¡El pánico por la IA se cierne! Cuando "la IA lo cambia todo" golpea duramente a las acciones de software, Wall Street ya no confía en la "fe en las recompras"

La aplicación de Zhitong Finance (Zhitong Finance APP) informó que, durante meses de una fuerte caída continua del mercado, algunas empresas de software de Estados Unidos han aumentado de manera notable el tamaño de sus programas de recompra de acciones y han acelerado el ritmo de las recompras, pero algunos inversores institucionales y estrategas de Wall Street siguen cuestionando de forma constante la resiliencia del rebote de corto plazo impulsado por las recompras. Consideran que el impulso de las recompras de acciones no es suficiente para detener esta ronda de ventas masivas del mercado y que, tras un período de rebote pequeño y de corta duración provocado por las recompras, el mercado podría seguir avanzando hacia un nuevo ciclo de mercado bajista bajo el tono pesimista del relato de “la IA lo revoluciona todo”.

En comparación con el mismo período del año anterior, el tamaño real de las recompras de acciones que muestran los anuncios de recompra de este sector casi se ha duplicado, pero este patrón clásico que puede aportar rendimientos a los inversores ya no tiene la fuerza para competir con el relato de “la IA lo revoluciona todo”. Lo que los inversores necesitan con urgencia es que las empresas de software demuestren un sólido desempeño de crecimiento bajo la ola de IA sin precedentes; esa tasa de crecimiento debe probar que la tecnología avanzada de IA es una herramienta para generar ingresos para esa empresa de software, y no un “fin de las ganancias”.

Lo que realmente preocupa al mercado es si la IA reescribirá fundamentalmente el panorama competitivo de las empresas de software y sus perspectivas de ganancias a largo plazo. El índice de software del S&P 500 ya ha caído con fuerza 28% desde finales de octubre, y varios inversores institucionales también han señalado de forma directa que solo el tamaño de las recompras no es suficiente. El mercado necesita ver evidencia de que “la IA no daña de manera sustancial el negocio de compañías de software específicas” y, además, demostrar que este crecimiento es impulsado por la IA, es sostenible y puede convertirse en crecimiento de ingresos y de beneficios.

Empresas SaaS que han sufrido una gran evaporación de valor de mercado, como Paychex, quizá necesiten “alcanzar, incluso superar continuamente durante varios trimestres, las metas de ingresos y beneficios” para que el precio de sus acciones tenga más probabilidades de rebotar de manera real. Es decir, lo que Wall Street quiere ahora no es un “respaldo mediante recompras”, sino la validación del desempeño: si la IA es una herramienta para generar ingresos para esta empresa o, por el contrario, un agente que erosiona las ganancias.

El tono pesimista de “la IA lo revoluciona todo”, que ha golpeado con fuerza al sector del software

No solo el mercado de EE. UU.; en los mercados bursátiles globales, el sector del software también se ha desplomado de manera constante desde febrero en medio de la histeria de “la IA lo revoluciona todo”. Aunque las empresas de software en EE. UU. han disparado el tamaño de las recompras, los inversores no se convencen, porque lo que el mercado realmente teme es si los fundamentos y el modelo de negocio a largo plazo serán reconfigurados por la IA de manera total.

Desde el otoño del año pasado, los inversores han estado vendiendo acciones de software, y el volumen de esta ola de ventas se ha vuelto aún más grande desde el “estallido Anthropic” de febrero. Ante la preocupación de que la trayectoria del desarrollo de la inteligencia artificial (IA) altere de forma significativa la estructura competitiva de este sector de activos ligeros, que ya tenía una valoración prolongadamente alta, el índice de software del S&P 500 ha caído 28% con fuerza desde finales de octubre.

Desde enero de este año, con la publicación por parte de Anthropic, un líder en inteligencia artificial con el apodo de “rival de OpenAI”, de una serie de anuncios de productos, las preocupaciones del mercado se han intensificado. El desarrollo acelerado de la tecnología de IA hace que los inversores tengan dificultades para evaluar las perspectivas de negocio de las empresas de software para los próximos años, lo que ha hecho que esta ronda de ventas se acelere aún más.

