Nueva observación sobre IPO | En la etapa clave del IPO se reclaman 25 millones: ¿Qué destino le espera a Taosheng Technology?

¿Quieres cotizar en el STAR Market? ¡Primero pierdes 25 millones!

El 31 de marzo, el fabricante de servicios de pruebas de semiconductores Taosheng Technology, en plena tramitación de su IPO, se vio sorprendido por una demanda de “tecnología”: fue acusada por Qiangyi Co., Ltd. de que su filial contrató empleados que manejaban información clasificada, y solicitó una indemnización de más de 250 millones de yuanes.

Qiangyi presentó sus pretensiones judiciales para que se ordenara detener la infracción de los secretos comerciales técnicos en cuestión y para que Taosheng Technology y su filial de propiedad total Suzhou Jingsheng indemnizaran de forma solidaria a la demandante por las pérdidas por infracción de 25M de yuanes. El monto de la indemnización se calculó con base en una estimación razonable realizada a partir de los ingresos por ventas del negocio de tarjetas de sondas MEMS en el prospecto de Taosheng Technology durante 2024 y de enero a junio de 2025.

Cabe destacar que en el primer semestre de este año, el margen bruto del negocio de tarjetas de sondas de Taosheng Technology se ha estrechado hasta quedar por debajo del 1%, mientras que el negocio de pruebas de obleas (es decir, el desarrollo, la producción y las ventas de las tarjetas de sondas) sigue registrando pérdidas continuas, pero en el prospecto se afirma que “se lograron resultados de avance revolucionario”.

¿Qué secretos técnicos específicos alega Qiangyi que Taosheng Technology y Suzhou Jingsheng han infringido? ¿Cuáles son los “resultados de avance revolucionario” que menciona Taosheng Technology? La reportera de Caijing de Shell, al respecto, contactó por teléfono y correo electrónico con ambas compañías; al cierre del envío de este texto, no se había recibido respuesta.

¿Contratar empleados con información clasificada para la filial? Demandada por Qiangyi

El 31 de marzo, Qiangyi afirmó que, debido a la supuesta infracción de secretos técnicos, la empresa presentó activamente una demanda, demandando a Shanghai Taosheng Electronics Technology Co., Ltd. (en adelante, “Taosheng Technology”) y a su filial de propiedad total Suzhou Jingsheng Micro & Nano Semiconductor Technology Co., Ltd. (en adelante, “Suzhou Jingsheng”).

Según el anuncio, Qiangyi es un fabricante con posición líder en el mercado que posee tecnología de fabricación propia de sondas MEMS y puede producir en masa tarjetas de sondas MEMS, rompiendo el monopolio en el ámbito de las tarjetas de sondas MEMS por parte de fabricantes en el extranjero. Suzhou Jingsheng contrató a empleados que antes trabajaron en Qiangyi, que dominan los secretos técnicos en disputa de Qiangyi y que tenían obligaciones de confidencialidad.

Tras la investigación, diversas tecnologías centrales de Taosheng Technology y Suzhou Jingsheng se consideran sustancialmente similares a los secretos técnicos cuya protección reclama Qiangyi, por lo que se sospecha que infringen los secretos técnicos de Qiangyi y que contravienen las disposiciones de la Ley de Competencia Desleal de la República Popular China.

“Actualmente el caso aún no ha sido vista en audiencia; el impacto específico de este litigio en las utilidades de este período o en las utilidades posteriores sigue siendo incierto, y el impacto final real dependerá de la sentencia y la ejecución por parte del tribunal”. Qiangyi declaró que esta demanda es presentada activamente por la empresa porque considera que se han infringido secretos técnicos, y que constituye una medida legítima para proteger sus derechos e intereses legítimos.

Taosheng Technology se estableció en 2007, con un capital registrado de 25.08M de yuanes; su controlador real es Yin Lanyong. La empresa se enfoca en el ámbito de interfaces de pruebas de semiconductores. Suzhou Jingsheng es una filial de propiedad total de Taosheng Technology, establecida en 2021, con el representante legal Yin Lanyong.

Qiangyi, por su parte, se estableció en 2015, con un capital registrado de 32.8M de yuanes; su controlador real es Zhou Ming, y se dedica a la investigación y desarrollo y a la producción de tarjetas de sondas para pruebas de chips de semiconductores.

El 30 de diciembre de 2025, Qiangyi logró cotizar en el STAR Market. Ese mismo día, la solicitud de cotización de Taosheng Technology fue admitida por la SSE. El 21 de enero de este año ingresó a la etapa de preguntas.

