¿Con qué razón la acción de Jiuan Medical, cuya principal actividad fue severamente afectada, se duplicará en valor en lo que va del año?

不从当医疗器械的“卖水人”的安于现状，九安医疗要当科技浪潮的“弄潮儿”。凭借对AI、半导体、机器人的精准卡位，公司俨然成为二级市场的“风口猎手”。只是当投资浮盈远超医疗主业，市场追捧的，究竟是九安医疗，还是它的资本版图？

4月1日，九安医疗实现涨停，股价报收于80.94元/股。至此，公司在短短4个交易日内已斩获3个涨停板。

与强劲的股价表现形成鲜明对比的是，公司主业基本面却不容乐观，医疗主业营收近乎腰斩，核心产品销量也出现断崖式下滑。

然而，另一方面，九安医疗频频布局Kimi、沐曦等硬科技项目，接连踩中AI与半导体行业的风口，由此摇身一变，成为资本市场热议的“跨界投资高手”。

一边是主业承压，一边是投资风光。在这样的反差之下，一个核心问题随之浮现：究竟是谁在为九安医疗的股价大涨“抬轿”？

Supera el 100%

El 1 de abril, Ninean Medical lideró el segmento de dispositivos médicos con una subida del 10% en la que alcanzó el límite diario de cotización (涨停), con un precio de cierre de 80.94 yuanes por acción; en 4 jornadas de negociación registró 3 límites diarios de cotización (涨停). Al revisar su desempeño general, desde 2026 la compañía acumula una subida del 102.62%, convirtiéndose en una de las acciones “estrella” más seguidas del mercado.

Como empresa con profunda trayectoria en el sector de dispositivos médicos, el negocio principal de Ninean Medical se centra principalmente en productos de diagnóstico in vitro como monitores de presión arterial, medidores de glucosa y monitoreo de temperatura corporal. Durante la pandemia, la compañía obtuvo grandes pedidos con sus kits de prueba casera de antígeno de COVID-19 OTC; en 2022, sus ingresos operativos se dispararon 9.98 veces, marcando su momento de mayor esplendor.

Sin embargo, con el paso de la pandemia, la empresa fue ajustando gradualmente su estructura de productos. Al mismo tiempo, en los últimos años, gigantes electrónicos como Huawei y Xiaomi, junto con pares de dispositivos médicos como Mindray Medical y Yuyue Medical, entraron en escena, intensificando la competencia de la industria y afectando el desempeño fundamental de la compañía. Como resultado, en los últimos años, el tamaño de ingresos de la compañía ha seguido disminuyendo: en los tres primeros trimestres de 2025, su ingreso cayó 48.89% interanual, un contraste marcado frente al desempeño brillante durante la pandemia.

En este contexto, Ninean Medical busca activamente nuevas oportunidades de avance, entrando en el ámbito de diagnóstico y cuidados de la diabetes, y logrando un crecimiento acelerado del negocio. En el primer semestre de 2024 y 2025, sus ingresos del negocio de atención médica por Internet crecieron 104.68% y 58.43% interanual, respectivamente. Aunque actualmente el tamaño del negocio aún no es suficiente para compensar la caída del negocio de productos de pruebas tradicionales, aun así ha hecho que el mercado vea esperanza en su “segunda curva” de crecimiento.

Además de impulsar el nuevo negocio, la actividad de inversión también es otro punto destacado de Ninean Medical en los últimos años. En los últimos años, la compañía ha entrado con frecuencia como LP en instituciones profesionales de capital de riesgo; ha invertido y suscrito participaciones de múltiples fondos, como Ji Feng Capital, Yuan Sheng Venture Capital y Li Si Venture Capital. En 2023, además, estableció plataformas dedicadas como Nine Shang Venture Capital y Nine Tang Venture Capital. Su estrategia de inversión pasó gradualmente de la participación pasiva a una planificación activa.

En el mercado primario, Ninean Medical apostó con precisión por múltiples proyectos en el “viento de cola” (oportunidades de moda). En 2023, la compañía invirtió aproximadamente 10M de dólares a través de su subsidiaria Ninean Hong Kong en Dark Side of the Moon. Al año siguiente, en marzo, la compañía volvió a aumentar su apuesta: mediante su participación en Tianjin Nine Shang No. 1 Management Consulting Partnership (Limited Partnership), invirtió nuevamente 20M de dólares en Dark Side of the Moon.

