5 Acciones para Comprar en enero de 2026

En este episodio del podcast The Morning Filter, Dave Sekera y Susan Dziubinski adelantan los datos de inflación de diciembre que saldrán esta semana y cubren qué otros informes económicos conviene vigilar. Analizan las valoraciones de los grandes bancos que reportarán en los próximos días, incluyendo JPMorgan JPM, Bank of America BAC y Citigroup C, además de las expectativas sobre resultados. El presidente Donald Trump quiere aumentar el presupuesto de defensa; sintoniza para descubrir qué podría significar para acciones de defensa populares como Lockheed Martin LMT, Northrop Grumman NOC y otras.

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Sekera comparte su perspectiva del mercado de valores para 2026, incluyendo si los inversores deberían sobreponderar acciones hoy o replegarse, qué partes del mercado están infravaloradas y qué riesgos podrían contribuir a la volatilidad del mercado este año. Cierran el episodio con selecciones de acciones para comprar en enero que les gustan a los analistas de Morningstar.

Momentos Destacados del Episodio

1. Vigilando Inflación, Ventas Minoristas, Resultados Bancarios
2. Actualizaciones sobre Constellation Brands STZ y Acciones de Defensa
3. Perspectiva del Mercado de Acciones para 2026
4. Selección de Acciones

¿Tienes una pregunta para Dave? Envíala a themorningfilter@morningstar.com.

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La presentadora Ivanna Hampton y analistas de Morningstar conversan sobre nueva investigación acerca de carteras, ETFs, acciones y más para ayudarte a invertir con más inteligencia. Los episodios salen los viernes.

La Visión a Largo Plazo

La presentadora Christine Benz habla con líderes influyentes en inversiones, asesoramiento y finanzas personales sobre temas como la asignación de activos y el equilibrio entre riesgo y rendimiento. Nuevos episodios se emiten los miércoles.

Transcripción

**Susan Dziubinski: **Hola y bienvenido al podcast The Morning Filter. Soy Susan Dziubinski, de Morningstar. Cada lunes antes de la apertura del mercado, me siento con el principal estratega de mercados de EE. UU. de Morningstar, Dave Sekera, para hablar sobre qué deberían tener en el radar los inversores para la semana, algo de nueva investigación de Morningstar y algunas ideas de acciones. Antes de empezar esta semana, tenemos algunas notas de programación.

Primero, no transmitiremos un nuevo episodio de The Morning Filter el próximo lunes, 19 de enero, debido al feriado del Día de Martin Luther King Jr., pero volveremos en vivo el lunes siguiente, que es 26 de enero, justo a tiempo para la próxima reunión de la Fed. Además, esperamos que te unas a nosotros para el webinar trimestral de perspectivas de Morningstar este jueves, 15 de enero, a las 12 p.m. ET, 11 a.m. CT. Dave y el economista de Morningstar, Preston Caldwell, harán un recorrido en profundidad por sus perspectivas para el mercado de acciones y para la economía en 2026. Puedes registrarte para el webinar a través del enlace que está debajo de nosotros en las notas del programa. Y luego, Dave, vi que hiciste la lista de Oráculos de Wall Street de Business Insider 2025, así que no voy a empezar llamarte Oráculo, pero de verdad tengo muchas ganas de escuchar lo que tengas que decir en el webinar de esta semana sobre el año que viene.

Así que, veamos lo que viene la semana próxima. Esta mañana hay futuros a la baja por la noticia de que el Departamento de Justicia ha abierto una investigación criminal al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. ¿Qué opinas sobre si la incertidumbre alrededor de esto ahora será algún tipo de obstáculo para las acciones?

**David Sekera: **No, Susan, en realidad, incluso antes de llegar a eso, solo quiero presumir de una nueva taza de café que mi hijo me consiguió. Pensé que hoy iba a ser un día bastante bueno, apropiado, para sacar esta.

**Dziubinski: **¿Qué hay sobre tu hombro derecho, Dave? ¿Sería un rallador de queso?

**Sekera: **Para quienes saben, saben.

**Dziubinski: **Estamos basados en Chicago, así que. Sí.

Sekera: G De vuelta al tema. Honestamente, no sé qué hacer de esto por ahora. Entonces, cuando ahora intento pensar qué podría significar o no significar, lo primero que tengo que preguntarme, fundamentalmente, ¿ha cambiado algo realmente aquí? Y entonces, por ahora, diría probablemente que no. Yo ya tenía la opinión, al menos mi propia opinión, de que la Fed probablemente se mantendría en pausa hasta que el nuevo presidente de la Fed tomara el relevo. El nuevo presidente de la Fed entra en funciones en mayo. La siguiente reunión, entonces, es en junio. De todos modos, no estaba esperando recortes de tasas antes de eso. El economista de EE. UU. de Morningstar, él ya estaba pidiendo al menos dos recortes de tasas este año. También esperaba recortes adicionales en 2027. Entonces, a menos que haya muchos más recortes de tasas que esos, no creo que esto realmente cambie nada con la trayectoria de la economía o con la trayectoria de la inflación en general. Cuando pienso en el impulsor más grande en el mercado hoy en día, la inteligencia artificial no va a cambiar la otra trayectoria del auge de construcción de IA. Así que, en mi opinión, realmente no cambia nada fundamentalmente.

Observaste que los mercados estaban a la baja esta mañana. Lo último que vi, el Dow estaba bajando 325 puntos esta mañana. Suena a mucho, pero al final del día, considerando que el Dow está en 49,000 y algo, eso es solo alrededor de 0.6, siete décimas de un porcentaje. Así que, realmente no es un movimiento tan grande al final del día. El mercado de bonos parecía indicar que el Tesoro estadounidense a 10 años solo estaba 3 puntos base más arriba en 4.2%. Realmente no es un gran movimiento. El DEXI, el índice del dólar, estaba 3 décimas de un porcentaje más débil. Entonces, al final del día, ahora mismo, el mercado realmente no está tan alejado. Y para poner ese tipo de movimiento en contexto, si recuerdas, creo que fue hace casi un año que DeepSeek salió a los titulares. Tú y yo llegamos por la mañana, y las acciones estaban bajando 5% o más en premarket. Estábamos intentando averiguar qué estaba pasando para causar un movimiento así. Así que, al final del día, no parece que el mercado esté realmente demasiado preocupado por esto por ahora.

Creo que más que cualquier otra cosa, esto es solo un Dave cínico hablando. A los medios les encanta este tipo de cosas. Le va a dar a los presentadores mucho de qué hablar hoy. Habrá muchos titulares sobre cómo esto podría afectar la independencia de la Fed, lo cual al final va a depender de la cantidad de sustancia que haya detrás de la investigación, de lo que se encuentre, de lo que no se encuentre, y de si realmente hay algo allí al final del día. Por ahora, en mi propia mente, solo lo voy a poner en el grupo de “sí, algo para vigilar a medida que se desarrolla”, lo cual asumo que, como cualquier otra actividad del gobierno, probablemente va a ser lento y probablemente va a tardar mucho en desarrollarse. Así que lo estoy poniendo en la categoría de ruido por ahora. Pero, por supuesto, algo que tendremos que contemplar con el tiempo, dependiendo de cómo se desarrolle.

