Liquidez, Confianza y Riesgo en el Espacio de Activos Digitales: Entrevista con Arthur Azizov

Arthur Azizov, fundador y inversor en B2 Ventures.

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A lo largo de los años, el sector de los activos digitales ha atravesado su cuota de altibajos, y la liquidez ha sido un desafío importante para muchos. A medida que los activos digitales continúan madurando, ha crecido la necesidad de sistemas que puedan manejar las complejidades de los mercados cripto, similares a los que se encuentran en las finanzas tradicionales. Pero, a diferencia de los mercados tradicionales, donde la infraestructura ha tenido décadas para consolidarse, el cripto tuvo que empezar desde cero.

Arthur Azizov, fundador de B2 Ventures, ha estado en el centro de esta transformación. Con su trayectoria en FX, donde la profundidad del mercado y la liquidez ya estaban bien establecidas, hasta su cambio hacia el mundo del cripto, Arthur ha visto de primera mano los desafíos y las oportunidades de construir infraestructura escalable y confiable que pueda resistir la volatilidad de los mercados.

En esta entrevista, Arthur profundiza en sus experiencias, compartiendo cómo su experiencia en FX ha moldeado la manera en que construye soluciones para el mercado cripto, las lecciones que aprendió en el camino y lo que cree que le depara el futuro a la liquidez de los activos digitales. Es una conversación que toca el delicado equilibrio entre innovación y estabilidad y ofrece una perspectiva fresca sobre qué tan lejos hemos llegado—y cuánto más todavía necesitamos avanzar.

Si te preguntas cómo se pueden superar los desafíos de liquidez en los activos digitales y qué se necesita para construir confianza en este espacio que evoluciona sin parar, las ideas de Arthur sin duda ofrecerán mucho para reflexionar.

¡Disfruta la entrevista completa!

1. Tu trayectoria profesional comenzó con FX y luego se expandió hacia el cripto. Desde tu experiencia personal, ¿cómo ha influido trabajar en FX en tu enfoque de los desafíos de liquidez en el espacio de los activos digitales?

Mi experiencia en FX me dio una comprensión profunda de cómo debería funcionar la infraestructura de liquidez y, tan importante como eso, de cómo puede fallar. En el cripto, especialmente en los primeros días, la liquidez estaba fragmentada e era ineficiente. No había estándares establecidos, así que tuvimos que construir los nuestros desde cero. Me apoyé en gran medida en mi experiencia en FX para diseñar sistemas que pudieran agregar liquidez de múltiples fuentes, gestionar el riesgo de contraparte y garantizar una ejecución rápida y confiable.

Una lección clave fue la importancia de la resiliencia, tanto técnica como financiera. En mercados altamente volátiles, las cosas pueden romperse rápidamente. En FX, aprendes a esperar lo inesperado y a construir sistemas que puedan adaptarse en tiempo real. Esa mentalidad fue invaluable en el cripto, donde la volatilidad es la norma y las reglas aún se están escribiendo. Y otra lección fue el valor de la confianza. En FX, donde los acuerdos a menudo son OTC y las relaciones importan, las contrapartes necesitan creer en tus sistemas y en tu gestión del riesgo. Lo mismo aplica en el cripto, especialmente cuando se construyen productos de nivel institucional.

2. En tu carrera, ¿cómo has adaptado tu comprensión de la profundidad del mercado y la estabilidad al moverte entre mercados tradicionales y digitales?

En los mercados tradicionales de FX, la profundidad y la estabilidad provienen de proveedores de liquidez establecidos desde hace tiempo, APIs de nivel institucional como FIX y regulaciones sólidas. Cuando entramos en el espacio cripto, el panorama era simplemente distinto. Los intercambios tempranos dependían de APIs REST básicas, carecían de estándares unificados y a menudo tenían poca profundidad. Con el tiempo, aprendimos que la profundidad real no es solo sobre el libro de órdenes, sino sobre cómo se comporta bajo estrés. Tuvimos que innovar construyendo motores de agregación para simular profundidad, combinando sedes fragmentadas y adaptando nuestros sistemas para igualar la resiliencia de los mercados de FX, respetando al mismo tiempo la volatilidad única de los activos digitales.

3. Construir infraestructura desde cero es una tarea compleja. Mirando hacia atrás, ¿cuáles fueron algunas de las lecciones profesionales más difíciles que aprendiste al crear ecosistemas de liquidez?

La lección más difícil fue comprender que solo la tecnología no crea liquidez; la confianza sí. Al principio, nos enfocamos en construir sistemas de marca blanca y de agregación que funcionaban técnicamente, pero subestimamos cuánto dependen los participantes del mercado de la confiabilidad, la transparencia y la continuidad. Tuvimos que aprender a ser más que un proveedor de tecnología; necesitábamos ser una contraparte confiable.

