Dongtu Technology termina la adquisición de Gao Wei Ke, quien ha intentado salir a bolsa varias veces sin éxito.

El reportero de Caijing, Gu Mengxuan, Li Zhenghao, informa desde Guangzhou y Beijing

Wu Qing. Un nuevo caso de cancelación de una adquisición por parte de una empresa cotizada. Recientemente, Dongtu Technology (300353.SZ) publicó un anuncio en el que se indica que el consejo de administración examinó y aprobó la propuesta de “Cancelar la propuesta de adquisición de activos mediante la emisión de acciones y el pago de efectivo y la captación de fondos complementarios” (en adelante, la “propuesta de terminación de la adquisición”).

El mismo día, Dongtu Technology también publicó un anuncio en el que señaló que decidió firmar un “Acuerdo de cooperación estratégica” con Beijing Gaowei Ke Electric Technology Co., Ltd. (en adelante, “Gaowei Ke”), para reactivar la adquisición integral en función del avance coordinado de ambas partes.

El reportero de China Business News observó que, en esta adquisición, ambas partes se encuentran en situación de obtener beneficios; Dongtu Technology, aunque registró pérdidas en el periodo de los tres primeros trimestres de 2025, de acuerdo con el pronóstico de resultados, la empresa logrará beneficios durante todo 2025.

El reportero también observó que la adquisición objetivo, Gaowei Ke, ya había tenido múltiples intentos de cotización que no fructificaron; en esta ocasión eligió “salvar el camino por la ruta alternativa”, pero finalmente se inclinó por la cooperación estratégica.

Para conocer con mayor detalle las circunstancias relacionadas con esta terminación de la adquisición, el reportero llamó a Dongtu Technology y envió un correo a la empresa; no obstante, hasta la fecha de publicación del reportero, la empresa no había respondido.

Primero coordinar, luego integrar

En la reunión informativa para inversionistas celebrada el 31 de marzo con respecto a esta adquisición, Dongtu Technology indicó que la terminación de la adquisición de Gaowei Ke se debe principalmente a que la sinergia entre los dos negocios aún se encuentra en una fase de validación; la integración de tecnologías y la implementación de la comercialización a escala todavía requieren tiempo. Con el fin de proteger de manera efectiva a la empresa cotizada y los intereses de todos sus accionistas, tras presentar de manera cuidadosa como contenido principal de las actividades de relación con inversionistas la evaluación prudente, la empresa decidió posponer la promoción del importante reordenamiento de activos.

El experto senior en gestión empresarial y consultor senior, Dong Peng, señaló al reportero que el aspecto central de la terminación de la adquisición es una decisión clave en la que Dongtu Technology, bajo la doble presión del ciclo industrial y las restricciones de capital, pasa de una “mentalidad de transacción” a una “mentalidad estratégica”.

En concreto, Dong Peng indicó: en primer lugar, la industria de automatización industrial, en la que participan externamente, ha entrado en un periodo de ajustes profundos, y el ciclo de materialización de sinergias del plan original ya no puede ajustarse al ritmo actual del mercado, por lo que impulsar la integración de forma forzada conlleva un alto riesgo; en segundo lugar, la propia empresa se encuentra en estado de pérdidas. Al anticipar la capitalización de las expectativas futuras mediante la emisión de acciones, una vez que la ruta de materialización se prolongue, se diluirá de manera significativa el valor de los accionistas existentes.

El reportero observó que justo el mismo día en que Dongtu Technology publicó la “propuesta de terminación de la adquisición”, Dongtu Technology publicó el “Anuncio de resoluciones de la decimonovena reunión del séptimo consejo de administración” (en adelante, el “anuncio”). El anuncio indica que, tras considerar de manera integral factores objetivos como los cambios en el desarrollo de la industria, el ciclo de materialización de los logros de sinergia y el ritmo de obtención de pedidos por lotes, entre otros, con el fin de liberar de forma más sólida el valor de la sinergia, reducir el riesgo de integración y, previa negociación amistosa entre ambas partes, se decidió terminar el asunto original del importante reordenamiento de activos y firmar el “Acuerdo de cooperación estratégica”; en función del avance coordinado de ambas partes, se reactivará la adquisición integral.

Termina la adquisición, firma el “Acuerdo de cooperación estratégica”. ¿Cuál es la intención de Dongtu Technology?

