Desglose de los informes financieros 2025 de 4 líderes de té nuevo: ¿quién acelera como loco, quién “atraviesa una prueba”? ¿A dónde va el dinero?

Pregunta a la IA · ¿Cómo una marca de té con leche afiliada puede disparar sus beneficios mediante la optimización de la cadena de suministro?

Reportero de Diario Económico: Wang Ziwei Editora de Diario Económico: Zhang Yiming

Recientemente, varias empresas líderes en la industria del “nuevo té con leche” en China — Miejue Group (Miejue Ice City Co., Ltd.), Guming, Chabaidao y Nayuki Tea — han presentado, una tras otra, sus “informes de resultados” de 2025. 4 “informes de resultados” con calidades distintas, muestran el “fuego y el hielo” de la industria del té con leche.

Miejue Ice City gana netamente cerca de 6 mil millones de yuanes al año; el beneficio neto de Guming crece al doble; Chabaidao repara significativamente su beneficio neto mientras se desacelera el crecimiento de ingresos; y el té de Nayuki aún se ajusta con dificultad en pérdidas, mientras el tamaño de sus tiendas comienza a reducirse.

Base de medios de Diario Económico Fotografía: Huang Songlun

Vender una taza de té con leche es lo mismo; pero en los estados financieros de 2025, estas 4 empresas dieron respuestas completamente distintas. Detrás de la divergencia de ingresos, beneficio neto y datos de tiendas está la diferencia en las decisiones estratégicas de marca: en este año, Nayuki, con genes de operación directa, se debatió entre construir “tercer espacio” y abrir franquicias, y terminó eligiendo; mientras que otras marcas de té con leche, que crecieron desde mercados de menor nivel y basan su expansión principalmente en franquicias, se cubrieron con la “vestimenta” del nuevo té con leche y se convirtieron en gigantes de cadena de suministro de alta eficiencia en operación.

“Fuego y hielo” en ingresos y beneficio neto

Los datos de los estados financieros de 2025 muestran que, entre “los tres grandes” que avanzan a toda velocidad en mercados de menor nivel y el té de Nayuki, que tiene genes de operación directa, existe un abismo profundo e interminable entre ingresos y beneficio neto.

En 2025, los ingresos de Miejue Ice City y Guming fueron de 33,56 mil millones de yuanes y 12,91 mil millones de yuanes respectivamente, ambos por encima de los 10 mil millones de yuanes; los beneficios netos fueron 8B de yuanes y 5.93B de yuanes. Miejue Ice City, respaldada por una red de casi 60 mil tiendas en el mundo, gana netamente cerca de 6 mil millones de yuanes al año. El beneficio neto de Guming creció sorprendentemente año con año, hasta el 108,6%. Según los estados financieros, el motor de crecimiento de Guming proviene de profundizar en mercados de menor nivel: la proporción de tiendas en pueblos y aldeas ya ha subido al 44%. De manera similar, la marca de té con leche centrada en franquicias, Chabaidao, logró un beneficio neto de 821 millones de yuanes en 2025, con un crecimiento de más del 70%.

En 2025, cuando en Miejue Ice City, Guming y Chabaidao las ganancias se hacen día a día, el té de Nayuki “atraviesa el trance” de manera dolorosa.

En 2025, el ingreso del té de Nayuki cayó 12% año con año hasta 3.12B de yuanes; además de la pérdida neta de 243 millones de yuanes, su “plato” de tiendas también se encogió junto con los ingresos. En 2025, el número total de tiendas del té de Nayuki disminuyó de 1.798 a 1.646. En este año, el té de Nayuki entró de forma proactiva en un período de cierre y ajuste de tiendas, y endureció las políticas de franquicia, que anteriormente habían recibido grandes expectativas. Hasta finales de 2025, las tiendas franquiciadas del té de Nayuki eran solo 358; durante el año aumentaron apenas 13.