Otra lección dura vino de esparcir los recursos demasiado delgados al decir “sí” a demasiadas solicitudes personalizadas. Cuando construyes desde cero, cada decisión importa: si inviertes en microservicios, qué APIs dar soporte o qué monedas integrar. Con el tiempo, aprendimos a priorizar en función de la demanda más amplia de los clientes y la viabilidad del mercado a largo plazo, no solo del ingreso inmediato.

4. Has sido testigo tanto de los dolores de crecimiento de FX como ahora de los mercados cripto. ¿Cómo ha evolucionado tu proceso de toma de decisiones cuando enfrentas entornos que se mueven rápido y tienen alta volatilidad?

Al principio, las decisiones eran reactivas: construir rápido para aprovechar la oportunidad. Los clientes preguntaban: “¿Puedes integrar esto?” y nosotros decíamos que sí, y luego lo resolvíamos. Esa mentalidad nos ayudó a sobrevivir e innovar temprano, pero no era sostenible.

A medida que el negocio maduró, desarrollamos un proceso mucho más estructurado. Hoy, evaluamos cada nueva iniciativa en función de la demanda del cliente, la viabilidad técnica, la escalabilidad y el ROI a largo plazo. La volatilidad sigue existiendo, especialmente en el cripto, pero nuestras respuestas son más mesuradas. Por ejemplo, no nos lanzamos a cada token o cadena; evaluamos los fundamentos, el potencial de adopción y el riesgo de cumplimiento.

Es un equilibrio entre velocidad y disciplina.

5. La fusión de infraestructuras financieras requiere anticipar riesgos ocultos. ¿Cómo abordas personalmente la evaluación de riesgos y la mitigación cuando trabajas en modelos complejos entre mercados?

Mi enfoque es tanto práctico como por capas. Primero, observamos el riesgo de contraparte: ¿puede la otra parte cumplir en condiciones volátiles? Luego evaluamos la infraestructura tecnológica: confiabilidad de APIs, latencia y ejecución de órdenes. También hacemos pruebas de estrés: simulamos eventos reales de mercado a través de sedes para ver cómo se sostiene la liquidez. Y, por supuesto, está el ángulo regulatorio. Cuando se conectan TradFi y cripto, un detalle de cumplimiento que se pasa por alto puede provocar un gran desastre.

Así que, involucramos a asesores legales desde el principio y estructuramos modelos para que sean flexibles en distintas jurisdicciones. En última instancia, el riesgo no puede eliminarse, pero al prepararte para escenarios de falla, puedes construir infraestructura que se dobla pero no se rompe.

6. El concepto de ilusión de liquidez es cada vez más prominente. Desde tu experiencia, ¿cómo pueden los líderes distinguir entre liquidez real y liquidez artificial al navegar mercados emergentes?

La ilusión de liquidez es una de las trampas más peligrosas, especialmente en el cripto, donde los creadores de mercado pueden crear volumen sin una profundidad real.

El primer filtro es conductual: ¿cómo reacciona el libro ante órdenes grandes? La liquidez real absorbe; la liquidez falsa desaparece. Ejecutamos simulaciones de ejecución en distintas sedes y observamos el deslizamiento, la resiliencia del spread y la consistencia en los fills.

Además, verificamos anomalías en la relación entre órdenes y operaciones—si la mayoría de las órdenes se cancelan, es una señal de alerta. Los líderes deben ir más allá de los paneles y preguntarse: si mi cliente envía una orden de $1M justo ahora, ¿podemos ejecutarla de manera limpia? Si la respuesta no es un claro sí, entonces la liquidez probablemente es artificial.

7. Para los profesionales que buscan construir una carrera en la intersección entre finanzas tradicionales y activos digitales, ¿qué mentalidad o habilidades prácticas les recomendarías desarrollar para mantenerse resilientes y ser efectivos?

Empieza con esta mentalidad: la expansión no es opcional en fintech, es el trabajo. Pero una vez que te mueves más allá de los centros establecidos, el juego cambia. Los obstáculos regulatorios se multiplican. El comportamiento de los clientes se vuelve impredecible. Lo que funcionó en casa a menudo no funciona igual en el extranjero. Ahí es donde la IA entra como un copiloto estratégico. Ayuda a comprimir los plazos, simular recorridos de clientes y detectar problemas de cumplimiento desde el inicio. Pero sin un criterio humano agudo, la IA es solo una costosa máquina de conjeturas.

Además, mantente curioso y adaptable. Este espacio evoluciona demasiado rápido para el pensamiento rígido. Necesitas sentirte cómodo con la ambigüedad y aun así tomar decisiones. Técnicamente, conoce tus APIs, entiende la microestructura del mercado y ponte cómodo tanto con FIX como con nodos de blockchain. Pero más que eso, desarrolla resiliencia. Te enfrentarás a incertidumbre regulatoria, fallas tecnológicas y caos de mercado.

Los profesionales que prosperan son aquellos que pueden alejarse de la situación, mantenerse calmados y seguir resolviendo para el cliente.