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Oxford Economics publicó a principios de abril de 2026 un informe de pronóstico base sobre la economía de Estados Unidos y la política de la Reserva Federal. La idea central es que, a pesar de que los datos de empleo aparentan ser sólidos y los precios del petróleo han subido, la Reserva Federal aún realizará dos recortes de tasas "preventivos" este año para hacer frente a una posible debilidad en el mercado laboral.

A continuación, se presenta un desglose de la lógica principal de la predicción y el contexto del mercado:

1. Predicción clave: la lógica de los dos recortes

Oxford Economics mantiene su pronóstico base, considerando que la Reserva Federal reducirá las tasas en dos ocasiones este año. Esta conclusión se basa en las siguientes hipótesis clave:

Ignorar el impacto de inflación "puntual": aunque la guerra en Irán elevó los precios del petróleo y generó presiones inflacionarias inmediatas, la institución considera que la Reserva Federal lo verá como un shock de oferta (aumento puntual de precios), y no como un sobrecalentamiento de la demanda, por lo que no aumentará las tasas ni retrasará los recortes.

Prevenir una debilidad en el mercado laboral: el principal objetivo de los recortes es de carácter preventivo (Insurance Cutting), es decir, actuar con anticipación antes de que los datos de empleo muestren una deterioración significativa, para apoyar un aterrizaje suave de la economía.

2. Interpretación de los datos actuales: un mercado laboral "fuerte por fuera, débil por dentro"

La economista jefe de EE. UU. de Oxford, Nancy Vanden Houten, señala que los datos de empleo de marzo de 2026 muestran una "apariencia engañosa":

Sobreestimación de la fortaleza: aunque el empleo no agrícola puede parecer sólido, la tasa de participación laboral y los indicadores de empleo en hogares en realidad están en descenso, lo que sugiere una falta de impulso interno en el mercado laboral.

Efectos rezagados de la guerra: los datos de marzo reflejan principalmente las contrataciones previas al conflicto (finales de febrero y principios de marzo). Se espera que el impacto negativo en la confianza del consumidor, la inversión empresarial y la contratación se manifieste en los próximos meses (abril-mayo).

3. Advertencias de riesgo: condiciones para que la predicción sea válida

Esta predicción depende en gran medida de dos condiciones clave; si cambian las circunstancias, los recortes podrían retrasarse o cancelarse:

Supuestos geopolíticos: la predicción asume que el conflicto no se ampliará indefinidamente y que el impacto en los precios del petróleo será temporal. Si la guerra se prolonga, las expectativas inflacionarias se desanclan y la Reserva Federal se verá obligada a adoptar una postura más hawkish.

Verificación de datos: será necesario que los datos posteriores de empleo e inflación (como el empleo no agrícola de abril y el PCE subyacente) confirmen que la economía realmente se está desacelerando y no sobrecalentando.

4. Divergencias del mercado (hasta abril de 2026)

Es importante notar que el mercado no comparte completamente esta visión "dovish":

Perspectiva de Oxford: dos recortes (pronóstico base).

Algunos operadores del mercado: influenciados por los sólidos datos de empleo de marzo, algunos apuestan a que la Reserva Federal mantendrá las tasas altas por más tiempo (Higher for longer), e incluso que habrá menos de dos recortes en todo el año.

Resumen: este informe representa una visión principal, aunque no la única, de que la Reserva Federal priorizará los riesgos de crecimiento (empleo) sobre las fluctuaciones inflacionarias a corto plazo. Para los inversores, los pequeños cambios en los datos de empleo en los próximos meses serán clave para validar esta predicción.