Perspectiva del informe anual｜¡Un año con ganancias superiores a 400 mil millones! ¿Qué nuevas tendencias revelan los informes anuales de las aseguradoras cotizadas?

La semana pasada, cinco compañías de seguros que cotizan en A-shares (China Life, Ping An, PICC, Taikang y New China Life) presentaron consecutivamente sus “boletines” de 2025.

Sin sorpresas, con la recuperación del mercado bursátil, la utilidad neta atribuible a las cinco compañías de seguros cotizadas registró un crecimiento interanual. El total de utilidades superó los 4000 mil millones de yuanes.

Bajo unos resultados llamativos, el reportero de Caijing de Shell observó que el año pasado las cinco compañías de seguros cotizadas aumentaron la proporción de sus inversiones en acciones, por lo que el impacto de la volatilidad del mercado de capitales en sus utilidades aumentó. Desde el negocio de seguros de vida, la tasa de crecimiento de las primas del canal de agentes individuales quedó muy por detrás del canal de bancaseguros, y el seguro de dividendos ya se ha convertido en el principal producto de cada compañía para impulsar el crecimiento de los seguros.

Además, las compañías de seguros cotizadas también mencionaron “de manera no coordinada” en sus informes anuales, en repetidas ocasiones, la inversión y la planificación en el ámbito de la inteligencia artificial (AI); la transformación inteligente se ha convertido en una gran tendencia para el desarrollo de la industria de seguros.

【Lado de los activos】

**¡Compras colectivas adicionales! **El rendimiento de inversión impulsa el crecimiento de la utilidad; la utilidad trimestral fluctúa más

En 2025, la utilidad neta atribuible total de las cinco compañías de seguros cotizadas en A-shares fue de aproximadamente 4252.91 mil millones de yuanes. Entre ellas, China Life registró el mayor ritmo de crecimiento de la utilidad neta atribuible: +44.1% interanual hasta 1540.78 mil millones de yuanes. New China Life registró un aumento interanual del 38.3% hasta 362.84 mil millones de yuanes. China Taikang, PICC y Ping An tuvieron tasas de crecimiento de la utilidad neta atribuible del 19%, 8.8% y 6.5%, respectivamente.

El año pasado, con la recuperación del mercado de capitales, las cinco compañías de seguros cotizadas incrementaron sus inversiones en renta variable, y el aumento del rendimiento de inversión se convirtió en una causa común del crecimiento de utilidades de estas compañías.

El reportero de Caijing de Shell descubrió que el año pasado la tasa de rendimiento de inversión de las cinco compañías de seguros cotizadas mejoró interanualmente. En particular, New China Life tuvo la tasa total de rendimiento de inversiones más alta: aumentó 0.8 puntos porcentuales hasta 6.6%. China Life elevó 0.59 puntos porcentuales hasta 6.09%. China Taikang y PICC aumentaron 0.1 puntos porcentuales cada una, hasta 5.7%. Ping An divulgó su tasa de rendimiento de inversión integral, que subió 0.5 puntos porcentuales hasta 6.3%.

Detrás de la mejora en la tasa total de rendimiento de inversiones, las compañías de seguros están intensificando de manera colectiva su paso hacia el mercado.

Según los datos, a finales de 2025, los importes invertidos en acciones de las cinco compañías de seguros cotizadas aumentaron interanualmente, con un total de aproximadamente 2.51 billones de yuanes, lo que representa un incremento considerable del 75% frente a finales de 2024.

Al mismo tiempo, a finales de 2025, la proporción de inversiones en acciones de las cinco compañías de seguros cotizadas también aumentó en comparación con finales de 2024. Entre ellas, Ping An tuvo la proporción de inversión en acciones más alta, 14.8%, lo que supone una subida de 7.2 puntos porcentuales frente a finales de 2024. New China Life mantuvo la proporción de inversión en acciones en un nivel alto durante dos años consecutivos; a finales de 2025 fue de aproximadamente 11.8%.

El informe de investigación de Huatai Securities señaló que en 2025, siete principales compañías de seguros que cotizan (además de las cinco anteriores, también incluyendo China Taiping y Sunlight Insurance en Hong Kong) ampliaron el tamaño de asignación de acciones FVOCI (básicamente equivalentes a “acciones de alto dividendo”) en 6338 mil millones de yuanes hasta 1.2 billones de yuanes. El aumento de asignación fue “más del doble” que los 3120 mil millones de yuanes de 2024. “En un contexto en el que las tasas se mantienen en niveles bajos, y los costos rígidos de los pasivos son altos y difíciles de reducir, las compañías de seguros aún necesitan utilizar los dividendos como un complemento necesario de los ingresos en efectivo; se prevé que en el futuro cada año sigan necesitando aumentar la asignación en 4000 mil millones-6000 mil millones de yuanes”.

