Después de las ganancias, ¿es la acción de Broadcom una compra, una venta o está justamente valorada?

Broadcom AVGO publicó su informe de resultados del primer trimestre fiscal el 4 de marzo. Aquí está la opinión de Morningstar sobre las ganancias y las acciones de Broadcom.

Principales métricas de Morningstar para Broadcom

• Estimación de valor razonable

  : $500.00

• Calificación de Morningstar

  : ★★★★

• Calificación del foso económico de Morningstar

  : Amplio

• Calificación de incertidumbre de Morningstar

  : Alta

Lo que pensamos sobre los resultados del Q1 fiscal de Broadcom

Las ventas del trimestre de enero superaron la guía, impulsadas por las ventas de chips de inteligencia artificial por $8.4 mil millones. La guía para el trimestre de abril implica un crecimiento secuencial de la IA de casi 30%, hasta $10.7 mil millones. La dirección también orientó a al menos $100 mil millones en ingresos por chips de IA para el año fiscal 2027.

Por qué importa: Broadcom es una fuerza dominante en los chips de cómputo para IA, solo superada por Nvidia. Controla el mercado de chips de IA personalizados con el mayor cliente (Google) y con la mayor cantidad de clientes en general. Los próximos aumentos de capacidad para Anthropic y OpenAI apuntan a un crecimiento enorme en los próximos dos años.

• Broadcom espera enviar chips de IA que respalden 10 gigavatios de capacidad en el año fiscal 2027, lo cual es enorme. Creemos que la cifra de $100 mil millones es conservadora, con potencial al alza proveniente de los envíos de bastidores (racks) de Broadcom a Anthropic. Aun así, esto implica que las ventas de IA se duplicarán en 2027 después de casi triplicarse en 2026.
• Somos escépticos respecto a la afirmación de la dirección de que los chips de IA no diluirán el margen bruto. Según nuestro trabajo, estos chips diluyen el margen bruto pero expanden el margen operativo. Si Broadcom sube precios para mantener el margen bruto, hay potencial al alza para nuestro pronóstico. En cualquier caso, vemos los chips de IA como generadores netos de ganancias (earnings-accretive).

Conclusión: Aumentamos nuestra estimación de valor razonable para Broadcom de foso amplio a $500 por acción desde $480, ya que la guía de 2027 superó nuestras expectativas e implica aumentos rápidos de capacidad para Anthropic y OpenAI. Las acciones siguen aproximadamente un 25% por debajo de los máximos recientes de diciembre de 2025, y vemos un enorme potencial al alza para los inversores.

• Las acciones se han visto afectadas por un menor sentimiento sobre la IA y por preocupaciones sobre los márgenes de los chips de IA. Estamos seguros de que el gasto en IA se mantendrá durante los próximos tres años y creemos que estos chips serán generadores netos de ganancias independientemente de los debates sobre el margen bruto. Vemos la primera entrada de ingresos de Anthropic a finales de 2026 como un catalizador.
• Las acciones cotizan actualmente más cerca de nuestro escenario bajista, que valoraría la acción en $300. Para justificar nuestras suposiciones bajistas, habría que asumir una corrección significativa en el gasto en IA después de 2028, con poco crecimiento de la IA posteriormente. Para nosotros, esto parece demasiado pesimista.

Estimación de valor razonable para la acción de Broadcom

Con su calificación de 4 estrellas, creemos que las acciones de Broadcom están moderadamente infravaloradas frente a nuestra estimación de valor razonable a largo plazo de $500 por acción. Nuestra valoración implica un múltiplo ajustado precio/ganancias fiscal 2026 (que termina en octubre de 2026) de 45 veces y un múltiplo fiscal 2027 de 30 veces, además de un múltiplo de valor empresarial/ventas fiscal 2026 de 23 veces. En nuestra opinión, el principal motor de valoración de Broadcom hacia adelante es el crecimiento rápido de su negocio de chips de IA, lo que respalda múltiplos tan elevados.

Modelamos un crecimiento de ingresos del 38% para Broadcom hasta el año fiscal 2030, impulsado predominantemente por el crecimiento de sus ingresos de semiconductores y principalmente por su negocio de chips de IA. Los negocios de chips no relacionados con la IA de Broadcom son cada vez más insignificantes para los resultados. Los ingresos por IA superaron a la mayoría de las ventas totales de chips en el año fiscal 2025, y esperamos que representen la mayoría de las ventas totales de la empresa en el año fiscal 2026.

Lee más sobre la estimación de valor razonable de Broadcom.

