CITIC Securities: La IA revoluciona la narrativa de Internet en las acciones estadounidenses, interpretación excesiva a corto plazo

El informe de investigación de CICC Securities afirma que la IA exagera en el corto plazo la narrativa sobre Internet en el mercado de EE. UU.; en escenarios de consumo, el incremento de la experiencia con IA es limitado; la sustitución por IA tiene restricciones de costos; y, dado que las propias empresas de modelos tienen límites de capacidad, la IA y las plataformas actuales de Internet tienen más probabilidades de ser una relación de cooperación que de sustitución, y algunas empresas de calidad han sido claramente castigadas injustamente. CICC Securities recomienda centrarse en empresas que cuenten con barreras competitivas en la era de la IA, como vínculos con el mundo físico, fuertes efectos de red, acumulación de datos y algoritmos, y contenido IP de alta calidad, y al mismo tiempo buscar direcciones en las que la demanda se expanda a medida que se incremente la penetración de la IA.

El texto completo es el siguiente

Próxima tendencia｜Lógica de inversión en el Nasdaq de EE. UU. para Internet bajo el trasfondo de los agentes de IA

La IA exagera en el corto plazo la narrativa sobre Internet en el mercado de EE. UU.; en escenarios de consumo, el incremento de la experiencia con IA es limitado, la sustitución por IA tiene restricciones de costos y, dado que las propias empresas de modelos tienen límites de capacidad, la IA y las plataformas actuales de Internet tienen más probabilidades de ser una relación de cooperación que de sustitución, y algunas empresas de calidad han sido claramente castigadas injustamente. Nuestra recomendación es centrarnos en empresas que cuenten con barreras competitivas en la era de la IA, como vínculos con el mundo físico, fuertes efectos de red, acumulación de datos y algoritmos, y contenido IP de alta calidad, y al mismo tiempo buscar direcciones en las que la demanda se expanda a medida que se incremente la penetración de la IA.

▍Los avances de la IA van rápido, pero no son infalibles.

En los últimos dos años, las tres grandes limitaciones que impedían la aplicación a escala de los modelos de agentes—la fiabilidad del modelo, el costo de inferencia y la interoperabilidad del ecosistema—han tenido avances sustanciales, impulsando despliegues de productos de la IA más profundos y en escena núcleo de Internet como e-commerce, publicidad y contenidos; pero al mismo tiempo, la creciente inquietud del mercado de que las plataformas actuales de Internet puedan ser destruidas por la IA no ha hecho más que aumentar. Consideramos que el impacto real de la IA es más moderado que lo que espera el mercado; las limitaciones provienen de tres niveles:

1）Se sobreestima el incremento de la experiencia de la IA en escenarios de consumo de Internet. A diferencia del lado B, en las cadenas de decisión de los usuarios finales © como compras, viajes y restaurantes hay de por sí trabajos repetitivos limitados que la IA pueda optimizar de manera significativa. Además, problemas clave como la integridad de la información, la seguridad del pago y la confiabilidad de la plataforma aún no se han resuelto de forma efectiva bajo los marcos actuales de IA;

2）El costo integral de sustituir por IA impone restricciones: determina que las plataformas actuales no puedan rehacerse integralmente. Una vez que se suman costos implícitos como tarifas de suscripción, inversión en mantenimiento y la integración de interfaces, la relación costo-beneficio resulta significativamente peor que la conexión directa a un ecosistema maduro;

3）Los límites de capacidad y el fenómeno de falta de economías de escala en las propias empresas de modelos grandes hacen que la probabilidad de que colaboren con plataformas verticales y no las sustituyan sea mayor. La presión sobre las ganancias después de salir a bolsa también obligará a que se enfoquen en capacidades centrales. Por lo tanto, recomendamos ver de manera objetiva y serena el impacto de la IA en el sector de Internet: lo que trae la IA es una diferenciación estructural y no una destrucción sistemática.

▍Buscar mayor certeza en la era de la IA y aumentos estructurales.

En el plano del impacto, por un lado, la IA aporta incrementos de negocio cuantificables a las plataformas de Internet a través de tres rutas: mejorar la experiencia del usuario, optimizar la eficiencia operativa y abrir nuevos escenarios de negocio. Por otro lado, los efectos de sustitución de productos nativos de IA sobre puntos de entrada de tráfico tradicionales, como la búsqueda y la distribución de contenidos, ya se están haciendo visibles.

En el plano de barreras, bajo el trasfondo agridulce mencionado, que la plataforma pueda mantener su foso de competencia en la era de la IA es la clave para juzgar el valor de inversión. Creemos que las empresas que cuenten con vínculos con el mundo físico, fuertes efectos de red, acumulación de datos y algoritmos, y contenido IP de alta calidad sobresaldrán en la ola de la IA.

En el plano de oportunidades, mediante la división del tráfico y la desintermediación, una parte considerable del valor comercial se quedará retenida en la capa del modelo y no fluirá hacia las plataformas existentes; pero aún hay oportunidades para que algunas plataformas de Internet compartan los beneficios de la IA. Sus rasgos comunes son que están fuera del alcance de una sustitución directa por IA, pero la demanda de sus servicios se expandirá de manera sistemática conforme aumente la tasa de penetración de la IA. Las plataformas de anuncios, el vídeo en streaming y la computación en la nube son representantes típicos. Con base en estos dos elementos—barreras competitivas y oportunidades de IA—, y mediante un análisis integral cuantitativo y cualitativo, clasificamos a las principales empresas de Internet en EE. UU. que cubriremos en cuatro cuadrantes: beneficiarios, puntos de discrepancia, refugios ante el riesgo y perjudicados. Entre ellas, algunas empresas probablemente serán las que más se beneficien en la presente ola de IA.

▍Factores de riesgo:

Riesgo de que el progreso de la IA supere ampliamente las expectativas y aumente el impacto; riesgo de que la inversión en infraestructura de IA sea excesiva y haya incertidumbre sobre la rentabilidad; riesgo de que la IA altere el ecosistema de contenidos; riesgo de intensificación de la competencia en el mercado; riesgo de que se endurezcan políticas regulatorias relacionadas con datos y la operación de la plataforma, etc.

▍Estrategia de inversión:

Creemos que la IA ha logrado avances en los cuellos de botella clave y acelera su despliegue, pero que el relato de que la IA va a destruir Internet es demasiado pesimista; esto se debe principalmente a que, en escenarios de consumo, el incremento de la experiencia de la IA es limitado, la sustitución por IA está restringida por costos y las empresas de modelos grandes tienen límites de capacidad. Recomendamos centrarnos en empresas que cuenten con barreras competitivas en la era de la IA, como vínculos con el mundo físico, fuertes efectos de red, acumulación de datos y algoritmos, y contenido IP de alta calidad, y al mismo tiempo buscar direcciones en las que la demanda se expanda a medida que se incremente la penetración de la IA.

(Origen del contenido: JieMian News)