Según los estados financieros, en 2025 apareció en toda la industria una característica común: el precio por ticket sigue tocando fondo y el volumen de tazas preparadas se dispara. El número promedio de tazas vendidas por tienda al día en Guming subió de 384 tazas en 2024 a 456 tazas en 2025; en el mismo período, el volumen promedio de pedidos por tienda al día en el té de Nayuki también pasó de 270,5 pedidos a 313 pedidos, pero el valor promedio de venta por pedido bajó de 26,7 yuanes a 24,4 yuanes.

La mayor parte de las ganancias proviene de los franquiciados

A partir de la estructura de ingresos de Guming, Chabaidao y Miejue Ice City, su principal fuente de ganancia proviene de los franquiciados. Una marca de té con leche basada principalmente en franquicias se parece más a una empresa B2B (empresa a empresa) de cadena de suministro que viste la “ropa” del nuevo té con leche.

Con la misma modalidad de ingresos, la tasa de margen bruto de Guming y Chabaidao se mantiene casi en niveles similares: en 2025, el margen bruto de Guming fue de 33,0% y el de Chabaidao de 32,5%.

El 30 de marzo, Lin Yue, consultor principal de Lingyan Management Consulting y analista de la industria de catering y consumo masivo, dijo en una entrevista con reporteros de Diario Económico: “El margen bruto del negocio de marcas con franquicias lo determinan conjuntamente las exigencias de beneficios de la marca y la línea de supervivencia de los franquiciados; esa brecha de margen de alrededor del 30%, quizá sea el punto de equilibrio sutil entre la marca y los franquiciados”.

La diferencia es que los ingresos provenientes de los franquiciados para cada empresa fueron distintos. Más del 90% de los ingresos de Miejue Ice City y Chabaidao provienen de vender productos y equipos a los franquiciados; en cambio, Guming vende productos y equipos que representan el 79% de los ingresos, y además tiene hasta 20,35%, con ingresos de más de 2.600 millones de yuanes, provenientes de servicios de gestión de franquicias; prestar atención a los servicios operativos quizá sea la razón central de un desempeño sobresaliente en su beneficio neto.

En contraposición, las marcas de té con leche basadas principalmente en franquicias, sin excepción, destacan en la cadena de suministro y continúan profundizando.

El rubro de divulgación que está fuertemente relacionado con el gasto de cadena de suministro es el costo de ventas. En Miejue Ice City, Chabaidao y Guming, el costo de ventas fue de 60k de yuanes, 4.33B de yuanes y 23.11B de yuanes respectivamente, representando 68,8%, 67,5% y 67,0% del ingreso total, respectivamente.

Miejue Ice City ya alcanza una producción 100% propia de insumos para productos de bebidas principales, con cinco bases de producción y 28 almacenes. Según los estados financieros, además, Miejue Ice City continúa aumentando el impulso hacia activos pesados; de la carga de capital, cerca de 301 millones de yuanes se usan principalmente para construir naves industriales y adquirir equipos. Guming tiene 24 almacenes: el 75% de sus tiendas se ubican dentro de un radio de 150 kilómetros de los almacenes, y el 98% de las tiendas logra “entrega en dos días”. Gracias a esta altísima densidad física, Guming reduce el costo de distribución del almacén a la tienda a menos del 1% del GMV (valor total de transacciones de productos). Chabaidao, por su parte, estableció 26 centros de almacén y distribución y, aproximadamente, el 93,7% de las tiendas entrega al día siguiente tras realizar el pedido.

En comparación, sin haber formado un efecto de escala, el “sangrado” del té de Nayuki está relacionado con costos de cadena de suministro más altos y el aumento de pedidos de comida a domicilio. Según los estados financieros, en 2025, el costo de materiales del té de Nayuki alcanzó 1.470 millones de yuanes, que representa el 34,0% del ingreso total. Las frutas frescas y la leche fresca de alta calidad aportan una elevada tasa de merma, y con un parque de solo más de 1000 tiendas, resulta imposible repartir costos como lo haría una marca de decenas de miles de tiendas.

