SanHua Intelligent Control en 2025 alcanzará por primera vez ingresos superiores a 30,000 millones de yuanes, con un crecimiento del 30% en beneficios netos, pero el negocio de robótica enfrenta dificultades y no ha habido avances sustanciales.

¿Preguntar a la IA · Por qué el progreso de la producción en masa del negocio de actuadores electromecánicos para robots de biónica de Sanhua Zhikong sigue retrasándose?

Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co., Ltd. (en adelante, “Sanhua Zhikong”) ha publicado recientemente oficialmente su informe anual 2025. Según el informe, en 2025 la empresa logró ingresos por 31.012 mil millones de yuanes, con un aumento interanual del 10.97%; y obtuvo un beneficio neto atribuible a los accionistas de la compañía cotizada de 4.063 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 31.10%, lo que demuestra una fuerte capacidad de rentabilidad y resiliencia operativa. La empresa tiene previsto distribuir 2.80 yuanes en efectivo por cada 10 acciones, con un total de distribución de 1.176 mil millones de yuanes.

Sin embargo, detrás de este aparentemente sólido informe de resultados, también se empieza a vislumbrar, de manera silenciosa, un cambio sutil en la estructura del negocio y un impulso tardío de las estrategias para negocios emergentes. El negocio de actuadores electromecánicos para robots biónicos, que el mercado esperaba con gran interés, todavía en el informe anual permanece en la formulación de “I+D, prototipado, iteración y envío de muestras”, prácticamente igual a la de hace medio año.

Doble crecimiento de ingresos y beneficios; la calidad operativa sigue optimizándose

En 2025, Sanhua Zhikong logró ingresos por 31.012 mil millones de yuanes, superando por primera vez la marca de 30 mil millones de yuanes, con un aumento del 10.97%; el beneficio neto atribuible a los accionistas alcanzó 4.063 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 31.10%, muy por encima del ritmo de crecimiento de los ingresos. El ritmo de crecimiento del beneficio neto atribuible supera al de los ingresos, principalmente gracias a resultados notables en el control de costos: el margen bruto integral aumentó 1.31 puntos porcentuales hasta el 28.78%.

En cuanto al flujo de efectivo, la empresa mostró una capacidad muy fuerte de “generación de efectivo”. En todo el año, el flujo de efectivo neto procedente de actividades operativas fue de 5.091 mil millones de yuanes, con un aumento del 16.58%; al final del período del informe, el efectivo y equivalentes en poder de la empresa fue de 14.912 mil millones de yuanes, con un aumento del 184.12%. El tamaño total de los activos alcanzó 49.406 mil millones de yuanes, un aumento del 35.90% respecto al cierre del año anterior; el patrimonio de los accionistas de la compañía cotizada llegó a 31.749 mil millones de yuanes, con un aumento del 64.52%, lo que evidencia una mejora significativa en la estructura de activos.

Desde la perspectiva de la estructura de gastos, en 2025 los gastos totales de la empresa (ventas+administración+I+D+finanzas) sumaron aproximadamente 4.136 mil millones de yuanes, con un crecimiento de aproximadamente el 5.22%. Es destacable que los gastos financieros aumentaron considerablemente un 331.19% interanual hasta 101 millones de yuanes, principalmente porque en el período se registraron pérdidas por diferencia de cambio de 210 millones de yuanes, mientras que en 2024 hubo ganancias por diferencia de cambio de 83 millones de yuanes. Los gastos de I+D fueron 1.374 mil millones de yuanes, con un aumento del 1.65%, representando aproximadamente el 4.43% de los ingresos de explotación.

División del “impulso de doble rueda”: primera caída en la gestión térmica de vehículos de nueva energía

El negocio principal de Sanhua Zhikong se divide en dos grandes segmentos: componentes de refrigeración y aire acondicionado, y componentes para automóviles, con un nivel de globalización de negocio y capacidad de producción. En 2025, el segmento de componentes de refrigeración y aire acondicionado logró ingresos por 18.585 mil millones de yuanes, con un aumento del 12.22%, y el margen bruto subió hasta el 28.77%. Gracias a que las cuotas de mercado globales de productos clave como las válvulas de expansión electrónica y las válvulas de conmutación de cuatro vías superan el 50%, la empresa mantiene firmemente el control de la voz clave en la cadena industrial.