Hay que tener en cuenta que, aunque las compañías de seguros cotizadas se benefician del aumento del rendimiento de inversión, la volatilidad del mercado de capitales es alta, lo que también provoca que la utilidad trimestral de las compañías de seguros cotizadas tenga fluctuaciones evidentes.

Por ejemplo, en los tres primeros trimestres de 2025, la utilidad neta atribuible de China Life fue de aproximadamente 1678 mil millones de yuanes, incluso superior a la utilidad de todo el año 2024 de 1540.78 mil millones de yuanes; esto significa que China Life registró pérdidas en el cuarto trimestre de 2025.

En la conferencia de presentación de resultados de China Life, el presidente de la compañía, Li Mingguang, afirmó: “La utilidad del cuarto trimestre de 2025 es negativa, lo que refleja el balance entre el resultado anual y los resultados de los tres primeros trimestres. La razón principal es que el mercado de capitales sufrió un ajuste estructural: parte de las acciones y fondos que la compañía mantiene registraron una corrección en el cuarto trimestre de 2025”.

Li Mingguang añadió que gran parte de esta volatilidad es por etapas, reflejando los cambios del mercado de capitales. Las compañías de seguros de vida tienen características de operación de largo ciclo y a través de ciclos; recomendó reducir el análisis excesivo de la utilidad de un solo trimestre.

Al entrar en 2026, aumenta la volatilidad del mercado bursátil. El SSE Composite llegó en una ocasión a principios de marzo a su máximo histórico de 4197 puntos, y posteriormente, a finales de marzo, durante la negociación intradía, cayó por debajo de 3800 puntos. En un entorno así, ¿cómo configurarán este año las compañías de seguros cotizadas su asignación de activos de renta variable?

En la conferencia de presentación de resultados, el vicepresidente de New China Life, Qin Hongbo, afirmó que la compañía confía firmemente en las perspectivas de desarrollo a mediano y largo plazo del mercado de capitales de China. La empresa se centra principalmente en tres líneas: industrias con tendencia de mejora del ciclo de prosperidad y con optimización continua del desempeño, industrias que se alinean con la dirección de la estrategia nacional, especialmente los campos relacionados con nuevas fuerzas productivas de calidad, y la promoción constante de una estrategia de inversión de alto dividendo en un entorno de bajas tasas de interés.

En la conferencia de presentación de resultados, el vicepresidente de PICC, Cai Zhwei, señaló que la inversión en renta variable es la baza para lograr estabilidad y mejora del desempeño de inversión; la compañía seguirá prestando atención a la asignación de acciones de alto dividendo de OCI (las variaciones en el valor razonable se registran en otros resultados integrales). Al mismo tiempo, se centrará en las oportunidades de crecimiento contenidas en el plan “Quince-Cinco” y reforzará la investigación sobre industrias y sectores clave para construir una cartera de inversión en renta variable a largo plazo que sea sólida en términos de desempeño, con competitividad en el mercado y una composición más equilibrada.

【Lado de los pasivos】

**El seguro de dividendos se ha convertido en el producto principal para prevenir el riesgo de pérdida por diferenciales de tipos de interés

En 2025, mientras el lado de los activos de las compañías de seguros cotizadas se desempeñó bien gracias a la recuperación del mercado bursátil, el lado de los pasivos mostró algunas tendencias nuevas.

Según el reportero de Caijing de Shell, el seguro de dividendos ya se ha convertido en el producto principal que impulsa el crecimiento de las primas de cada compañía de seguros cotizada.

China Life indicó en su informe anual que durante el período que abarca el informe, el negocio de seguros de dividendos logró un crecimiento rápido. Su proporción dentro de la primera prima del canal de agentes individuales se elevó a cerca del 60%, convirtiéndose en un importante soporte para las primas de nuevos negocios.

Taikang Life señaló que en 2025, la prima del volumen pagado para pólizas nuevas del seguro de dividendos fue de 221.56 mil millones de yuanes, con un aumento considerable interanual. Dentro de las primas pagadas para pólizas nuevas, la proporción del seguro de dividendos subió hasta el 50.0%.

En 2025, los ingresos por primas del seguro original de seguros de dividendos de New China Life fueron de 376.04 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 33% interanual. El informe anual indicó que la proporción del seguro de dividendos dentro del negocio de primas cobrado por cuotas fue aumentando trimestre a trimestre, y en el cuarto trimestre alcanzó el 77.0%.

