Lo que Hyperliquid revela sobre el futuro del trading

La Bolsa de Valores de Nueva York suena una campana para abrir y cerrar cada día de negociación, pero durante la mayor parte de la semana, permanece en silencio. A pesar de modestas ampliaciones del horario de negociación, los inversores siguen confinados a un mercado que opera solo 32,5 horas por semana, dejando largos tramos donde la oportunidad y el riesgo continúan evolucionando sin ellos.

En cambio, los activos digitales se negocian de forma continua. La capacidad ha ido mucho más allá de comprar bitcoin a las 2 a.m. Han surgido intercambios descentralizados (DEXs) como Hyperliquid, que ofrecen a los traders acceso siempre activo a futuros de criptomonedas, así como a versiones tokenizadas de acciones, petróleo y metales preciosos. Por ejemplo, se informa que muchos inversores recurrieron a Hyperliquid tras desarrollos geopolíticos relacionados con Irán para especular sobre los precios del petróleo fuera del horario de los mercados tradicionales.

Si bien esta funcionalidad puede desbloquear nuevas oportunidades para los inversores, también ofrece información valiosa para las instituciones financieras que observan el rápido auge de Hyperliquid.

Como se señaló en el informe Why FIs Should Use Hyperliquid’s Playbook for Crypto de Joel Hugentobler, Analista de Criptomonedas en Javelin Strategy & Research, el enfoque holístico de Hyperliquid podría convertirse en un cambio de juego para las firmas de servicios financieros que busquen entrar en el próspero ecosistema de activos digitales.

Innovando sobre el plano

El modelo de intercambio descentralizado fue pionero por Uniswap, que introdujo el paradigma de market maker automatizado (AMM). Esto supuso una ruptura con el modelo tradicional de libro de órdenes, donde compradores y vendedores publican ofertas y pujas, y las operaciones solo se ejecutan cuando los precios coinciden.

Los AMM reemplazaron este proceso de negociación con algoritmos que cotizan las operaciones automáticamente. Aunque esta innovación permitió una negociación más eficiente y siempre activa con una dependencia mínima de intermediarios, desde entonces han quedado en evidencia brechas en el modelo.

“Han demostrado ser muy ineficientes para la formación de precios y el intercambio de activos a gran escala, especialmente cuando hay poca liquidez”, dijo Hugentobler. “Puedes pensarlo como si tu vecino vendiera su casa por 200.000 dólares cuando podrían venderla por 300.000. Entonces, todas las casas del vecindario se ponen en 200.000 dólares o menos. Están valoradas en el margen y están valoradas de manera relativa; ese es el modelo que usa Uniswap”.

A pesar de estas deficiencias, Uniswap ha logrado éxito e incluso consiguió inversión de Blackrock, una prueba de la viabilidad del modelo DEX y una base sobre la cual Hyperliquid ha continuado construyendo.

“Lo que Hyperliquid ha hecho es que han incorporado muchos aspectos diferentes, pero el principal es un libro de órdenes de límites centralizado (CLOB)”, dijo Hugentobler. “Elimina el mecanismo de precios relativo. Le da una sensación de intercambio centralizado a la plataforma, aunque todo sigue funcionando sobre su propia blockchain, así que sigue siendo un intercambio descentralizado. El gran argumento de venta de un DEX es que controlas tus activos. Todos tus activos están en tu propia wallet”.

Poniendo en marcha futuros

Una de las principales innovaciones de Hyperliquid es su mecanismo de precios para futuros perpetuos, que ayudan a mantener los precios estrechamente alineados con el activo subyacente. A diferencia de los contratos futuros tradicionales, los futuros perpetuos no vencen.

Además de esta flexibilidad, las plataformas DEX a menudo ofrecen un apalancamiento sustancialmente mayor que los mercados tradicionales, amplificando tanto los posibles retornos como los riesgos. Sin embargo, una de las funciones más ambiciosas de Hyperliquid es su enfoque de market making: colocándolo de lleno en manos de los usuarios.

“Hyperliquid tiene algo llamado HIP-3; es su base de código que permite a los desarrolladores validados crear un futuro perpetuo para que se negocie en el intercambio”, dijo Hugentobler. “Lo que esto permite que Hyperliquid haga es llevar futuros perpetuos de activos tradicionales, llevar ese aspecto de tokenización a su mercado”.

Esto significa que cualquier usuario que haga staking de 500.000 tokens HYPE (aproximadamente un poco menos de 20 millones de dólares, dependiendo de las condiciones del mercado) puede crear su propio mercado de futuros perpetuos vinculado a una amplia gama de activos. En particular, muchos mercados líderes de HIP-3 no están vinculados a criptomonedas, que desde hace tiempo se han asociado con los DEXs.

En su lugar, una gran parte de estos mercados siguen instrumentos financieros tradicionales como el S&P 500 y NASDAQ, así como acciones individuales. Otros están vinculados a materias primas como oro, plata y petróleo crudo.

Un impulsor clave de su popularidad es sencillo: estos mercados son accesibles 24/7, ofreciendo una de las pocas formas de operar de manera continua entre clases de activos.

“Para el 30 de enero, el oro bajó casi 40% en un día”, dijo Hugentobler. “Después de que el mercado de futuros cerró y ya terminó de negociarse para el fin de semana, Hyperliquid puso en marcha futuros perpetuos para la plata. Y dentro de 24 horas tenía varios cientos de millones en volumen negociándose”.

“No es una cantidad que deje boquiabierto, pero el hecho de que pudieran poner eso en marcha y tan rápido hubiera volumen durante el fin de semana cuando los futuros tradicionales no, ese es un aspecto importante hacia dónde se dirige esto”, dijo.

La clave de la liquidez

Esto subraya las capacidades dinámicas de las tecnologías de activos digitales. En los mercados tradicionales, los escritorios de venta libre (over-the-counter) facilitan operaciones grandes, los sistemas de negociación alternativos emparejan órdenes y los market makers proporcionan liquidez, junto con muchos otros intermediarios especializados.

Por el contrario, Hyperliquid integra estas funciones dentro de un único sistema basado en blockchain.

“Lo más importante que las FI necesitan llevarse es que la concentración de liquidez se convierte en el valor predeterminado”, dijo Hugentobler. “Si pueden construir o asociarse con alguien que pueda aprovechar este tipo de modelo y ellos sean dueños del modelo, o incluso co-propietarios del modelo, entonces son dueños de esa distribución. Luego se benefician de las comisiones, de la cobertura y de cada aspecto del ciclo de vida de la operación”.

Hyperliquid ha tomado este enfoque integrado mediante el lanzamiento de su stablecoin propietaria, USDH. Aunque muchas instituciones han adoptado stablecoins en los últimos años, una stablecoin puede ser especialmente poderosa para un DEX: le permite operar de forma independiente de activos externos como USDC de Circle y USDT de Tether.

“Los transiciona de un centro de negociación a un hub de liquidación”, dijo Hugentobler. “Al tener su propia stablecoin, Hyperliquid puede ser el motor de enrutamiento para pagos. Las FI pueden adoptar ese mismo enfoque empezando con la negociación, viendo qué ocurre en el lado de la negociación en cuanto a volumen, y luego aprovechando su propia stablecoin o la stablecoin de su socio, y cosechar los mismos beneficios de poseer la plataforma y la distribución”.

“La clave aquí es centrarse y aprovechar diferentes aspectos de la liquidez”, dijo. “Ya sea la emisión o lanzar un producto o conseguir market makers, socios de liquidación o custodios a bordo; la liquidez es lo más importante al final del día.”

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