No obstante, el desempeño del segmento de componentes para automóviles revela ciertas preocupaciones. El negocio anual de ingresos de dicho segmento fue de 12.427 mil millones de yuanes, con un aumento del 9.14%, por debajo del ritmo de crecimiento de los ingresos totales de la empresa y también por debajo del crecimiento del segmento de refrigeración.

Lo que merece atención es que en 2025 los productos de gestión térmica de vehículos de nueva energía de Sanhua Zhikong presentaron una caída tanto en ventas como en producción: las ventas fueron de 63.7527 millones de unidades, con una disminución interanual del 8.30%; la producción disminuyó 8.74% interanual hasta 63.8889 millones de unidades; considerando la capacidad de 91.2699 millones de unidades, la tasa de utilización de la capacidad fue solo de alrededor de siete décimas. Esta es la primera vez en años que el negocio en este segmento registra una caída interanual en la producción y las ventas.

El informe anual explica que en 2025 la industria mundial de vehículos de nueva energía entró en una etapa de ajuste estructural. Aunque las ventas de vehículos de nueva energía en China siguieron aumentando interanualmente en un 28.2%, los ritmos de transición a la electrificación en distintos mercados difirieron, y la intensificación de la competencia trajo retos de optimización estructural a corto plazo.

Estrategia del negocio de robots bien definida, pero falta progreso sustantivo

Apoyándose en sus ventajas en conocimiento especializado de fabricación de motores, producción a escala y control de costos, Sanhua Zhikong posiciona los actuadores electromecánicos para robots biónicos como un negocio de nuevas tecnologías emergentes. En 2025, la empresa se enfocó en la mejora técnica de varios modelos clave de productos; en coordinación con los clientes, realizó desarrollo de productos enfocado, prototipado, iteración y envío de muestras, obteniendo una alta valoración por parte de los clientes.

El retraso respecto a lo esperado en el calendario de producción en masa constituye el principal desafío para el negocio de robots. En el informe anual 2025, la descripción del negocio de robots es: “centrarse en la mejora técnica de varios modelos clave de productos, en coordinación con los clientes para el desarrollo, prototipado, iteración y envío de muestras de productos clave”, lo cual es casi palabra por palabra con la explicación del informe semestral de hace medio año. En las encuestas de investigación recientes de casas de valores, la empresa respondió de la misma manera.

La brecha entre las expectativas y la realidad ya se ha reflejado en el mercado de capitales. También, un banco de inversión internacional ha expresado una postura prudente sobre la valoración de Sanhua Zhikong en el negocio de robots. En un informe de investigación publicado por Goldman Sachs en noviembre de 2025, ajustó la calificación de las acciones A de Sanhua Zhikong de “comprar” a “neutral”. Los analistas de Goldman Sachs señalaron que, aunque el mercado está lleno de entusiasmo por el negocio de robots humanoides, Tesla ya ha retrasado nuevamente el lanzamiento de Optimus Gen3 y el cronograma de producción en masa, lo que genera incertidumbre sobre la contribución de ingresos a corto plazo.

Sin embargo, en el informe de investigación más reciente, Guosen Securities indicó que, al posicionarse estratégicamente en robots humanoides, la empresa tiene la posibilidad de abrir una tercera curva de crecimiento. La empresa se enfoca en los actuadores electromecánicos y ya ha iniciado la construcción de líneas de producción. Planea invertir en el distrito de Qiantang para construir un proyecto de I+D y base de producción para actuadores electromecánicos para robots y controladores de dominio; la inversión total no será inferior a 3.800 millones de yuanes, y también establecerá una empresa conjunta con Green Harmony en México, que se enfocará principalmente en el desarrollo de productos relacionados con reductores armónicos; al mismo tiempo, el grupo, junto con Fengqi, desarrollará productos de motores de copa hueca. En 2025, la empresa se enfocó en la mejora técnica de varios modelos clave de productos; en coordinación con los clientes realizó el desarrollo, prototipado, iteración y envío de muestras de productos clave, obteniendo una alta valoración por parte de los clientes; y logró una serie de resultados de innovación en torno a los productos existentes, logrando una mejora integral de la capacidad del producto.