El principal fabricante de fosfato de hierro y litio que se quedó sin fondos justo después del IPO finalmente concreta su ampliación de capital; después de la recuperación de las baterías de litio, ¿cómo se materializará el beneficio de Hunan Yueliang?

Tras dos años y medio, desde los 6.5 mil millones de yuanes originales hasta recortarlo a cerca de 4.8 mil millones, en el transcurso de dos rondas de aplazamiento, siete meses de indagaciones y una presión prolongada sobre el precio de las acciones, el aumento de capital (emisión adicional) del mayor productor mundial de materiales catódicos de fosfato, Hunan Youxun New Energy Battery Materials Co., Ltd. (en adelante, “Hunan Youxun”, 301358.SZ), finalmente se ha materializado.

En la noche del 3 de abril, Hunan Youxun publicó oficialmente el folleto de anuncio de cotización de la emisión de acciones a determinados destinatarios. De acuerdo con el anuncio, los trámites de cotización de las acciones emitidas a determinados destinatarios por la empresa ya han sido completados, lo que marca el cierre final de la labor de refinanciación iniciada en agosto de 2023. Cabe destacar que esta emisión de aumento de capital se inició poco después de que la empresa se listara en el tablero ChiNext; en aquel entonces, la captación en la IPO rondaba recién los 4.5 mil millones de yuanes.

Según el informe de la situación de la emisión, en esta ronda la cantidad final de destinatarios de la emisión fue de 18, con 82,537,493 acciones emitidas, a un precio de emisión de 58.01 yuanes por acción. El importe total de los fondos recaudados fue de 4,787,999,968.93 yuanes; tras deducir los gastos de emisión, el importe neto recaudado fue de 4,732,189,703.85 yuanes. El período de restricción de venta para todos fue de 6 meses. El principal patrocinador y colocador (joint bookrunner) de esta emisión fue Citic Securities (CITIC Jianyou?), mientras que los co-patrocinadores y colocadores fueron Citic Securities y Caihuai Securities.

Los fondos recaudados se usarán íntegramente para el proyecto de fosfato de manganeso y hierro litio (LFP?) con una capacidad anual de 320k toneladas, el proyecto de fosfato de hierro litio de ciclo ultralargo con una capacidad anual de 75k toneladas, el proyecto de fosfato de hierro con una capacidad anual de 100k toneladas, así como para complementar capital de trabajo.

Hunan Youxun es un proveedor importante en China de materiales catódicos para baterías de iones de litio. Fue fundada en 2016 y, en febrero de 2023, se listó oficialmente en el tablero ChiNext. En ese entonces, el precio de apertura fue de 63.2 yuanes, y la subida el primer día alcanzó 165.88%. Ya en diciembre de 2020, Hunan Youxun realizó una ampliación de capital y emisión de nuevas acciones, e introdujo como inversionistas estratégicos a su vez a su principal cliente Contemporary Amperex Technology (300750.SZ/03750.HK) y a BYD (002594.SZ/01211.HK). A septiembre de 2025, Contemporary Amperex Technology posee 7.87% de las acciones y BYD posee 2.94%.

El desempeño de los materiales catódicos determina en gran medida la densidad de energía, la vida útil, la seguridad y los campos de uso de las baterías, entre otros aspectos; además, en las baterías de iones de litio, es el costo con mayor proporción. Como empresa de materiales catódicos de fosfato, Hunan Youxun ya ha logrado seis años consecutivos en envíos anuales.

Según estadísticas de la institución de investigación EVTank, el volumen total de envíos de materiales catódicos en China en 2025 alcanzó 320k de toneladas, con un crecimiento interanual del 51.5%. Entre ellas, el volumen de envíos de materiales catódicos de fosfato de hierro litio alcanzó 75k de toneladas, con un crecimiento interanual del 62.5%, y su participación aumentó hasta 79.1%. Hunan Youxun, por sí sola, lidera de forma contundente con envíos de más de 1 millón de toneladas, convirtiéndose en el líder absoluto.

Sin embargo, debido a la naturaleza cíclica de la industria, después de salir a bolsa, Hunan Youxun fue llamada por los inversionistas “cambio de desempeño” (业绩变脸). El punto máximo del beneficio neto atribuible a la compañía en 2022 antes de la cotización fue de 3.01 mil millones de yuanes; en el primer año tras la salida a bolsa cayó de manera marcada un 47.4% a 1.58 mil millones de yuanes. En 2024 volvió a caer un 62.5% hasta solo 594 millones de yuanes; en dos años, las utilidades netas se encogieron en más de un 80% en total.

Incluyendo a Hunan Youxun, el desempeño de la industria de materiales catódicos en general mostró una caída pronunciada en bloque, principalmente debido al desplome del precio del carbonato de litio y a factores como la guerra de precios provocada por el exceso de capacidad de la industria. El precio del carbonato de litio grado para baterías (con impuestos) vivió en años recientes una “montaña rusa”: desde aproximadamente 40k yuanes por tonelada en el punto bajo de 2020, subió de forma continua y fuerte hasta superar los 600k yuanes por tonelada en noviembre de 2022; luego, influenciado por factores como la eliminación de inventarios y el sentimiento del mercado en la industria, cayó rápidamente hasta el punto bajo de diciembre de 2023 de alrededor de 100k yuanes por tonelada. En 2024 se fue estabilizando gradualmente y retrocediendo a 70k—80k yuanes por tonelada; en 2025 incluso volvió a bajar a alrededor de 60k yuanes por tonelada.

Impulsada por el estallido de la demanda de almacenamiento de energía, la cadena de la industria del litio-batería dejó atrás el ajuste profundo en la segunda mitad de 2025 y comenzó a recuperarse. A finales de año, el precio del carbonato de litio superó los 120k yuanes por tonelada; el promedio anual se situó en aproximadamente 80k yuanes por tonelada. El pronóstico de desempeño previamente divulgado por Hunan Youxun muestra que la empresa estima que en 2025 la utilidad neta atribuible a los accionistas de la compañía cotizada será de 1.15—1.40 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 93.75%—135.87%.

Ante esta mejora significativa del desempeño, Hunan Youxun afirma que, con el rápido desarrollo de los mercados de vehículos de nueva energía y almacenamiento de energía, la demanda de materiales catódicos para baterías de litio creció, y además se presentó una escasez estructural de suministro. En consecuencia, las ventas de los productos de materiales catódicos de fosfato de la empresa aumentaron de manera importante, especialmente porque los nuevos productos de la compañía se ajustaron con precisión a los requisitos de modernización del mercado aguas abajo para baterías de litio con mayor densidad de energía, mejor rendimiento de carga rápida y mayor capacidad de las celdas.

De acuerdo con los datos divulgados por la empresa, al septiembre de 2025 su capacidad instalada era de 682.1k toneladas y su producción fue de 779k toneladas, encontrándose en un estado de plena producción y plena venta.

No obstante, cabe prestar atención a que desde el año pasado, debido a la recuperación de la industria, han aparecido con frecuencia “grandes pedidos” en la cadena de suministro. Por ejemplo, Gotion? (defensa) (688005.SH), Fulin Precision Industry (300432.SZ), etc., han conseguido consecutivamente contratos largos de varios cientos de miles de toneladas para Contemporary Amperex Technology. Y en los últimos años, debido a que los ingresos de Hunan Youxun dependían en gran medida de Contemporary Amperex Technology y BYD, la empresa había permanecido bastante tranquila; desde 2025 hasta la fecha, no se ha anunciado ningún contrato nuevo de gran peso, y la posición de la empresa dentro de la cadena de suministro de sus clientes principales ha sido cuestionada por el mercado.

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