A principios de 2025, Ninean Medical también completó una inversión de RMB 1 (100 millones de yuanes) en Mu Xi Technology a través del fondo madre de la Comisión de Innovación Científica y Tecnológica (科创母基金). Además, mediante Nine Shang No. 1 realizó aportaciones al fondo Li Si, manteniendo indirectamente aproximadamente 1.2 millones de acciones de Mu Xi. Al cotizar Mu Xi Technology en el mismo año en el STAR Market (科创板), Ninean Medical obtuvo su primer activo que salió a bolsa. Si se calcula con el precio de cierre de hoy, el valor de mercado de su participación en Mu Xi Technology ya alcanza 706 millones de yuanes, con una ganancia flotante superior a 6 veces.

Además, proyectos populares como Zhiren Robot, Songyan Power y Zivariable Robot, entre otros, también se han incluido en su mapa de inversiones, de modo que su despliegue cubre ampliamente sectores de alto crecimiento como la IA, los semiconductores y la robótica.

En el mercado secundario, en su informe semestral de 2025, la inversión de Ninean reveló que su cartera abarca acciones tanto nacionales como extranjeras, más allá de Xiaomi, XPeng Motors, Li Auto, Tencent Holdings y Nvidia. También se han asignado activos estandarizados como bonos del Tesoro de EE. UU. y el ETF del S&P 500. En el acta de su actividad de relaciones con inversores, la compañía señaló que está tomando como referencia el modelo de asignación de activos de la Fundación de la Universidad de Yale de EE. UU. para realizar asignación global por grandes clases de activos.

En los tres primeros trimestres de 2025, la compañía registró ganancias por inversiones y ganancias por cambios en el valor razonable de 562 millones de yuanes y 1251 millones de yuanes, respectivamente, con crecimiento interanual de 3.5% y 111%. En el mismo periodo, sus ingresos fueron 1.069 millones de yuanes, con una caída interanual de 48.89%. La compañía indicó que, durante el periodo del informe, el volumen de pedidos gubernamentales de kits disminuyó, pero el valor razonable de las grandes clases de activos como acciones y ETFs que mantiene aumentó.

Corriente subterránea en movimiento

Detrás de la explosión del precio de las acciones de Ninean Medical, también aparecen de manera silenciosa la presencia de varias casas de dinero (“游资”) y accionistas con perfil de gran patrimonio (“牛散”).

Desde marzo, debido a la volatilidad del precio de las acciones, Ninean Medical publicó con frecuencia múltiples anuncios de variaciones anómalas en operaciones; y en los listados de “dragon-tiger” (龙虎榜) divulgados simultáneamente, muchas plazas conocidas de “游资” aparecieron repetidamente.

El 11 de marzo, el porcentaje de aumento de Ninean Medical respecto al valor de referencia alcanzó 7%; en el listado de “dragon-tiger” de después del cierre se muestran dos grandes asientos activos del “líder Zhang Mengzhu” (章盟主): la sucursal de Guotai Jun’an en Shanghai (国泰海通上海分公司) y la sucursal de Guotai Jun’an en la zona de Pudong, Shanghai, China de Haiyang West Road (国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部). Ambas ocuparon el segundo y el cuarto lugar del listado del día, con compras combinadas de 221 millones de yuanes.

En contrapartida, en el listado de ventas, la sucursal de Ping An Securities en Anhui (平安证券安徽分公司), conocida por su operativa de “comprar y vender rápido” (快进快出), y la segunda sucursal de la Eastern Wealth Securities en Lhasa East Ring Road (东方财富证券拉萨东环路第二)—uno de los miembros del “equipo de Lhasa” (“拉萨天团”)—eligieron realizar la liquidación de ganancias tras el alza del precio de las acciones. Ambas partes vendieron en total 78 millones de yuanes.

