2026 Impacto de la guerra en Oriente Medio: impacto en los precios del petróleo, tasas de interés, activos y en todas las regiones. ¿Cómo afrontar los cambios en el mercado?

Informe de App Caijing Huitong—— En marzo de 2026, los combates en Oriente Medio se intensificaron de forma repentina; esta crisis geopolítica se extendió rápidamente a los mercados financieros globales, desencadenando un efecto dominó.

Las bolsas de valores se vieron en general presionadas y cayeron, el mercado de materias primas registró una volatilidad intensa, la aversión al riesgo de los inversores se contrajo bruscamente y los mercados globales entraron en un nivel de incertidumbre sin precedentes.

Desde la reacción central del mercado, el fuerte aumento de los precios del petróleo se convirtió en el detonante. Sumado al calentamiento de las expectativas de inflación, el desplazamiento del nivel central de las tasas de interés globales hacia arriba y el alza de las primas de riesgo de diversos activos, estos factores en conjunto constituyen las características principales de la agitación actual del mercado.

Debido a las diferencias entre regiones en cuanto a estructura económica, dependencia energética y grado de conexión geográfica, el desempeño del mercado muestra una clara diferenciación. Cómo encontrar la dirección de inversión correcta en medio del caos es un problema común al que se enfrentan los inversores globales.

Impacto de los precios del petróleo: el aumento por interrupción de la oferta y la diferenciación de márgenes

El impacto de la guerra en Oriente Medio sobre el mercado global de energía es el más directo y violento. En el transcurso del mes de marzo, en solo un mes, los precios de los dos principales futuros de petróleo crudo en el ámbito internacional se dispararon considerablemente: tanto el precio del Brent como el del West Texas Intermediate (WTI) con aumentos que superaron el 60%, estableciendo el mayor registro de subida mensual de los últimos años.

Lo que merece atención es que el diferencial de precio entre Brent y WTI experimentó un cambio dramático a mediados de mes, casi duplicándose en comparación con el inicio del mes. Detrás de este fenómeno de ampliación del diferencial se encuentra un doble golpe preciso de la guerra sobre el suministro de petróleo.

Por un lado, múltiples instalaciones de producción de varios países petroleros principales de la región del Golfo sufrieron daños por los combates, lo que redujo directamente el volumen total de suministro mundial de crudo; por otro lado, la navegación a través del Estrecho de Ormuz se vio restringida—como vía obligatoria para aproximadamente un tercio del petróleo crudo transportado por mar a nivel mundial, la incertidumbre sobre su paso elevó significativamente los riesgos y costos de transporte del petróleo crudo de Oriente Medio.

Mientras tanto, el desempeño del mercado en Estados Unidos mostró diferencias notables: como el mayor país productor de petróleo del mundo en 2025, la producción diaria de petróleo de Estados Unidos alcanzó 13.58 millones de barriles, lo que representa el 16% de la producción total global. Además, sus exportaciones de crudo dependen principalmente de puertos nacionales, por lo que el cierre del Estrecho de Ormuz lo impacta de manera directa relativamente menor. Esto hizo que el aumento de precio del WTI fuera relativamente moderado y, en última instancia, se formara la diferenciación de precios entre los dos grandes tipos de crudo.

Pero recientemente, el WTI presentó una compensación evidente: además de rellenar el diferencial de precios e incluso superar el precio del Brent. Su crudo primero: empezó a fijarse el precio del crudo a largo plazo alto en el mercado de América; además, Trump señaló que la guerra duraría aproximadamente 3 semanas más. Justo esas 3 semanas son el tiempo para que el crudo de América llegue al mercado de Londres; esta certeza respalda el transporte de crudo en ambas direcciones, rellenando el espacio de arbitraje entre los precios de ambos lados.

Inflación, tasas de interés y economía: asoma el riesgo de estanflación

El fuerte aumento de los precios de la energía se transmite directamente al mercado de inflación y tasas de interés, desencadenando un efecto en cadena.