**Dziubinski: **Un inversor ya ha tenido bastante en qué pensar de cara a esta semana. Tenemos informes de inflación que salen. Y, por supuesto, la temporada de resultados comienza con los bancos. Así que, empecemos hablando del CPI y PPI, que están programados para publicarse esta semana. ¿Cuáles son las expectativas del mercado en términos de cifras de inflación?

**Sekera: **La última vez que lo vi, el consenso para el CPI, tanto en el nivel general como en el nivel subyacente, estaba buscando un aumento interanual de 2.7%. Esencialmente, eso no cambia respecto al mes pasado, cuando el general estaba en 2.7% y el subyacente en 2.6%, así que realmente no se espera un gran cambio este mes respecto al mes pasado. Mirando el PPI, ahora este dato lo informan sobre una base mes a mes. Para el dato general, esperan un aumento de tres décimas de un porcentaje, lo cual no cambia respecto al mes pasado. Para el subyacente, esperan 0.2% en base mes a mes, o sea, arriba de 0.1%. Pero en realidad, en mi opinión, no creo que ninguna de estas cifras indique realmente un cambio en la tasa de inflación. No se está poniendo mejor, pero tampoco se está poniendo peor en este punto.

**Dziubinski: **Entonces, recuérdanos, Dave, antes de que salgan estos números, ¿cuál es la probabilidad de un recorte de tasas en la reunión de la Fed a finales de enero?

**Sekera: **En enero, diría que la probabilidad ahora mismo está entre “muy poca” y “prácticamente ninguna”. Si observas las proyecciones de la Fed de la última reunión, pensé que estaban presentando un pronóstico tipo “Goldilocks”, equilibrado. Estaban esperando que la inflación continuara bajando. Habían ajustado al alza sus expectativas de mayor crecimiento del PIB. En mi opinión, desde esa reunión realmente no ha habido nuevas noticias que debieran hacerles cambiar ese tipo de perspectiva. Probablemente voy a saltarme escuchar la sección de preguntas y respuestas de Powell. Volveré, quizá lea el acta. Tal vez pongo el acta en IA y busco conclusiones. Estoy seguro de que tendrá muchas preguntas que van a intentar lanzarle, relacionadas con esta investigación. Por supuesto, estará atado de manos; no va a poder decir nada sobre eso. Eso solo sería una pérdida de tiempo. En mi mente, incluso antes de venir hoy, creo que probablemente solo quiere terminar con esto ya. Creo que quiere salir mostrando que la inflación se está desacelerando. Quiere mostrar que la economía estaba sobre una base firme cuando él se fue. Probablemente también habría querido salir dejando la política de tasas sin cambios. Así que, a menos que algo realmente exógeno cambie durante los próximos un par de meses, creo que lo que quiere es dejar la política monetaria donde está.

**Dziubinski: **¿Qué más, en el frente económico, estás vigilando esta semana, Dave?

**Sekera: **Voy a vigilar de cerca las ventas minoristas. Ahora, no hablamos de ventas minoristas tanto. Típicamente no es un evento que mueva mucho el mercado. Pero en mi opinión, con el PIB tan difícil de leer—especialmente como economía subyacente, más “ex” del auge de construcción de IA—es muy difícil entender qué está pasando realmente. Creo que las ventas minoristas tienen una importancia especialmente mayor de lo habitual. Creo que estos son los números de ventas minoristas de noviembre. El consenso general espera un aumento de 4 décimas de un porcentaje frente a plano el mes anterior. Buscan que las ventas minoristas subyacentes aumenten 0.2% frente a 0.1%. Entonces, si esos números salen, eso será una señal bastante buena de gasto del consumidor de cara a la temporada navideña. Y solo otra cosa a tener en cuenta: el PIBNow de la Fed de Atlanta—nuevamente, no es necesariamente una previsión per se—pero esa impresión de GDPNow se supone que toma las métricas económicas a medida que salen y las combina para que, con base en esas métricas, el PIB que estaría saliendo. Eso estaba corriendo para el cuarto trimestre, ahora en 5.1%. Quiero decir, son cifras mucho más altas, desde luego, de lo que cualquiera habría pensado de cara a este año o al año pasado, y mucho menos para el trimestre.

Dicho todo esto, yo solo tomaría ese dato de titulares, o ese dato de GDP, con una cantidad bastante grande de sal. Creo que se va a sesgar bastante por las exportaciones menos importaciones, parte del cálculo del PIB. Las importaciones están disminuyendo, lo que en la cifra del PIB termina mostrando un impulso a corto plazo al PIB. Y, por supuesto, también tenemos el auge de construcción de IA impulsando el PIB. Pero realmente estoy intentando asegurarme de entender qué está pasando con la economía subyacente, más que nada. La fortaleza ahí, porque eso es lo que realmente vamos a buscar a largo plazo. Sabemos que el auge de construcción de IA está ocurriendo. Pero como cualquier otra cosa, eso solo va a durar cierto tiempo. Antes de que todos esos centros de datos estén en funcionamiento hasta el punto en que tengamos suficiente oferta para satisfacer esa demanda de IA.

**Dziubinski: **Y también tenemos la temporada de resultados arrancando esta semana con los grandes bancos reportando. Vamos a escuchar de JPMorgan JPM, Bank of America BAC, Wells Fargo WFC y Citigroup C, entre otros. ¿Cuáles son tus expectativas para los grandes bancos?

**Sekera: **En cuanto a los grandes bancos, creo que las cifras y la perspectiva que salgan de ellos deberían verse realmente bien. Creo que serán muy sólidos, muy positivos. No hay razón para que no puedan superar fácilmente cualquier guía que tenían por ahí. Pienso que las perspectivas que den serán muy positivas y deberían calmar al mercado. Creo que cada aspecto de la banca, cuando pienso en ello, va a verse muy fuerte para el cuarto trimestre. Tenemos esta curva de rendimientos que se está empinando, lo cual va a aumentar los márgenes de ingreso neto por intereses. Esa curva de rendimientos esperamos que continúe empinándose a lo largo del año. La economía, ciertamente, ha estado resistiendo lo suficiente como para evitar que los incumplimientos se eleven por encima de cualquier nivel histórico normalizado. Creo que deberías ver una demanda bastante buena para la actividad crediticia. La actividad de trading de banca de inversión también estará relativamente alta en el cuarto trimestre. Estamos viendo un aumento en fusiones y adquisiciones, así que eso va a ser bueno para todos sus ingresos por comisiones provenientes de sus divisiones de banca de inversión. Y con los mercados en máximos históricos, sus comisiones de administración de activos también se verán bastante bien. Así que diría que, a corto plazo, todo lo que pueda salir bien para un banco, está saliendo bien para un banco.

