En el primer trimestre de 2026, el oro protagonizó una montaña rusa de "primer aumento, luego gran volatilidad y después profunda corrección", con una ruptura rara entre la lógica a corto plazo y la estructura a largo plazo.

1. Revisión de la tendencia: tres etapas

Primera etapa (principios de enero hasta el 28 de enero): el precio del oro subió continuamente, acercándose récord a 5600 dólares por onza. Al inicio del año, el mercado en general anticipaba que la Reserva Federal comenzaría un ciclo de reducción de tasas, sumado a los ataques militares de EE. UU. contra Venezuela que avivaron el temor a la protección, lo que provocó una gran entrada de fondos en compras de compra.

Segunda etapa (29 de enero al 2 de marzo): gran volatilidad del precio del oro. El 30 de enero, una caída diaria superior al 9%, y al día siguiente, el precio tocó un mínimo de menos de 4400 dólares por onza en medio de la sesión. Luego, con la escalada repentina del conflicto en Oriente Medio, el precio del oro alcanzó en ocasiones más de 5400 dólares por onza el 2 de marzo. La caída en enero se debió a una sobrecompra extrema: antes de la caída, la posición neta de futuros de oro no comercial en largo alcanzaba el 94%, el RSI superó 90, y tras el aumento de los márgenes por CME, se activaron stops programados y una venta masiva que arrastró a muchos.

Tercera etapa (3 de marzo hasta finales de marzo): el precio del oro empezó a caer de forma sostenida, llegando a perder en ocasiones el nivel de 4100 dólares por onza, borrando la mayor parte de las ganancias desde principios de año. Aunque el conflicto entre EE. UU., Israel e Irán continuó escalando, el oro no solo no sirvió como refugio, sino que se convirtió en uno de los activos de peor rendimiento. Hasta finales de marzo, los futuros de oro desde el pico del 29 de enero (aproximadamente 5667 dólares) habían caído aproximadamente un 27%.

2. Análisis profundo de la lógica impulsora

⚠️ Corta plazo: ¿Por qué cae el oro de forma anómala en medio de una crisis geopolítica?

Primero, el aumento del precio del petróleo invirtió las expectativas de reducción de tasas. El conflicto en Oriente Medio elevó el precio del petróleo por encima de 100 dólares por barril, aumentando la presión inflacionaria, y el mercado pasó de esperar una bajada de tasas a una "probabilidad de subida de tasas en el año". A finales de marzo, la reunión de política monetaria mantuvo las tasas en 3.50%-3.75%, y el dot plot mostró solo una bajada de tasas en todo el año, con varios funcionarios inclinados a no reducir. En un entorno de altas tasas, el costo de mantener oro sin intereses aumenta significativamente.

Segundo, concentración de posiciones especulativas en pánico. La posición neta de futuros no comerciales en largo del oro se redujo en más del 80% en pocas semanas, lo que indica una fuga de fondos especulativos. El cierre de largos generó un efecto en cadena, y el "sobreapalancamiento" en ETF de oro, que en su momento triplicó el volumen en comparación con 2025, se convirtió en una variable clave que presionó el mercado.

Tercero, algunos bancos centrales vendieron oro para obtener liquidez en dólares. La reserva de oro del Banco Central de Turquía cayó en más de 118 toneladas en dos semanas (unos 20B de dólares), debido a su alta dependencia de importaciones energéticas y al aumento del precio del petróleo, que obligó a su banco central a vender oro para comprar dólares y financiar energía.

📈 Larga plazo: las tres principales lógicas estructurales aún no se han roto

A pesar de la presión a corto plazo, las principales razones que sustentan la tendencia alcista del oro a largo plazo permanecen intactas:

1. Los bancos centrales mundiales continúan comprando oro, con una demanda estructural fuerte. En 2025, las compras netas de bancos centrales sumaron 863 toneladas, con países como Polonia y China aumentando sus reservas, y en medio de la ola de "desdolarización", esta tendencia no se ha revertido.

2. La credibilidad del dólar se deteriora, y la narrativa de "desdolarización" continúa. La deuda del gobierno de EE. UU. se acerca a 39 billones de dólares, y la proporción del dólar en las reservas internacionales sigue disminuyendo. El oro se considera un "ancla sin pasivos" para reparar el desequilibrio en los balances globales, y esta lógica estructural no cambiará por volatilidades a corto plazo.

3. El patrón técnico del mercado alcista del oro a largo plazo no se ha roto. El oro ha alcanzado 10 trimestres consecutivos de máximos históricos, y la tendencia alcista iniciada en 1999 sigue vigente.

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3. Opiniones de las principales instituciones

Institución Opinión
Goldman Sachs Mantiene una visión alcista, con una previsión base de 5400 dólares por onza para finales de 2026; si el conflicto en Oriente Medio escala y la economía occidental sufre, el precio puede llegar a 6100 dólares
UBS Considera la reciente corrección como una oportunidad de compra, con un precio medio de oro de 5000 dólares por onza en 2026, y con potencial para nuevos máximos históricos en el año
Royal Bank of Canada Wealth Management Cree que el rango de 4200-4400 dólares ofrece un alto margen de seguridad, y que alrededor de 4900 dólares puede encontrar resistencia, con una tendencia más de trading en ondas este año
Algunos analistas (como Qisheng Futures) Esperan que en el segundo trimestre el precio del oro oscile y se estabilice en un rango, con "el precio del petróleo sin caer, difícil que el oro suba"

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4. Análisis del nivel actual y advertencias de riesgo

Según datos hasta el 3 de abril, el precio de los futuros de oro ronda los 4690 dólares por onza, con una caída del aproximadamente 17% desde el pico y una recuperación del 14% desde el mínimo.

El mercado está en una fase típica de "reajuste de lógica": a corto plazo, la presión proviene de la combinación de los precios del petróleo, las tasas de interés y el dólar, pero a largo plazo, la compra de oro por parte de los bancos centrales y la desdolarización siguen siendo firmes. Hay dos caminos altamente inciertos: si las expectativas de reducción de tasas se reactivan ante señales de recesión, el oro puede recuperarse rápidamente; si la situación en Oriente Medio empeora y provoca una crisis de liquidez, no se descarta una segunda caída.

Para los inversores comunes, el riesgo de comprar en alza y vender en baja a corto plazo es muy alto. Es más prudente buscar soportes en la zona de 4200-4400 dólares, y mantener una perspectiva de inversión a largo plazo en lugar de especular en el corto plazo.
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