En marzo, las tasas de los bonos del Tesoro de EE. UU. a corto y largo plazo subieron al mismo tiempo: la tasa de los bonos del Tesoro a 3 meses pasó de 3.67% el 27 de febrero a 3.70%; la tasa de los bonos a 10 años subió de 3.97% a 4.30%; y las tasas de los bonos a 2 años y a 5 años también subieron, respectivamente, en 0.41 puntos porcentuales.

El alza integral de las tasas refleja principalmente las expectativas del mercado de que la inflación se mantendrá alta por un tiempo prolongado. El petróleo, como “sangre industrial”, con su aumento de precio se transmitirá a través de la cadena industrial a distintos bienes y servicios, impulsando el nivel general de precios;

al mismo tiempo, el mercado en general prevé que la Reserva Federal podría verse obligada a retrasar el cronograma de recortes de tasas planeado debido a la presión inflacionaria causada por la subida de los precios del petróleo, e incluso no se descarta la posibilidad de reiniciar subidas de tasas.

Esta tendencia no es exclusiva de Estados Unidos: Japón y la zona del euro también registraron subidas de tasas notables, lo que pone de manifiesto que la presión inflacionaria a nivel global se está acumulando; y, en medio de ello, las tasas del renminbi se mantienen estables, convirtiéndose en una excepción dentro del mercado global de tasas de interés.

Lo que es aún más preocupante es que la economía global ya mostraba señales de debilidad antes de la guerra en marzo: el PMI manufacturero se mantuvo continuamente bajo y la recuperación del consumo fue insuficiente. El shock de precios del petróleo sin duda empeora la situación, incrementando el riesgo de que la economía global caiga en estanflación (estancamiento económico coexistente con inflación alta) e incluso en recesión.

Además, debido al aumento de las tasas de interés, apareció un fenómeno desconcertante: aunque hubo guerra, el oro cayó más de 10%, una anomalía que, sin embargo, también encaja con principios de la ciencia económica—un recorrido confuso.

Ajuste de la fijación de precios del riesgo: aumenta el sentimiento de refugio de activos, pero no se observa pánico

Ante los conflictos geográficos y la incertidumbre económica, el mecanismo de fijación de precios del riesgo para los activos globales se ajustó rápidamente.

En el mercado de acciones, la prima de riesgo patrimonial del índice S&P 500 pasó del 4.37% antes de la guerra al 4.77%, con un incremento de 0.40 puntos porcentuales. Esto significa que los inversores exigen mayores retornos para compensar el riesgo de mantener posiciones;

en el mercado de bonos, las primas por incumplimiento en bonos corporativos se ampliaron de manera generalizada. El diferencial de incumplimiento de bonos grado inversión (BBB) pasó de 1.07% a 1.15%. Para los bonos de alto rendimiento (calificación CCC y inferior), el diferencial pasó de 9.50% a 10.10% de forma pronunciada, lo que refleja una intensificación de la preocupación del mercado por el riesgo de incumplimiento crediticio de las empresas.

Sin embargo, en términos del grado de pánico del mercado, el ajuste fue relativamente moderado: el índice de volatilidad bursátil de Estados Unidos (VIX) pasó de 19.86 a 25.25. Aunque subió de manera evidente frente al periodo anterior, aún está muy por debajo del nivel de marzo de 2020 cuando estalló la pandemia de COVID-19 (cuando el VIX llegó a superar 80 en un momento) y del periodo de “Semana Arancelaria” de abril de 2025 (con un pico del VIX por encima de 35).

Efecto diferenciado por regiones: zonas beneficiadas por la energía resisten mejor, mientras que las zonas sensibles a lo geográfico presionan a la baja

La guerra en Oriente Medio tiene un impacto significativamente diferenciado en los mercados de distintas regiones del mundo.