En la reunión informativa para inversionistas, Dongtu Technology afirmó que la empresa considera que, en los campos de control industrial y comunicaciones industriales, las dos partes de la adquisición tienen una fuerte complementariedad, y que la base de cooperación es buena. Por lo tanto, eligió firmar el “Acuerdo de cooperación estratégica”, mediante la realización previa de cooperación empresarial y validación de sinergias para promover gradualmente la fusión de tecnologías y la expansión del mercado, considerando arreglos adicionales cuando las condiciones estén maduras. Este arreglo ayuda a reducir el riesgo de integración y a mejorar la certeza de la futura cooperación.

El experto financiero de la Universidad de Nanning, el doctor Shi Lei, señaló al reportero que la causa central de la terminación de esta adquisición radica en que ambas partes decidieron adoptar un modo de cooperación por etapas más prudente de “primero coordinar, luego integrar”.

Dado que la integración del negocio involucra una profunda integración en múltiples ámbitos y requiere un ciclo largo, además de que el valor de la sinergia todavía necesita tiempo para manifestarse aún más en la validación de clientes, la obtención de pedidos por lotes y la demostración de resultados operativos, etc., para reducir el riesgo de integración y liberar plenamente el valor de una fusión y adquisición, ambas partes decidieron posponer la adquisición “todo de una sola vez” y, en su lugar, firmar el “Acuerdo de cooperación estratégica”, estableciendo la ruta de “la sinergia primero, integración paso a paso, innovación por fusión”. La empresa planea reactivar la adquisición integral después de que el efecto de la sinergia del negocio posterior se aclare.

El investigador asociado especial del Suning Bank, Gao Zhengyang, dijo al reportero que el cambio de esta adquisición hacia la cooperación estratégica es una forma en que Dongtu Technology busca un equilibrio entre el valor de sinergia y el riesgo de integración.

El motivo es que, aunque la sinergia de negocio entre ambas partes ya ha sido validada preliminarmente, aún no se ha materializado a escala. En este momento, una adquisición directa podría provocar fluctuaciones en el desempeño de la empresa debido a que el ciclo de fusión entre tecnología y negocio es demasiado largo. Pero mediante una cooperación estratégica, es posible avanzar de forma gradual con el enfoque de “primero coordinar, luego integrar”, validando adicionalmente el valor sinérgico entre las partes con un menor costo y mecanismos más flexibles.

La ventaja central de este modelo de cooperación es que puede reducir el riesgo de integración empresarial, acortar la cadena de toma de decisiones y, además, contar con alta capacidad de respuesta y flexibilidad. Además, conserva el derecho a ejecutar una adquisición en el futuro. “Cuando el efecto de la sinergia alcance lo esperado, se puede lograr una transición fluida hacia la integración por fusión y adquisición, garantizando así la estabilidad del desempeño de la empresa a corto plazo, y alineándose con la planificación estratégica a largo plazo; es un enfoque típico de integración industrial con pasos.” Gao Zhengyang dijo.

Ambas partes de la adquisición obtienen beneficios

De acuerdo con la información pública, antes de esta transacción, Dongtu Technology se centraba en la tecnología central de redes industriales y control inteligente, promoviendo la tecnología de control definida por software en entornos industriales y la conversión de la red industrial a todo IP, logrando la integración entre la industrialización y la informatización; los principales productos de la empresa incluyen sistemas operativos industriales y servicios de software relacionados, controladores inteligentes y soluciones, y comunicaciones de redes industriales.

Gaowei Ke es una empresa tecnológica de alta gama especializada en el desarrollo, producción y venta de productos centrales de automatización industrial, servicios integrales de digitalización y sistemas de control de automatización, que durante mucho tiempo ha brindado servicios de soluciones de control automatizado a clientes del sector manufacturero.

El 1 de noviembre de 2025, Dongtu Technology publicó el “Preanuncio de adquisición de activos mediante emisión de acciones y pago de efectivo, y captación de fondos complementarios” (en adelante, el “preanuncio”).

En el preanuncio, Dongtu Technology indica que, después de esta adquisición, los productos inteligentes de control de nueva generación de la empresa cotizada, que son controlables de forma autónoma y dirigidos a la inteligencia artificial industrial, pueden integrarse mediante la experiencia rica en aplicaciones del sector de Gaowei Ke y sus amplios canales de mercado, para promover rápidamente a más industrias industriales, mejorar la fabricación de equipos, en particular aumentar la tasa de localización de la tecnología central de control en el campo de equipos de alta gama, y acelerar los pasos de transformación y modernización de la nueva industrialización de China.

Con respecto a los motivos de la adquisición por parte de Dongtu Technology, Gao Zhengyang analizó que la lógica central de Dongtu Technology al planificar la adquisición de Gaowei Ke radica en lograr una sinergia complementaria entre la base tecnológica y los canales de mercado.