Qiangyi, en su prospecto, mencionó que sus categorías de negocio son tarjetas de sondas, y que los clientes son principalmente participantes de la industria de semiconductores dentro del país; compite directamente con fabricantes extranjeros como FormFactor, Technoprobe, MJC, JEM, Wanxi Technology y China Testing & Inspection, y que su cuota de mercado global supera 3%.

El prospecto anterior señala que las categorías de negocio de Taosheng Technology son tarjetas de sondas y sockets de prueba; el negocio es relativamente integral, con predominio de sockets de prueba, y que amplía gradualmente negocios relacionados con tarjetas de sondas; su cuota de mercado global es inferior a la de Qiangyi.

¿Resultados revolucionarios logrados en el desarrollo de tarjetas de sondas MEMS? En el primer semestre del año pasado, el margen bruto del negocio de tarjetas de sondas fue inferior al 1%

Taosheng Technology se enfoca en el ámbito de interfaces de pruebas de semiconductores; sus productos principales incluyen interfaces de prueba de chips, tarjetas de sondas, etc., y proporciona a clientes en distintos eslabones de la cadena industrial—como diseño de chips, fabricación de obleas y pruebas de encapsulado—soluciones de hardware de pruebas clave.

El prospecto muestra que entre 2022 y 2024, y en el primer semestre de 2025, los ingresos del negocio de interfaces de pruebas de chips de Taosheng Technology fueron siempre superiores al 80%; los ingresos del negocio de tarjetas de sondas representaron entre 6% y 11%, y los ingresos del negocio de equipos de prueba representaron entre 3% y 10%.

Participación de ingresos por cada negocio de Taosheng Technology. Captura del prospecto

En los últimos cuatro años, los ingresos de Taosheng Technology han crecido de manera estable, pero la utilidad neta ha tenido cierta volatilidad. En 2022-2024, la empresa obtuvo ingresos de 129.56M de yuanes, 209M de yuanes y 8.13M de yuanes, respectivamente; sin embargo, en 2023 tuvo una pérdida neta de 12.14M de yuanes. En 2024 volvió a obtener ganancias, con una utilidad neta atribuible a la matriz de 8.4M de yuanes, aún por debajo del nivel de 2022. En el primer semestre de 2025, Taosheng Technology logró ingresos por 16.13M de yuanes y una utilidad neta atribuible a la matriz de 32.07M de yuanes.

La reportera de Caijing de Shell observó que la pérdida neta del negocio de pruebas de obleas (es decir, el desarrollo, la producción y las ventas de tarjetas de sondas) se ha ampliado año tras año. Según los estados financieros, en 2022-2024 esa línea de negocio tuvo pérdidas netas de 40.75M de yuanes, 21.97M de yuanes y 1.79M de yuanes, respectivamente; en el primer semestre de 2025, la pérdida neta fue de 17.34M de yuanes.

Situación de desempeño de Taosheng Technology. Captura del prospecto

Taosheng Technology afirma que la empresa mantiene una alta intensidad de inversión en I+D en el área de tarjetas de sondas; a medida que los resultados de I+D se materializan gradualmente en industrialización, sus ingresos por ventas del negocio de tarjetas de sondas han crecido rápidamente, especialmente en el negocio de tarjetas de sondas MEMS. Los ingresos por ventas de las tarjetas de sondas MEMS crecieron desde 178.95 millones de yuanes en 2022 hasta 1.79M de yuanes en 2024, convirtiéndose en un nuevo punto de crecimiento de ingresos.

De 2022 a 2024, el volumen de ventas de tarjetas de sondas MEMS aumentó gradualmente y los ingresos por ventas crecieron desde 178.95 millones de yuanes hasta 17.34M de yuanes; el precio unitario de venta subió de 63.9k yuanes/por unidad a 194.8k yuanes/por unidad. En el primer semestre de 2025, los ingresos por ventas de tarjetas de sondas MEMS fueron de 387.06 millones de yuanes y el precio unitario de venta bajó a 49.6k yuanes/por unidad.

“Durante el período del informe, la empresa logró avances revolucionarios en la I+D de tarjetas de sondas MEMS y logró con éxito el reconocimiento por parte de clientes reconocidos en semiconductores como Yangtze Memory, cliente Z y la empresa Aojie, y los ingresos por ventas experimentaron un gran aumento”. Taosheng Technology señaló que en 2023 y 2024 los precios de las tarjetas de sondas MEMS vendidas por la empresa fueron altos principalmente porque los requisitos de pruebas de obleas de clientes como cliente Z y Aojie eran bastante complejos; la cantidad de pines instalados en cada tarjeta de sondas era mayor, lo que hizo que el precio unitario de venta de las tarjetas de sondas fuera más alto que el de otras órdenes.