**Dziubinski: **Entonces, hablemos de la valoración, Dave, para los grandes bancos. ¿Cómo se ven de cara a resultados?

**Sekera: **Desafortunadamente, en este punto, con todo saliendo bien y ya llevándolo así un rato, las valoraciones probablemente se han movido a niveles demasiado altos. Cuando veo algunos de los bancos—ya sabes, esos grandes mega bancos—JPMorgan, Citibank, Wells Fargo, actualmente están calificados con 2 estrellas. Bank America es una acción de 3 estrellas, pero está justo en ese borde entre 2 y 3. Yo la vería más como una acción de 2 estrellas. Incluso U.S. Bank USB. Quiero decir, si recuerdas, eso ha sido como nuestra selección. Desde el otoño de 2022. Eso fue una de nuestras selecciones tras la quiebra de Silicon Valley Bank. Esa incluso ahora es una acción de 3 estrellas. Cuando miro toda la cobertura de nuestros bancos regionales, otra vez, todas acciones de 2 o 3 estrellas. Así que, en mi mente, creo que el mercado ya descuenta todas estas buenas noticias, si no más. Y no está descontando un ciclo económico mucho más normalizado en los próximos tres a cinco años.

**Dziubinski: **Y también tenemos Taiwan Semiconductor, con el ticker TSM, que reporta esta semana. ¿Qué quieres escuchar aquí?

**Sekera: **Todo el mundo lo va a ver como una lectura temprana de inteligencia artificial. Por supuesto, su cliente más famoso va a ser Nvidia NVDA, pero también fabrican semiconductores para AMD, QCOM, Broadcom AVGO, Apple AAPL, y así sucesivamente. Así que sospecho que en el cuarto trimestre todavía están operando “a todo vapor”. Su utilización probablemente esté tan alta como puede. Están produciendo todo lo que pueden sacar por la puerta. La demanda de cualquier cosa relacionada con IA y de cualquier cosa relacionada indirectamente con IA todavía está superando la cantidad de oferta. Así que espero un crecimiento de ingresos muy fuerte, márgenes operativos altos. El mercado—estaremos escuchando su guía para el año. Eso también debería ser muy fuerte. Solo mirando nuestro modelo de analistas durante el fin de semana, nuestro analista pronostica un crecimiento de ingresos del 17% para este año. Para ponerlo en contexto, sigue a un incremento del 32% el año anterior, 34% el año anterior a ese. O sea, aumentos enormes en crecimiento de ingresos. Mira también nuestros márgenes operativos: esperamos un aumento. Actualmente estamos modelando un margen operativo del 49% en 2026. Eso sería superior al 4.8% en 2025, y superior al 46% en 2024. Yo asumiría que, con lo caliente que está corriendo el auge de construcción de IA, en mi opinión, diría que hay una probabilidad mucho mayor de mejoras respecto a nuestras previsiones de ingresos y márgenes operativos que de caídas.

**Dziubinski: **Entonces, dado eso, Dave, ¿crees que hay oportunidad en Taiwan Semiconductor antes de resultados?

**Sekera: **Probablemente no antes de resultados. Quiero decir, es una acción que hemos hablado varias veces. Fue una selección en el episodio del 20 de junio de The Morning Filter. Ha subido 43% desde entonces, así que eso es suficiente para llevarla a territorio de 3 estrellas. La acción hoy cotiza casi justo en nuestro valor razonable, pero de nuevo, yo creo que esta es de las que veremos si hay cambios a nuestra previsión y a nuestro valor razonable después de resultados. Mi suposición es que probablemente aún queda más potencial al alza.

**Dziubinski: **De acuerdo. Hablemos de algunas investigaciones nuevas de Morningstar sobre acciones que están en las noticias. La semana pasada, el presidente Trump anunció que busca un presupuesto de defensa de 1.5 billones de dólares para 2027. Y, por supuesto, después de esa noticia, las acciones de defensa subieron. ¿Cuál es la visión de Morningstar?

**Sekera: **Bueno, primero que nada, con el aumento, o cuánto quiere incrementar el gasto en defensa. Primero, tómalo también con una enorme dosis de sal. El presidente Trump siempre empieza con el extremo y luego negocia hacia abajo desde ahí. Así que esta es una en la que, quiero decir, tú y yo hemos hablado de acciones de defensa durante bastante tiempo. Hemos sido muy constructivos con el sector en general, hablando sobre muchos de los diferentes vientos de cola detrás de ello. Planteamos varias selecciones diferentes en el episodio del 19 de mayo de 2025. Planteamos varias acciones tipo “Trump trade”. Hablamos sobre cómo Trump negoció varios acuerdos en Arabia Saudita y Europa para comprar más equipo de defensa. La UE también está aumentando la cantidad de gasto en defensa como porcentaje del PIB. Así que, de nuevo, hay muchos vientos de cola detrás del gasto en defensa en general. Pero desafortunadamente, probablemente gran parte de esto ya se ha reflejado. Así que Huntington HII, que fue una selección de nuestro podcast desde julio de 2024. Ahora es una acción calificada con 3 estrellas. Ha subido bastante. De hecho, ahora casi es una acción de 2 estrellas. Lockheed Martin LMT, que fue una selección en nuestro programa del 3 de febrero de 2025. Esa también está casi, ya, justo en valor razonable. Espero que haya vientos de cola continuos aquí. Creemos que el gobierno probablemente incrementará, con el tiempo, las entregas de jets F-35. Northrop NOC, otra vez, una selección del programa del 9 de junio, reiterada en la selección del 28 de junio. Entonces, de nuevo, buscamos que el gobierno probablemente incremente el calendario para recibir los bombarderos B-21. Pero en este punto, con todo lo que han subido, ahora cotizan a valor razonable o alrededor de ese rango.

**Dziubinski: **El presidente Trump también emitió una orden ejecutiva la semana pasada prohibiendo a contratistas de defensa pagar dividendos o recomprar acciones si se atrasan con contratos militares e inversiones en capacidad. ¿Qué significa eso para la defensa?

**Sekera: **Y de nuevo, esto muestra en cierto grado por qué hemos hablado de que espero más volatilidad este año. En este caso, no era volatilidad a nivel del mercado, pero sin duda volatilidad dentro de la propia industria de defensa. Porque el día anterior, anunció que quería un presupuesto de defensa de 1.5 billones de dólares; cuando hizo ese ruido, las acciones se desplomaron. Todas las acciones de defensa se vendieron bastante. Creo que esto es más retórica que cualquier otra cosa. No estoy necesariamente seguro de cómo podría implementarlo realmente. Creo que las empresas igual querrán hacer lo que van a hacer al final del día. Desde nuestra perspectiva, no hubo impacto en las valoraciones intrínsecas a largo plazo de las empresas que cubrimos. Así que, en este punto, creo que probablemente sea principalmente fanfarronería. Pero dicho eso, si el gobierno de EE. UU. realmente va a aumentar el gasto en defensa en una cantidad cercana a la que está planteando—incluso si solo es la mitad de esa cantidad—entonces todas estas empresas necesitarían desviar la cantidad de flujo de caja libre que están generando hacia capex de crecimiento de todos modos. No me sorprendería ver que, de hecho, limiten naturalmente la cantidad de dividendos, ciertamente limiten el crecimiento de dividendos en el corto plazo, y tengan que usar ese flujo de caja libre para construir esa nueva capacidad. En lugar de hacer recompras de acciones ahora mismo con las acciones operando cerca de valor razonable; diría que probablemente es lo correcto. Porque creo que podrías generar mayores ganancias a largo plazo en valoración intrínseca aumentando la capacidad que mediante recompras.