Ping An, a través de su negocio de seguros de vida y seguros de salud, registró en 2025 ingresos por primas de seguros de dividendos con un crecimiento interanual del 41% hasta 918.87 mil millones de yuanes. En el informe anual señaló que, en un entorno de bajas tasas de interés, la compañía fortaleció el desarrollo de productos de rendimiento variable. Además, mediante la construcción de un sistema de cuentas de dividendos diferenciado, mejoró el atractivo de los productos de dividendos.

Esto coincide con la tendencia general de la industria. Según datos estadísticos pertinentes de la Asociación China de la Industria de Seguros, en 2025 los ingresos por primas del seguro original de seguros de dividendos alcanzaron 9042 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 18.06%, siendo el negocio con mayor ritmo de crecimiento dentro del ramo de seguros de personas.

El informe de investigación de Openyuan Securities analizó que en un entorno de bajas tasas de interés, el seguro de dividendos combina “piso” y rendimiento variable, por lo que el atractivo del producto mejoró de manera notable, convirtiéndose en el principal vehículo para captar la migración de depósitos. Al mismo tiempo, las políticas regulatorias apoyan a las compañías de seguros para aumentar la asignación a productos de rendimiento variable, con el fin de hacer frente al riesgo de pérdida por diferenciales de tasas a largo plazo. Además, el reinicio del seguro de enfermedades graves tipo seguro de dividendos redondo (reembolso) brinda nuevas oportunidades a la industria. “El aumento de la proporción del seguro de dividendos es favorable para reducir el riesgo de pérdida por diferenciales de tasas de las compañías de seguros y reducir la volatilidad de los indicadores del estado financiero”.

En la conferencia de presentación de resultados, el presidente de New China Life, Gong Xingfeng, afirmó que impulsar la transformación del seguro de dividendos es una medida importante para prevenir el riesgo de pérdida por diferenciales de tasas. Los productos de seguro de dividendos también son el tipo de producto más efectivo para que los clientes compartan los resultados del desarrollo de la compañía. “Pero, en términos de tasa de valor, efectivamente el seguro de dividendos es ligeramente inferior al de los seguros tradicionales, lo que supondrá ciertos desafíos para el crecimiento del valor de los nuevos negocios y de la tasa de valor. La compañía ya ha implementado una serie de medidas para impulsar de forma continua y estable el crecimiento del valor de los nuevos negocios”.

【Lado de los canales】

El crecimiento del canal de bancaseguros supera con mucho el del canal de agentes individuales

En lo que respecta a los canales, todas las compañías de seguros cotizadas muestran la tendencia de que el crecimiento del canal de bancaseguros es muy superior al del canal de agentes individuales.

Por ejemplo, en 2025, los ingresos por primas del canal de agentes individuales de New China Life crecieron un 4.0% interanual, mientras que los ingresos por primas del canal de bancaseguros crecieron un 39.5%; en el caso de PICC Life, los ingresos por primas del seguro original del canal de agentes individuales crecieron un 5.4% interanual, mientras que los del canal de bancaseguros crecieron un 33.5%; en China Life, las primas totales del canal de agentes individuales crecieron un 4.3% interanual, mientras que las del canal de bancaseguros crecieron un 45.5%.

Por un lado, esto se relaciona con que la base de primas del canal de agentes individuales es mayor; por otro lado, también indica que cada compañía de seguros está desarrollando con fuerza el canal de bancaseguros. En realidad, esta es una tendencia inevitable tras los cambios en las políticas regulatorias.

En agosto de 2023, el canal de bancaseguros puso en marcha la “convergencia de reporte y publicación” (es decir, los supuestos de fijación de precios de los productos utilizados en los materiales de aprobación o presentación que las compañías de seguros envían a las autoridades reguladoras, incluidos los supuestos de costos, deben ser coherentes con el comportamiento real de la compañía durante el proceso operativo). En la primera mitad de 2024, el canal de bancaseguros en el negocio de seguros de vida de las compañías de seguros cotizadas experimentó una caída integral de sus primas.

Pero, a medida que los efectos de las políticas se van liberando gradualmente, y sumado a que en 2024 un documento regulatorio rompió la disposición de que “en el mismo año contable, las sucursales de cada banco comercial solo pueden colaborar con no más de 3 compañías de seguros para el negocio de agencia de seguros”, y que no limita la cantidad de compañías aseguradoras cooperantes de las sucursales y oficinas en cada nivel, en 2025 el canal de bancaseguros en el negocio de seguros de vida de las compañías de seguros cotizadas estalló de manera integral.

