El 7 de abril se llevará a cabo una recompra de 800B de yuanes mediante operaciones de recompra inversa, lo que equivale a una absorción neta de 300B de yuanes.

Cada diario de economía (每经记者)｜Zhang Shoulin    Cada diario de economía (每经编辑)｜Liao Dan

El 3 de abril, el Banco Popular de China anunció que, para mantener la liquidez abundante del sistema bancario, el 7 de abril de 2026 el Banco Popular de China llevará a cabo operaciones de recompra inversa con traspaso (buyout/transfer) por un importe de 8000 millones de yuanes mediante licitación de tasa con cantidad fija y con adjudicación a múltiples precios; la operación tendrá un plazo de 3 meses (89 días) y la fecha de vencimiento será el 5 de julio de 2026 (si coincide con festivos, se prorroga).

El 8 de abril vence una recompra inversa con traspaso (buyout/transfer) a 3 meses por 800B de yuanes; para entonces, esta operación de recompra inversa con traspaso a ese plazo corresponderá a una recuperación neta de liquidez (absorción neta) de 1.1T de yuanes.

Los periodistas observan que, desde que entramos en abril, las operaciones en mercado abierto se han mantenido de forma continua en estado de recuperación neta de liquidez, lo que indica que la liquidez del mercado de fondos es relativamente abundante.

Wang Qing, analista macro sénior en Jinguang Cheng (东方金诚), señaló que la ejecución consecutiva con reducción de volumen de las operaciones de recompra inversa con traspaso a 3 meses, en línea con las operaciones recientes consecutivas de “volumen muy bajo” (地量) en el mercado abierto, se debe principalmente a que, desde principios de abril, la liquidez del mercado está relativamente holgada.

El equipo del economista jefe Ming Ming de CICC analizó que, por un lado, el final del ciclo entre meses de los fondos y, además, el cierre de la evaluación trimestral de liquidez de los bancos han dejado los pasivos relativamente abundantes; por otro lado, abril suele ser un “mes pequeño” en crédito, mientras que el plan de emisión completo de los bonos especiales del Tesoro para todo el año aún no se ha publicado, por lo que se mantiene la situación de “escasez de activos” (asset scarcity) en el mercado de bonos.

Ejecución consecutiva de operaciones de recompra inversa con traspaso a 3 meses con reducción de volumen durante dos meses

El 3 de abril, el Banco Popular de China anunció que el 7 de abril realizará operaciones de recompra inversa con traspaso a 3 meses por 8000 millones de yuanes. Wang Qing señaló que los datos muestran que, en abril, vence una recompra inversa con traspaso a 3 meses por 300B de yuanes. De ahí que, si el 7 de abril el banco central lleva a cabo operaciones de recompra inversa con traspaso por 800B de yuanes, eso significa que en ese mes la operación de recompra inversa con traspaso a 3 meses se ejecutará con reducción de volumen, con un volumen reducido de 1.1T de yuanes. Se trata de que el banco central ejecute de forma consecutiva durante dos meses la recompra inversa con traspaso a 3 meses con reducción de volumen; el volumen reducido es 800B de yuanes mayor que el del mes anterior, lo cual coincide con las expectativas.

Inyección y recuperación de dinero de abril

Wang Qing estima que la ejecución consecutiva con reducción de volumen de las operaciones de recompra inversa con traspaso a 3 meses, consistente con las recientes operaciones consecutivas de “volumen muy bajo” en el mercado abierto, se debe principalmente a que, desde principios de abril, la liquidez del mercado está relativamente holgada. Se puede ver que recientemente el promedio del DR001 se ha mantenido por debajo de 1.3%; el 2 de abril, el rendimiento de vencimiento de las letras de depósito interbancarias a 1 año de bancos comerciales (grado AAA) cayó por debajo de 1.5%, alcanzando un mínimo histórico; todo ello se encuentra en niveles claramente bajos.