**Dziubinski: **De acuerdo. Entonces, a la conclusión, Dave, ¿hay alguna oportunidad realmente en acciones de defensa hoy? Lo hiciste sonar como si todas hubieran subido y estuvieran en sus valores razonables, si no un poco por encima. ¿Hay algún nombre atractivo aquí?

**Sekera: **Desafortunadamente, no. Como dije, creo que todas están casi en el punto de estar en 3 estrellas en este momento. Pero lo que sí diría es que, si has comprado cualquiera de estas en el pasado año y medio, dos años, mientras hablábamos de la industria de defensa, yo tampoco las estaría vendiendo aquí. Cuando pienso en lo que pasa en ese espacio, creo que todavía hay más al alza por venir. Entonces, aunque sean 3 estrellas, cotizan cerca de valor razonable. Aún creo que hay suficientes vientos de cola, suficientes noticias nuevas que podrían salir, que nos podrían llevar a aumentos en el costo de capital propio. En el peor de los casos, a valor razonable, vas a ganar a largo plazo el costo de capital propio, o mejor. Creo que probablemente haya más potencial al alza en probabilidad de ver que el presupuesto de defensa siga subiendo, no solo aquí en EE. UU., sino globalmente. Así que, de nuevo, este es de esos casos donde es una acción de 3 estrellas, pero aún creo que probablemente tiene más por avanzar. Definitivamente esperaría hasta que suba a la categoría de 2 estrellas antes de pensar en tomar ganancias.

**Dziubinski: **De acuerdo, entonces, una espera en las grandes compañías de defensa. Bien. Hablemos de una selección anterior tuya: Constellation Brands, que es el ticker STZ. La compañía reportó resultados sólidos la semana pasada y la acción subió cerca de 5%. Morningstar mantuvo su estimación de valor razonable de 220 dólares en la acción. Dave, desglosa lo que pareció ser buenas noticias.

**Sekera: **Bueno, creo que la semana pasada, cuando hablamos sobre resultados, probablemente el mayor punto clave que tú y yo mencionamos fue que notamos que el mercado en realidad buscaba evidencia de una desaceleración en la tasa de consumo de alcohol. Y que ese consumo iba a empezar a estabilizarse, al menos a niveles actuales, o incluso con un pronóstico de que comenzaría a mejorar un poco. Así que logramos un poco de esa noticia al revisar sus cifras: los ingresos provenientes de cerveza solo cayeron 1%. Eso es mucho mejor que la contracción del 5% del primer semestre. Por supuesto, la cerveza—sus marcas principales siendo Corona y Modelo—creo que eso es como 90% de sus ventas. Entonces, realmente, esa es la categoría más importante a vigilar aquí. Los márgenes operativos se mantuvieron. Creo que algunos de los nuevos lanzamientos de productos están empezando a despegar y eso ayuda a compensar parte de la caída en la cerveza. Mirando lo que están haciendo con su flujo de caja libre, tienen un margen de flujo de caja libre muy grande. En los últimos tres trimestres, parece que hasta diciembre, compraron 824 millones de dólares en acciones de vuelta. Creemos que, dado el nivel de descuento al que cotiza la empresa, eso será un valor adicional para los accionistas a lo largo del tiempo. Hicimos algunos ajustes aquí y allá en nuestro modelo. Bajamos nuestros ingresos en 3% para reflejar el menor vino y licores, pero mantuvimos la cerveza plana. Hicimos un leve aumento a nuestro margen operativo, pero en general, al final del día, nuestro pronóstico de ganancias para este año sigue sin cambios. Entonces, en general, no hay cambios en nuestra valoración intrínseca después del reporte de resultados.

**Dziubinski: **Ahora, la acción de Constellation Brands está arriba alrededor de 15% desde sus mínimos a finales del año pasado. Dave, ¿lo peor ya quedó atrás? ¿Sigue siendo una selección?

**Sekera: **Difícil decirlo. Difícil saber con el consumo de alcohol, realmente, si esa tendencia, esa tendencia a la baja, ya está detrás de nosotros o si todavía va a continuar aquí en el corto plazo. Pero para inversores a largo plazo, creemos que la acción es atractiva aquí. La empresa tiene una amplia “economic moat”, incertidumbre media, y los fundamentos no se están deteriorando en este punto. La acción cotiza con un descuento del 33% frente a valor razonable, con un rendimiento de dividendos del 2.8%. Así que sigue siendo una acción de 5 estrellas; aún se ve atractiva. Este es uno donde creo que necesitas tener cierto temple interno para aguantar esto antes de que empiece a mejorar, porque de nuevo, eso podría tardar varios trimestres, podría tardar un par de años.

**Dziubinski: **Bien, nuestra pregunta de la semana también trata sobre Constellation Brands. La pregunta es de James, y James escribe: “Constellation ha reducido su exposición a Canopy CGC, pero me parece que la acción rendiría mejor sin ninguna exposición a Canopy. ¿Por qué no le dice adiós la empresa a una inversión terrible?”

**Sekera: **Me comuniqué con Dan Su. Ella es la analista que cubre esta empresa para nosotros y realmente quería abordar directamente esa pregunta. Ella señaló que, primero que nada, Constellation ha dado de baja la mayoría de la inversión que hicieron en Canopy. De hecho, también señaló que Constellation Brands se ha distanciado aún más de Canopy. Ya han renunciado a sus asientos en el consejo allí. También han dicho que no van a invertir más en Canopy, al menos por ahora. Ahora, aún conservan una participación bastante grande en acciones; estimamos que es alrededor de 10% de Canopy a través de algunas acciones canjeables que ellos poseen. Hablando con ella, mi entendimiento es que en la llamada de resultados, la administración dijo que la participación en Canopy aún al menos les da cierta visibilidad, cierta opcionalidad en el mercado del cannabis. Eso no indica que crean que el cannabis probablemente vaya a convertirse en un foco de la empresa en el futuro cercano, pero puramente de forma anecdótica, lo miré durante el fin de semana.

Tenemos una empresa de licores aquí en Chicago, tiene varias tiendas, se llama Binny’s. Busqué en su sitio web. Tienen 208 SKUs de THC en su tienda. Así que, de forma anecdótica, creo que las bebidas con THC están empezando a ganar interés entre los consumidores en esas áreas donde está disponible. Veremos qué pasa con respecto a la legalización a nivel federal, impuestos, y cómo pueden o no cambiar las restricciones de distribución. Pero creo que es un mercado en el que al menos quieres tener esa visibilidad. Entonces, si empieza a verse que eso aumenta con el tiempo, Constellation Brands tiene la capacidad de involucrarse más en el mercado de bebidas con THC. Así que, creo que es una buena idea para ellos, al menos, mantener esa visibilidad. Aunque quizá no necesariamente tengan un gran interés económico en comparación con el resto del tamaño de su empresa en eso ahora mismo.