De cara al futuro, el canal de bancaseguros seguirá siendo uno de los canales principales en los que se enfocarán las compañías de seguros cotizadas. El asistente del presidente de China Life, Lan Yonghong, afirmó en la conferencia de presentación de resultados que la compañía aprovechará plenamente las ventajas de su marca, la amplia cobertura de sucursales, el equipo humano y la cooperación a largo plazo con bancos, para aprovechar las oportunidades de desarrollo actuales.

【Lado de la tecnología】

La IA se convierte en palabra clave candente en los informes anuales; las diferencias de inversión en IA entre las aseguradoras líderes y las medianas/pequeñas afectan el panorama competitivo de la industria

Además del desempeño operativo, el reportero de Caijing de Shell también observó que la inteligencia artificial se ha convertido en una gran palabra clave candente en los informes anuales de las compañías de seguros cotizadas.

Al consultar, el reportero encontró que en el informe anual 2025 de Ping An aparecen 75 menciones de IA o inteligencia artificial; en el informe anual de China Taikang aparecen 31; y en el informe anual de China Life aparecen 12.

El informe anual de Ping An muestra que su tecnología de IA ya se ha aplicado en múltiples eslabones, como la emisión de pólizas, la gestión de siniestros, el control de riesgos, la revisión y el servicio al cliente. En 2025, apoyándose en tecnologías como robots digitales para “siniestros exprés” y reconocimiento con cámaras inteligentes, la compañía logró que la proporción de siniestros “liquidados rápidamente” fuera del 59%; además, en Ping An Property Insurance, la automatización inteligente antifraude interceptó y redujo pérdidas por valor de 105.1 mil millones de yuanes.

China Life utiliza IA para mejorar calidad y eficiencia. La proporción de códigos de programación asistidos por IA alcanza el 30%. En 2025, la tasa de operación de los verificadores digitales de suscripción automatizados superó el 24%, y la tasa de revisión inteligente para el servicio de administración de pólizas alcanzó el 99%.

Qin Hongbo, en la conferencia de presentación de resultados, señaló que la compañía puso en marcha el año pasado 11 agentes de grandes modelos inteligentes, que cubren el front, middle y back office; la tasa de resolución de problemas fue superior al 97%, y la tasa de exactitud de las respuestas ya está cerca del 100%.

Zhu Junsheng, doctor en economía aplicada en el posdoctorado y profesor de la Universidad de Pekín, le dijo al reportero de Caijing de Shell que la IA se está convirtiendo en la “infraestructura básica” de las compañías de seguros. Las aseguradoras líderes aplican IA en procesos como suscripción, gestión de siniestros y servicio al cliente; en esencia, están reconfigurando la eficiencia operativa. Lo que aporta la IA no es solo reducir costos; lo más importante es “mejorar la eficiencia + mejorar la calidad”. Por tanto, las aseguradoras que hayan completado primero la planificación de capacidades de IA, en el futuro crearán ventajas continuas en la tasa de gastos, la experiencia del cliente y las capacidades de gestión de riesgos.

Vale la pena mencionar que la gran inversión de las aseguradoras líderes en nuevas tecnologías como la IA contrasta de manera marcada con la de las aseguradoras medianas y pequeñas; ¿qué impacto tendrá esto en el desarrollo de la industria de seguros?

Zhu Junsheng analizó además que la inversión en IA tiene rasgos evidentes de “alta inversión al inicio y amortización a escala en etapas posteriores”. Las aseguradoras líderes, con mayor solidez financiera y acumulación de datos más rica, pueden cruzar con más facilidad el umbral de inversión inicial y, gracias al efecto de escala, reducir el costo unitario. En cambio, las aseguradoras medianas y pequeñas, debido a limitaciones de capacidad de inversión, dependen en mayor medida a corto plazo del personal humano y de procesos tradicionales, con una rigidez de costos más fuerte. “Si esta diferencia se mantiene, conducirá a una separación estructural en la tasa de gastos y en la eficiencia operativa”.

Sin embargo, Zhu Junsheng considera que esta diferencia no significa que las aseguradoras medianas y pequeñas no tengan oportunidades. Mediante empresas tecnológicas de terceros, las aseguradoras medianas y pequeñas también pueden, hasta cierto punto, “aprovechar” el apoyo para completar la brecha de capacidades. “En términos generales, a corto plazo la diferencia de inversión en IA se refleja en brechas de eficiencia y costos; a mediano y largo plazo, podría derivar en una diferenciación del panorama competitivo. Pero a medida que disminuyan gradualmente las barreras tecnológicas, esta brecha no necesariamente será irreversible; la clave es si las aseguradoras pueden encontrar rutas de aplicación que correspondan con sus propios recursos y dotaciones”.

Reportero de Caijing de Shell de New Jing Bao: Pan Yichun

Edición: Yue Caizhou

Corrección: Mu Xiangtong