Al revisar el comportamiento de los bonos estadounidenses de ayer, la curva de rendimiento mostró una inclinación notablemente pronunciada, con la parte corta prácticamente sin cambios y la larga subiendo en realidad. Tan pronto como se anunció la reapertura del Tesoro, el mercado comenzó a ajustarse; no hubo sorpresas en el tamaño de la subasta, pero esta vez no se observó una señal de acortamiento del plazo medio ponderado, por lo que algunas posiciones de arbitraje de diferencial de tasas se cerraron.

En cuanto a los datos, el rendimiento de los bonos a 2 años cayó ligeramente, pero el de 10 años subió más de 1 punto base, y el de 30 años tuvo un aumento aún mayor, lo que llevó a una expansión significativa del diferencial entre corto y largo plazo. La diferencia 2s10s se amplió en 2 puntos base en el día, y la diferencia 5s30s también mostró un aumento similar. Al mismo tiempo, los diferenciales de swap en dólares también fluctuaron, reflejando una reevaluación del mercado sobre la estructura temporal.

Lo interesante es que el rendimiento de los bonos europeos mostró una diferenciación bastante marcada. Los bonos alemanes superaron a los bonos estadounidenses en 4 puntos base, mientras que los bonos del Reino Unido quedaron 2 puntos base por debajo, pareciendo estar relativamente rezagados en comparación con otros bonos europeos. Además, en las últimas semanas, la emisión de deuda por parte de empresas financieras ha sido activa, y los flujos de fondos de cobertura relacionados también están impulsando la compresión de los diferenciales, lo cual es un factor a considerar esta semana.

Desde el punto de vista de los datos económicos, el PMI del sector servicios y el índice ISM están en buen nivel, pero el mercado ha reaccionado poco a estos indicadores, manteniendo la expectativa de que las tasas de interés se reducirán en unos 50 puntos base antes de fin de año. En general, la inclinación de la curva de rendimiento refleja más una reestructuración estructural, que indica una reevaluación del mercado sobre el riesgo de plazo.