Impacto en la mesa de juego de las "Dos Superiores y Dos Fuertes": 38 filiales extranjeras de corredoras compiten en creatividad

Acelera la expansión hacia el extranjero de los corredores de bolsa. En 2026, las principales firmas de valores continúan incrementando de forma sostenida su despliegue en el exterior; muchas aumentan capital y amplían el tamaño de las entidades de negocio en ultramar, y el ritmo de implementación se acelera de manera notable. Huatai Securities y GF Securities publicaron una tras otra, anuncios relacionados con el aumento de capital de sus subsidiarias internacionales.

Según un estudio del Instituto de Investigación de Soochow Securities, a finales de 2025, las firmas de valores dentro del país ya habían establecido 38 subsidiarias de primer nivel en el extranjero. La distribución regional tiene como núcleo Hong Kong, Región Administrativa Especial de China, como plataforma de salto; y se va extendiendo gradualmente hacia mercados emergentes y maduros como el Sudeste Asiático, Singapur, Japón, Estados Unidos, etc., formando una pauta de despliegue de “Hong Kong como base, con irradiación global”.

Al mismo tiempo, la proporción de ingresos del negocio en el exterior de las firmas de valores sigue aumentando. Varios profesionales de la industria consideran que la expansión al extranjero se ha convertido en una de las principales líneas de crecimiento a largo plazo del sector de valores.

Lo que merece especial atención es que la investigación en el extranjero de los brokers líderes pasó de ser una opción a una respuesta obligatoria.

Un responsable relacionado con GF Securities señaló que un fuerte despliegue de investigación en el exterior responde a tres necesidades: adaptarse a la época, servir a la estrategia y promover la transformación. De cara a 2026, la empresa tomará la integración transfronteriza como liderazgo para profundizar el despliegue global. Como parte clave, la investigación en el exterior desempeñará un papel esencial en consolidar la base de clientes y en la coordinación de los negocios transfronterizos.

El patrón de “dos superpotencias y dos fuerzas”

En la mesa de juego de la expansión hacia el extranjero de los corredores de bolsa, el patrón de “dos superpotencias y dos fuerzas” sigue cambiando de forma dinámica.

Desde la perspectiva de los ingresos, en 2025, la estrategia de internacionalización de CITIC Securities aceleró su avance; la contribución de los ingresos del negocio internacional volvió a marcar un máximo histórico. El informe anual muestra que el negocio en el extranjero logró ingresos de 155.19 mil millones de yuanes, con un aumento interanual del 41.75%, y que la proporción sobre los ingresos totales se elevó hasta el 20.7%.

De acuerdo con la información del presidente de CITIC Securities International, Li Chunbo, en 2025, CITIC Securities International, sobre la base de consolidar su posición de ventaja en el negocio de acciones de las instituciones, también logró resultados brillantes en los negocios de banca de inversión y de renta fija; en banca de inversión, ocupó el puesto 1 en el mercado de bonos offshore en RMB de emisores chinos (en “mercado de bonos offshore en capitales de China”), el puesto 2 como patrocinador en el mercado de IPO de Hong Kong, y el puesto 2 en Asia en operaciones de fusiones y adquisiciones de empresas excepto Japón.

Como una de las firmas de banca de inversión chinas que inició más temprano el despliegue internacional, CICC, en 2025, amplió aún más su red internacional: abrió oficialmente una sucursal en el Dubai International Financial Centre, en Emiratos Árabes Unidos, convirtiéndose en la primera firma de valores china en establecer una filial autorizada con licencia en la región del Golfo. Según el informe anual, en 2025, los ingresos del negocio en el extranjero de CICC aumentaron un 58% interanual y representaron casi un tercio de los ingresos totales; es decir, más de 80 mil millones de yuanes.

La fuerza integral del negocio internacional de Huatai Securities también se mantiene firmemente en la cima entre las firmas de valores chinas en Hong Kong.

