¡Después de que Western Securities adquiriera Guorong Securities, se publicó su primer informe anual! ¿Cuáles son los puntos destacados?

¿Cómo fue el desempeño después de las fusiones y adquisiciones en el sector de valores?

Recientemente, la firma West China Securities publicó su informe anual de 2025, que es el primer “informe de resultados” de la compañía tras completar la adquisición de Guorong Securities. Los datos muestran que, por primera vez, la escala de activos de West China Securities entra en el “club de los mil millones de RMB”.

Sin embargo, no se observó una mejora evidente en los indicadores de rentabilidad. En 2025, los ingresos operativos de West China Securities disminuyeron 10.84% interanual; mientras que el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa aumentó casi 25%, pero el incremento fue inferior al de varias firmas de valores medianas y pequeñas.

El informe anual muestra que la caída de los ingresos de West China Securities está relacionada con el negocio de comercio de materias primas. El reportero de China Securities Journal observó que el desempeño de la filial de futuros estuvo claramente bajo presión. Al mismo tiempo, Guorong Securities también registró una caída en su desempeño, sin brindar un apoyo efectivo a la capacidad de generación de ganancias de West China Securities.

Debido a que las dos firmas de valores aún no han llevado a cabo una integración sustancial a nivel de negocios, en el criterio de “presentar por categorías de negocio”, los cinco grandes segmentos de negocio tradicionales de West China Securities—como gestión patrimonial, trading por cuenta propia y banca de inversión—todavía no se incluyen en Guorong Securities; mientras que esta última se incluye en el criterio de “filiales y otras”. Desde la estructura de negocios, la gestión patrimonial y las inversiones por cuenta propia siguen siendo los principales pilares de ingresos de West China Securities; el negocio de banca de inversión, en cambio, registró el mayor aumento.

La filial de futuros lastra los ingresos

Recientemente, West China Securities publicó su informe anual de 2025. El año pasado, sus ingresos operativos fueron de 5,985 millones de RMB, con una disminución interanual de 10.84%, siendo la única corredora de valores listada que mostró una caída en los ingresos, entre las que ya habían divulgado informes anuales al 1 de abril.

Al respecto, West China Securities explicó que se debía principalmente a que los ingresos y costos del negocio de comercio de materias primas disminuyeron interanualmente. El anuncio indica que, influido por el cambio en las políticas del sector y por el descenso de las tasas de interés del mercado, su filial íntegramente participada West China Futures tuvo un desempeño bajo presión, logrando ingresos operativos de 1,063 millones de RMB, frente a los 2,625 millones de RMB de 2024, una reducción de casi 60%; el beneficio neto fue de 15.3353 millones de RMB, frente a los 24.7886 millones de RMB del mismo periodo anterior, lo que supone una caída del 38%.

West China Futures señaló que en 2025, ante un entorno de operación desfavorable, la compañía mantuvo el principio de trabajo de “orientación a las ganancias”, reforzó la aplicación de los resultados de evaluación y eliminó unidades de negocio ineficientes.

Desde la perspectiva del conjunto de la industria, los datos de la Asociación de Futuros a Medio Plazo (Cámara) muestran que el año pasado, durante todo el año, las firmas nacionales de futuros acumularon ingresos operativos de 42,015 millones de RMB, con un crecimiento de 1.7%; y el beneficio neto acumulado llegó a 11,000 millones de RMB, con un crecimiento de aproximadamente 16%. Sin embargo, según entiende el reportero de China Securities Journal, en la industria se observa un efecto “del más fuerte” particularmente marcado, con una gran diferenciación; algunos operadores de futuros han disparado las utilidades de la industria con sus ganancias por inversiones.

Si se excluyen los factores de las filiales y se calcula según el criterio de la matriz, West China Securities logró un crecimiento interanual de 11.97% en sus ingresos operativos en 2025.

Caída del desempeño de Guorong Securities: contribución limitada

Desde hace tiempo, el progreso y el desempeño de West China Securities después de adquirir Guorong Securities han atraído la atención del mercado; este informe anual también revela datos relacionados.

El informe anual muestra que, tras la adquisición, West China Securities incrementó de manera significativa el tamaño de sus activos. Al cierre de 2025, la compañía tenía activos totales de 121,661 millones de RMB, con un crecimiento interanual de 26.78%, y el patrimonio neto superó los 30 mil millones de RMB.

Pero en el frente de la rentabilidad aún no se observan resultados evidentes. En 2025, el beneficio neto atribuible a los accionistas de la compañía que cotiza en bolsa de West China Securities creció casi 25%; no obstante, fue inferior al de varias firmas de valores medianas y pequeñas. Al 1 de abril, más de 10 firmas de valores medianas y pequeñas registraron incrementos interanuales en el beneficio neto atribuible superiores al 30%.