**Dziubinski: **Bien, bueno, televidentes y oyentes, sigan enviándonos sus preguntas. Pueden contactarnos a través de nuestro buzón, que es themorningfilter@morningstar.com. Ahora, mencioné al inicio del programa que Dave está poniendo los últimos toques en su presentación integral de perspectivas de mercado 2026. De nuevo, esperamos que se registren para su webinar este próximo jueves. El enlace de registro está en las notas del programa. Pero Dave, vamos a tocar algunos aspectos destacados aquí mismo y ahora, empezando por las valoraciones. Entonces, Dave, de cara al nuevo año, ¿estaba el mercado razonablemente valorado? ¿Y cómo deberían estar pensando los inversores sus asignaciones a acciones en general hoy?

**Sekera: **En general, diría que todavía querrás tener una ponderación de mercado (market weight) en esa asignación objetivo basada en la dinámica de tu propia cartera de cara al año. A 31 de diciembre de 2025, el mercado amplio de EE. UU. cotizaba con un descuento del 4% en comparación con un compuesto de todas las valoraciones intrínsecas de nuestros analistas. Ahora, dicho eso, tengo que señalar que el subvaloración está muy concentrada; las acciones de mega-cap no dejan de hacerse más y más grandes. Sesgan la valoración general del mercado cada vez más. En este punto, si hiciera realmente nuestro cálculo de valor razonable y excluyera a Nvidia del mercado, solo estaríamos con 2% de infravaloración en lugar de 4%. Y luego, desde ahí, si también sacaras Broadcom y Alphabet GOOGL, entonces el mercado estaría realmente cotizando a valor razonable. Así que me gusta mucho la idea de tener hoy una cartera con forma de “barbell” (barra de pesas). Creo que todavía tienes que estar involucrado en inteligencia artificial y en tecnología. Creo que necesitas asegurarte de tener esa exposición para conservar el potencial al alza que existe. Todavía tienes bastante impulso, pero yo creo que entonces también quieres compensarlo con acciones de muy alta calidad orientadas a valor, y así poder equilibrar el potencial de volatilidad elevada que espero ver en 2026. De esa manera, si el mercado termina yéndose demasiado caliente por demasiado tiempo, empezando a cotizar con prima, puedes tomar ganancias. Las ganancias probablemente estarán en todas esas acciones de IA y tecnología. Y luego puedes tomarlas y reasignarlas a acciones de valor, que probablemente se queden atrás muy por detrás. Y luego, por el contrario, si tienes una venta masiva profunda en el mercado, esperaría que las acciones de valor aguanten mucho mejor a la baja. Y luego puedes usar eso para financiar la compra de esas acciones de IA maltratadas cuando estén cayendo 20, 25, 30%.

**Dziubinski: **Hablemos un poco más directamente de las valoraciones entre estilos de inversión y capitalización de mercado. ¿Cómo deberían posicionarse los inversores, por ejemplo, dentro del “style box” en el nuevo año?

**Sekera: **Bueno, primero que nada, por capitalización, las acciones small-cap siguen siendo una de las partes más atractivas del mercado, cotizando con un descuento del 15% frente a nuestro compuesto. Pero si recuerdas, entrando a 2025, esencialmente dijimos lo mismo. Señalamos que las small-cap estaban muy infravaloradas. Pero en ese momento lo contextualizamos diciendo que probablemente no iban a superar al alza hasta la segunda mitad de 2025, o incluso hasta finales de 2025. La razón de eso es que normalmente, las acciones small-cap les va mejor cuando la Fed suaviza la política monetaria, cuando las tasas de interés a largo plazo bajan, cuando la tasa de crecimiento económico ha tocado fondo y parece que está empezando a acelerarse. Y no esperábamos que esas tres cosas se alinearan hasta más tarde en 2025. Así que no vimos que las small-cap realmente superaran al mercado amplio hasta agosto, noviembre y diciembre del año pasado.

Ahora, mirando hacia adelante, es bastante difícil tener una visión fuerte sobre cada uno de esos factores. Aún creemos que, en general, la Fed tiene más probabilidades de continuar relajando en 2026. Pero de nuevo, eso podría no ser hasta como la mitad de este año. Seguimos creyendo que las tasas de interés a largo plazo tienen espacio para bajar. Pero cuando miro el 10 años en 4.20%, realmente está teniendo un momento muy difícil para caer dentro de ese rango de 4% bajo. No ha podido romper hacia ese nivel de 3% todavía, así que de nuevo, esperamos que eso baje con el tiempo, pero por ahora, no necesariamente en esa dirección. La economía ha sido extremadamente difícil de medir y entender realmente qué está pasando. Hablamos de eso antes en el programa, el PIBNow de la Fed en 5% para el cuarto trimestre. La economía ha sido mucho más fuerte durante 2025 que lo que nuestro equipo de economía de EE. UU. había pronosticado entrando al año. Gran parte de eso es porque el auge de construcción de IA ha sido más grande de lo que habíamos pronosticado originalmente.

Dicho todo eso, sí creo que con el tiempo, las small caps tienen más probabilidades de seguir superando. En cierta medida, solo porque ahí es donde están las oportunidades más infravaloradas. Las large-cap están infravaloradas. Pero como hablamos, es muy de valor, muy concentrado en solo un par de acciones. Necesitas que esas acciones individuales funcionen para que las large-cap funcionen. Y luego lo mismo con growth. Está muy concentrado en solo un par de acciones. Así que dependes de esas acciones para que te permitan superar. Aquí señalaría que las acciones de crecimiento están 10% infravaloradas. Pero de nuevo, si excluyes a Nvidia de ese cálculo, entonces solo están 4% infravaloradas. Y si excluyes Broadcom, entonces en realidad están 4% sobrevaloradas. Así que solo ten claro, antes de intentar sobreponderar el estilo de crecimiento en general, que asegures de entender cuál es tu exposición total, especialmente a esas dos acciones, Nvidia y Broadcom. Porque dado lo grandes que son, como porcentaje de la exposición del mercado amplio, probablemente ya tienes mucha de esas acciones en esos ETFs o fondos mutuos del mercado amplio. Así que yo diría que antes de meterte demasiado en cualquiera de esas, solo asegúrate de entender cuáles son las dinámicas de riesgo/recompensa de tu cartera total basadas en IA y tecnología.

**Dziubinski: **Y luego, a nivel sector, Dave rápidamente: ¿qué sectores deberían considerar los inversores sobreponderar o infraponderar en función de la valoración?

