El problema de las cuentas por cobrar de las empresas ecológicas aún no se ha resuelto

问AI · ¿Por qué las tensiones en las finanzas locales siguen afectando la cobranza de las empresas de protección del medio ambiente?

Reportero: Du Tao

El problema de las cuentas por cobrar que ha mantenido a las empresas de protección ambiental bajo presión durante todo el año 2024, aunque en 2025 mejoró ligeramente, no se ha aliviado de manera significativa.

En el último mes, el gerente general de la plataforma E20, Xue Tao, se reunió y conversó con más de 30 empresas de protección ambiental sobre el tema de las cuentas por cobrar. Estas empresas incluyen principalmente operadores de redes municipales de aguas residuales, así como empresas de la cadena superior e inferior. E20 es una plataforma centrada en empresas ambientales, y cuenta con alrededor de 300 miembros.

Xue Tao descubrió que la capacidad de pago de las finanzas locales no se ha aliviado de manera fundamental. Aunque hay exigencias de políticas por parte del gobierno central, solo una pequeña parte de los fondos logra un alivio local y parcial, mientras que las cuentas por cobrar siguen aumentándose de forma continua.

Recientemente se reunió con el responsable de una empresa de protección ambiental. Le dijo que, en una provincia del norte, en cada ciudad a nivel prefectoral y en cada distrito/condado, no hay fondos adicionales en el nivel local para pagar las deudas; solo pueden depender de las transferencias del gobierno central o de emitir bonos. Las empresas miran al gobierno local: cada vez que el gobierno local emite bonos o llegan fondos nuevos desde el gobierno central, las empresas se apresuran a reclamar dinero; si van rápido, es posible que alcancen a cobrar.

Las memorias anuales de las empresas cotizadas de protección ambiental que se han ido divulgando también corroboran esta apreciación. Según un análisis no exhaustivo de el Observador Económico (Jingji Guancha), al 3 de abril, entre 14 empresas cotizadas del sector de protección ambiental que ya han publicado datos, la mayoría de las empresas de protección ambiental aún están viendo aumentar sus cuentas por cobrar, pero la proporción de las cuentas por cobrar sobre el total de activos va disminuyendo gradualmente.

Xue Tao considera que el conflicto que muestran actualmente las cuentas por cobrar (la desaceleración de la tasa de aumento, pero el aumento en términos absolutos) se debe principalmente a tres razones: primero, la situación de tensión entre ingresos y gastos de las finanzas locales no ha mejorado de manera fundamental; las deudas históricas no se han resuelto y el monto de las cuentas por cobrar seguirá aumentando; segundo, el gobierno central ha emitido políticas relacionadas para resolver el problema de deudas con parte de los fondos, por lo que la tasa de aumento de las cuentas por cobrar ha bajado; tercero, la gran cantidad de proyectos recién construidos que pasan a operación incrementa los activos de las empresas y también incrementa el pago gubernamental. Pero debido a que el problema del plazo de pago aún existe, si el pago gubernamental no se pone al día, se producirá el escenario de que aumenten los activos y, al mismo tiempo, crezcan las deudas pendientes.

Cambios en el plazo de pago

En la segunda mitad de 2025, Xue Tao realizó una investigación sectorial en la industria de aguas residuales municipales y del tratamiento de basura. Descubrió que el período de impago en estas industrias ya lleva más de un año, y que tanto el plazo de pago como los montos siguen aumentando de forma continua.

Las cuentas por cobrar se refieren a los importes que las empresas deben cobrar por la venta de bienes o la prestación de servicios, pero que todavía no han sido recuperados temporalmente. Son uno de los activos más básicos en la operación de una empresa. Para la mayoría de las compañías de protección ambiental, las principales cuentas por cobrar provienen de gobiernos locales y de empresas centrales y estatales.

La memoria anual de 2025 de Sanfeng Environment (601827.SH) muestra que los cinco principales deudores son: State Grid Chongqing Electric Power Company, Chongqing Sanfeng Zhengxing Environmental Energy Co., Ltd., State Grid Sichuan Electric Power Company, Yunnan Power Grid Co., Ltd., y Guangdong Power Grid Co., Ltd. Suministro de electricidad de la sucursal de Shanwei.

En Entrepreneurship Environment (600874.SH), los cinco principales saldos finales por deudor son: la Oficina Municipal de Aguas de Tianjin, el Centro de Gestión de Drenaje de Jieshou City, el Gobierno Popular del Distrito Suszhou de Jiuquan, la Oficina Municipal de Aguas de Xi’an, y la Compañía General Municipal de Abastecimiento y Drenaje Urbano de Qujing.

Green Momentum (601330.SH) según los cinco principales saldos finales por deudor son: el Comité de Administración Urbana del Distrito Tongzhou de Pekín, la Oficina de Administración Urbana y de aplicación integral de la ley del Distrito Chaoyang de Shantou, el Centro de Mantenimiento de Higiene Ambiental del Distrito Zhangqiu de Jinan, la Oficina de aplicación integral de la ley administrativa del Distrito de Haining, y la Oficina de aplicación integral de la ley administrativa del Distrito de Pingyang.