Gao Zhengyang señaló que Dongtu Technology cuenta con una plataforma de redes industriales y control inteligente controlable de forma autónoma; Gaowei Ke, por su parte, se ha enfocado durante muchos años en el área de servicios de automatización industrial, acumulando abundantes recursos de clientes y una red de canales madura.

“Esta planificación de adquisición permitiría que la tecnología de control inteligente de Dongtu Technology se adapte rápidamente a diversos escenarios de fabricación apoyándose en la experiencia del sector de Gaowei Ke; al mismo tiempo, los datos de aplicaciones del sector de Gaowei Ke también pueden retroalimentar la actualización e iteración tecnológica de Dongtu Technology.” Gao Zhengyang dijo.

Desde la perspectiva del desempeño operativo, de acuerdo con el preanuncio, entre 2022 y 2024, el beneficio neto de Dongtu Technology fue de 14.25M de yuanes, 260 millones de yuanes y 42.5M de yuanes, respectivamente. En los tres primeros trimestres de 2025, el beneficio neto de Dongtu Technology fue de -57.7M de yuanes.

De acuerdo con el pronóstico de resultados que Dongtu Technology publicó recientemente, en 2025, Dongtu Technology logrará beneficios: el beneficio neto atribuible a los accionistas de la controladora será de 70 millones de yuanes—105 millones de yuanes, con un aumento interanual del 81,19%—171,78%; el beneficio neto atribuible excluyendo elementos no recurrentes será de 14 millones de yuanes—21 millones de yuanes, con un aumento interanual del 51,61%—127,41%.

El objetivo de la terminación de la adquisición, Gaowei Ke, se encuentra en un estado de beneficios débiles. De acuerdo con el preanuncio, en 2023 y 2024, el beneficio neto de Gaowei Ke fue de 13.36M de yuanes y 133.86 millones de yuanes, respectivamente. En los tres primeros trimestres de 2025, el beneficio neto de Gaowei Ke fue de 3.25M de yuanes.

Adquirir Gaowei Ke, o bien firmar el “Acuerdo de cooperación estratégica”: ¿qué impacto tendrá en el desempeño de Dongtu Technology?

Gao Zhengyang señaló al reportero que el impacto del asunto de la adquisición en la situación operativa de Dongtu Technology quizá deba evaluarse de manera dialéctica desde dos dimensiones: desempeño financiero a corto plazo y valor estratégico a largo plazo.

Si el asunto de adquisición de Gaowei Ke se concreta sin contratiempos, en la etapa inicial todavía se atravesará por un periodo de integración del negocio. A corto plazo, podría generar cierta presión sobre las utilidades de la empresa; pero a medida que se liberen gradualmente los efectos de sinergia—por ejemplo, las soluciones desarrolladas conjuntamente por ambas partes logran ampliar negocios de alto margen bruto, se reduce el costo de compras centrales gracias a la localización, y se incrementa la escala de ingresos mediante el uso compartido de canales—, se espera que la estructura de ingresos y la capacidad de rentabilidad de la empresa a mediano y largo plazo mejoren de manera sustancial.

“Y el impacto de la cooperación estratégica en el estado de resultados de la empresa sería aún más moderado.” Gao Zhengyang dijo que, al mismo tiempo que se puede verificar la viabilidad del modelo de negocio, se puede controlar eficazmente el riesgo financiero, y además, mediante la cooperación en proyectos concretos, la empresa puede contribuir ingresos gradualmente; en comparación con la adquisición directa, quizá se ajuste mejor a las necesidades de operación de la empresa en la etapa actual de desarrollo.

El objetivo de la adquisición es cuestionado como “comercializador”

El reportero revisó información relacionada y descubrió que el camino de cotización de Gaowei Ke, que es el objetivo cuya adquisición se termina, es uno de los guiones de cotización más accidentados en el A-shares. Después de tres fallidos IPO independientes durante catorce años desde 2011, esta adquisición también vuelve a fracasar.

En 2011, Gaowei Ke solicitó su IPO por primera vez y en enero de 2012 la Comisión Reguladora de Valores de China la rechazó directamente. La causa central fue una deficiencia en la gobernanza corporativa: había muchos cambios en el consejo de administración durante un periodo de tres años. En 2015, Gaowei Ke volvió a intentar en el mercado principal de la Bolsa de Valores de Shanghái; pero en enero de 2018 retiró su solicitud de manera voluntaria. En ese momento, el beneficio neto de Gaowei Ke era de solo 18 millones de yuanes, muy por debajo del umbral de cotización de la época.