Situación del margen bruto de cada negocio de Taosheng Technology. Captura del prospecto

En términos de margen bruto, el margen bruto del negocio de interfaces de pruebas de chips fue superior al 40% en 2022, 2024 y el primer semestre de 2025; en cambio, el margen bruto del negocio de tarjetas de sondas se ha estrechado año tras año. En 2022-2024 y en el primer semestre de 2025, los márgenes brutos fueron 21.20%, 7.55%, 1.23% y 0.66%, respectivamente.

Por contraste, el negocio de tarjetas de sondas es el negocio principal de Qiangyi. El prospecto muestra que entre 2022 y 2024, y en el primer semestre de 2025, los ingresos por tarjetas de sondas MEMS fueron 63.9k de yuanes, 194.8k de yuanes, 3.87M de yuanes y 49.6k de yuanes, respectivamente; y representaron una proporción de los ingresos operativos de 53.51%, 66.23%, 79.49% y 87.01%, respectivamente, impulsando un rápido crecimiento de los ingresos operativos de la empresa.

“Bajo la influencia de factores como la aceleración del proceso de sustitución nacional de las tarjetas de sondas, el aumento de la proporción de ingresos de tarjetas de sondas MEMS con mayor margen bruto de la empresa, etc., (en 2022-2024 y el primer semestre de 2025) el margen bruto de la empresa fue de 40.78%, 46.39%, 61.66% y 68.99%, respectivamente”. Dijo Qiangyi.

El controlador real proviene de formación como ingeniero; antes del IPO firmó un “acuerdo de apuesta”

Yin Lanyong es un “70 posterior”; según su currículum, estudió sucesivamente en la Universidad Southeast y en la Universidad de Western Ontario, Canadá, y obtuvo respectivamente el título de licenciatura y el de máster en administración de empresas. Trabajó antes en Motorola Systems (China) Co., Ltd.; ocupó cargos como ingeniero de pruebas en el departamento de semiconductores, ingeniero de integración de sistemas, e ingeniero de pruebas de obleas, además de haber sido gerente de ventas en Electroglas International Inc.

Desde la perspectiva de la estructura accionaria, el gran accionista de Taosheng Technology, es decir, el controlador real Yin Lanyong, controla en conjunto el 44.83% de las acciones de la empresa. Él posee directamente el 28.40% de las acciones, y además controla el 14.42% a través de Suzhou Houji, y controla el 2.01% a través de Haori Changk.

Yin Lanyong también se desempeña como presidente, gerente general y director de operaciones, mientras que Gao Kai es vicepresidente de Taosheng en Hong Kong.

El prospecto indica que, antes de esta emisión de Taosheng Technology, el capital social total era de 136M de acciones; en esta ocasión, la empresa planea emitir públicamente no más de 1093.31 millones de acciones, y no menos del 25% del capital social total posterior a la emisión.

Los fondos recaudados en esta ronda se invertirán en el proyecto de construcción de la base de producción de interfaces de prueba y de sondas de prueba para semiconductores de Suzhou Taosheng; en el proyecto de construcción de la base de producción de tarjetas de sondas de prueba y de I+D de sondas de prueba para pruebas de obleas de Suzhou Jingsheng; en el proyecto de construcción de la sede central y el centro de I+D en Shanghái; en el proyecto del centro de I+D en Tianjin Taosheng; y en completar capital circulante.

Desde su creación, Taosheng Technology ya ha completado la financiación de la Serie C; los inversores incluyen Yida Capital, Anhui Railway Investment, Jiangsu High-Tech Investment, Kunshan Guoke Investment, Fondo de batalla de la ciudad de Suzhou (Suzhou Zhanxin Fund), Fudan Kechuang Investment, Shangqì Capital, Junxin Capital, etc.

El 18 de marzo de 2025, algunos accionistas de Taosheng Technology firmaron el “Acuerdo de Accionistas”, que incluye cláusulas de apuesta: se estipula que Taosheng Technology debe completar un IPO calificado antes del 31 de diciembre de 2028; de lo contrario, se activará la recompra de acciones, y el sujeto obligado para la recompra será Yin Lanyong, Gao Kai, Suzhou Houji y Haori Changk.

Xin Jing Bao Caijing de Shell, reportero Xu Yuting; edición Chen Li; revisión de texto Mu Xiangtong

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