Energy Saving Guozhen (300388.SZ) mencionó en su memoria anual de 2025 que, debido a que las finanzas actuales del gobierno no mejoran de forma evidente, el cobro de los gastos operativos se retrasa. En la actualidad, las finanzas de los gobiernos locales están tensas, y la mayor parte de los fondos de los proyectos depende de bonos especiales; la dificultad de recuperar el dinero es alta. Los ingresos y gastos fiscales en todo el país muestran un “equilibrio ajustado”, con mayor presión sobre el equilibrio de las finanzas locales y, por lo tanto, dificultades para pagar los costos operativos de las plantas de tratamiento de aguas residuales. Aunque la empresa adopta varias medidas para impulsar la recuperación, aún existe el riesgo de que no se puedan recuperar las cuentas por cobrar.

En cuanto al problema de cuentas por cobrar al que se enfrentan las empresas de protección ambiental, Xue Tao analizó que las empresas de tipo estatal no tienen que preocuparse por que el banco “reduzca o retire” líneas de crédito; pero deben asumir más costos de capital. Las dificultades de las empresas privadas son mucho mayores que las de las empresas estatales: los canales de financiamiento son más estrechos y los costos son más altos.

El 28 de febrero, la Cámara de Comercio de la Federación de Industria y Entorno (All-China Federation of Industry and Commerce?) celebró la reunión de medios para empresarios ambientales de 2026. Este año, la cámara reunió a empresas miembros para redactar dos propuestas y resoluciones. Una de ellas es un primer borrador de “Propuesta sobre la garantía del mantenimiento y operación de proyectos existentes en el ámbito de la ecología y el medio ambiente” (en adelante, “la Propuesta”).

La Propuesta señala que, actualmente, la presión sobre las empresas de protección ambiental proviene principalmente de la disminución de los ingresos fiscales del gobierno y de los ingresos por tierras. Con la intensificación continua de la gestión de la deuda gubernamental local, las unidades responsables a cargo de los proyectos de infraestructura ambiental municipal en diferentes lugares incrementan los montos de cuentas por pagar que mantienen pendientes, y el plazo de cobro se alarga; esto lleva a una tensión en la cadena de fondos de las empresas de protección ambiental y, en algunos casos, incluso a que ciertas compañías establezcan oficinas de liquidación de deudas pendientes o asignen personal dedicado a cobrar de manera continua durante mucho tiempo.

Un responsable de una empresa de protección ambiental le dijo a el Observador Económico: “Después de que el gobierno local le deba dinero a la empresa, los proveedores aguas abajo, las unidades de financiación de equipos y las instituciones financieras demandarán a la empresa; el tribunal aplicará ‘restricción de alto nivel’ al representante legal y al controlador real, y las principales cuentas de la empresa también se congelarán”.

Este responsable actualmente tiene decenas de demandas a su nombre, y también está sujeto a la “restricción de alto nivel”; sus bienes personales han sido congelados por bancos. Para garantizar el funcionamiento normal de la empresa, solo pueden construir por separado una entidad operativa para mantener el negocio. “Los principales deudores de la empresa son los gobiernos locales y las empresas estatales locales. Cuando se va a pedir el dinero, la actitud puede ser aceptable, pero es que no hay dinero. Se tira de un lado a otro; incluso prefieren ‘hablar en grande’ antes que hablar del pago, y además arrastran el proyecto para no pasar la verificación y aceptación, con lo cual no se entra en la fase de pago”. Dijo el responsable.

Cómo responder

El problema de cuentas por cobrar de las empresas de protección ambiental se ha vuelto cada vez más grave en los últimos años. Algunas empresas de protección ambiental en sus informes anuales consideran las cuentas por cobrar como un desafío común del sector. Por ejemplo, Green Momentum mencionó que el sector enfrenta múltiples desafíos: intensificación de la competencia, aceleración de la iteración tecnológica, fortalecimiento continuo de la supervisión ambiental, y extensión del ciclo de liquidación de las cuentas por cobrar.

A medida que se tensan los ingresos y gastos fiscales locales y siguen cayendo los ingresos por ventas de terrenos, la capacidad de los gobiernos locales de “generar liquidez” y de obtener fondos incrementales se debilita cada vez más, y el número de casos de impago de cuentas por parte del gobierno a las empresas también va en aumento.

El 1 de junio de 2025, la “Ordenanza revisada para garantizar el pago de las sumas debidas a las pequeñas y medianas empresas” entró formalmente en vigor. Se aclara que los plazos de pago de las agencias y las instituciones públicas no deben exceder de 60 días, proporcionando una base legal directa para restringir la conducta del gobierno de adeudar pagos a las empresas. Al mismo tiempo, los bonos especiales también se han convertido en una de las fuentes importantes de fondos para resolver deudas.