Entre el 18 y el 19 de marzo, debido a que su aumento acumulado superó 20%, Ninean Medical volvió a revelar el listado de “dragon-tiger”. La sucursal de Guotai Jun’an en la zona de Pudong, Shanghai, Haiyang West Road de Zhang Mengzhu (国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部) volvió a aparecer en el ranking. Junto con él también estuvo la sucursal de Citic Securities en Anhui (中信建投证券安徽分公司), que ha estado persiguiendo subidas recientemente.

El 27 de marzo, Ninean Medical, que ya había subido más de la mitad durante el mes, volvió a revelar el listado de “dragon-tiger”. Las dos grandes plazas activas de Zhang Mengzhu reaparecieron de nuevo, como se esperaba; a diferencia de antes, su sucursal de Guotai Jun’an en la zona de Pudong, Shanghai, Haiyang West Road (国泰海通上海浦东新区海阳西路营业部) apareció en el listado de ventas con un importe de venta de 46 millones de yuanes. Aun así, seguía mostrando un estado de compra neta con un importe de compra de 55 millones de yuanes. Las dos sucursales del “equipo de Lhasa” mostraron en la clasificación de “ventas” los puestos tercero y cuarto, con un total de 110 millones de yuanes vendidos.

Ese día, el listado de compras también recibió nuevas fuerzas: el “游资” Fen Ge se sumó al ejército de compras de Zhang Mengzhu. Su asiento activo, la sucursal de Dongya Qianhai Securities en Shenzhen (东亚前海证券深圳分公司), con un importe de compra de 82 millones de yuanes, ocupó el cuarto lugar del listado “dragon-tiger” del día.

En el listado de “dragon-tiger” del 30 de marzo, comenzó a cambiar el rumbo del mercado. Zhang Mengzhu y Fen Ge empezaron a vender con ganancias; en conjunto vendieron 185 millones de yuanes ese día. Al mismo tiempo, varias plazas de “游资” como Ping An Securities (平安证券上海锦康路) y Guotai Jun’an (国泰海通重庆中山三路) y otras, tomaron la delantera y compraron en el acto, formando una especie de relevo.

La historia de los grandes inversores minoristas (“牛散”) en Ninean Medical no termina ahí. En la lista de accionistas de la compañía, grandes inversores minoristas como Yu Ronghu (喻荣虎), Zhou Qun (周群), Yan Yunsheng (晏云生) y Feng Junju (冯骏驹) han mantenido acciones durante mucho tiempo. En particular, Zhou Qun entró por primera vez en el primer trimestre de 2020 con 4.6521 millones de acciones; incluso después de varias reducciones de posición durante los picos de precio de 2022, el valor de su tenencia se mantuvo y creció de 42 millones de yuanes del año correspondiente a 122 millones de yuanes en octubre de 2025, con un aumento del 190.48%.

Además, Yu Ronghu, Yan Yunsheng y Feng Junju ya habían tenido temporalmente acciones de Ninean Medical en los años 2022-2023 cuando los precios tendían al alza. En 2025, varios “牛散” entraron nuevamente para aumentar posiciones, volviendo a situarse entre los diez mayores accionistas de la compañía. Si se calcula con el precio de cierre de hoy, las ganancias flotantes en papel de estos “牛散” representan un aumento cercano a 1 vez.

Además de los “牛散”, las instituciones también están posicionándose en silencio. Hu Jie (“一姐”) de la anterior Fundación BaoBao (华宝基金 ETF“一姐”), también siente gran interés por Ninean Medical: el Huabao CSI Medical ETF (华宝中证医疗ETF). Desde que entró en el segundo trimestre de 2022 con 4.8534 millones de acciones, ha ido incrementando su participación año tras año. Hoy, su número de acciones es de 9.5209 millones, convirtiéndose en el cuarto mayor accionista de la compañía.

El operador: Liu Yi

El auge de Ninean Medical no se puede separar del timón de su fundador, Liu Yi.

Liu Yi nació en 1967 en Tianjin. En 1986 ingresó en la Universidad de Tianjin, donde estudió el programa de instrumentos analíticos y, además, cursó gestión industrial, obteniendo doble licenciatura. En 1990, después de graduarse, fue destinado a la Shanghai Tercera Fábrica de Instrumentos Analíticos como técnico. Un año después, renunció y se trasladó al sur a Guangdong, incorporándose a la empresa Sunshen (太阳神), donde se familiarizó con el sector de dispositivos médicos.