En 2025, Huatai Securities logró avances decisivos en varios mercados importantes, incluyendo: la subsidiaria en Singapur obtuvo una licencia de servicios del mercado de capitales emitida por la Autoridad Monetaria de Singapur, y además obtuvo un certificado de registro emitido por la Comisión de Bolsa de Valores de la India; Huatai Securities (Estados Unidos) obtuvo la condición de miembro como agente principal suscriptor de IPO en la NYSE y la condición de corredor-dealer de bonos soberanos no estadounidenses; la subsidiaria en Japón completó el registro y la constitución, y el sistema de la cadena de valor global que cubre tanto los mercados maduros de Asia, Europa y América como los mercados emergentes quedó aún más perfeccionado.

En el mismo periodo, Guotai Junan Securities de forma activa amplió el despliegue de negocios en el exterior y optimizó el mecanismo de coordinación y vinculación transfronteriza. El informe de resultados de 2025 publicado por Guotai Junan International muestra que el grupo logró ingresos de 6.230 mil millones de HKD, con un crecimiento interanual del 41%, y alcanzó un máximo histórico.

Ante los complejos y cambiantes mercados financieros globales de 2026, Guotai Junan International indicó que se enfocará en mejorar la calidad y la eficiencia de los negocios principales, seguirá perfeccionando el sistema de servicios financieros integrales de ciclo completo y reforzará aún más las capacidades de servicios transfronterizos, entre mercados y entre clases de activos, con el fin de consolidar su posición de liderazgo entre las firmas de valores offshore chinas.

En realidad, si se observa desde las firmas de valores medianas y pequeñas, aunque algunas de ellas tienen actualmente una proporción baja de negocio en el exterior, a medida que el despliegue se va materializando, también aumenta su contribución a los ingresos.

Sobre esto, el analista de Soochow Securities, Sun Ting, considera que esto es el resultado tanto de que las firmas de valores incrementan la inversión de recursos en el negocio en el exterior y perfeccionan la red global de servicios, como de la manifestación intuitiva de la alta eficiencia de rentabilidad y el gran potencial de crecimiento del negocio en el exterior. En el futuro, a medida que las políticas sigan empoderando y el espacio del mercado siga expandiéndose, la proporción de ingresos del negocio en el exterior de las firmas de valores se espera que aumente aún más, y se seguirá optimizando la estructura general de rentabilidad de la industria.

Impulsar la investigación para salir al extranjero

Con el avance en profundidad de los negocios en el exterior, también llegan oportunidades de desarrollo para múltiples líneas de negocio de las firmas de valores, como riqueza (wealth management), cuenta propia (propietary/trading por cuenta propia) e inversión bancaria (banca de inversión); se espera que la industria logre la expansión transfronteriza de toda la cadena de negocios.

Entre ellas, el despliegue internacional del negocio de investigación se está convirtiendo en el foco al que varias firmas de valores chinas están dando prioridad para potenciarse.

El 4 de marzo, Huatai International anunció que Huatai Securities y la institución financiera vietnamita SSI Securities Corporation establecieron formalmente una cooperación estratégica bidireccional para informes de investigación. De acuerdo con el acuerdo, Huatai Securities construirá un mecanismo sistematizado de intercambio bidireccional de investigación a través de su filial Huatai Financial Holdings (Hong Kong) Co., Limited y SSI Securities, con el fin de promover la conexión de información entre los mercados de capitales de China y Vietnam y la coordinación de la investigación.

CICC, por su parte, explicó que su equipo de investigación siempre presta atención a los mercados globales y, apoyándose en las instituciones globales y la plataforma de la compañía, presta servicios a clientes nacionales y extranjeros. Sus productos de investigación y análisis de inversión abarcan múltiples áreas, como macroeconomía, estrategias de mercado, renta fija, ingeniería financiera, asignación de activos, acciones, materias primas (commodities) y divisas, entre otras. Al 31 de diciembre de 2025, el equipo de investigación de CICC estaba compuesto por más de 320 profesionales experimentados, cubriendo más de 40 sectores y más de 1900 empresas que cotizan en bolsas de valores en China continental, Hong Kong, Nueva York, Singapur, Frankfurt, Londres y París.

