utilidad neta y el patrimonio neto fluctúen con los cambios en el valor del mercado, y es una situación habitual. La utilidad de China Life en el cuarto trimestre de 2025 fue negativa; la razón principal es que el mercado de capitales experimentó un ajuste estructural y que algunas de las acciones y fondos que la compañía mantenía tuvieron retrocesos en el cuarto trimestre de 2025. Esta volatilidad en su mayor parte es de carácter temporal y refleja cambios del mercado de capitales; es un fenómeno normal.

Sobre el tema de que el desempeño de la ganancia por trimestre de las distintas aseguradoras es diferente, varios actores del sector le dijeron al reportero que la clave de las diferencias reside en la clasificación de los activos de renta variable y en la estructura de inversión bajo las nuevas normas contables.

En general, los activos de acciones que invierten las aseguradoras suelen dividirse en dos categorías: una es FVOCI (medidos a valor razonable y sus cambios se registran en otros resultados integrales); en esta clase de activos, las ganancias y pérdidas no se contabilizan en la utilidad. La otra es FVTPL (medidos a valor razonable y sus cambios se registran en el resultado del periodo); en estos activos, las ganancias y pérdidas se contabilizan en la utilidad.

El analista de no-banca de Changjiang Securities le explicó al reportero que, bajo las nuevas normas contables para contratos de seguro, la clasificación de los activos financieros tiene un impacto significativo en el estado de resultados; si la proporción de FVTPL en la inversión en acciones es alta, entonces el impacto de las ganancias/pérdidas latentes por acciones en el valor en el periodo en curso es mayor. Esta estructura hace que las compañías de seguros, cuando el mercado de acciones sube, puedan aprovechar de manera más completa las ganancias por inversiones, pero también amplifica el riesgo cuando el mercado cae, incrementando la volatilidad del desempeño. En cambio, si se contabilizan más activos en FVOCI, se puede suavizar la volatilidad a corto plazo.

El analista principal de finanzas no bancarias de CICC, Ge Yuxiang, declaró públicamente que, según estadísticas, a finales de 2025 el saldo de instrumentos de renta variable FVOCI —como en el caso de Ping An, China Life, Taiping Life, New China Life y PICC— en conjunto era de aproximadamente 1,08 billones de yuanes, lo que supone un crecimiento de aproximadamente 114,3% frente a finales de 2024; FVOCI representó cerca del 40% de la inversión en acciones, frente al 32,27% a finales de 2024, con un aumento.

En la conferencia de divulgación de resultados, Fu Xin, vicepresidente adjunto de Ping An y director financiero (CFO), señaló que el 57% de las acciones clasificadas por Ping An son FVTOCI; contribuyeron con ganancias latentes antes de impuestos de más de 90 mil millones de yuanes, sin registrarse en la utilidad, y aumentan directamente el patrimonio neto. Las acciones FVTPL representaron el 43% y aprovecharon las oportunidades de acciones de alto crecimiento.

El analista principal de no-banca de Huatai Securities, Li Jian, analizó que la fluctuación de los precios de las acciones OCI no se refleja en el estado de resultados, pero los ingresos por dividendos de esas acciones sí pueden registrarse en el estado de resultados; por lo tanto, pueden desempeñar un papel para apoyar el desempeño de las empresas aseguradoras. Especialmente cuando el mercado cae, muchas de las acciones OCI son de “valor de dividendos”, por lo que tienen cierta capacidad para resistir la presión; al mismo tiempo, los dividendos pueden brindar una buena rentabilidad.

Prestar especial atención a las oportunidades en sectores de alto crecimiento

Al entrar en 2026, la volatilidad del mercado de capitales continúa. En un entorno como este, ¿cómo asignarán activos las aseguradoras que cotizan en bolsa?

Qin Hongbo, vicepresidente adjunto de New China Life, señaló en la conferencia de divulgación de resultados que se espera que en 2026 la trayectoria del mercado de tasas de interés siga mostrando a corto plazo un patrón de “oscilación”; que el diferencial de crédito se estreche; y que el diferencial de plazos se amplíe. En detalle, el frente de fondos a corto plazo será relativamente más holgado y con mayor certidumbre; pero la volatilidad de los bonos de muy largo plazo podría aumentar, y las trayectorias de tasas entre el corto y el largo plazo mostrarán una tendencia de separación. Por lo tanto, en una era de bajas tasas de interés, para lograr que la inversión en renta fija obtenga una rentabilidad relativamente razonable, es necesario controlar bien la trayectoria de las tasas y captar oportunidades estructurales.

Con respecto a la asignación en el mercado de renta variable, Qin Hongbo agregó que New China Life tiene una firme confianza en las perspectivas de desarrollo a largo plazo del mercado de capitales de China, y prestará atención a tres líneas principales de inversión: primero, sectores donde la prosperidad está en alza y el desempeño se optimiza de manera continua; segundo, sectores que se alinean con la dirección estratégica del Estado, especialmente los campos relacionados con la nueva productividad; tercero, impulsar de manera sostenida estrategias de inversión en alto dividendo en un entorno de tasas bajas.

Cai Zhiwei indicó que, en cuanto a la inversión en renta fija (固收), en 2026 PICC realizará una asignación de cuentas separadas, una asignación diferenciada y una gestión más precisa de acuerdo con las características de los fondos de pasivos de los ramos de seguros patrimoniales y de seguros de personas. En concreto, para la cuenta de seguros patrimoniales se priorizará mantener la estabilidad de la duración de los activos; para la cuenta de seguros de personas se controlará el “gap” (brecha) de duración de activos y pasivos, por lo que se prestará especial atención a las ventanas de asignación de bonos gubernamentales de larga duración. En inversiones en renta variable, por un lado se seguirá prestando atención a la asignación de acciones con alto dividendo en OCI; por otro lado, se enfocará en las oportunidades de inversión con potencial de crecimiento incluidas en el plan “Quince-Quince” (十五五), reforzando el estudio sobre sectores y cadenas de industrias clave, y planificando de manera razonable la asignación de acciones TPL.

Liu Hui explicó que, en cuanto a inversiones en renta variable, China Life enfocará dos grandes categorías de activos: primero, acciones tecnológicas que representen la nueva productividad de China; segundo, acciones de alta calidad con alto dividendo. Para la dirección de inversión en equity durante el periodo del “Quince-Quince”, se continuará con el despliegue para cultivar y fortalecer las industrias emergentes y para anticipar la planificación de las industrias del futuro; mediante herramientas diversificadas como fondos de inversión a través de fusiones y adquisiciones (并购基金), fondos PE y fondos S, se prestará especial atención a tres direcciones: primero, inteligencia artificial y semiconductores, siguiendo de cerca las líneas maestras de la iteración tecnológica y la sustitución local, para explorar, a través de toda la cadena industrial de la inteligencia artificial, instrumentos de inversión con oportunidades de crecimiento explosivo; segundo, salud y biotecnología, con despliegue en medicamentos y dispositivos innovadores, diagnóstico inteligente, gestión de enfermedades crónicas y otros campos; tercero, energía verde y nueva infraestructura (新基建), profundizando en industrias de energía limpia como energía eólica y nuclear, y prestando atención a oportunidades de inversión como nuevo almacenamiento de energía y colaboración de capacidad de cómputo (算力).