Jinge New Materials IPO, el equipo de I+D "tiene algo de agua" y llama la atención de los reguladores, ambos representantes de CICC no tienen experiencia en patrocinio

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Fuente: Plataforma de fundamentos y fuerza del mercado

Recientemente, una empresa está solicitando una IPO en la Bolsa de Beijing (NEEQ). El nombre completo es Guangdong Jinge New Materials Co., Ltd., el ticker bursátil es Jinge New Materials (873524.NQ) y la institución patrocinadora es China International Capital Corporation (601995.SH). Los representantes patrocinadores son Du Shu y Pan Chen.

La divulgación de información pública muestra que el producto central de Jinge New Materials son los rellenos funcionales dentro de los materiales poliméricos. Según el certificado emitido por la Asociación de la Industria de Materiales Electrónicos de China a partir de la tecnología de polvos, el rendimiento de los rellenos de alta conductividad térmica para aparatos eléctricos y electrónicos que produce y vende esta empresa alcanza un nivel líder. Además, su cuota de mercado se encuentra en el nivel líder dentro de la industria nacional.

En cuanto al desempeño, aún es bastante bueno: tanto en 2024 como en 2025 se logró un aumento doble en ingresos y ganancias. El crecimiento interanual de la utilidad neta fue de 14,76% y 21,3%, respectivamente. En comparación con estos datos públicos, lo que captó la atención de nuestro equipo de “Lichang” fue la situación del equipo de I+D al que las autoridades reguladoras habían prestado especial atención previamente.

En la primera ronda de cartas de preguntas de auditoría, la autoridad reguladora planteó la cuestión de que “entre el personal de I+D existen personas con formación en ciencias de la gestión y de otras categorías profesionales”. En la segunda ronda de cartas de preguntas de auditoría, la empresa volvió a ser requerida para explicar “la base y las razones por las que algunas personas de departamentos no relacionados con I+D, como producción y ventas, fueron trasladadas al departamento de I+D”.

El equipo de Lichang también revisó específicamente esto. No se puede negar que el equipo de I+D de Jinge New Materials “tiene un poco de agua”. Veamos algunos ejemplos:

Por ejemplo, el ingeniero de procesos de I+D, el Sr. Lu, se graduó en administración de empresas a nivel de formación profesional superior. Antes de incorporarse a la empresa, se dedicaba principalmente al mantenimiento diario de equipos y a la detección y solución de fallas. ¿Pero entonces eso no es una ocupación del sector de la línea de producción?

Otro ejemplo: el ingeniero de pruebas del departamento de I+D, el Sr. Guo, se graduó en inglés de negocios a nivel de pregrado. Se incorporó al departamento de I+D de la empresa en septiembre de 2021. ¿Entonces fue a hacerse cargo de traducir material en lenguas extranjeras?

Otro ejemplo: el asistente técnico del departamento de I+D, el Sr. He, se graduó en gestión de recursos humanos a nivel de formación profesional superior. Antes de entrar a la empresa, se dedicaba principalmente a organizar e introducir datos como compras y programación de la planta. ¡Eso también es una ocupación de la línea de producción!

En cuanto a que, dentro del personal del departamento de I+D de Jinge New Materials, hay muchas personas que no tienen formación en el campo de materiales y que además no tenían experiencia previa en I+D en el ámbito de materiales, ¿esto provoca el resultado de que Jinge New Materials sobreestime la proporción de personal de I+D? Eso no es algo que el equipo de Lichang pueda concluir.

Lo que sí sabe el equipo de Lichang es que la calidad del equipo del personal de I+D y la divulgación de la información relacionada son puntos clave que la autoridad reguladora revisa. Esto se puede ver también por el hecho de que Jinge New Materials fue objeto de atención en sus dos rondas de cartas de preguntas.

El equipo de Lichang también sabe que antes hubo múltiples casos en los que el fracaso de la salida a bolsa se debió a problemas en la divulgación de información del personal de I+D. Un caso típico es BeiTe Electronics. En ese caso, la solicitud de IPO de la empresa fue retirada en 2024. Luego, según los documentos regulatorios publicados por la Bolsa de Shenzhen el 24 de octubre de 2025, la empresa tenía empleados que fueron reconocidos como “personal de I+D de tiempo completo”, pero en realidad no se dedicaban a actividades de I+D o eran personal de I+D que no era de tiempo completo; esto llevó a que la asignación de los gastos de I+D se realizara de manera inexacta.

Además, también vale la pena mencionar a los representantes patrocinadores de la solicitud de IPO actual de Jinge New Materials. Según el 《Informe de recomendación de emisión (borrador para la junta)》 divulgado, Du Shu obtuvo la calificación de representante patrocinador en 2019 y participó/ejecutó proyectos de IPO de LAFANG Home and Chemical; así como proyectos de IPO de Mingshen Health. Pan Chen obtuvo la calificación de representante patrocinador en 2020 y se desempeñó como representante patrocinador para un proyecto de emisión de acciones A a determinados destinatarios de SAIYI Information.

Al mismo tiempo, según el folleto de cotización publicado por LAFANG Home and Chemical en febrero de 2017, Du Shu figura como otro contacto relacionado con el proyecto de IPO de LAFANG Home and Chemical recomendado por GF Securities. Además, según el folleto de cotización publicado por Mingshen Health en diciembre de 2017, Du Shu figura como coordinador del proyecto del IPO de Mingshen Health recomendado por GF Securities.

Es decir, hasta antes del proyecto de IPO de Jinge New Materials, ni Du Shu ni Pan Chen tenían experiencia como representantes patrocinadores para proyectos de IPO. Incluso después de que Du Shu cambiara de GF Securities a China International Capital Corporation, y de que Pan Chen cambiara de Everbright Securities a China International Capital Corporation, hasta hoy no han participado en proyectos de IPO, ni tienen otras experiencias que puedan servir como casos profesionales.

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Responsable: Gao Jia