El fondo supera al 99% de sus pares; ve pocas empresas de software sobreviviendo a la IA

Henry Ren

Lun, 16 de febrero de 2026 a las 6:00 PM GMT+9 3 min de lectura

Fotógrafo: Gabby Jones/Bloomberg

(Bloomberg) – Vender acciones de software antes de que la multitud entrara le funcionó a Nick Evans, gestor de un fondo de Polar Capital. Su advertencia para quienes busquen gangas: la mayoría de las acciones siguen siendo tóxicas y pocas empresas sobrevivirán.

“Creemos que el software de aplicaciones enfrenta una amenaza existencial por parte de la IA”, dijo Evans, cuyo fondo global de tecnología de $12 mil millones superó al 99% de sus pares en un año y al 97% en cinco.

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Los temores de que herramientas de IA sofisticadas como el Claude de Anthropic PBC perturbarían los negocios de software hicieron que sus acciones cayeran este año. Un fondo cotizado en bolsa que sigue al sector de software de EE. UU. baja 22%, una marcada diferencia con las acciones de semiconductores, que se han disparado a medida que la IA impulsa la demanda de cómputo.

El software de aplicaciones, que ayuda a los usuarios a realizar tareas como redactar documentos y gestionar nóminas, parece estar particularmente en riesgo, según Evans. Salvo por una pequeña posición y algunas opciones de compra en Microsoft Corp., el gestor del fondo ha vendido todas las demás participaciones en el sector, incluidas SAP SE, ServiceNow Inc., Adobe Inc. y HubSpot Inc. “No volveremos a estas compañías”, dijo en una entrevista.

En su opinión, las herramientas de codificación con IA han mejorado tanto que ya pueden replicar y modificar gran parte del software existente. Eso significa que las empresas establecidas ahora enfrentan mucha más competencia por parte de sus propios clientes, que corren para desarrollar nuevas herramientas internamente para reducir costos, además de las nuevas empresas de IA.

Empresas como SAP, que crean paquetes de software complejos, probablemente serán más resistentes, según Evans. Pero con herramientas de IA “cada vez mucho más potentes”, hay una incertidumbre considerable sobre sus valoraciones a largo plazo, dijo.

Siete de las 10 principales posiciones del fondo a finales de enero eran empresas de semiconductores, incluida la principal participación Nvidia Corp., que ocupaba casi el 10% de la cartera. Además de los fabricantes de chips, Evans dijo que está a favor de empresas que fabrican equipos de redes, fibra óptica, y las que proveen infraestructura de energía y servicios energéticos para centros de datos.

Apretón en el flujo de caja

El desplome del mercado provocado por la amenaza de disrupción de la IA podría causar otro dolor de cabeza para las empresas de software. Los empleados a menudo reciben acciones como parte de su compensación y los gerentes podrían tener que compensar el valor patrimonial perdido pagando más efectivo, dijo Evans. Cualquier intento de comprar startups de IA para impulsar el crecimiento podría aumentar la presión financiera, dijo.

La historia continúa  

“No creemos que los precios actuales reflejen la incertidumbre del valor terminal ni la presión sobre el flujo de caja libre”, dijo.

Hay un debate sobre la escala de la amenaza que se está llevando a cabo en Wall Street. Los estrategas de JPMorgan Chase & Co dijeron la semana pasada que las acciones de software podrían rebotar tras la reciente “acción extrema de los precios”. Prefieren acciones como Microsoft y ServiceNow.

Hay áreas de software que Evans considera menos vulnerables a la disrupción. En enero, el gestor del fondo aumentó su participación en empresas de software de infraestructura que brindan la base de los sistemas que respaldan las aplicaciones para consumidores y empresas. Sus inversiones en el sector incluyen Cloudflare Inc. y Snowflake Inc.

Los resultados recientes de las empresas de software de infraestructura Datadog Inc. y Fastly Inc. mostraron que la demanda de la “fontanería” para internet está disparándose. Las acciones de Datadog subieron más de 10% la semana pasada, mientras que Fastly se duplicó con creces.

Evans también tiene una visión neutral sobre el software de ciberseguridad, ya que no ve una amenaza inmediata de la IA. Aun así, menos del 7% de su fondo está invertido en software de infraestructura y acciones de ciberseguridad.

Fuera de esos dos sectores, Evans espera que solo unas pocas empresas sobrevivan al doloroso sacudón que viene. Predice que la mayoría seguirá el camino de los periódicos en la década de 2000, cuando los medios impresos fueron diezmados por internet.

Los inversores deberían estar “significativamente con menos peso en el software de aplicaciones y tienen que reaccionar con rapidez, porque a medida que los modelos mejoran, la disrupción se acelera”, dijo.

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