El conflicto entre EE. UU. e Irán entra en su quinta semana. ¡El petróleo alcanza una subida épica, y las acciones, bonos y metales preciosos experimentan una venta masiva rara!

A medida que el conflicto entre Estados Unidos, Israel e Irán entra en su quinta semana, el precio internacional del petróleo sube a niveles máximos desde 2022 y se prevé que supere el récord histórico de mayor alza. Al mismo tiempo, el resto de los mercados globales vive una situación de “fuego y hielo”: acciones, bonos y metales preciosos sufren ventas masivas y poco comunes al mismo tiempo, mientras que la demanda de liquidez impulsa al dólar a escenificar su regreso como “rey”.

El petróleo crudo entra en una tendencia de nivel épico

Al cierre del lunes, el futuro de petróleo crudo Brent de vencimiento cercano para la entrega de mayo se ubicó en 113,39 dólares por barril. Los datos del mercado Dow Jones muestran que el contrato ya ha subido 59% desde el inicio de este mes, y se perfila para registrar el mayor aumento mensual en la historia en términos de dólares y porcentaje. En el mismo periodo, el futuro de West Texas Intermediate (WTI) para la entrega de mayo subió cerca de 52%, y también se perfila para registrar el mayor aumento mensual en la historia en términos de dólares.

Los precios globales del petróleo rebotan nuevamente, impulsados por la amenaza del presidente Trump del lunes: si no se logra pronto un acuerdo para poner fin a la guerra y reabrir el canal comercial del estrecho de Ormuz, Estados Unidos volará la infraestructura energética de Irán, es decir, las plantas de generación eléctrica, los pozos petroleros y el nodo de exportación de petróleo de la isla de Khark.

Desde que estalló el conflicto, Irán ha amenazado en varias ocasiones con atacar embarcaciones que transitan por el estrecho de Ormuz sin su permiso. Este estrecho, situado entre Irán y la península arábiga, es una vía de paso estrecha y clave que normalmente transporta alrededor de una quinta parte del transporte mundial de petróleo. Según datos de la empresa de inteligencia naviera Kpler, después del inicio del conflicto, el volumen diario de paso por el estrecho de Ormuz cayó aproximadamente entre 90% y 95%, y cientos de petroleros quedaron varados en el Golfo Pérsico.

Los costos del seguro marítimo dentro del estrecho de Ormuz también se dispararon de forma significativa. Aunque funcionarios de la administración Trump habían discutido ofrecer escolta militar, no está claro el momento ni el modo de ejecución.

Danni Housen, jefa de análisis financiero de AJ Bell, afirmó: “Las declaraciones de Trump sobre apoderarse del petróleo de Irán y del nodo de exportación de la isla de Khark de ese país, el aumento de tropas de las fuerzas militares estadounidenses y la participación de los rebeldes hutíes respaldados por Irán en la guerra, hacen que se sienta como si el conflicto se estuviera intensificando, en lugar de acercarse a su fin”. Agregó que, dado que las rutas de navegación fuera del estrecho de Ormuz también enfrentan riesgos de interrupción, el precio del Brent sigue “firmemente en la zona de alerta”.

Analistas encabezados por Natasha Kaneva de Morgan Stanley escribieron en un informe del viernes pasado que esto significa que el fuego se ha extendido más allá del estrecho de Ormuz y que el Mar Rojo y el estrecho de Mandeb —dos gargantas clave del comercio petrolero mundial— también han quedado envueltos. “En realidad, los dos principales corredores del comercio energético global están expuestos al riesgo al mismo tiempo, las opciones de rutas alternas se ven comprimidas y el riesgo de la cadena de suministro en todo el sistema aumenta”.

Casi no hay a dónde escapar para los inversores

A medida que el conflicto entra en su quinta semana, los mercados financieros globales empiezan a mostrar señales claras de una fuerte presión. Las acciones, los bonos y el oro están siendo objeto de ventas, y los inversores prácticamente no tienen otras opciones atractivas, aparte de mantener efectivo, para ayudar a que sus carteras superen esta ronda de turbulencias.

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años, el referente, llegó a tocar un máximo de 4,43% el lunes pasado. En el último mes, la subida acumulada ronda los 50 puntos básicos. En paralelo, las expectativas de recorte de tasas por parte de la Reserva Federal se van viendo gradualmente absorbidas.