La “tormenta Anthropic” que ha golpeado a las acciones de software sigue propagándose en los mercados bursátiles globales, y esta ola de ventas se ha acelerado y extendido a otros sectores tradicionales que parecen estar destinados a ser totalmente trastocados por la IA, como la consultoría de riqueza y gestión y la consultoría inmobiliaria. Las expectativas de mercado pesimistas de “la IA lo revoluciona todo” han golpeado sectores uno tras otro como fichas de dominó, desde el software, SaaS y PE hasta seguros, gestión patrimonial, inmobiliaria y gestión de propiedades, e incluso el sector logístico, que también “caen alternativamente en gran medida”. La IA, en el transcurso de las últimas dos o tres semanas, prácticamente ha barrido uno por uno a los sectores tradicionales, y los inversores se apresuran a deshacerse de los “perdedores” potenciales.

A medida que una serie de agentes de IA innovadores enfocados en flujos de trabajo tipo asistente/agente (agentic) se han presentado uno tras otro, su posible efecto de trastocar un sector tradicional tras otro y de comprimir el poder de fijación de precios en una economía más amplia. Desde este año, la preocupación por “una gran ola de IA que podría comprimir las ganancias empresariales, alterar el empleo y provocar un impacto deflacionario” se ha desbordado rápidamente hacia varios sectores económicos tradicionales como el software, el crédito privado, los servicios inmobiliarios y los seguros.

El factor central detrás de esta ola de caída de las acciones de software y de las caídas sucesivas en los distintos sectores puede describirse como el lema pesimista de “la IA lo revoluciona todo”. Desde febrero, el relato de “la IA lo revoluciona todo” se ha extendido por el mercado financiero global. El momento en que esta narrativa ha ganado fuerza es cuando Anthropic lanzó una serie de herramientas de IA/agentes de IA en forma de plataformas de colaboración, lo que desencadenó una amplia ola de ventas en el sector de software de suscripciones SaaS en los mercados bursátiles globales y en el sector del software en un sentido amplio dentro del mercado de valores. El “estallido de la tormenta Anthropic” que ha sumido en el pánico a los inversores del software global empezó estrictamente hablando a inicios de febrero, cuando Anthropic, para su agente de IA Claude Cowork, tan rápido se volvió viral globalmente, lanzó un importante complemento legal. Esta superherramienta de revisión de contratos permite automatización total de la IA con un umbral técnico extremadamente bajo, haciendo que se evaporaran decenas de miles de millones de dólares en valor de mercado de empresas como Thomson Reuters y LexisNexis, propiedad de RELX.

La presión vendedora impulsada por la “tormenta de IA Anthropic” siguió intensificándose entre finales de febrero y marzo. Recientemente, Anthropic presentó Claude Code Security, un escáner de vulnerabilidades de ciberseguridad impulsado por IA. Esta herramienta hizo que empresas de ciberseguridad, incluyendo CrowdStrike, Cloudflare y Okta, cayeran con fuerza entre 8% y 10% dentro de un solo día de negociación. Luego, después de que Anthropic indicara que su herramienta Claude Code puede ayudar a las empresas a lograr la automatización con umbrales muy bajos de procesos de programación tradicionales que se ejecutan en sistemas IBM mediante agentes de IA, el gigante tecnológico estadounidense IBM enfrentó la mayor caída en el precio de una acción en un solo día desde hace más de 25 años.

