La ganancia neta ha disminuido por primera vez en cinco años, y el accionista mayoritario planea retirar 1.7 mil millones de yuanes en dividendos. ¿Qué le pasa a la líder en pequeños electrodomésticos, Supor?

4 de abril, el líder de pequeños electrodomésticos Su Poer (002032.SZ) divulga su informe anual 2025.

Durante todo el año, la compañía logró ingresos operativos de 22.77B de yuanes, con un aumento interanual del 1.54%; el beneficio neto fue de 2.1B de yuanes, con una disminución interanual del 6.58%. Con los ingresos prácticamente a la par, las utilidades registraron por primera vez en cinco años una caída.

Desde la perspectiva de la estructura del negocio, no se observa una diferenciación clara en los motores de crecimiento. Los ingresos del negocio de utensilios de cocina fueron de aproximadamente 6.97B de yuanes, con un aumento del 1.89%; los ingresos del negocio de electrodomésticos fueron de aproximadamente 15.49B de yuanes, con un aumento del 1.23%. Por regiones, los ingresos de ventas internas fueron de 15.17B de yuanes, con un aumento del 2.77%, y siguen siendo el principal soporte; los ingresos de comercio exterior fueron de 7.34B de yuanes, con una disminución del 0.98%, mostrando ya un debilitamiento.

En el informe anual, Su Poer atribuye el crecimiento de las ventas internas a la “innovación continua” y las ventajas de los canales, y afirma que las cuotas de mercado de las categorías principales en el mercado tanto en línea como fuera de línea se mantienen como líderes; pero en lo que respecta a las exportaciones, señala que, debido a la reducción de pedidos de sus principales clientes de comercio exterior, los ingresos operativos cayeron ligeramente en comparación con el mismo periodo.

Cabe destacar que, al enfatizar la “innovación continua”, Su Poer sostiene que la intensidad de inversión en I+D no ha aumentado de manera evidente. En 2025, la inversión en I+D como proporción de los ingresos operativos fue de 2.09%, manteniéndose durante largo tiempo en un nivel bajo.

Además del informe anual, también se publicó una propuesta de dividendos en efectivo controvertida. En el informe anual, Su Poer indica que propondrá distribuir a todos los accionistas 26.30 yuanes en dividendos en efectivo por cada 10 acciones (con impuestos), con un total de 2.1B de yuanes en dividendos en efectivo. Esto básicamente coincide con el beneficio neto de 2025.

Al cierre de finales de marzo de este año, el número de accionistas A de Su Poer era de 24.4k. Sin embargo, como accionista controlador, el grupo francés SEB posee hasta el 83.16% de las acciones de Su Poer y, según el plan de dividendos, recibirá más de 1.7 mil millones de yuanes en dividendos. Su Poer celebrará una junta de accionistas el 23 de abril para examinar propuestas como la distribución de utilidades.

Con la desaceleración del crecimiento de los ingresos, la presión sobre la demanda externa y una inversión en I+D contenida coexistiendo, este tradicional líder de pequeños electrodomésticos, está pasando gradualmente del modelo de crecimiento que dependía del tamaño y la fuerza de los canales en el pasado, a una etapa en la que se necesita volver a demostrar la calidad del crecimiento.

El 3 de abril, el reportero de la revista Shidai para abordar temas relacionados llamó a Su Poer, pero no pudo comunicarse en todo momento. Posteriormente, el reportero envió a la empresa un formulario de entrevista por correo electrónico público; hasta la fecha de publicación, no se recibió respuesta.

La tasa de crecimiento de los ingresos está por debajo del nivel de la industria

La industria de pequeños electrodomésticos de cocina sigue creciendo, pero la forma de crecer ya ha cambiado.

Los datos de todo canal de AVC (Ovni Yunwang) para el resumen de la venta al detalle muestran que en 2025 el volumen total de ventas minoristas de pequeños electrodomésticos de cocina fue de 63.3 mil millones de yuanes, con un aumento interanual del 3.8% y un precio promedio de 242 yuanes, con un aumento interanual del 11.4%. AVC considera que, en el futuro, el crecimiento dependerá de la exploración precisa de necesidades segmentadas y de un avance sustancial en el valor del producto.

En este contexto, la diferenciación entre empresas se está abriendo rápidamente.

En 2025, Beiding (North Ding) logró ingresos operativos de 951 millones de yuanes, con un aumento interanual del 26.13%; el beneficio neto atribuible a los accionistas controladores fue de 114 millones de yuanes, con un aumento interanual del 63.35%; y el beneficio neto atribuible a los accionistas controladores después de deducir partidas no recurrentes fue de 110 millones de yuanes, con un aumento interanual del 74.59%. El informe anticipado de resultados de Bear Electric también muestra que en 2025 logró un ingreso total por ventas de 24.4k de yuanes, con un aumento interanual del 10.02%; y un beneficio neto atribuible de 401 millones de yuanes, con un aumento interanual del 39.17%.

En comparación, el crecimiento de los ingresos de Su Poer está por debajo del conjunto de la industria y las utilidades también cayeron. Ding Shaojiang, analista principal del think tank de industrias GKURC, cree que este desempeño no es representativo de manera general. “En 2025, la industria de pequeños electrodomésticos básicamente presentó una diferenciación en forma de K; algunas empresas líderes y nuevas lograron aumentos simultáneos en ingresos y utilidades, mientras que algunas empresas que dependen de exportaciones o de servicios de subcontratación de baja rentabilidad vieron la presión en su desempeño. Las causas se deben principalmente a problemas estructurales y en menor medida a fluctuaciones del ciclo: el debilitamiento de las exportaciones se suma al aumento de los gastos de ventas; esto pertenece a problemas de estructura de pedidos y estrategia de gastos, mientras que el debilitamiento de costos y demanda es una carga cíclica”.