El informe anual indica que el desempeño de Guorong Securities en 2025 cayó. Sus ingresos operativos fueron de 249 millones de RMB, frente a los 1,119 millones de RMB en 2024, una reducción drástica de 78%; el beneficio neto fue de 76.0604 millones de RMB, frente a los 85.5290 millones de RMB en 2024, una disminución del 11%.

Mirando más a fondo, sus dos filiales controladas no mostraron un desempeño ideal. En 2025, Capital Pioneer Futures registró ingresos operativos de solo 26.1024 millones de RMB y un beneficio neto de 5.7098 millones de RMB. En los datos de 2024, esas cifras fueron de 128 millones de RMB y 21 millones de RMB, respectivamente, lo que evidencia una caída marcada en el desempeño de Capital Pioneer Futures.

Guorong Fund tuvo ingresos operativos de 3.3257 millones de RMB en 2025 y un beneficio neto de -3.4632 millones de RMB. En los datos de 2024, esas cifras fueron de 28 millones de RMB y -14 millones de RMB, respectivamente.

Al hablar sobre los objetivos estratégicos futuros, West China Securities señaló que continuará impulsando el trabajo de integración de fusiones y adquisiciones, aplicando el principio de “estabilidad del negocio, estabilidad del personal y estabilidad del sentimiento público”, y manteniendo la orientación de “priorizar la sinergia de negocios antes que la integración formal; y priorizar la integración de capacidades por encima de la simple suma de escala”. Mediante una integración ordenada y una fusión gradual, reducirá al máximo los costos de fricción, garantizará la estabilidad del equipo, la continuidad del negocio y el control del riesgo, liberará plenamente las ventajas diferenciales de Guorong Securities en el mercado regional y en negocios característicos, y logrará que la integración por fusiones y adquisiciones pase de la “suma de escala” a la “mejora de capacidades”, liberando el valor sinérgico de “1+1>2”.

En cuanto a los sistemas de TI, West China Securities también mencionó que impulsará cuatro tareas clave, incluido el de la integración de los sistemas de TI de Guorong.

Crecimiento evidente en gestión patrimonial y banca de inversión

Al margen del desempeño de las filiales, el negocio principal de West China Securities por sí mismo tiene puntos a destacar.

El segmento de inversiones por cuenta propia es la mayor fuente de ingresos de la compañía. En 2025 logró ingresos operativos de 1,882 millones de RMB, con una disminución interanual de 8.89%. Dentro de ello, el negocio de renta variable se enfoca en activos de alto dividendo, perfecciona la estrategia de “OCI”, construye un “banco de objetivos” y un plan de constitución de posiciones, mejora la proporción de la asignación de combinaciones de los activos relacionados y logra una doble ganancia de “dividendos + ganancias de capital”.

La gestión patrimonial es el segundo pilar de ingresos; en 2025, los ingresos operativos fueron de 1,277 millones de RMB, con un crecimiento del 30.77% interanual. La compañía el año pasado abrió acumuladamente más de 200 mil cuentas nuevas, con un crecimiento del 72%; el número de clientes de negocios institucionales creció de manera constante y el volumen de activos superó el umbral de los mil millones de RMB, con un crecimiento del 26%. En cuanto a la distribución y tenencia de productos, la escala de tenencia de fondos públicos creció 6.16% interanual, los ingresos por distribución aumentaron 28.26% interanual, y la escala de los ETF de renta variable registró un aumento del 24.42% interanual.

El negocio de banca de inversión fue el segmento con el mayor aumento de ingresos para West China Securities en 2025: el tamaño de los ingresos alcanzó casi 390 millones de RMB, con un salto interanual de 42.09%. En el negocio de renta de capital, la compañía completó 1 operación de refinanciación para una empresa que cotiza en bolsa y 3 proyectos de reorganización por fusiones y adquisiciones; en el negocio de bonos, la compañía obtuvo aprobación para la calificación de principal subscriptor y distribuidor en el mercado interbancario, abriendo un nuevo espacio para el crecimiento del negocio. En todo el año, se emitieron 174 bonos con colocación como principal suscriptor, con una escala de suscripción de 63,563 millones de RMB; respectivamente crecieron 61.11% y 14.24% interanual, manteniendo de forma estable la primera posición en participación de mercado en toda la provincia.

Maquetación: Luo Xiaoxia

Corrección de pruebas: Liao Shengchao