En 1995, en una reunión de antiguos compañeros, Liu Yi detectó la oportunidad de mercado de los monitores electrónicos de presión arterial. Posteriormente, junto con varios exalumnos de la Universidad de Tianjin, reunió fondos para fundar Ninean Medical, dando inicio a su camino emprendedor.

En la etapa inicial del emprendimiento, el desempeño de la empresa rondó durante mucho tiempo el rango de decenas de millones de yuanes. Para romper el estancamiento, Liu Yi decidió incursionar en el mercado de ultramar: desde mercados emergentes como Brasil y Polonia. Desde 2003, los ingresos por ventas se duplicaron continuamente durante 4 años, logrando consolidarse en el escenario global.

En 2010, Ninean Medical cotizó en la Bolsa de Shenzhen (深交所), convirtiéndose en la primera empresa listada en la industria nacional de monitores de presión arterial en China. Sin embargo, después de salir a bolsa, el negocio principal siguió deprimido año tras año y el precio de las acciones se mantuvo en un nivel bajo durante mucho tiempo.

Liu Yi tomó una decisión rápida: cambiar hacia la transformación en la era de Internet móvil e introducir una inversión estratégica de 25 millones de dólares de Xiaomi, colaborando para crear la marca iHealth.

La verdadera inflexión llegó durante la pandemia de COVID-19. Después de que los kits de prueba de antígeno iHealth obtuvieron la autorización de uso de emergencia por parte de la FDA de EE. UU., llegaron pedidos masivos del gobierno de EE. UU. en cadena, y el desempeño de Ninean Medical experimentó una explosión de nivel épico.

En el primer trimestre de 2022, la utilidad neta alcanzó 14,312 millones de yuanes, un aumento de más de 300 veces interanual; superó el total de los últimos diez años. El precio de las acciones también pasó de los 8 yuanes en mayo de 2021 a 98.42 yuanes en abril de 2022.

A medida que la capitalización de mercado de la empresa aumentaba, Liu Yi comenzó a planear reducciones de posición y realización de ganancias. En 2022, a través de su plataforma controladora, Shihezi Sanhe Equity Investment Partnership (Limited Partnership) (石河子三和股权投资合伙企业（有限合伙）), planeó reducir con el método de subasta de negociación por precio centralizado no más de 9.63M de acciones, lo que equivale aproximadamente al 2% del total de acciones.

Según la ejecución, en esta reducción de posición, la plataforma controladora solo redujo 2.4534 millones de acciones, con un precio promedio de reducción de 53.24 yuanes por acción; la reducción total alcanzó 131 millones de yuanes.

Tras el estallido de la riqueza, Liu Yi pasó de empresario a operador de capital.

Desde que Liu Yi fue elegido presidente de la Universidad de Tianjin en 2016, en 2019 impulsó la creación del Fondo Beiyang Haitang (北洋海棠基金), con un tamaño inicial de 100 millones de yuanes; se vinculó a inversiones por más de 1,000 millones de yuanes y se enfocó en incubar más de 10 proyectos de tecnología dura de Tianjin, como YunYao Aerospace. A medida que el fondo inicial tuvo éxito, el fondo de segunda fase comenzó a dar el relevo.

La información pública muestra que su monto de captación de fondos alcanzó 540 millones de yuanes, con 45 aportantes. Entre ellos, hay 14 compañías cotizadas, formando un grupo de fondos de capital de riesgo (venture capital) con un total de más de 10 mil millones de yuanes.

Además, Liu Yi adquirió HuaLai Technology en 2020 y, recientemente, también inició procedimientos para salir a bolsa. En 2024, HuaLai Technology se registró oficialmente en el sistema de tablero nuevo tercero (新三板). Solo una semana después, la compañía presentó su solicitud de asesoría para cotizar en el NEEQ (北交所). Hasta la fecha, su IPO aún se encuentra en el proceso de revisión.

A medida que la expansión del posicionamiento de capital de Liu Yi continúa, los siguientes movimientos merecen la atención del mercado.

责任编辑 | 陈斌

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