En 2022, Gaowei Ke pasó al ChiNext; en septiembre de 2023 logró aprobación. Sin embargo, durante el año en que se esperó el registro tras la aprobación, las nuevas reglas del ChiNext elevaron los umbrales financieros, exigiendo que el beneficio neto del último año no fuera inferior a 60 millones de yuanes. Además, dado que el desempeño de Gaowei Ke se estaba deteriorando en ese momento, finalmente retiró voluntariamente la solicitud en septiembre de 2024, y el sueño de cotizar se desvaneció.

Tras la imposibilidad de cotizar de manera independiente, Gaowei Ke se orientó hacia la ruta de “ser adquirida por una empresa cotizada”, lo que dio lugar a la adquisición por parte de Dongtu Technology. Sin embargo, el 27 de marzo de 2026, Dongtu Technology anunció la terminación de la importante reestructuración de activos de esta operación.

Sobre el accidentado camino de cotización de Gaowei Ke, Shi Lei señaló al reportero que su trayectoria de cotización de más de diez años estuvo llena de contratiempos; sus tres intentos de IPO terminaron en fracaso. La causa central fue la duda sobre el modelo de negocio y la fuerte caída de la capacidad de generar ganancias.

Shi Lei analizó que más del 60% de los ingresos de Gaowei Ke provienen de la agencia y distribución, lo que hizo que se cuestionara si se parecía más a un “comercializador” en lugar de una empresa innovadora; además, dependía seriamente de los proveedores aguas arriba. Al mismo tiempo, el beneficio neto pasó de 57.7M de yuanes en 2023 a 3.25M de yuanes en los tres primeros trimestres de 2025, con una rentabilidad baja y un desempeño que se deterioraba, lo cual dificultaba sostener los requisitos financieros para su cotización independiente.

El reportero observó que recientemente, el mercado de capitales ya ha presentado múltiples casos en los que se intentó “salvar el camino por la ruta alternativa” siendo adquirido por una empresa cotizada, como por ejemplo el caso de Lingzhi Software que adquirió Kaimairui De; Kaimairui De también había tenido múltiples intentos de cotización que no fructificaron, y al final eligió ser adquirida por una empresa cotizada. Sin embargo, en esta ocasión, la adquisición finalmente se terminó.

Sobre este fenómeno, Shi Lei considera que ser adquirida por una empresa cotizada también es una elección racional de las empresas que desean cotizar, para “salvar el camino por la ruta alternativa”. Esto no solo ayuda a resolver los problemas de fondos y la presión de apostar contra objetivos (对赌), logrando la salida de capital, sino que también proporciona a la empresa cotizada un activo de alta calidad con normas financieras y una valoración razonable, apoyando su transformación y mejora.

“Sin embargo, este camino trae oportunidades y riesgos.” Shi Lei señaló que la divergencia en la valoración es la causa principal de que la transacción fracase, y que los retos de integración de tecnologías y equipos después de la fusión y adquisición, así como los riesgos potenciales de deterioro del goodwill, todos ponen a prueba la calidad de la adquisición. Por lo tanto, este camino no debe considerarse una salida ante el fracaso de una IPO; su éxito final depende de la calidad del activo, el encaje estratégico y la capacidad de integración.

Gao Zhengyang señaló que, desde el punto de vista del capital industrial, las fusiones y adquisiciones con reordenamiento brindan rutas diversificadas para que las empresas ingresen al mercado de capitales. Para las partes adquiridas, esto ofrece otra ruta para la realización de valor y el desarrollo sostenible. Para las empresas cotizadas, las fusiones y adquisiciones también les ofrecen oportunidades de expansión externa e integración industrial, ayudando a las empresas a obtener rápidamente recursos clave del sector y completar el rompecabezas de su estrategia de distribución industrial.

Gao Zhengyang también señaló que es necesario estar alerta sobre los posibles problemas en el proceso de fusiones y adquisiciones. Si una empresa realiza una adquisición “enferma” (带病并购), o si la valoración del activo es demasiado alta, etc., y falta lógica real de sinergia industrial, limitándose como orientación principal al capital, este tipo de actividad puede dañar, por el contrario, los derechos e intereses legítimos de los accionistas de la empresa cotizada. “Por lo tanto, cuando una empresa realice fusiones y adquisiciones con reordenamiento, lo clave es volver a la lógica industrial, con el valor de sinergia real como núcleo, prestar atención al retorno de la inversión a largo plazo; solo así se puede lograr el desarrollo de ganar-ganar para todas las partes.” Gao Zhengyang dijo.

Información masiva, interpretación precisa; todo en la aplicación de Sina Finance