África, Oriente Medio y Europa del Este, Rusia, entre otras, mostraron un desempeño relativamente mejor, con una caída del valor de mercado de apenas alrededor del 2%. Estas regiones, o bien son países exportadores de energía y el aumento del precio del petróleo impulsa directamente la mejora de la rentabilidad de las industrias relacionadas; o bien mantienen una estrecha relación comercial con la energía de Oriente Medio, y algunas compensan el impacto negativo generado por la guerra.

En cuanto al riesgo soberano de crédito, los diferenciales de los CDS soberanos (credit default swaps) en Oriente Medio subieron de forma pronunciada. Entre ellos, los aumentos de los diferenciales de Qatar, Emiratos Árabes Unidos y Turquía fueron significativamente mayores que los de Arabia Saudita y Kuwait. Esto se relaciona con diferencias en el nivel de exposición directa de cada país a los combates en Oriente Medio, su grado de dependencia de la exportación de energía y la fortaleza de sus reservas de divisas.

Cabe señalar que, como Estados Unidos es el núcleo de la economía global, su diferencial de CDS soberano también subió de manera evidente, reflejando que la preocupación del mercado por el riesgo de crédito de las economías centrales globales ha comenzado a aumentar.

De acuerdo con los datos generales, en el primer trimestre de 2026 el diferencial acumulado de CDS soberanos globales aumentó 12%, lo que destaca el impacto integral del conflicto geográfico sobre el entorno de crédito soberano a escala mundial.

Perspectivas de escenarios futuros: rumbo del mercado bajo dos trayectorias

El desarrollo posterior de la guerra en Oriente Medio determinará directamente el rumbo de los mercados globales. Actualmente, el mercado en general se centra en dos escenarios principales:

Escenario optimista: si la guerra puede terminar rápidamente, la infraestructura de producción petrolera dañada en Oriente Medio se repara con rapidez; el nuevo gobierno iraní obtiene un amplio reconocimiento por parte de la comunidad internacional; y las medidas de sanción correspondientes se levantan por completo. Entonces, el suministro global de energía se recuperará rápidamente.

En este contexto, el precio del petróleo podría caer de manera significativa, e incluso situarse por debajo de los niveles previos a la guerra. Las presiones inflacionarias se aliviarían gradualmente; el espacio para la política monetaria de los principales bancos centrales como la Reserva Federal se reabriría, y la economía global tendría la posibilidad de evitar una recesión. El apetito por el riesgo en los mercados aumentaría de forma gradual, y activos como acciones y bonos entrarían en una fase de recuperación.

Escenario pesimista: si la guerra se prolonga durante varios meses o incluso más, la infraestructura de producción energética de Oriente Medio y la cadena de suministro global de energía sufrirán daños duraderos y difíciles de reparar; Irán seguirá enfrentando sanciones internacionales estrictas y la escasez de suministro de petróleo se convertirá en una situación habitual.

En ese momento, el precio del petróleo se mantendrá en niveles altos e incluso podría seguir subiendo; las presiones inflacionarias globales continuarán elevadas; y los principales bancos centrales probablemente se verán obligados a mantener políticas de tasas altas, lo que hará que la economía global caiga con alta probabilidad en recesión.

Además, la guerra provocará una serie de efectos en cadena: disminuirán drásticamente los flujos de capital de los países ricos en petróleo. Áreas que dependen del capital de Oriente Medio, desde startups de IA hasta clubes de la Premier League, se verán afectadas; también se requerirá una reestructuración de las alianzas políticas globales y los acuerdos de seguridad, y la incertidumbre del mercado persistirá durante mucho tiempo.

En términos generales, la guerra en Oriente Medio de marzo de 2026 ya no es solo un conflicto regional. Su impacto sobre el mercado global de energía, los mercados financieros, el rumbo de la economía e incluso el panorama político se está profundizando gradualmente. En el futuro, el mercado seguirá oscilando de forma sostenida en la pugna entre los dos escenarios, y los inversores deben prestar mucha atención al progreso de la guerra y ajustar de manera flexible sus estrategias de inversión para afrontar la incertidumbre.

(Ed. por: Wang Zhiqiang HF013)

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