Las acciones, el oro y los bonos caen en marzo, productos estrella de estrategia macro colectiva retroceden

证券时报记者 沈宁

近年来，私募机构的宏观策略产品凭借稳健的业绩表现受到资金青睐，管理规模持续快速扩张。然而，3月以来，全球各大类资产价格剧烈波动，一度出现较大幅度下跌，致使宏观策略产品净值集体出现回撤，不少明星产品亦未能幸免，引发市场广泛关注。

En los productos de estrategia macro, la estrategia All Weather de Bridgewater ocupa una posición de referencia en la industria. El periodista de Securities Times se enteró por canales de venta que, recientemente, los productos macro bajo Bridgewater China han presentado cierto retroceso y que el rendimiento en lo que va de año se ha estrechado.

Personas del canal señalaron que, desde marzo, el entorno macro global se ha vuelto complejo y cambiante. Al inicio, el mercado se vio afectado por perturbaciones del lado de la oferta que provocaron un shock inflacionario; los precios de las materias primas a nivel mundial subieron, y tanto las acciones como los bonos soportaron una presión general. Posteriormente, el aumento del sentimiento de aversión al riesgo provocó un “choque en cadena” de los activos; bajo la intensificación de los acontecimientos geopolíticos, y sumado al efecto de la liquidación concentrada de operaciones previamente abarrotadas (como los metales preciosos), diversas clases de activos sufrieron ventas generalizadas. En este contexto, la correlación entre grandes clases de activos aumentó de manera notable; los efectos de la diversificación para las inversiones se debilitaron de forma transitoria, y las estrategias relacionadas inevitablemente presentaron volatilidad y retrocesos. A largo plazo, las carteras de múltiples activos equilibradas y diversificadas, en comparación con un solo activo, se recuperan más rápido, y el efecto de acumulación de riqueza a largo plazo también es más destacado.

Además de los productos bajo Bridgewater, muchos productos estrella de gestores privados también han presentado retrocesos transitorios en sus valores recientes. “En esta ronda de retrocesos, ciertamente hemos visto que algunos productos de estrategia macro registraron retrocesos de más del 10%, pero esta clase de volatilidad, en realidad, corresponde a las características de riesgo-rendimiento del propio producto. Sin embargo, si se amplía el ciclo, no hay nada particularmente especial.” La persona del canal mencionada señaló lo anterior.

Un responsable relacionado con Xianxiang Asset dijo al periodista de Securities Times que, recientemente, debido al retroceso simultáneo en tres tipos de activos: acciones, oro y bonos, tanto la estrategia All Weather como los productos de estrategia macro han presentado cierto retroceso, y el producto cuantitativo All Weather de Xianxiang también tuvo un reajuste menor en las últimas fechas. La estrategia All Weather tradicional se centra principalmente en mantener activos largos; en un escenario en el que varias clases de activos caen de manera simultánea, se enfrentará a pruebas significativas.

El responsable también indicó que hay que prestar atención a que la estrategia All Weather no es una apuesta segura que siempre evita pérdidas: aunque la correlación entre los distintos activos y las estrategias relacionadas es baja, no es negativa, por lo que aún es posible que se produzcan caídas por “reacción en cadena”. Pero a largo plazo, su volatilidad y su desempeño cíclico son significativamente mejores que los de un único activo y una única estrategia, por lo que ofrece una mejor relación costo-efectividad. A medida que el mercado vuelva gradualmente a la normalidad, las ganancias de la estrategia All Weather también se recuperarán de forma paulatina.

Personas del sector señalan que, internacionalmente, la estrategia macro se divide principalmente en tres categorías: macro cuantitativa, macro subjetiva y macro sistematizada. En la actualidad, en el país, parte de las estrategias macro son macro subjetiva; la macro cuantitativa está limitada por los activos de inversión y los datos disponibles a nivel nacional, por lo que su ventaja comparativa no es especialmente destacada, mientras que la macro subjetiva depende en gran medida del juicio basado en la experiencia del personal de investigación e inversión. La macro sistematizada se centra en combinar datos y lógica; mediante un presupuesto de riesgo científico y la asignación de activos, responde al entorno macro complejo y cambiante. En esencia, los productos macro adoptan un enfoque de arriba hacia abajo para juzgar la tendencia de las grandes clases de activos, con el objetivo de obtener rendimientos a largo plazo de las grandes clases de activos bajo distintos entornos macro. En este tipo de productos, el índice de Sharpe a largo plazo suele ser relativamente bajo, pero la capacidad de la estrategia es grande.

La razón por la que los productos de estrategia macro son tan apreciados por el mercado radica en que su desempeño es relativamente estable. Los datos de Private Fund Ranking Network muestran que, al 20 de marzo de 2026, entre 469 productos de estrategia macro con historial de rendimiento, el rendimiento promedio desde el comienzo del año ha sido del 3.13%; de ellos, 343 productos lograron rendimiento positivo, lo que representa el 73.13%. En 2025, hubo 378 productos de estrategia macro con historial de rendimiento; el rendimiento promedio fue del 25.96%, y de ellos 350 productos lograron rendimiento positivo, lo que representa el 92.59%.

Un responsable del mercado de un fondo privado de cientos de millones en Shanghái analizó que, desde el entorno externo, la situación geopolítica internacional sigue siendo inestable; el mercado A-shares ha recuperado su valoración desde niveles bajos, y la dificultad de invertir en un solo activo ha aumentado de manera significativa. Al mismo tiempo, la proporción de inversores institucionales nacionales sigue aumentando; el ritmo de entrada al mercado de fondos a largo plazo como pensiones y seguros se acelera; el mercado de gestión patrimonial se vuelve cada vez más maduro, y la idea de asignación de activos de los inversores individuales también está cambiando gradualmente. Los productos de estrategia macro, mediante una asignación diversificada y una gestión de riesgos más científica, pueden hasta cierto punto diversificar el riesgo y suavizar la volatilidad de la cartera; esto responde a la necesidad actual del mercado de optimizar la estructura de la cartera de inversiones y diversificar el riesgo de un único mercado. Además, el excelente desempeño de algunos productos macro el año pasado también atrajo aún más la atención de los inversores.

(Editora: 文静)

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