Análisis del informe anual de Huatai Wealth CSI 500 Index Enhanced: reducción del 54% en las participaciones, caída del 49% en los activos netos, y una ligera disminución del 3.6% en las comisiones de gestión en contra de la tendencia

Indicadores financieros clave: beneficio neto de 482 millones de yuanes; capital neto cae a la mitad interanual

En 2025, el fondo de mejora del índice CSI 500 de Harvest Fund (en adelante, el “fondo”) obtuvo un beneficio neto de 481,595,975.45 yuanes, con un patrimonio neto al final del período de 1,679,476,020.54 yuanes, una disminución significativa del 49.0% frente a los 3,293,018,619.70 yuanes al cierre de 2024. El total de participaciones del fondo se redujo de 2,034,080,351.72 participaciones al cierre de 2024 a 819,817,774.67 participaciones, con una caída del 59.7%; entre ellas, las participaciones de la clase A tuvieron un rescate neto de 760 millones de participaciones (-54.2%), las de la clase C un rescate neto de 464 millones de participaciones (-73.8%), y las de la clase Y añadieron 119 millones de participaciones (+686.3%).

Rendimiento del valor liquidativo: las tres clases de participaciones quedan por debajo del índice de referencia; la clase Y se mantiene relativamente a la baja

En 2025, la tasa de crecimiento del valor liquidativo neto de la clase A fue del 26.50%, la de la clase C del 25.99% y la de la clase Y del 27.14%, todas por debajo del índice de referencia de desempeño (tasa de rendimiento del índice CSI 500_95% + tasa de depósito corriente (después de impuestos)_5%) del 28.81%. En particular, la clase A quedó 2.31 puntos porcentuales por debajo del índice de referencia, la clase C 2.82 puntos porcentuales y la clase Y 1.67 puntos porcentuales; el desempeño de la clase Y fue relativamente mejor.

A largo plazo, desde la entrada en vigor del contrato del fondo (25 de abril de 2023) hasta la fecha, el crecimiento acumulado del valor liquidativo neto fue del 36.48% para la clase A, 35.00% para la clase C y 23.95% para la clase Y, todas por encima del 19.57% (clase A) y 23.45% (clase Y) del índice de referencia del mismo período.

Estrategia de inversión y operación: la asignación de factores arrastra el desempeño en un estilo de crecimiento

El administrador del fondo indica que en 2025 el mercado de A-shares mostró un mercado estructural de “crecimiento por encima del valor y small-cap por encima del large-cap”, con una diferenciación notable dentro del índice CSI 500. El fondo utiliza una estrategia cuantitativa de selección de valores, manteniendo una asignación equilibrada de factores en relación con el punto de referencia, pero debido a una exposición relativamente alta a factores de alta calidad y de baja valoración, en un mercado con predominio del estilo de crecimiento su ofensiva fue insuficiente, lo que condujo a un rendimiento inferior al del índice.

Durante el período de informe, el ingreso por inversiones en acciones del fondo fue de 410,108,453.51 yuanes (ingresos por diferencia en la compra y venta de acciones), y creció de manera significativa en 190.7% interanual (2024: 141,765,534.89 yuanes). Esto se debió principalmente al aumento de la actividad del mercado durante el año y a la expansión del tamaño de operaciones.

Análisis de costos: comisiones de gestión y custodia bajan a la vez; los costos de negociación caen 30%

Comisión de gestión y custodia

En 2025, la comisión de gestión del fondo para el período fue de 19,107,732.28 yuanes, lo que supone una caída del 3.6% frente a los 19,830,314.70 yuanes de 2024; la comisión de custodia del período fue de 4,776,933.24 yuanes, una disminución del 3.6% frente a los 4,957,578.80 yuanes de 2024. La reducción de costos está básicamente en línea con la contracción del tamaño del fondo. En particular, la comisión de gestión (0.40%/año) y la comisión de custodia (0.10%/año) de la clase Y son solo la mitad de las de las clases A/C, o una de las razones importantes del crecimiento de las participaciones de la clase Y.

Costos de negociación

El saldo final de los costos de negociación por pagar del fondo fue de 575,413.66 yuanes, inferior en 60.5% al cierre de 2024 de 1,457,261.83 yuanes; los costos de negociación de acciones fueron de 11,573,125.24 yuanes, una disminución del 30.3% frente a los 16,589,224.97 yuanes de 2024, lo que refleja una reducción en la frecuencia de negociación o una mejora en la capacidad de negociación de comisiones.

