Funcionarios del BCE admiten: si la guerra en Irán se prolonga hasta junio, la subida de tasas podría ser inevitable

Pregunta a la IA · ¿Por qué el BCE considera junio como el punto de inflexión para futuras subidas de tipos?

Dentro del BCE, se está librando una disputa sobre la trayectoria de la política monetaria. A medida que la guerra con Irán continúa impactando los mercados energéticos, los responsables del BCE se enfrentan a un problema cada vez más urgente: ¿hasta qué punto y durante cuánto tiempo se propagará la presión inflacionaria?

El viernes, el miembro del Comité Ejecutivo del BCE, el presidente del Banco Central de Bélgica, Pierre Wunsch, expresó con claridad, en una entrevista con Bloomberg TV, que si el conflicto con Irán no logra terminar antes de junio, el BCE “es muy probable” que tenga que actuar.

También señaló que comparte la postura de las al menos dos subidas de tipos este año que el mercado descuenta actualmente. La declaración de Wunsch es, hasta ahora, una de las expresiones públicas más específicas de los responsables del BCE sobre la ventana temporal de las subidas de tipos, y tiene una referencia directa para los mercados de bonos y de tipos de interés.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, también dijo esta semana que una vez que sea necesario, el BCE actuará con decisión y rapidez, pero por el momento todavía se encuentra en la fase de evaluación continua del impacto de la economía de guerra. En general, los responsables adoptan una postura de “listos para endurecer, pero sin prisa por actuar”, para evitar que el exterior lo interprete como una reacción excesiva.

Junio es un punto clave

Wunsch considera junio como un punto de inflexión importante para la trayectoria de la política. Señaló que, si para ese momento el conflicto aún no se hubiera calmado, la situación inflacionaria a la que se enfrenta el BCE “es muy probable que supere con creces las previsiones de referencia”, y en ese momento estaría justificada alguna forma de respuesta de política.

También dijo que abril tampoco queda completamente descartado. “Si antes de la reunión de abril ya existieran pruebas contundentes de que este shock va a durar más tiempo, y eleva de forma considerable la inflación y le da cierto nivel de persistencia, es posible que tengamos que hacer algo”, dijo Wunsch, “pero antes de la reunión de abril todavía tenemos algo de tiempo”.

Esta postura coincide con la posición previa del presidente del Bundesbank, Joachim Nagel. Nagel ya había enviado señales de que, si el panorama de la inflación empeora aún más, como muy pronto el próximo mes podría ser necesario subir los tipos.

Las discrepancias internas siguen existiendo

No todos los funcionarios comparten la misma urgencia. El presidente del Banco Central de Finlandia, Olli Rehn, pide mantener la prudencia, y considera que el impacto de la guerra en la economía a mediano plazo no es tan sencillo ni directo.

Wunsch también señaló que el enfriamiento del crecimiento económico podría frenar los efectos de segunda ronda de la inflación, limitando así, en cierta medida, la propagación de la presión sobre los precios.

Además, distinguió aún más dos tipos de acciones de política de distinta naturaleza: una es ajustar los tipos de interés para mantener estable el nivel de los tipos reales, y la otra es impulsar activamente la subida de los tipos reales. A su juicio, incluso si hubiera que intervenir, la intensidad de la política requerida en estos dos escenarios no sería la misma.

Las previsiones de referencia ya ejercen presión; los escenarios extremos son aún más severos

Las previsiones del escenario base publicadas por el BCE la semana pasada muestran que, este año, el crecimiento de los precios al consumidor en la zona euro alcanzará el 2,6%, significativamente por encima del objetivo del 2%. Sin embargo, el presidente del Banco Central de Eslovenia, Primoz Dolenc, afirmó por separado en una entrevista con la revista 《Mladina》 que incluso esta previsión “ya no es realista”.

Señaló que “la tensión entre Estados Unidos e Irán no disminuye, sino que aumenta; eso significa que el conflicto podría durar más tiempo y tendría impactos profundos y duraderos”.

En el escenario de máxima presión del BCE, si el suministro energético sigue obstaculizado, la inflación incluso podría subir hasta el 6,3%. Wunsch dijo que, una vez que la situación evolucione hacia lo que el BCE denomina un “escenario desfavorable”—es decir, una inflación más alta y con una mayor persistencia—el BCE “tendrá que hacer algo”.