Inversión a través de la vía en Yushu Technology: fondos de inversión compiten por la tendencia de la tecnología dura

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● El reportero del periódico: Li Yunqi

El 20 de marzo, la Bolsa de Valores de Shanghái aceptó la solicitud de OPI en la sección ChiNext de Uzer Technology Co., Ltd.; es posible que Uzer Technology intente convertirse en la “primera empresa de robots humanoides” en A-Shares. El reportero del China Securities Journal hizo un recuento y descubrió que más de 20 compañías de seguros, al participar en fondos de capital privado mediante la figura de socios comanditarios (LP), invirtieron indirectamente en Uzer Technology.

Los expertos analizan que la naturaleza de largo plazo del pasivo de las aseguradoras y el ciclo de crecimiento de las empresas tecnológicas se complementan de manera natural; el espacio de sinergia industrial es amplio y, en la actualidad, las políticas y las oportunidades de mercado son favorables. Las aseguradoras que invierten en fondos de capital privado como LP pueden, por un lado, apoyarse en la capacidad de gestión de los socios gestores ordinarios profesionales (GP) y, por otro, mejorar los rendimientos de inversión a largo plazo. Al mismo tiempo, todavía es necesario que las compañías de seguros respondan activamente a una serie de retos y riesgos durante el proceso de inversión.

Entrar como socio comanditario

El reportero consultó el sitio web Aiqicha y descubrió que entre los accionistas de primera categoría de Uzer Technology no aparece ninguna compañía de seguros; las aseguradoras participan principalmente en la inversión mediante la figura de socios comanditarios (LP) de fondos de capital privado.

En detalle, China Post Life y AIA Life son las aseguradoras con mayor proporción de participación como accionistas de segunda categoría. La proporción de participación de China Post Life en el China Internet Investment Fund (sociedad de capital privado) (socio comanditario) es de 11.63%, y este último posee el 2.22% de las acciones de Uzer Technology. AIA Life posee el 19.67% de las acciones de Nanjing Jingwei Chuang No. 3 Investment Partnership Enterprise (socio comanditario), y la proporción de participación de esta última en Uzer Technology es del 1.25%. Además, los grandes grupos aseguradores también se han sumado al grupo de inversión de Uzer Technology: las compañías de Ping An, incluidas Ping An Life, Ping An Health Insurance y Ping An Property & Casualty Insurance, bajo Ping An Insurance, participan como accionistas; y las compañías de China Property & Casualty Insurance Group (PICC), a través de Ping An Life Insurance, Ping An Property & Casualty Insurance y Ping An Health, mediante la inversión en el National Fund for Development of SMEs, también se han convertido en sus accionistas de tercera categoría.

Además de las compañías de seguros, las huellas de inversión de las empresas de gestión de activos de seguros y de los fondos privados relacionados con capital de aseguradoras también están activas. El fondo de inversión en equity Taibao Changhang Equity Investment Fund (Wuhan) Partnership Enterprise (sociedad de capital privado) de Pacific Insurance se convirtió en el accionista de segunda categoría de Uzer Technology; mientras que Guangda Yongming Asset, Taibao Asset y Minsheng Tonghui Asset aparecieron como accionistas de cuarta categoría.

“Este es, actualmente, el camino con la mayor conformidad y flexibilidad para que el capital de aseguradoras incremente su asignación a empresas de alta tecnología dura”. Liang Bing, socio del bufete de abogados Jingtiancheng (Beijing) (en nombre), dijo que cuando las aseguradoras invierten en fondos de capital privado como LP, invierten indirectamente en empresas de alta tecnología dura; pueden, además de apoyarse en la capacidad de gestión del GP profesional para evitar puntos débiles, cumplir también con los requisitos del regulador sobre el alcance de su inversión accionarista.

Buenas oportunidades para invertir en alta tecnología dura

El reportero descubrió que fondos de capital privado como el Ningbo Meishan Bonded Port Area Sequoia Jiasheng Equity Investment Partnership Enterprise (sociedad de capital privado), Nanjing Yuanjun Equity Investment Partnership Enterprise (sociedad de capital privado), National Fund for Development of SMEs Co., Ltd., Hangzhou Sequoia Boheng Equity Investment Partnership Enterprise (sociedad de capital privado) y Shanghai Kechuang Center Phase II Private Investment Fund Partnership Enterprise (sociedad de capital privado) son objetivos a los que las empresas de seguros se incorporan de manera concentrada como partícipes. Además de invertir en Uzer Technology, los fondos de seguros también, a través de estos fondos de equity, invirtieron en muchas compañías de alta tecnología dura no cotizadas, relacionadas con industrias como equipos para semiconductores, diseño de chips, robots humanoides, biotecnología, entre otras.