El informe de trabajo del gobierno de 2026 enfatiza que se debe hacer un mayor esfuerzo para resolver el problema de los pagos atrasados a las empresas, y perfeccionar los mecanismos de largo plazo. Al mismo tiempo, se propone asignar 4,4 billones de yuanes en bonos especiales, y una parte se indica explícitamente para “absorber las deudas por pagos atrasados del gobierno”.

Las empresas también están adoptando medidas. Casi todas las empresas cotizadas de protección ambiental que han divulgado sus informes anuales mencionan el problema de las cuentas por cobrar y las formas de abordarlo relacionadas.

En su informe anual, China Electric Environmental Protection (300172.SZ) menciona que la empresa considera el trabajo de recuperación de pagos como un enfoque de operación, y deja claro que los resultados de la recuperación se vinculan directamente con la evaluación del desempeño, reforzando la responsabilidad principal de recuperación; además, establece planes de cobro especial para las cuentas por cobrar con antigüedad prolongada, impulsa la recuperación con múltiples medidas, e incluso innova activamente el modelo de recuperación, utilizando recursos profesionales externos para ayudar a recuperar los importes, con el objetivo de mejorar al máximo la eficiencia de recuperación y garantizar que el flujo de efectivo se mantenga estable de manera continua y el desarrollo operativo sea sólido y ordenado.

Beijie Te (300774.SZ) también señaló que, aunque los principales clientes de la empresa son grandes empresas, con una sólida capacidad financiera y con la empresa asignando personal específico y puestos dedicados para cobrar las cuentas por cobrar, por lo que la recuperación de fondos está garantizada, si cambian la situación operativa o la solvencia crediticia del cliente, o si la empresa no aplica con eficacia sus medidas de cobro, aún puede existir el riesgo de que algunas cuentas por cobrar no se recuperen a tiempo; la posibilidad de incobrabilidad aumentará en consecuencia, y puede afectar el desempeño operativo de la empresa y causar pérdidas de activos.

HuKong Saige (000068.SZ) propone como medidas de respuesta que la empresa evaluará de manera continua y dinámica la capacidad de pago de los gobiernos locales con los que coopera, su capacidad de soportar fiscalmente y el riesgo crediticio, y al mismo tiempo reforzará el control de riesgos sobre las empresas subsidiarias bajo su jurisdicción. Mediante la conexión proactiva con los gobiernos locales, la utilización plena del apoyo de las políticas pertinentes, y optimizando los mecanismos y ciclos de retorno del proyecto, la empresa mejorará de manera efectiva la resiliencia operativa de la compañía del proyecto y su capacidad de resistir riesgos; además, con base en la situación real, analizará con cautela y responderá de manera oportuna a todo tipo de riesgos potenciales.

Los responsables de las empresas mencionadas dijeron que empezaron a cobrar al gobierno mediante relaciones personales e incluso mediante diversos recursos de litigio; aunque este método podría ofender al gobierno local, sugieren que el gobierno central puede estandarizar el comportamiento de gestión de proyectos por parte de los gobiernos locales, evitando que adeuden fondos a las empresas mediante métodos como no realizar verificación de aceptación o no realizar auditorías, y garantizando que los fondos se utilicen de manera específica.

Cuando Xue Tao conversó con las empresas, descubrió que, tras años de problemas de plazo de pago, muchas empresas de protección ambiental están buscando cambiar. Por ejemplo, algunas empresas, si no pueden cobrar las deudas, negociarán con el gobierno para extender el plazo del contrato de concesión; esto significa repartir la deuda dentro de un período más largo de concesión. Para la empresa, esto aumenta la duración de tenencia de activos y el período de cobro de tarifas. Además, algunas empresas también prometen dejar el dinero en el lugar; porque bajo el contexto de apoyo de políticas para que los gobiernos locales resuelvan deuda mediante la localización, el gobierno necesita considerar a qué empresas que están endeudadas en el territorio debe pagar con los fondos limitados que tiene. El gobierno considerará si, después del pago, la empresa llevará el dinero fuera del lugar o si lo dejará en el lugar.

Xue Tao cree que, a corto plazo, no hay una forma efectiva de resolver el problema del plazo de cobro para las empresas de protección ambiental. Propuso que, en el contexto de que la presión sobre los ingresos y gastos fiscales locales siga aumentando, se puede ajustar el mecanismo de precios de los servicios públicos. Por ejemplo, si se cobra un costo anual de 300 yuanes por cada hogar de residentes urbanos para el tratamiento de aguas residuales urbanas y basura, se podría aliviar en gran medida la situación actual de falta de liquidez en el sector de protección ambiental y el hecho de que el problema de adeudos de los gobiernos locales no reciba un alivio efectivo.

Dijo que este precio no es una estimación arbitraria: es el resultado obtenido por su equipo de investigación comparando los mecanismos de reparto de precios ambientales de las principales economías occidentales; además, no se copiaron completamente los sistemas de precios extranjeros. Se estimó considerando las etapas de desarrollo de la economía china, la capacidad real de compra y otras circunstancias del mundo real.