La gran volatilidad de los rendimientos ocurre en un contexto extremadamente inusual. Recientemente, los indicadores que reflejan la volatilidad esperada del mercado de bonos del Tesoro se dispararon hasta alcanzar el nivel más alto desde abril del año pasado. La preocupación central del mercado es que el precio del petróleo se mantenga a largo plazo en el rango de tres dígitos. De hecho, desde marzo la presión sobre los mercados globales ha ido aumentando de manera constante, y los inversores se han dado cuenta de que el conflicto entre Estados Unidos e Irán y las interrupciones de la cadena de suministro que provoca podrían persistir: los compradores de todo el mundo enfrentan el riesgo de limitaciones en el suministro de insumos clave como petróleo, gas natural y fertilizantes.

Los metales preciosos tampoco logran escapar de las ventas. En lo que va de este mes, los futuros de oro COMEX en la Bolsa Mercantil de Nueva York han caído acumuladamente más de 15%; en el mismo periodo, los futuros de plata COMEX han registrado una caída de 21%.

El pánico se extiende a los activos de riesgo. Los tres principales índices bursátiles de Europa han caído más de 6% desde marzo, el índice Nikkei 225 de Japón se desplomó más de 12% y los tres principales índices bursátiles de Estados Unidos encadenan ya la quinta semana de cierre a la baja, registrando la racha de caídas más larga desde mayo de 2022. El índice de volatilidad de la Chicago Options Exchange (VIX) cerró por encima de 30, lo que normalmente se considera un nivel de pánico. Este índice se basa en la actividad de negociación del mercado de opciones y refleja las expectativas de los inversores sobre la volatilidad del S&P 500 durante aproximadamente el próximo mes.

El estratega de Nomura en asignación de activos multiasset, Charlie McEllegott, dijo que, a medida que la volatilidad implícita se dispara, los inversores consolidados como los fondos de cobertura y los fondos soberanos, que durante los últimos años han venido acumulando activos de forma constante, ya han empezado a reducir sus posiciones. En las últimas fechas, los operadores ya no sufren choques repentinos como los de “pánico por los aranceles” de abril del año pasado, sino que poco a poco se dan cuenta de que “no existe tal cosa como una ‘salida perfecta’ TACO para escapar del riesgo”.

A medida que el precio del petróleo se dispara, el dólar sigue fortaleciéndose. Según los datos de FactSet, el índice del dólar de la Intercontinental Exchange, que refleja el desempeño del tipo de cambio del dólar frente a una canasta de monedas, ha subido 2,6% en lo que va de este mes y se perfila para registrar el mayor aumento mensual desde julio del año pasado.

Cabe destacar que la situación en la que el mercado de acciones, el de bonos y los metales preciosos caen al mismo tiempo no es común. Sin embargo, el estratega principal de renta fija en Janney Montgomery Scott, Guy Lebas, ofrece una explicación relativamente simple: durante un shock petrolero, los inversores necesitan vender todos los activos disponibles para reunir fondos. “Cuando todo el mundo necesita dólares, normalmente se genera caos. Los países importadores de energía necesitan dólares para competir por recursos energéticos escasos y caros”.

El experimentado gestor de carteras George Syspolone lamentó: “En este mes de verdad no hay a dónde escapar. No se pueden comprar acciones, no se pueden tocar bonos e incluso los diferenciales de crédito empiezan a ampliarse”. Añadió: “Parte de las empresas de energía y de productos químicos muestran un desempeño aceptable, pero esto no puede compensar la caída total de las carteras de los inversores. La situación en Irán lo voltea todo en el mundo. Si la crisis energética se prolonga durante más tiempo, habrá consecuencias muy graves”.

McEllegott indicó que, en las últimas dos semanas, el mercado ha ido formando un consenso: que la oferta global de energía dañada difícilmente podrá recuperarse rápidamente. Esto se debe principalmente a los ataques de Irán a la infraestructura energética de la región. Otra gran preocupación del mercado es que la Reserva Federal podría verse obligada a subir las tasas en un contexto de shock de la oferta de energía. A medida que comience a aumentar la volatilidad real del mercado accionario, esto podría seguir presionando los precios de los activos durante un tiempo.

(Este artículo proviene de Primera Finanzas)