En 2025, dentro de los ingresos de sus tiendas operadas directamente, la proporción de pedidos de comida a domicilio del té de Nayuki alcanzó el 52,6% (3.64B de yuanes), mientras que las ventas en tienda para compra en el local se quedaron en el 9,3%. El aumento de pedidos de comida a domicilio no es algo bueno para el té de Nayuki, que enfatiza la experiencia fuera de línea del “tercer espacio”; además, esto hace que pague a plataformas de terceros hasta 462 millones de yuanes en comisiones de servicios de entrega, que equivalen al 10,7% del ingreso total.

¿A dónde fue el dinero de la “vaca lechera de efectivo”?

Los gigantes del nuevo té con leche, con capacidad operativa integral superior, ya se transformaron en “vacas lecheras de efectivo” con fondos suficientes. En este “informe de resultados” de 2025, en los 4 casos, en sus cuentas aparece una suma importante de efectivo. El efectivo y equivalentes, depósitos a plazo, efectivo restringido y activos financieros medidos a valor razonable con cambios en resultados acumulados de Miejue Ice City fueron de 2.01B de yuanes; en el caso de Guming, el efectivo y equivalentes, depósitos a plazo y certificados de depósito de gran importe acumulados superaron los 10 mil millones de yuanes; el efectivo y equivalentes de Chabaidao alcanzaron 19.99B de yuanes; y en el té de Nayuki el efectivo y equivalentes, depósitos a plazo y certificados de depósito de gran importe superaron los 2.600 millones de yuanes.

Con efectivo abundante también, pero cada empresa siguió caminos completamente distintos.

Además de profundizar en la cadena de suministro, Miejue Ice City espera copiar su capacidad de cadena de suministro a otras categorías. En su informe financiero de 2025, Miejue Ice City divulgó una operación: adquirió la marca de cerveza artesanal Fuluji y se fusionó con sus 1.354 tiendas. Lin Yue le dijo al reportero que la adquisición de Fuluji por parte de Miejue Ice City es una integración de “del bolsillo izquierdo al bolsillo derecho”, con el objetivo de potenciarse mutuamente en la cadena de suministro: por ejemplo, compartir bases de producción, usar almacenamiento y sistemas de logística de cadena de frío de forma conjunta, y ampliar ventajas en compras. Al mismo tiempo, las tiendas de Miejue Ice City siguen impulsando fuertemente máquinas inteligentes dispensadoras de té, para liberar más mano de obra con equipos de automatización y aumentar la eficiencia; actualmente, las máquinas inteligentes dispensadoras ya cubren más de 13.000 tiendas.

Guming, en cambio, a principios de 2026 invirtió 455 millones de yuanes en Hangzhou, su cuartel general, para comprar un terreno y planea construir un nuevo edificio de sede operativa. Los profesionales del sector consideran que, después de correr hasta llegar a decenas de miles de tiendas, Guming necesita con urgencia un espacio físico para albergar su centro operativo, y así concentrar aún más su control digital y la programación de la cadena de suministro sobre los franquiciados. Y el efectivo de Chabaidao se usa más bien para mantener la liquidez contable y la reparación fina de la cadena de suministro.

Chabaidao, en su informe financiero, hace énfasis en “inspección de patrullaje automatizada por IA (inteligencia artificial)” y en el “sistema inteligente de reposición y preparación” que cubre 8000 tiendas. Al entrar en 2026, Chabaidao está probando en algunas ciudades; sus tiendas comienzan a lanzar la categoría de café.

Detrás del té con leche que tiene el consumidor en sus manos, hay una lucha entre gigantes apoyada en la cadena de suministro y otros activos. Cuando el número de tiendas en el país se acerca a su techo, ¿cuánta presión adicional de expansión puede seguir soportando un sistema tan grande de franquiciados? Es evidente que los nuevos desafíos recién están empezando.

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