El Instituto de Investigación de China Construction Investment Securities, en tanto, estableció en 2025 un equipo global de investigación y profundiza de manera continua la operación unificada e integrada del negocio de investigación dentro y fuera del país. También amplía el alcance de la cobertura de investigación sobre empresas listadas en el extranjero, y organiza reuniones distintivas como la conferencia para inversores globales y el foro de cooperación en inversión China-Saudi, además de organizar actividades de investigación conjunta sobre sectores como manufactura, logística y finanzas en el Sudeste Asiático y el Medio Oriente. Asimismo, perfecciona la construcción de sistemas de servicios de inversión e investigación para diferentes tipos de clientes, esforzándose por ofrecer servicios profesionales y en profundidad a todo tipo de clientes institucionales.

Ante la competencia en el mercado internacional, un responsable relacionado con GF Securities indicó que el negocio de investigación ha formado dos ventajas competitivas: primero, contar con un equipo local de investigación que tiene ventajas claramente líderes, que puede proporcionar a los inversores internacionales puntos de vista de investigación con una perspectiva local y conectar con compañías cotizadas nacionales excelentes. Segundo, contar con la ventaja de negocio de licencia completa bajo “Un GF (un solo GF)”, que permite coordinar y ofrecer servicios sin fisuras a inversores dentro y fuera del país. Como firma de valores con sede en la Gran Bahía, GF Securities está decidida a seguir el camino de la “internacionalización” y, con Hong Kong como puesto avanzado, continúa profundizando la operación. En 2026, GF Securities publicó el nuevo diseño visual de la marca “GF Research” (investigación de GF) mejorada, expresando de manera adicional la dirección de desarrollo de la internacionalización y su determinación.

Crear una banca de inversión de primera clase

Desde la perspectiva de profesionales de la industria, en comparación con las bancas de inversión internacionales de primer nivel, aún existe una brecha evidente en escala y proporción de ingresos del negocio internacional de las firmas de valores chinas; en el futuro hay un amplio espacio de mejora.

Desde el punto de vista del despliegue regional, el negocio internacional de las firmas de valores chinas está altamente concentrado en el único mercado de Hong Kong. El despliegue en centros financieros clave como el Sudeste Asiático, Europa y Estados Unidos, y el Medio Oriente aún se encuentra en una fase inicial; la red global aún no se ha formado realmente, lo que dificulta cubrir las necesidades transfronterizas de empresas y clientes institucionales a nivel global.

En cuanto a los clientes, los destinatarios del negocio internacional de las firmas de valores chinas siguen siendo principalmente empresas chinas, acciones de China que cotizan en el exterior (acciones concepto/“concept stocks”) y los inversores transfronterizos de China continental. La tasa de penetración de clientes institucionales globales, empresas locales en el exterior y empresas multinacionales es más baja; existe un enorme potencial tanto en la base de clientes como en la contribución por cliente (ticket promedio). Además, en comparación con las bancas de inversión internacionales que destinan una gran cantidad de capital y recursos a plataformas globalizadas, las firmas de valores nacionales aún se encuentran en fase de mejora en lo que respecta a la inversión de capital en subsidiarias en el extranjero, la asignación de talento y la construcción de sistemas.

Según se informa, CICC ha actualizado su objetivo de internacionalización: de servir únicamente al “salir al exterior” de las empresas chinas, a disputar el poder de fijación global de los precios de los activos, y se centra en convertir la estrategia en práctica. El presidente de CICC, Wang Shuguang, expresó públicamente en su momento que la disputa por el poder de fijación global de los precios es una prueba de una “guerra prolongada” en la que confluyen la resiliencia institucional, el rigor y la profundidad profesional, la determinación estratégica sostenida, así como las guerras a nivel de sistemas y de ecosistema. La banca de inversión china debe integrarse profundamente en un régimen de apertura de alto nivel basado en instituciones dentro del mercado de capitales, explicar con claridad a los inversores globales la lógica de largo plazo del desarrollo de la economía china e impulsar que el capital internacional pase de “ver” el mercado de China a “entender, confiar y poder invertir” en él.

Sun Ting considera que, bajo la guía del objetivo de “crear una banca de inversión de primera clase”, a medida que se profundiza la apertura bidireccional de los mercados de capitales y se libera de forma continua la demanda de financiación global de las empresas chinas y de gestión patrimonial transfronteriza, el negocio internacional tiene la posibilidad de convertirse en un soporte importante para el crecimiento del desempeño de las firmas de valores.