Fuli Properties perderá 16.6 mil millones de yuanes en 2025. ¿Podrá la reestructuración de la deuda salvar la situación?

Finanzas Lianhe, 1 de abril (reportero: Li Jie) Fuli Real Estate (02777.HK), que alguna vez fue conocida como la primera de las “Cinco Tigres del Sur”, publicó su informe anual de desempeño de 2025. Según la información divulgada por la compañía, la situación operativa sigue siendo seria.

El informe anual muestra que, en 2025, Fuli Real Estate logró ingresos por aproximadamente 10.94B de yuanes, un descenso interanual sustancial del 38,2%; el total de ventas según acuerdos durante todo el año fue de aproximadamente 14.21 mil millones de yuanes, lo que corresponde a un área de ventas de alrededor de 1,8736 millones de metros cuadrados. Los proyectos se distribuyen en 26 provincias dentro del país y en 3 países en el extranjero.

Aunque el desempeño en el rubro de ingresos fue deprimente, el monto de pérdidas anuales de la compañía mostró una tendencia a reducirse. La pérdida de Fuli Real Estate en 2025 fue de aproximadamente 1.87M de yuanes; en comparación con la pérdida de 16.6B de yuanes en 2024, se redujo un 6,7% interanualmente.

Sin embargo, analistas señalaron que esto no significa una recuperación de la capacidad de generar ganancias, sino una mejora débil basada en unas pérdidas de alta base.

Desde el balance general, la crisis de liquidez de Fuli Real Estate no se ha mejorado de manera evidente. Al cierre de 2025, la compañía tenía efectivo total de aproximadamente 3.06B de yuanes, que volvió a caer frente a los 3.86B de yuanes al cierre de 2024. Al mismo tiempo, aunque el total de préstamos descendió ligeramente a 99.37B de yuanes, los préstamos de corto plazo con vencimiento dentro de un año alcanzan 93.39B de yuanes, lo que representa más del 94% del total de préstamos.

Esto implica que, si se toma únicamente el efectivo total que figura en los libros de la compañía, solo puede cubrir aproximadamente el 3,3% de sus pasivos a corto plazo, por lo que el riesgo de la cadena de fondos es alto.

Esta situación grave también queda reflejada en los datos de mora de la deuda. La compañía divulgó que, al 31 de diciembre de 2025, dentro del alcance de su estado financiero consolidado, la deuda que devenga intereses con importes vencidos superiores a 10 millones de yuanes, cuyo principal total asciende a 36.81 mil millones de yuanes, cubre cuatro categorías: bonos de crédito, préstamos bancarios, préstamos de entidades no bancarias y otras deudas que devengan intereses.

Fuli Real Estate señaló que la causa de los atrasos es que “existe presión por falta de liquidez de corto plazo y no se pudo pagar a tiempo”.

Ante la enorme presión de pago de la deuda, el trabajo de reestructuración de la deuda de Fuli Real Estate se ha convertido en el centro de atención del mercado.

De hecho, Fuli fue una de las promotoras que inició más temprano la reestructuración de bonos en el exterior. Ya en 2022, la compañía completó la reestructuración de los diez pagarés preferentes mediante una solicitud de consentimiento, lo que generó espacio para la disposición posterior de activos. Sin embargo, a medida que la industria continuó ajustándose, la compañía tuvo que iniciar planes adicionales para reducir la deuda.

Según la información divulgada en el informe anual, Fuli inició en 2024 los preparativos para una segunda ronda de reestructuración integral de los pagarés preferentes restantes, integrando los pagarés correspondientes en tres operaciones. Este plan de reestructuración se inició oficialmente en diciembre de 2024 y, en la segunda mitad de 2025, se revisó según la retroalimentación del mercado.

El nuevo plan de reestructuración de deuda ofrece a los tenedores de pagarés cuatro opciones: opción de efectivo total, pagando el 5% del valor nominal; conversión de deuda en acciones; pago con nuevos pagarés con un descuento del 50% del valor nominal; y nuevos pagarés con un plazo de 10 años. Actualmente, el plan ya ha obtenido el apoyo de más del 77% de los acreedores.

La gerencia de Fuli Real Estate destacó en el informe anual que el avance del plan constituye un hito importante de 2025, y definió que el objetivo para 2026 es “fortalecer de manera significativa la situación financiera y aliviar la presión de liquidez de corto plazo”. Tras la finalización del plan, se cancelará una proporción considerable de los pagarés preferentes con un gran descuento. Esto no solo reducirá de forma significativa el monto total de la deuda, sino que, más importante aún, transmitirá una señal positiva al mercado.

Además de los datos financieros, noticias relacionadas con la administración de la compañía han intensificado las dudas del mercado sobre ella. Según informaron varias fuentes de medios, alrededor de la época del Festival de Primavera de 2026, el presidente de Fuli Real Estate, Li Sixian, fue detenido durante un viaje al exterior y le dijeron que tenía restringida la salida del país por parte del Tercer Tribunal Popular Intermedio de Tianjin.

Al respecto, la parte de Fuli indicó recientemente a los reporteros que, por el momento, no ha recibido ningún aviso oficial relacionado; la situación específica debe basarse en el anuncio de la compañía o en la información de las autoridades judiciales.

Citibank publicó un informe de investigación que reduce el precio objetivo de Fuli Real Estate de 0,54 HKD a 0,45 HKD y mantiene la calificación de “Vender (alto riesgo)”. Citibank señaló que, si no mejora el entorno de ventas y financiamiento, la presión sobre el flujo de caja de la compañía podría intensificarse aún más, y el progreso de la disposición de activos se convertirá en el foco de atención.

En cuanto a la reserva de proyectos, el informe anual muestra que la reserva de tierras de Fuli Real Estate aún es considerable. Al cierre de 2025, la compañía contaba con un área total de construcción de aproximadamente 45.86M de metros cuadrados y una superficie total vendible de aproximadamente 34.75M de metros cuadrados. Los analistas en la industria consideran que esto proporciona la base para la disposición futura de sus activos y para los posibles cobros en el futuro.