¡Captación neta por 3000 millones de millones de yuanes! El Banco Central reduce el volumen y continúa con operaciones de recompra con compra definitiva de tipo “buy-sell”, ¿qué intención hay detrás?

Pregúntale a la IA · ¿Por qué la holgura de la liquidez del mercado provoca que el banco central reduzca el volumen de operaciones?

Reportera de 21st Century Business Herald: Tang Jing

El 3 de abril, el Banco Popular de China publicó un anuncio de licitación de operaciones repo inversas con compra definitiva en el mercado abierto. En aras de mantener la liquidez suficiente en el sistema bancario, el 7 de abril de 2026 se realizarán operaciones por 800B de yuanes de repo inversas con compra definitiva mediante licitación con cantidad fija, tipo de interés y adjudicación por múltiples precios; el plazo será de 3 meses (89 días) y la fecha de vencimiento será el 5 de julio de 2026 (si coincide con festivos, se pospondrá).

Las repo inversas con compra definitiva son una herramienta de operaciones de mercado abierto introducida por el Banco Popular de China en octubre de 2024. Se refiere a que el banco central compra bonos a los intermediarios de primer nivel (como bancos comerciales grandes) y acuerda con el intermediario que en el futuro este recomprará la misma cantidad de bonos del mismo tipo, materializando así la inyección de liquidez hacia el mercado.

Según los datos de Wind, en abril vencen 1.1T de yuanes de repo inversas con compra definitiva a 3 meses. De modo que, cuando el banco central realice el 7 de abril operaciones por 800B de yuanes de repo inversas con compra definitiva, ello significa que en ese mes se realizará una continuación con menor volumen de las repo inversas con compra definitiva a 3 meses, con una reducción de 300B de yuanes.

Wang Qing, analista macro jefe de Orienting Jincheng, dijo a los reporteros que la continuación consecutiva con reducción del volumen de las repo inversas con compra definitiva a 3 meses, en línea con las operaciones recientes consecutivas de “volumen mínimo” en el mercado abierto, se debe principalmente a la holgura de liquidez del mercado desde principios de abril. Del 1 al 3 de abril, el Banco Popular de China llevó a cabo, respectivamente, operaciones repo inversas a 7 días por 500M, 500M y 1B de yuanes mediante licitación de tipo fijo y cantidad, y además, en el comunicado del 2 de abril se añadió la frase “satisfizo en su totalidad la demanda de los intermediarios de primer nivel”, lo cual refleja que las instituciones del mercado redujeron su necesidad de fondos.

Combinando el desempeño del mercado de fondos, el 3 de abril, todos los tipos de Shibor cayeron en la totalidad de sus plazos. Entre ellos, el Shibor a 1 día fue de 1.2380%, bajó 3.3 puntos básicos; el Shibor a 7 días fue de 1.3380%, bajó 6.6 puntos básicos; y el Shibor a 14 días fue de 1.3960%, bajó 2.6 puntos básicos. Además, al cierre de ese día, la tasa media ponderada de DR007 bajó a 1.3372, ligeramente por debajo del nivel de la tasa de política; y la tasa de repo inversa de 1 día de los bonos del Tesoro en la SSE (GC001) bajó a 0.995%.

Wang Qing señaló que recientemente, el promedio del DR001 se mantuvo continuamente por debajo del 1.3%; el 2 de abril, la rentabilidad de vencimiento de los certificados de depósito de bancos comerciales de 1 año (grado AAA) cayó por debajo del 1.5%, alcanzando un mínimo histórico. Todo ello se encuentra en un nivel claramente bajo. Detrás, principalmente, hay factores como el empuje de inyecciones netas a gran escala de liquidez de mediano plazo mediante el uso integral del MLF y de las repo inversas con compra definitiva en enero y febrero por un total de 1.9 billones de yuanes, así como un tamaño de financiación neta de bonos gubernamentales en marzo relativamente bajo.

“Así, el banco central, al ajustar adecuadamente la liquidez de corto y mediano plazo, ‘recogió agua’ de manera moderada, emitiendo la señal de guiar para que la liquidez se mantenga estable y evitando que las principales tasas del mercado se desvíen excesivamente hacia abajo respecto a la tasa de política; esto ayuda a estabilizar las expectativas del mercado”. Wang Qing añadió además que esto no significa que el banco central vaya a endurecer de manera continua la liquidez de mediano y largo plazo; cuando las principales tasas del mercado vuelvan cerca de la tasa de política, se espera que las repo inversas con compra definitiva se restablezcan con inyección neta.

También hay expertos del sector que le dijeron a los reporteros que, al observar la situación de liquidez, no conviene centrarse solo en la variación de un factor que la afecta, sino considerar de manera integral, en términos de impacto cuantitativo, la suma de diversos factores. Desde ese punto de vista, en comparación con los cambios en la cantidad, los cambios en el precio, es decir, el nivel de tasas en el tramo corto, resultan más adecuados.

Estos expertos también mencionaron que, en la conferencia de prensa del mes de enero de este año, el vicepresidente del Banco Popular de China, Zou Lan, ya aclaró que el objetivo de las operaciones de mercado abierto es guiar para que la tasa de un día funcione cerca del nivel de la tasa de política. Las recientes operaciones de “volumen mínimo” en el mercado abierto son precisamente una manifestación de que el banco central opera con más flexibilidad y precisión; y también es el significado intrínseco de la transición de la política monetaria hacia la regulación basada en precios.

Wang Qing estima que, de cara a todo el año, el Banco Popular de China utilizará de manera integral herramientas de gestión de liquidez de mediano y largo plazo, como el coeficiente de reservas requerido, la compra y venta de bonos del Tesoro, el MLF y las repo inversas con compra definitiva, para mantener que el mercado de fondos se encuentre en un estado de relativa estabilidad y suficiencia. Por un lado, esto puede garantizar la emisión de bonos gubernamentales; por otro, libera la señal de que las herramientas de política monetaria de tipo cuantitativo seguirán reforzándose de manera sostenida.

Sin embargo, Wang Qing también recordó que desde finales de febrero, la evolución de la situación en Oriente Medio ha impulsado fuertemente a la subida del precio del petróleo internacional; además, en marzo, el nivel general de precios interno de China mostró una tendencia alcista relativamente marcada, lo que también puede causar cierta perturbación a la dinámica de crecimiento económico. A corto plazo, en el contexto de un aumento repentino de la incertidumbre externa, la política monetaria interna, mientras mantiene una liquidez suficiente en el mercado, también se inclinará de manera gradual hacia la estabilidad de los precios; el momento de una reducción del coeficiente de reservas podría posponerse. En el futuro, si los choques externos intensifican la perturbación al crecimiento económico interno, la política monetaria aumentará en consecuencia la intensidad de una flexibilización monetaria moderada.