Las recompras no pueden detener, en realidad, el pánico por la IA

Según datos de EPFR, una división de ISI Markets, desde el 12 de enero, las empresas de software que cotizan en EE. UU. han autorizado y aprobado recompras de acciones por 70.5 mil millones de dólares, casi cuatro veces la cifra anunciada en el mismo período del año pasado. El gigante de software en la nube CRM, Salesforce (CRM.US), anunció que incrementará su programa de recompra de acciones existente en 30 mil millones de dólares. ServiceNow (NOW.US), sobre la base de los 1.4 mil millones de dólares restantes de su programa de recompra de acciones existente, aprobó adicionalmente 5 mil millones de dólares de recompra, lo que incluye un programa de recompra acelerada de 2 mil millones de dólares.

En el mismo período, las empresas cotizadas en bolsas de valores de EE. UU. en el más amplio ámbito de “sector tecnológico” vieron que el monto total de anuncios de recompra de acciones aumentó bruscamente alrededor de 63% respecto a un año antes, hasta alcanzar 110.1 mil millones de dólares, desde 67.6 mil millones de dólares.

“Cuando una empresa anuncia recompras después de que su precio de acciones ha sido golpeado, yo creo que se trata de un intento de detener la caída”, dijo Andrew Slimmon, director senior de carteras de la división de gestión de inversiones de Morgan Stanley. También recalcó que prefiere las compañías que recompran acciones de manera significativa cuando los fundamentos son sólidos y la dinámica del precio es buena.

Los inversores suelen valorar positivamente los anuncios de recompra, porque las recompras elevan el beneficio por acción real de cada trimestre al reducir la cantidad de acciones en circulación y, además, transmiten al mercado una señal de que la gerencia confía en las perspectivas de la empresa.

Peter Tuz, presidente de Chase Investment Counsel en Charlottesville, Virginia, dijo que no cree que las recompras puedan convertirse en un catalizador positivo de mercado alcista para todo el sector del software. “Creo que estas recompras no son suficientes”, dijo Tuz. “Se necesita evidencia clara de que la tecnología de IA no dañará fundamentalmente el negocio principal generador de ingresos de una empresa de software específica. Y eso lleva tiempo”.

Tuz señaló que, después de que Paychex (PAYX.US), una empresa de software y servicios de recursos humanos, anunciara en diciembre que mantendría su guía de resultados financieros para todo el año y, el 16 de enero, anunciara un plan de recompra de acciones por 1 mil millones de dólares por encima de lo esperado —en sustitución del plan original de 400 millones de dólares de recompra para 2024—, la firma de inversiones que él lidera aumentó su participación en esa acción. Sin embargo, su postura seguía siendo muy cautelosa y podía decidir salir en cualquier momento con beneficios.

Desde que se publicó ese anuncio, la acción ha caído con fuerza 15%. Al cierre del lunes, la acción de Paychex cotizaba a 94.25 dólares; frente al máximo histórico de cierre de 2025 de junio, se encuentra un descenso de más de 40%. Tuz dijo que podría requerirse “alcanzar continuamente, durante varios trimestres, incluso superar de forma significativa las metas de ingresos y beneficios, para que el precio de las acciones pueda subir de manera sostenida o al menos estabilizarse”.

Desde una perspectiva histórica, las empresas que ejecutan recompras de acciones suelen superar de manera amplia al mercado. En los últimos 20 años, el índice de recompras de S&P ha superado con claridad al índice S&P 500; sin embargo, en los últimos tres años, dicho índice ha quedado por detrás del punto de referencia del mercado. Según los datos de EPFR, el tamaño de las recompras de acciones alcanzó el récord histórico de 1.38 billones de dólares en 2025, superior a los 1.34 billones de dólares de 2024.

Daniel Morgan, gestor de carteras senior en Synovus Trust de Atlanta, Georgia, dijo que es probable que las recompras no impulsen el ritmo real del sector del software, “porque los inversores ahora se enfocan más en las perspectivas de los fundamentos a largo plazo”.

Y estas perspectivas están atravesando una nueva ronda de reevaluación. Al final de febrero, la valoración del índice de software y servicios de S&P era 22 veces la ganancia esperada para los próximos 12 meses (es decir, un múltiplo de PER esperado de 22x), frente al 32x de octubre, lo cual implica una caída considerable.