**Sekera: **No quiero meterme demasiado en el extremo final de una de estas. Inmobiliaria todavía sigue siendo la más infravalorada con un descuento del 12%. De nuevo, prefiero evitar los espacios de oficinas urbanos, pero el tipo defensivo de inmobiliaria se ve bien. Tecnología con un descuento del 11%. Así que, de nuevo, se ve bastante bien aquí. Señalaría que en el cuarto trimestre revisamos bastante nuestras suposiciones sobre muchas de esas acciones, las más vinculadas al auge de construcción de IA. Eso es lo que realmente está impulsando el descuento. Energía con un descuento del 10%. El sector energía ha seguido, de alguna manera, rezagado porque los precios del petróleo se han mantenido a la baja. Hablaremos sobre lo que significa el cambio de liderazgo en Venezuela para el sector energía en nuestro webinar. Comunicaciones con un descuento del 9%. De nuevo, esa sigue siendo la misma historia. Depende de cómo estén nuestras valoraciones para Alphabet y Meta META. Esas dos compañías ahora representan 72% del sector. Excluyendo Meta, vemos algo de valor en algunas acciones tradicionales de comunicación también.

Y luego, desde la perspectiva de infraponderar, “consumer defensive” en general sigue con una prima del 9%. Hemos hablado de esto varias veces. Es realmente algo concentrado en 1-star-rated Walmart WMT y Costco COST. Las acciones de alimentos aún se ven infravaloradas. Financieras. Hablamos antes sobre cómo los bancos, todo lo que pueda salir bien está saliendo bien. Pero que cotizan bien dentro o incluso en territorio de sobrevaloración, si no es que. Entonces, las financieras en general con una prima del 8%. Y por último, industriales con una prima del 5%. Cualquier cosa relacionada con el auge de construcción de IA tiene valoraciones muy altas. Así que esas serán acciones que, cada vez que veamos que se desacelera la tasa de crecimiento para los centros de datos, ciertamente estarán en riesgo. Yo preferiría mucho más estar en industriales más tradicionales, especialmente los del área de commodities agrícolas.

**Dziubinski: **Bueno, vayamos un poco más amplio y hablemos de 2026 en general. Ahora dices en tu informe, que pueden consultar los inversores a los que se les permite acceder en Morningstar.com, que probablemente vamos a experimentar más volatilidad por delante por varias razones. Entremos en algunas de esas razones. La primera, por supuesto, tiene que ver con ese tema que ha estado impulsando gran parte del rendimiento del mercado: la inteligencia artificial. Así que, Dave, ¿cuáles son los riesgos aquí que podrían contribuir a la volatilidad del mercado?

**Sekera: **Para las acciones de IA, cualquier forma en que quieras medir las valoraciones allí, están muy altas. Y en mi mente, pienso que las acciones de IA requieren un crecimiento aún mayor para poder sostener esas valoraciones actuales. Vamos a vigilar la guía de capex de los hyperscalers cuando empiecen a reportar a finales de este mes y comienzos del próximo. La pregunta no va a ser cuánto va a crecer, sino si va a crecer lo suficiente como para satisfacer al mercado. Dicho eso, cuando miras nuestro caso basado en IA, todavía hay potencial al alza por venir. Solo señalaría: si miras a Nvidia, tienen un par de productos nuevos por salir. Si escuchas al CEO de la empresa y cómo piensa sobre Nvidia, y específicamente sobre que la IA en general puede crecer durante los próximos cinco años. Nuestras previsiones de crecimiento siguen por debajo de lo que él plantea, así que si resulta que la trayectoria de crecimiento es la que él está buscando, todavía habrá más al alza por venir.

**Dziubinski: **También tenemos algunos riesgos políticos y económicos que podrían llevar a volatilidad en el mercado de valores durante el año que viene. Llévanos por esos.

**Sekera: **Bueno, por supuesto, como ya hablamos con la Reserva Federal, tenemos un nuevo presidente que se hará cargo en mayo. Así que veremos en junio qué impacto puede tener ese nuevo presidente o no en la política monetaria. Creo que veremos la reanudación de todas las negociaciones de comercio y aranceles. Creo que para la primavera empezarán a aparecer muchos titulares, y mucho de ese lenguaje, saliendo. Tenemos el USMCA. Creo que haremos otra cosa: Estados Unidos lo revisará nuevamente tan pronto como en junio. Por supuesto, todavía tenemos que llegar a negociaciones más finalizadas con China, la UE y Canadá. Así que, de nuevo, creo que, aunque haya estado bastante silencioso los últimos un par de meses, probablemente empiece a calentarse otra vez. El economista de EE. UU. de Morningstar proyecta una desaceleración en la tasa de crecimiento en el primer y segundo trimestre. Así que creo que esa desaceleración del crecimiento económico podría generar cierta volatilidad. Pensamos que la inflación probablemente va a ir más alta de lo que el consenso del mercado cree hoy. Nuestro equipo de economía piensa que algunos de los impactos inflacionarios de los aranceles todavía no han pasado a los precios. Podríamos ver eso reflejarse en los próximos un par de trimestres. Y luego, por supuesto, tendremos elecciones de medio mandato. O sea, el entorno político es como ya está, tan caliente como lo está, probablemente se vuelva aún más caliente cuando nos acerquemos a las elecciones. Podrías ver que la administración Trump intenta impulsar tanto de su agenda como pueda en los próximos un par de meses, mientras aún tenga control del Congreso. Todo eso aún tiene que llegar en la primera mitad, en los próximos trimestres de este año.

**Dziubinski: **De acuerdo. Y finalmente, Dave, ¿hay riesgos ahí fuera que tú estés viendo, pero que no crees que estén recibiendo tanta atención como deberían?

**Sekera: **Estoy tratando de vigilar lo más de cerca posible los mercados de crédito privado. Por supuesto, el crédito privado ha sido la clase de activo de más rápido crecimiento en el mercado durante los últimos 15 años. Creo que el crédito privado, en sí mismo, ya es más grande que el mercado de préstamos apalancados o el mercado de alto rendimiento por separado. Pero cuando veo la investigación que sale de DBRS Morningstar—que es nuestra agencia calificadora subsidiaria—señalan que están viendo que los fundamentos subyacentes se debilitan en muchas de estas empresas. Entonces, sube el apalancamiento, baja la cobertura, y desde luego se esperan más rebajas que mejoras de calificación, lo que requiere capital adicional que venga de sus patrocinadores de PE para mantener todo a flote. No necesariamente creo que esto sea algo que vaya a explotar aquí en el corto plazo, pero definitivamente lo estoy vigilando. Creo que esa es un área: si empiezas a ver demasiados incumplimientos, ciertamente podría reducir el apetito por riesgo en general. Intentar entender qué está pasando con la economía china siempre es difícil, en el mejor de los casos. Por lo que estoy viendo, probablemente esté operando en un nivel más débil de lo que se esperaba. Quizá la desaceleración del crecimiento se está acelerando, así que solo voy a mantener un ojo en eso. Definitivamente seguiré mirando a China en general. Otra área en la que pongo atención son los bonos del gobierno japonés y el yen japonés. Si el debilitamiento se acelera ahí, creo que eso también sería un riesgo sistémico negativo.