Inversión en acciones: la industria manufacturera supera el 80%; la concentración de las cinco principales participaciones no llega al 5%

Asignación por industria

En el portafolio de inversión del fondo índice, la proporción de manufactura fue del 76.56% (1,285,866,973.93 yuanes); la industria de transmisión de información, software y servicios de tecnología de la información representó el 7.56% (126,915,296.24 yuanes); la industria financiera el 5.56% (93,423,615.60 yuanes). La concentración por industria es alta. En el portafolio de inversión activa, la proporción de manufactura fue del 12.14% (203,872,809.27 yuanes), que constituye la dirección principal de mejora.

Las cinco principales participaciones

Las cinco principales acciones del fondo de inversión indexada son Chifeng Gold (0.86%), Western Mining (0.84%), Tongfu Microelectronics (0.82%), Shenhuo Shares (0.81%) y Rich Vision Micro (0.75%); en conjunto representan el 4.08% del valor liquidativo neto del fondo, con una concentración relativamente baja. Las cinco principales acciones del portafolio activo son Aileda (0.30%), Kangli Elevator (0.29%), XCMG Machinery (0.29%), Lens Technology (0.29%) y Xianghe Industrial (0.28%), con efectos de mejora limitados.

Estructura de los tenedores: inversores particulares superan el 70%; toda la clase Y es tenida por particulares

Al cierre de 2025, entre los tenedores de la clase A, la proporción de instituciones fue del 23.21% (149,139,723.23 participaciones) y la de individuos del 76.79% (493,540,716.23 participaciones); en la clase C, la proporción de instituciones fue del 37.46% (61,876,560.05 participaciones) y la de individuos del 62.54% (103,317,684.91 participaciones); la clase Y fue íntegramente tenida por individuos (11,943,090.25 participaciones), lo que refleja que la clase Y atrae fuertemente a inversores particulares.

El personal de la sociedad gestora mantiene 1,223,192.01 participaciones del fondo, que equivalen al 0.15% del total de participaciones; de ellas, en la clase Y se mantienen 283,100.71 participaciones, que representan el 2.37% de las participaciones de la clase Y, lo que muestra una valoración relativamente favorable del equipo interno sobre la clase Y.

Operaciones vinculadas: corretaje de Orient Securities representa 2.2%; mayor concentración de operaciones

Durante el período del informe, el fondo realizó operaciones bursátiles mediante unidades de negociación de la parte vinculada Orient Securities por un monto de 496,328,942.62 yuanes, lo que representa el 2.20% del total de transacciones de acciones, y pagó comisiones de 87,300.15 yuanes, equivalentes al 2.20% del total de comisiones. La concentración de operaciones disminuyó en comparación con 2024 (3.32%), pero aún es necesario prestar atención a la equidad del precio en operaciones vinculadas.

Aviso de riesgos y oportunidades de inversión

Aviso de riesgos

2. Riesgo de rendimiento inferior: en 2025, las tres clases de participaciones del fondo quedaron por debajo del índice de referencia; si el estilo del mercado continúa sesgado hacia el crecimiento, la asignación a factores de baja valoración podría seguir arrastrando el desempeño.
3. Riesgo de contracción de escala: los rescates netos de las participaciones A/C superaron 1,200 millones de participaciones; la disminución del tamaño del fondo podría afectar la liquidez y la eficiencia de suscripción/rescate.
4. Riesgo de cumplimiento del administrador: el administrador del fondo, en noviembre de 2025, fue ordenado por la Oficina de Valores de Shanghái a corregir por problemas como control interno de cumplimiento y operaciones de inversión, entre otros; es necesario dar seguimiento al efecto de la rectificación posterior.

Oportunidades de inversión

2. Valor a largo plazo del CSI 500: el administrador considera que el CSI 500 tiene una representación sólida en el ámbito de la “nueva productividad de calidad”; a medida que se optimice la estructura económica, el valor de la inversión indexada podría ponerse aún más de manifiesto.
3. Ventaja en costos de la clase Y: la comisión de gestión y la de custodia de la clase Y son solo la mitad de las de A/C; el costo de mantenerla a largo plazo es menor, lo que es adecuado para inversores particulares.
4. Expectativa de iteración del modelo: el administrador planea avanzar con la iteración del modelo cuantitativo para mejorar la capacidad de adaptación a los cambios del estilo del mercado y/o mejorar el desempeño de rendimiento excedente.

Resumen

El fondo de mejora del índice CSI 500 de Harvest Fund logró un aumento del beneficio neto en 2025 en un contexto de contracción significativa de la escala, pero el desempeño quedó por debajo del índice de referencia, lo que refleja que la estrategia de mejora del índice enfrenta retos en un mercado de estilo de crecimiento. Los inversores deben prestar atención a los avances en la optimización del modelo del administrador y al impacto de los cambios en la escala sobre el desempeño; la clase Y podría ser una opción preferente para la asignación a largo plazo.

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Responsable: Xiaolang Express