El conflicto en Irán ha obligado a la Reserva Federal a volver a un modo de observación

El año pasado, durante la mayor parte del tiempo, la Reserva Federal se mantuvo a la expectativa, evaluando el impacto económico que podrían tener las amplias transformaciones de política que impulsa el presidente Trump: estas políticas reconfiguran el panorama del comercio global y alteran el mercado laboral.

La reanudación del conflicto entre Estados Unidos e Irán vuelve a poner a los funcionarios de la Reserva Federal en un dilema similar de ida y vuelta; es muy probable que esto signifique que las acciones para recortar las tasas se estanquen, a menos que el mercado laboral se deteriore de manera drástica.

La Reserva Federal ya ha observado señales de fragilidad en el mercado laboral, pero aún no ha aparecido una brecha grave que requiera una intervención inmediata. Los datos publicados este viernes se espera que respalden esta evaluación.

Pero el dilema central al que se enfrenta la Reserva Federal está en la trayectoria posterior. El conflicto en Medio Oriente ha causado disrupciones en las cadenas de suministro; han subido los precios de materias primas, como la gasolina y los fertilizantes, y también han aumentado los costos de transporte marítimo.

Como resultado, durante los próximos meses el nivel general de inflación tenderá a subir. Ante el aumento del gasto en ciertos bienes, se espera que los consumidores también recorten gastos, en cierta medida.

Si el conflicto se prolonga, el impacto económico se amplificará aún más. Los funcionarios temen la magnitud en que los consumidores reduzcan su gasto; después de todo, el gasto de consumo sostiene aproximadamente dos tercios del crecimiento económico de Estados Unidos. Las empresas que todavía están digiriendo el golpe de los aranceles del año pasado han desacelerado la contratación: aunque aún no han despedido de forma masiva, cualquier factor adicional que comprima los márgenes de ganancias podría cambiar esta situación.

Pero el crecimiento económico y el mercado laboral no son la única preocupación de quienes toman decisiones. También les inquieta la inflación: la inflación ha estado durante casi cinco años por encima del objetivo de políticas del 2%. Esta preocupación deja a los funcionarios sin margen para decidir: si es necesario responder a la próxima alza de precios. En el pasado, optaron por no intervenir, confiando en que el impacto sobre el crecimiento superaría el problema de la inflación persistente.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo esta semana en un acto: “Una secuencia de este tipo de shocks de oferta puede hacer que el público —empresas, fijadores de precios, hogares— empiece a anticipar ampliamente que la inflación futura subirá. ¿Por qué no lo habrían de anticipar?”

A pesar de este riesgo, Powell no dejó entrever una urgencia por tomar medidas de inmediato; al contrario, indicó que la política de la Reserva Federal “por el momento está en una posición adecuada y podemos observar cómo evoluciona la situación”.

El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, aliado clave de Powell, también hizo eco de este punto esta semana y advirtió que el conflicto “podría desencadenar shocks de oferta a gran escala y tener efectos significativos: por un lado, elevaría la inflación mediante el aumento de los costos de insumos intermedios y la escalada de los precios de las materias primas; por otro lado, suprimiría la actividad económica”.

Williams admitió que algunos efectos “ya han empezado a hacerse visibles”, pero sostuvo que el aumento de la inflación provocado por la guerra será temporal.

Predijo que la tasa de desempleo bajará apenas desde el 4.4% actual y que la inflación anual se cerrará en torno al 2.75%. El indicador de inflación que más favorece la Reserva Federal —el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE)— fue de 2.8% en enero.




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Responsable: He Yun