**Dziubinski: **De acuerdo. Bueno, suena a que tú y yo tendremos mucho de qué hablar en 2026. Cerramos el episodio de hoy de The Morning Filter con tus selecciones de esta semana. Esta semana, Dave nos trajo cinco acciones de la lista de selecciones del primer trimestre de analistas de Morningstar. Que él prefiere. De acuerdo, la primera selección de esta semana es SLB SLB. Danos los aspectos destacados.

**Sekera: **Claro. Y para aquellos de ustedes que tienen un poco de canas en la cabeza, como yo, Schlumberger se renombró simplemente a SLB. Y esa era una acción que en realidad recomendamos hace casi un año, en el episodio del 10 de febrero de 2025 de The Morning Filter. Está en nuestra lista de mejores selecciones para energía. Solo señalaré que después de lo que pasó en Venezuela, esa acción tuvo un pico. Ahora se ha movido apenas a territorio de 3 estrellas desde 4, pero aún está con un descuento del 10%. Es una empresa que calificamos con alta incertidumbre, realmente solo por sus vínculos con el ciclo de commodities, pero no necesariamente estoy más preocupado por Schlumberger o SLB que por las otras empresas de servicios para campos petroleros. La calificamos con un “narrow economic moat” (foso económico estrecho), basado en ventajas de costos y costos de cambio.

**Dziubinski: **Ahora, como mencionaste, la acción de SLB ha subido un poco, creo que alrededor de 12% desde la acción de EE. UU. en Venezuela, así que, ¿esa es parte de la razón por la que te gusta la acción hoy?

**Sekera: **Sí. Cuando pienso en lo que necesita pasar en Venezuela, tienes que reconstruir esa infraestructura de producción de petróleo, que no se ha mantenido durante los últimos 20, 25 años. Así que van a ser proyectos muy grandes, muy duraderos. Eso definitivamente impulsó un sentimiento positivo del mercado para los servicios para campos petroleros aquí. En el corto plazo, quiero decir, todas las acciones de servicios para campos petroleros han subido, pero SLB sigue siendo la valorada de manera más atractiva. Halliburton, en este punto, tiene solo un descuento del 5%. Esa en realidad fue una selección de TMF el 10 de noviembre de 2025. Baker Hughes BKR está solo en un descuento del 6%. Esa fue una selección en el episodio del 17 de noviembre de 2025. Entonces, a largo plazo, nuestro analista piensa que SLB tiene la mayor y mejor base de datos de servicios para campos petroleros. Así que también es una de las que yo creo que esos datos se vuelven cada vez más valiosos a medida que descubren cómo usar inteligencia artificial para mejorar la producción y la extracción de petróleo.

**Dziubinski: **Mondelez International MDLZ es una de tus selecciones de acciones de esta semana. Danos el “elevator pitch” sobre ella.

**Sekera: **Creo que Mondelez podría ser una nueva selección del equipo de analistas este trimestre. Es una acción de 5 estrellas, cotiza con un descuento del 25%, y tiene un rendimiento de dividendos del 3.6%. La calificamos con Baja Incertidumbre y un foso económico amplio; el foso económico amplio se basa en ventajas de costos y sus activos intangibles.

**Dziubinski: **Ahora, han sido un par de años difíciles para la acción de Mondelez, entonces, ¿por qué crees que ahora es el momento de comprar?

**Sekera: **Bueno, y también señalaría que, creo, han sido un par de años difíciles para todos los fabricantes de alimentos. Y, en cierto grado, todos tienen el mismo tipo de presiones. Los volúmenes han estado bajo presión al mismo tiempo. Los costos han estado subiendo. Y les ha costado muchísimo trasladar esos aumentos de precios, con hogares de ingresos bajos y medios bajo presión durante varios años seguidos por la inflación, mientras que los aumentos salariales han ido rezagados respecto a la inflación en general. Cuando vemos a Mondelez, nuestro analista señala que tienen marcas muy sólidas. De hecho, notaron que 70% de sus opciones de snacks están manteniendo o ganando participación de mercado. Así que me gusta ver eso. Con los mercados de EE. UU. en máximos históricos y las valoraciones comparadas con normas históricas también en máximos históricos, se escucha a mucha gente hablar de querer invertir en mercados emergentes. Así que creo que Mondelez te da una combinación muy buena, si no la mejor, de tener exposición a los mercados emergentes. Cuando miro estas compañías de alimentos, pienso que 40% de sus ventas están en diferentes mercados emergentes, mientras que la mayoría de las compañías de alimentos de EE. UU. probablemente solo están alrededor de 25% a 30%. Así que creo que esto es una forma de obtener exposición a los mercados emergentes, pero aún haciéndolo a través de una empresa de EE. UU.

A más largo plazo, la administración busca un crecimiento de dígito medio en la banda. Eso es mejor que lo que verás para la mayoría de las otras compañías de alimentos más orientadas al mercado doméstico, que solo están buscando crecimiento en dígito bajo. Observando nuestro modelo aquí, mirando el crecimiento total de ingresos en la línea superior: estamos buscando 3.8% de crecimiento anual compuesto durante cinco años; probablemente mitad inflación, mitad productos nuevos o crecimiento orgánico. Buscamos que los márgenes se normalicen gradualmente durante los próximos tres años, volviendo a tipo promedio histórico que hemos visto en los últimos un par de años. Entonces, entre todo eso, estamos buscando una tasa de crecimiento de utilidades de 10% entre 2026 y 2029. Aun así, la acción solo cotiza a 17 veces nuestra estimación de ganancias para 2026.

**Dziubinski: **De acuerdo, tu siguiente selección de esta semana es un nombre del que no creo que hayamos hablado antes. Si es que lo hemos hecho, ha pasado bastante tiempo. Es Alliant Energy LNT. Cuéntanos sobre ello.

**Sekera: **Alliant es una acción de 4 estrellas con un descuento del 8% y un rendimiento de dividendos del 3.1%. La calificamos con Baja Incertidumbre y, prácticamente como cualquier otra entidad regulada, un foso económico estrecho basado en una escala eficiente.

**Dziubinski: **Entonces, ¿Alliant es una apuesta para centros de datos?

**Sekera: **Más o menos, pero no realmente. Así que Alliant es una utilidad regulada. Es la matriz de otras dos utilidades reguladas: Interstate Power and Light, y también Wisconsin Power and Light. Entonces, en cierta medida, cada utilidad es una apuesta sobre IA. Solo mirando nuestra tasa de crecimiento de utilidades, el equipo de utilidades ha dicho que están buscando que la empresa al menos pueda cumplir con lo que creen que es el “top line” de la guía de la administración: un crecimiento de 5% a 7% que va a ser para 2027. Pero luego buscan crecimiento acelerado más allá de 2027. Entonces, la empresa tiene un plan de inversión de capital de 13 puntos, de 4 mil millones de dólares, para cuatro años. Eso está 24% por encima de su plan anterior de cuatro años. Y en cierta medida, gran parte de eso se debe a la construcción de centros de datos. Tienen varios proyectos diferentes en marcha. Esos se pondrán en línea durante los próximos un par de años. Más allá de 2028, al menos hay dos a cuatro proyectos diferentes, creo que también los tienen planeados. En general, pensamos que este plan también está respaldado por una regulación muy constructiva a través de su subsidiaria operativa. Entonces, se ve bastante bien en diferentes mercados, pero no necesariamente concentrado solo en ser una apuesta de IA.