En su informe anual, Su Poer también reconoce que el mercado doméstico de electrodomésticos en China ha pasado de la era únicamente de incremento neto a una era en la que coexisten el incremento y el estancamiento. El mercado muestra una tendencia de polarización.

En concreto, con la polarización de la demanda de los mercados de utensilios de cocina y electrodomésticos domésticos, por un lado, las marcas de gama alta continúan con la profundización de canales hacia niveles inferiores y ajustan sus estrategias de productos y precios para arrebatar participación de mercado; por otro lado, la intensificación de la competencia de precios genera un impacto en las ventas, y se espera que en el futuro la competencia de costo-beneficio sea cada vez más intensa.

“El relato de ‘innovación’ aún debe evaluarse”

Xingye Research señala que la industria nacional de pequeños electrodomésticos ha entrado en una etapa de desarrollo estable; aunque carece de potencial para un crecimiento explosivo, tiene buenas características de resistencia al ciclo y una estructura de mercado estable, y al mismo tiempo también existen oportunidades estructurales para la actualización de la industria local y la expansión hacia mercados globales. En particular, en el mercado local, las categorías segmentadas muestran una tendencia hacia una actualización diferenciada. Los pequeños electrodomésticos de cocina evolucionan hacia la salud y la integración; la demanda se está transformando de la cocina básica hacia una cocina orientada a la calidad.

Al mismo tiempo, las variables tecnológicas están cambiando la puerta de entrada al consumo. AVC considera que la tecnología de IA está trastocando los modelos tradicionales de toma de decisiones de consumo: los usuarios pasan de buscar con precisión un producto único (como la freidora de aire) a formular preguntas de necesidades amplias para obtener inspiración de compra, como “recomendaciones de electrodomésticos para reducir grasa”; la IA también pasa de ser una herramienta auxiliar a convertirse en el contenido central y el punto de partida de la decisión, reconfigurando las reglas de distribución del flujo de información en la industria.

Bajo estos cambios de industria, en su informe anual Su Poer repite constantemente el énfasis en la “innovación”. Su Poer afirma que la compañía coordina plenamente recursos de innovación tanto internos como externos, sigue construyendo una plataforma de innovación abierta, capta oportunamente las tendencias de desarrollo de nuevas tecnologías y nuevas categorías dentro y fuera de la industria e introduce continuamente nuevos procesos y nuevos materiales.

En materia de I+D, Su Poer indica que, orientados a las necesidades de los consumidores, desarrolla productos diferenciados que satisfacen las necesidades de la cocina y se ajustan a los hábitos locales de vida alimentaria. Su Poer presta atención a la inversión en I+D, impulsa activamente la innovación tecnológica y, con ello, abre aún más categorías de productos y aumenta el valor agregado de los productos.

Pero desde la estructura de inversión, este relato de innovación y la asignación de recursos todavía presentan cierta discrepancia.

De 2021 a 2025, los gastos de I+D de Su Poer fueron respectivamente 450M de yuanes, 416M de yuanes, 431M de yuanes, 470M de yuanes y 4.76 mil millones de yuanes; en el mismo periodo, las tasas de gastos de I+D fueron respectivamente 2.09%, 2.06%, 2.02%, 2.09% y 2.09%, manteniéndose en general alrededor de 2% y con cambios limitados.

En comparación, los gastos de ventas continúan aumentando. De 2021 a 2025, los gastos de ventas de la compañía fueron respectivamente 476M de yuanes, 1.91B de yuanes, 2.16B de yuanes, 2.08B de yuanes y 2.18B de yuanes. Solo en 2025, los gastos de ventas aumentaron en 227 millones de yuanes interanualmente, mientras que los gastos de I+D aumentaron únicamente en 6 millones de yuanes; el incremento del primero es más de 30 veces el del segundo.

La inclinación en la asignación de recursos, podría reflejar una lógica de crecimiento similar: depender más de canales, la inversión publicitaria y el alcance de marca, en lugar de avances en productos impulsados por tecnología.

“la investigación y el desarrollo tecnológico es una de las principales ventajas competitivas de las empresas de electrodomésticos; la inversión en I+D, la eficiencia de I+D, etc., determinarán en el mediano y largo plazo la altura del desarrollo de la empresa”. Ding Shaojiang cree que ignorar la I+D tecnológica podría conducir a un aumento de la homogeneidad de los productos, por ejemplo, iteraciones lentas en productos inteligentes y enfocados a la salud; en la competencia de IAoT y basada en escenarios, la empresa podría quedarse rezagada y provocar la pérdida de usuarios jóvenes. Además, una I+D insuficiente también podría dificultar aumentar el sobreprecio de los productos: en una guerra de precios, la utilidad bruta se ve presionada, y el beneficio es más fácil de sufrir por fluctuaciones en costos y gastos.

El 3 de abril, Su Poer cerró en 45.96 yuanes por acción, con una subida del 2.11%, y una capitalización de mercado total de 2.41B de yuanes.