El Bitcoin ha caído desde 120.000 dólares hasta cerca de 90.000 dólares, lo que ya representa una caída de casi el 30%. Honestamente, como he estado haciendo aportaciones periódicas durante mucho tiempo, esta situación es psicológicamente dura. Cada día me arrepiento de no haber vendido cuando estaba en 120.000 dólares. Las ganancias también se han evaporado en gran medida. Pero lo más importante ahora es decidir si de verdad hemos entrado en un mercado bajista o si solo se trata de un ajuste temporal.

He mirado varios indicadores y he intentado ordenarlos por mi cuenta. Primero, mirando el Fear & Greed Index, ahora está en 15, en un estado de miedo extremo. Como ha estado así durante todo un mes, el mercado está bastante pesimista. Sin embargo, según los datos históricos, este tipo de miedo extremo en realidad suele convertirse en una oportunidad de compra. Más que un mercado bajista completo, parece un pánico a corto plazo.

Desde el punto de vista técnico, la situación es compleja. Se ha formado una cruz de la muerte con la media de 50 días y la media de 200 días, y tiene un patrón similar al que se vio al inicio del mercado bajista de 2022. Esto claramente es una señal bajista. Se dice que el objetivo para el nivel inferior está cerca de 70.000～80.000 dólares. Por otro lado, el RSI ha caído a niveles de sobreventa, así que es posible que haya un rebote en 1～2 semanas. Es decir, mirando solo lo técnico, a corto plazo parece un mercado bajista, pero también se puede decir que está sobrevendido.

En cuanto a los fundamentales, en realidad no están tan mal. Inversores institucionales como MicroStrategy aún están comprando más, y los ETF también tuvieron una entrada de 61.9 mil millones de dólares a lo largo del año. Pero a partir del tercer trimestre, las entradas han pasado a ser salidas, así que probablemente la presión proviene de las ventas de pánico de los inversores minoristas. El entorno macro también es muy incierto. Se están superponiendo varias cosas, como el cierre del gobierno de Estados Unidos y la controversia sobre los recortes de tasas en diciembre.

Al mirar los on-chain data, las direcciones activas han disminuido un 20% desde su pico, y el volumen de transacciones también ha caído bruscamente un 30%. Pero aquí está lo importante: la proporción de long-term holder addresses ha subido hasta el 65%, lo que indica que no es una venta por pánico, sino que hay muchas personas que, más bien, continúan manteniendo. Creo que esto es una señal de que el mercado no se ha desmoronado por completo.

También está cambiando la teoría del ciclo de 4 años de Bitcoin. Como los ETF han absorbido una gran cantidad de capital, se han alterado las dinámicas del ciclo tradicional de half-life. Se parece al ciclo de la segunda mitad de 2017, donde después de una caída del 20% hubo muchos casos de rebote. Es bastante probable que el ciclo se extienda hasta 2026. También hay mucha gente que mira un precio objetivo en la franja de los 200.000 dólares.

Resumiendo, ahora es cierto que a corto plazo estamos en una fase de ajuste de mercado bajista. Tanto lo técnico como lo on-chain muestran presión a la baja, y hay alrededor de un 40% de probabilidad de que se intente llegar a 70.000～80.000 dólares. Pero no es un mercado bajista total; la base todavía está estable. La compra por parte de inversores institucionales continúa, y los tenedores a largo plazo no están vendiendo.

Hay 3 escenarios de cara al futuro. Con un 15% de probabilidad, a medida que avanza el ajuste se intentaría llegar a 70.000 dólares. Con un 50% de probabilidad, se mantendría un rango en el que oscila hacia arriba y hacia abajo durante un tiempo para ajustarse. Después, con un 35% de probabilidad, empezaría el rebote, volvería por encima de 100.000 dólares y se actualizarían los máximos históricos. En términos de probabilidad, el escenario más probable es el de corregir primero “de lado” y durante un periodo de tiempo, y luego subir, en lugar de que continúe la montaña rusa tal cual. Creo que no hace falta ponerse tan pesimista como para pensar que es un mercado bajista de verdad.