**Dziubinski: **Tu siguiente selección de esta semana es Omnicom Group OMC. Danos las métricas clave de esta.

**Sekera: **Claro. Omnicom es una acción de 4 estrellas; cotiza a un descuento del 31%, con un rendimiento de dividendos del 3.7%. Calificamos a la empresa con una Calificación de Alta Incertidumbre. También la calificamos con un foso económico estrecho basado en activos intangibles.

**Dziubinski: **La acción está abajo más de 20% desde sus máximos de 2024. ¿Qué está pasando en la empresa y por qué te gusta la acción hoy?

**Sekera: **Para quienes no lo sepan, Omnicom es una de las agencias de publicidad globales más grandes. Proporcionan servicios de publicidad tanto tradicionales como digitales. Así que, lo que esperarías: diseño creativo, investigación de mercado, analítica de datos, colocación de anuncios, relaciones públicas, todo ese tipo de cosas. Pero en cierta medida, creo que esta empresa, y realmente todas las otras empresas de anuncios, se han agrupado dentro de esta categoría amplia del mercado, donde el mercado está pagando valoraciones más bajas porque es cada vez más difícil discernir cómo la inteligencia artificial puede o no interrumpir el modelo de negocio con el tiempo. Específicamente, puedes ver cómo la IA podría interrumpir la parte creativa y de producción publicitaria de su negocio. Creo que eso probablemente sea parte de la razón por la que la empresa se fusionó con Interpublic, IPG, que era otra agencia publicitaria global.

Al final del día, todavía pensamos que se necesitan empresas de publicidad. Seguimos pensando que las personas que necesitan hacer publicidad necesitan ayuda para desarrollar realmente ese enfoque omnicanal de la publicidad y el marketing. Con todo lo que está pasando tanto en el espacio tradicional como en el digital, y con la inteligencia artificial entrando en escena, se ha vuelto cada vez más y más complejo. Creo que esta es una industria en la que necesitas suficiente escala para poder competir. Por eso estamos viendo consolidación en esta industria. Y, de hecho, no me sorprendería ver aún más consolidación. Ahora llaman a este sector “Big Five”, con la publicidad Big Five. Era Big Six antes de la fusión entre Omnicom e IPG. Omnicom, mirando su pronóstico, probablemente bastante conservador. Crecimiento de ingresos a cinco años: tasa de crecimiento anual compuesta solo 2.1%. Los márgenes han estado bajo presión. Estaríamos buscando que esa presión de márgenes se alivie. Pero no estamos buscando que esos márgenes regresen a los niveles previos a la IA. Buscamos ese cambio permanente hacia abajo en los márgenes operativos. Solo buscamos un promedio de 10% entre 2022 y 2024; era 13.7%. Entonces, en general, solo esperamos que el crecimiento de utilidades promedie 8.3% de 2026 a 2029, pero solo está cotizando a 15.5 veces nuestra estimación de ganancias para 2026.

**Dziubinski: **De acuerdo, entonces tu selección final de acciones de esta semana es Albemarle ALB. Llévanos por los aspectos más destacados.

**Sekera: **Albemarle es una acción de 4 estrellas con un descuento del 19%, y un rendimiento de dividendos del 1%. Ahora, calificamos esta con Muy Alta, en cuanto al nivel de Incertidumbre. Así que, esta es una que creo que probablemente encaja mejor en una parte más especulativa de tu portafolio de inversiones. Y calificamos a la empresa con un foso económico estrecho basado en sus ventajas de costos.

**Dziubinski: **Ahora, como sugeriste, Albemarle ha sido una acción excepcionalmente volátil. Entonces, dado eso, ¿por qué es una selección, Dave?

**Sekera: **En general, Albemarle ha sido durante mucho tiempo nuestra selección de referencia para capturar la dinámica de crecimiento de la demanda de largo plazo que vemos para el litio. Y la empresa específicamente posee dos de los sitios de producción de litio de menor costo y de la más alta calidad. Nuestra tesis original para el litio—la que iniciamos hace un par de años—era que para 2030, dos tercios de toda la nueva producción global de autos estaría electrificada, ya sea híbrido o vehículo eléctrico a batería. Y cuando observas la cantidad de litio que se produce, y la cantidad de litio que está programada para entrar en funcionamiento en los próximos un par de años, creemos que el litio va a estar subabastecido en comparación con la demanda, y eso va a mantener los costos por encima del costo marginal de producción. Y como es un proveedor de bajo costo, esta empresa estaba bien posicionada. Originalmente, los precios del litio se dispararon en 2021 y 2022, y, de hecho, Albrmarle demasiado lejos; era una acción de 2 estrellas en noviembre de 2021, y luego se desplomó mientras la tasa de incremento de la demanda por EV se desaceleraba, entraban nuevas fuentes, y los precios del litio recibieron un golpe durante varios años seguidos.

Hablamos de esto en noviembre de 2023. Fue una selección en The Morning Filter. Yo probablemente fui demasiado temprano en esa llamada. El litio y Albemarle siguieron cayendo en los meses siguientes. Sin embargo, desde entonces, nuestra tesis de largo plazo sobre el litio, la oferta y la demanda, ha seguido siendo cierta con el tiempo. Así que en este punto, parece que los precios del litio tocaron fondo el pasado agosto. Vivimos el lado negativo. En este punto, la acción en realidad está ligeramente al alza desde cuando la recomendamos por primera vez en noviembre de 2023. La reiteramos como selección en el episodio del 25 de agosto de The Morning Filter. Así que, en este punto, nos parece que los precios del litio han caído lo suficiente como para que muchos de los proyectos nuevos que estaban programados para entrar en funcionamiento se hayan puesto en pausa. Los precios no han subido todavía lo suficiente como para empezar a llevar esos proyectos a su fase de realización. Ahora estamos empezando a ver más demanda proveniente del almacenamiento de baterías para el sector de utilities, a partir de montajes de centros de datos. Así que creo que eso será un buen viento de cola en el corto a mediano plazo también. Entonces, en general, a medida que los precios se recuperan desde los mínimos, creemos que Albemarle está muy bien posicionada para tener un crecimiento de ganancias muy sólido durante los próximos un par de años.

**Dziubinski: **De acuerdo. Bueno, gracias por tu tiempo esta semana, Dave. Los televidentes y oyentes que quieran más información sobre cualquiera de las acciones de las que habló Dave hoy pueden visitar Morningstar.com para más detalles. Esperamos que se unan a nosotros el lunes 26 de enero para nuestro próximo episodio de The Morning Filter. Estaremos transmitiendo a las 9 a.m. ET, 8 a.m. CT. Mientras tanto, por favor dale like a este episodio y suscríbete. Cuídate.