Wang Qing analizó que, en el fondo, se debe principalmente a que el Banco Popular de China, entre enero y febrero, aplicó de manera integral MLF y operaciones de recompra inversa con traspaso para una gran inyección neta de liquidez de 1.9 billones de yuanes de liquidez a plazo medio, y a que el 3 de marzo el tamaño de la financiación neta neta de bonos gubernamentales fue relativamente bajo, entre otros factores. Por tanto, en la regulación de liquidez a corto y mediano plazo, el banco central ha “drenado agua” de manera moderada, liberando una señal de que se guiará para estabilizar el mercado de fondos y se evitará que las principales tasas de interés del mercado se desvíen en exceso hacia abajo respecto de la tasa de política; esto ayuda a estabilizar las expectativas del mercado.

El equipo de Ming Ming analizó que, al entrar en abril, el mercado de fondos está bastante holgado. Por un lado, el ciclo entre meses de los fondos termina, y además la evaluación de liquidez trimestral de los bancos llega a su fin, dejando los pasivos relativamente abundantes; por otro lado, abril suele ser un “mes pequeño” en crédito, mientras que el plan de emisión completo de los bonos especiales del Tesoro para todo el año aún no se ha publicado, por lo que se mantiene la situación de “escasez de activos” en el mercado de bonos. Tal vez también se deba a que, dado que los fondos ya están relativamente holgados, no es tan necesario que el banco central refuerce aún más el suministro de liquidez.

Se debe prestar atención a la emisión de bonos del Tesoro a 10 años en el segundo trimestre

“Creemos que esto no significa que el banco central vaya a seguir apretando continuamente la liquidez de mediano y largo plazo; una vez que las principales tasas de interés del mercado vuelvan a situarse cerca de la tasa de política, las operaciones de recompra inversa con traspaso tienen la posibilidad de recuperar la inyección neta.” Wang Qing señaló que, al observar todo el año, el banco central utilizará de forma integral herramientas de gestión de liquidez de mediano y largo plazo, como el coeficiente de reservas obligatorias, la compra y venta de bonos del Tesoro, MLF y operaciones de recompra inversa con traspaso, para mantener el mercado de fondos en un estado relativamente estable y abundante. Esto puede garantizar la emisión de bonos gubernamentales, a la vez que libera señales de que las herramientas de política monetaria basadas en cantidades seguirán reforzándose.

Wang Qing recordó que vale la pena prestar atención a que, desde finales de febrero, los cambios en la situación en Oriente Medio han impulsado un fuerte repunte del precio internacional del petróleo; en marzo, el nivel general de precios en el país mostró además una tendencia alcista relativamente fuerte y, al mismo tiempo, esto también formó una perturbación hasta cierto punto en la fuerza de impulso del crecimiento económico. A corto plazo, en el proceso de aumento repentino de la incertidumbre externa, la política monetaria doméstica, al mantener la liquidez abundante del mercado, también se inclinará de manera gradual por la estabilidad de precios; los puntos de recorte de coeficientes de reservas pueden retrasarse; y si más adelante los choques externos aumentan la perturbación del crecimiento económico interno, la política monetaria incrementará en consecuencia el grado de aflojamiento monetario moderado.

No obstante, aún hay que prestar atención a la emisión de bonos del Tesoro a 10 años en el segundo trimestre. El equipo de Ming Ming analizó que, porque en cada mes del segundo trimestre se emitirán solo 2 bonos del Tesoro a 10 años, y al combinarlo con el aumento del suministro de bonos de muy larga duración tras aterrizar el plan de emisión de bonos especiales del Tesoro, vale la pena observar si el entorno actual de gran holgura de fondos podrá mantenerse.

Cabe mencionar que el 31 de marzo, la web del banco central divulgó el contenido de la primera reunión trimestral de 2026 del Comité de Política Monetaria del Banco Popular de China. En comparación con el análisis del trimestre anterior sobre la situación económica y financiera nacional y extranjera, en la reunión más reciente se añadió: “todavía enfrentamos problemas y desafíos como la oferta fuerte y la demanda débil, y choques externos”, mientras que el planteamiento correspondiente del trimestre anterior era: “todavía enfrentamos problemas y desafíos como la contradicción destacada entre la oferta fuerte y la demanda débil”.

El equipo de Ming Ming considera que, en la siguiente etapa, el banco central prestará aún más atención a los factores como la mitigación del riesgo geopolítico en el extranjero y los conflictos comerciales, y a su impacto de entrada en el ámbito interno.

Fuente de la imagen de portada: fondo de medios de Cada diario de economía (每经媒资库)