Zeng Gang, subdirector del Laboratorio Estatal de Finanzas y Desarrollo, señaló que en la actualidad las aseguradoras afrontan buenas oportunidades al invertir en el sector de alta tecnología dura. El “Plan quinquenal 15-5” (Borrador de directrices) propone construir un sistema de finanzas tecnológicas que se adapte a la innovación científica y tecnológica, perfeccionar políticas de apoyo para que el capital a largo plazo invierta temprano, invierta en pequeñas empresas, invierta a largo plazo y en tecnología dura. El entorno institucional sigue mejorando, lo que permite que se aproveche plenamente la ventaja de capital de largo plazo de las aseguradoras. Además, el sector de alta tecnología dura se encuentra en una fase de crecimiento acelerado: empresas en campos como inteligencia artificial, circuitos integrados y biomedicina tienen potencial de crecimiento a largo plazo, lo que brinda un amplio espacio de asignación para las aseguradoras.

Zeng Gang señaló que las aseguradoras poseen características como duración larga, escala grande y búsqueda de retornos estables a largo plazo, lo cual se alinea de manera muy alta con las particularidades de las empresas de alta tecnología dura: ciclos de I+D largos y grandes necesidades de capital. Es, por tanto, un tipo de capital a largo plazo con fuerte compatibilidad. Bajo la orientación de las políticas, los departamentos reguladores continúan optimizando las reglas de inversión accionarista de las aseguradoras; para las compañías de seguros, participar como LP en inversiones relacionadas con innovación tecnológica y fabricación avanzada, direcciones estratégicas nacionales, se eliminan los obstáculos institucionales. El 8 de abril del año pasado, la Administración Nacional de Regulación Financiera emitió un aviso que aclaró que la proporción máxima de inversión de las compañías de seguros en un solo fondo de venture capital se elevó de 20% a 30%, ampliando el espacio para que las aseguradoras inviertan en capital privado.

Al mismo tiempo, los rendimientos de los activos tradicionales de renta fija han venido bajando gradualmente, y las compañías de seguros también necesitan con urgencia descubrir nuevos activos de alta calidad. Con el apoyo de la capacidad industrial y de research & investment de gestores profesionales de fondos, pueden posicionarse en el segmento de alta tecnología dura. Esta medida no solo puede optimizar la estructura de asignación de activos de las compañías de seguros y mejorar los rendimientos de inversión a largo plazo, sino también permitirles realizar su propio valor en el proceso de servir a la economía real y de lograr autosuficiencia e impulso tecnológico.

Responder activamente a retos de riesgo

A la vez que se capturan buenas oportunidades de inversión, no se deben ignorar los riesgos que enfrentan las compañías de seguros al invertir en empresas de alta tecnología dura. Liang Bing considera que, actualmente, los retos de riesgo se concentran en dos niveles: primero, los altos muros profesionales de las empresas de alta tecnología dura. En la actualidad, las aseguradoras en general carecen de la capacidad para analizar de manera sistemática las rutas tecnológicas y las perspectivas de comercialización; además, los equipos de diligencia debida comercial son insuficientes. Segundo, los procesos de decisión internos de las aseguradoras, como las aprobaciones de cumplimiento, suelen ser largos y no se ajustan al ritmo rápido de financiación de las empresas de alta tecnología dura, lo que puede llevar a perder el mejor momento de inversión. “El ciclo de salida de las inversiones en alta tecnología dura es largo; existen incertidumbres en las vías de salida como IPO y fusiones y adquisiciones, lo que pone a prueba la gestión de la liquidez y la capacidad de solvencia de las aseguradoras”, añadió Zeng Gang.

Para abordar los problemas anteriores, Liang Bing recomendó que las compañías de seguros incluyan desde el inicio del impulso del proyecto el marco de cumplimiento legal dentro de su consideración; que entiendan con antelación los límites regulatorios y los puntos potenciales de riesgo, para reducir el riesgo de que estructuras de transacción posteriores se derriben y se reconstruyan. El GP de un fondo de capital privado necesita comprender plenamente en la fase de diseño del contrato del fondo y de la estructura del producto los requisitos especiales de cumplimiento de los LP de las aseguradoras; y preparar arreglos institucionales en términos de transparencia de la información, divulgación de transacciones relacionadas, etc., para ganarse realmente la confianza de los LP de las aseguradoras.

Zeng Gang recomendó que las compañías de seguros mantengan una inversión por niveles y categorías, controlen razonablemente la proporción de inversión en proyectos en etapa inicial, y tomen como núcleo los proyectos maduros que cuenten con base para la industrialización; además, distribuyan la concentración por sector, reduciendo el riesgo de un solo proyecto. Al mismo tiempo, se debe establecer un mecanismo de evaluación a largo plazo adaptado a inversiones tecnológicas, debilitar la evaluación de retornos de corto plazo y perfeccionar el mecanismo de tolerancia al error. En cuanto al control de riesgos, establecer un sistema exclusivo de evaluación de riesgos para proyectos tecnológicos, con foco en su madurez tecnológica y la capacidad de materializar la comercialización. En el nivel de salida, se deben usar activamente métodos diversificados como fondos S y fusiones y adquisiciones industriales, planificando de antemano las rutas de salida para mejorar la eficiencia de rotación de capital, equilibrando el valor a largo plazo y la seguridad de la liquidez.

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