Las instituciones han vendido más de 100 mil millones de dólares en acciones estadounidenses, Goldman Sachs: la ventana de rebote en abril podría estar abriéndose silenciosamente.

Pregunta a la IA · El tramo final del desapalancamiento de las instituciones: ¿cuáles son los factores que pueden activar el rebote del mercado?

La ola de desapalancamiento ha arrasado con el mercado de valores de EE. UU.; los analistas dicen que el poder de los vendedores en corto está cerca de su límite.

El índice S&P 500 acumuló una caída del 5,8% en el último mes, registrando su peor desempeño mensual desde diciembre de 2022. El equipo de trading de Goldman Sachs considera que, a medida que los inversores institucionales completan la reducción masiva de posiciones, el mercado ya tiene condiciones para un rebote, pero el riesgo geopolítico aún exige a los inversores mantener coberturas.

Los analistas de Goldman Sachs Gail Hafif, Brian Garrett y Lee Coopersmith, en su informe más reciente, señalan que el asesor de materias primas que sigue la tendencia de momentum (CTA) desde principios de marzo ya ha acumulado ventas por cerca de 55.000 millones de dólares en acciones de EE. UU.; las gestoras de activos en las últimas tres semanas también han recortado aproximadamente 51.000 millones de dólares en posiciones del S&P 500; los fondos de paridad de riesgo han recortado, a su vez, alrededor de una sexta parte de la exposición larga. Los tres analistas advierten a los inversores que no se lancen a vender en corto el mercado en este momento, debido a que las posiciones cortas actuales se enfrentan a un riesgo significativo de squeeze.

El anterior desapalancamiento a gran escala significa que, una vez que aparezca una señal positiva, el mercado podría experimentar un rebote intenso. El equipo de Goldman Sachs estima que, si el mercado mantiene la fortaleza, durante el próximo mes los CTA podrían comprar acciones de EE. UU. por un monto de hasta 86.000 millones de dólares.

Mientras tanto, las estrategias de trading de fondos que ajustan posiciones según la volatilidad están cambiando. Antes, cuando el mercado caía, los traders se veían forzados a vender opciones para cubrir el riesgo, y esta operación intensificaba aún más la caída del mercado; ahora, con el panorama revirtiéndose, los ajustes de las posiciones de los traders empiezan a amortiguar tanto las subidas como las bajadas del mercado, lo que ayuda a estabilizarlo.

El tramo final del desapalancamiento institucional: la geografía sigue siendo el factor clave que determina el mercado

Según los datos de Goldman Sachs, los CTA mantienen actualmente una posición neta corta de aproximadamente 18.400 millones de dólares en acciones de EE. UU.; sin un choque importante, el margen para seguir vendiendo ya es muy limitado. Los tres analistas afirman que “la posición actual es extremadamente propensa a activar un squeeze cuando surjan noticias potencialmente favorables” y recomiendan de forma explícita que los inversores no cambien su enfoque para vender en corto.

En cuanto a los fondos de paridad de riesgo, Goldman Sachs prevé que su proceso de desapalancamiento seguirá, pero que “el impacto es limitado”. En conjunto, la reducción activa de posiciones por parte del segmento institucional está entrando en su tramo final y la presión marginal vendedora del mercado se está debilitando.

En marcado contraste con el repliegue a gran escala de las instituciones, los inversores minoristas de EE. UU. solo han reducido su asignación de acciones en aproximadamente 1% desde el máximo. El equipo de Goldman Sachs señala que, los minoristas están canalizando rápidamente su dinero hacia fondos pasivos; la brecha entre los flujos hacia fondos activos y pasivos se está cerrando rápidamente.

“Si hay que preguntarse quién compra en los descensos, la pregunta ya tiene una respuesta clara”, escribieron los tres analistas: “los clientes institucionales continúan desapalancándose, mientras que los minoristas están inyectando rápidamente su dinero en fondos pasivos”.

El equipo de Goldman Sachs también subraya que, la situación geopolítica sigue siendo el factor clave que determina la dirección del mercado. El fuerte retroceso del S&P 500 este mes se debe precisamente a la escalada sostenida del conflicto en Medio Oriente.

Los analistas indican que los inversores deben mantener coberturas ante la evolución geopolítica; el mercado necesita “mantener coberturas y responder con flexibilidad a nueva información”. Esto significa que, aunque el análisis técnico y el flujo de capital apuntan a un rebote potencial, cualquier choque geopolítico importante aún podría interrumpir este proceso.