¡Nueva estrategia de la Reserva Federal para reducir su balance! Logan propone "disminuir la demanda" como alternativa a restringir la liquidez

La aplicación de Zhitong Finance se enteró de que, mientras el marco de políticas de la Reserva Federal sigue siendo objeto de debate, la presidenta del Banco de la Reserva Federal de Dallas, Logan, afirmó que el banco central de EE. UU. puede reducir la necesidad de los bancos de mantener reservas ajustando las reglas regulatorias, para lograr una contracción del balance, sin tener que volver al sistema de “reservas escasas”.

Logan señaló en un discurso que, en la actualidad, el marco de “reservas suficientes” sigue siendo eficiente y efectivo; en los casi veinte años transcurridos, se ha demostrado que puede mantener estables las tasas de interés del mercado monetario dentro del rango objetivo del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Por lo tanto, en comparación con volver al modelo anterior a la crisis financiera, “desplazar hacia adentro la curva de demanda” reduciendo la dependencia de los bancos de las reservas es una opción preferible.

En los últimos años, el tamaño del balance de la Reserva Federal se ha convertido en un foco de atención para las discusiones de políticas. Desde que, durante la crisis financiera y la pandemia, el balance se expandió mediante compras masivas de activos, cómo reducir el balance de manera razonable se ha convertido en una prioridad de interés para funcionarios y para algunos legisladores. Aunque la mayoría de opiniones considera que el balance puede seguir contrayéndose, aún existen grandes discrepancias sobre la ruta concreta.

Por ejemplo, Kevin Wosch, un posible candidato a presidente de la Reserva Federal que fue propuesto por el presidente de EE. UU., Trump, había señalado que reducir el tamaño del balance podría abrir espacio para recortes de tasas en el futuro. Y, en cambio, Logan y su equipo, en los estudios relacionados, propusieron varias rutas técnicas, con el foco en optimizar el diseño institucional, en lugar de simplemente apretar la liquidez.

Logan considera que se puede reducir la necesidad de que los bancos mantengan reservas mediante la simplificación de parte de las reglas de regulación de la liquidez; al mismo tiempo, ajustar herramientas de financiación de emergencia como la ventanilla de descuento para mejorar la eficiencia del uso de la liquidez. Además, también reconoció el papel de los mecanismos actuales de financiación a corto plazo de la Reserva Federal en la mejora de la liquidez intradía.

No obstante, recalcó que las reservas que los bancos mantienen por necesidades regulatorias y de prudencia son importantes para evitar la propagación del riesgo en períodos de tensión financiera y no deberían debilitarse como este “amortiguador de seguridad”. “La asignación de reservas que puede mejorar la seguridad del sistema bancario es una forma efectiva de utilizar el balance”, dijo.

Pero también señaló que algunas reglas de liquidez en realidad elevan el nivel de reservas, pero no mejoran la seguridad del sistema, porque en una crisis los bancos a menudo no están dispuestos a utilizar esos fondos; este tipo de arreglo pertenece a un uso ineficiente y debería considerarse la posibilidad de optimizarlo.

Además, con respecto a las sugerencias recientes de fijar un límite máximo para los pagos de intereses sobre reservas, Logan se mostró crítica y consideró que esto es similar a un “plan centralizado”, que podría suprimir la innovación, el crecimiento y la competencia del sistema financiero.

(Responsable editorial: Wang Zhiqiang HF013)

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