Calificación del foso económico

Creemos que Broadcom tiene un foso económico amplio, derivado de activos intangibles en el diseño de chips y de los costos de cambio asociados a sus productos de software. La fortaleza tanto en chips como en software le permite a la empresa obtener excelentes beneficios contables y económicos, y creemos que su posicionamiento competitivo le permitirá hacerlo, más probablemente que no, durante los próximos 20 años.

Aunque vemos la mayoría de los negocios de Broadcom como con foso por sí mismos de manera aislada, creemos que su capacidad para agregar negocios dispares mediante adquisiciones y gestionarlos con una eficiencia excelente refuerza su foso amplio. Vemos este foso amplio reflejado en márgenes impresionantes de utilidades operativas y económicas.

Lee más sobre el foso económico de Broadcom.

Fortaleza financiera

Anticipamos que Broadcom se enfocará en una sólida generación de caja. A corto plazo, esperamos que la empresa se enfoque en pagar la deuda contraída para adquirir VMware. A largo plazo, esperamos que el enfoque esté en incrementar el dividendo y sumar más adquisiciones mediante las cuales añadir a los flujos de caja. A octubre de 2025, Broadcom tenía $16 mil millones en efectivo y equivalentes frente a $65 mil millones en deuda bruta, con aproximadamente la mitad de esa deuda tomada para financiar la adquisición de VMware en 2023.

No nos preocupa la carga de deuda de la empresa, dado el carácter de largo plazo de sus pagarés pendientes y su sólida generación de caja. Después de que la relación deuda bruta/EBITDA ajustado subiera a 3.5 veces tras el cierre de VMware, la empresa salió del año fiscal 2025 con esa cifra bajando a 1.5 veces. Lo vemos como una desapalancamiento adecuado al salir del año fiscal 2025 para empezar a considerar más adquisiciones, pero anticipamos un enfoque en reducción de deuda y recompras de acciones en el año fiscal 2026.

Broadcom genera consistentemente márgenes de flujo de caja libre por encima del 40%, lo que esperamos que continúe. En los últimos cinco años, promedió casi $20 mil millones en flujo de caja anualmente. Proyectamos que el flujo de caja libre subirá por encima de $50 mil millones anualmente para el año fiscal 2027.

Lee más sobre la fortaleza financiera de Broadcom.

Riesgo e incertidumbre

Asignamos a Broadcom una calificación de Incertidumbre Alta. Vemos que su riesgo principal surge de la concentración de clientes y la IA. Broadcom está cada vez más concentrada en su negocio de aceleradores de IA, que se compone de un puñado de clientes con alto gasto como Google y Anthropic. Los cambios en los patrones de gasto de estos clientes y en la demanda general de IA pueden crear fluctuaciones en los resultados de Broadcom y afectar el sentimiento del mercado sobre su acción. Los resultados y la valoración de Broadcom son muy sensibles a la tasa de inversión en IA durante los próximos cinco años, y dentro de ese gasto, a la tendencia secular hacia el silicio personalizado. Las desaceleraciones en el gasto, o una competencia más alta de Nvidia y otros, son los principales riesgos a la baja para los resultados y nuestra valoración.

Broadcom también opera con una alta dependencia de TSMC para el suministro de sus chips, y las limitaciones de suministro podrían dificultar su capacidad para enviar a los clientes. Aun así, creemos que Broadcom es un cliente preferente de TSMC y obtendría alta prioridad en un escenario de este tipo—tanto por su escala como por la larga relación.

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Los alcistas (Bulls) de AVGO dicen

• Broadcom es lo mejor de su categoría en aceleradores de IA personalizados, con el mayor cliente de Google y sumando clientes nuevos como Anthropic y OpenAI. El aumento del gasto en IA augura un crecimiento enorme.
• Broadcom es un ejemplo de eficiencia operativa. Obtiene excelentes márgenes operativos y genera un flujo de caja enorme. Es especialmente fuerte en la adquisición de empresas y en recortar gastos excesivos.
• Aunque son más pequeños en relación con el tamaño de su creciente negocio de chips de IA, los chips de red tradicionales de Broadcom y el software de VMware son negocios con foso por derecho propio que generan buen flujo de caja.

Los bajistas (Bears) de AVGO dicen

• El negocio de chips de Broadcom enfrenta una concentración significativa de clientes, con un pequeño grupo de grandes clientes de IA que impulsan la mayor parte de los ingresos y el crecimiento futuro.
• El portafolio de software de Broadcom contiene negocios heredados y maduros, como la virtualización y los mainframes, que creemos que mostrarán un crecimiento moderándose.
• Broadcom depende en gran medida de adquisiciones para ampliar su portafolio y puede tener dificultades para encontrar operaciones lo bastante grandes como para mover la aguja que puedan pasar el escrutinio antimonopolio.

Este artículo fue compilado por Rachel Schlueter.