Cierre a la baja, ¿está en suspenso después de las vacaciones?

（Fuente: la app de Gelonghui）

Fuente: Gelonghui

El último día hábil antes de la festividad de Qingming, el mercado A-shares no pudo cumplir el “envío de sobres rojos” como se esperaba, y terminó con una caída generalizada.

Hasta el cierre, el SSE Composite cayó 1%, el SZSE Component cayó 0.99%, el ChiNext cayó 0.73% y el índice STAR 50 cayó 0.47%; en todo el mercado, el volumen de operaciones alcanzó 1.67 billones de yuanes, con más de 4700 acciones a la baja.

Las razones, principalmente, son tres:

El conflicto geopolítico en Medio Oriente elevó el sentimiento de aversión al riesgo, la incertidumbre del mini-feriado de Qingming y la densa zona de “trap” por encima de los 3900 puntos.

Para los inversores que mantienen posiciones durante las fiestas, este Qingming trae bastante “molestia”.

Pero como el mercado ya cerró, en lugar de obsesionarse con el resultado de un solo día, es mejor mirar con calma las oportunidades y los riesgos potenciales que podrían emerger después de las fiestas.

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Observación del mercado: los focos se dispersan

La característica más evidente de la sesión de hoy es “el caos”: la rotación entre sectores calientes es extremadamente rápida y no hay una línea principal clara.

Sin embargo, dentro de la debilidad general, las subáreas tecnológicas representadas por el hardware de cómputo (power/compute) se fortalecieron en contra de la tendencia.

Dentro de ello, el concepto de hardware de cómputo mostró un desempeño especialmente destacado.

A nivel de acciones individuales, hay tanto acciones fuertes de corto plazo con racha de 2 días seguidos en alza (2连板), como “toros” de tendencia con 9 días y 7 días en alza (9天7板), además de productos del ChiNext con techo de +20cm.

Al mismo tiempo, el concepto de alquiler de capacidad de cómputo tuvo un movimiento anómalo parcial; la dirección de despacho/planificación de cómputo lideró las subidas, mientras que el concepto CPO se mantuvo repetidamente activo. Dentro de este, la dirección OCS (conmutación óptico-electrónica) lideró.

Detrás de esto no puede desligarse del catalizador directo de las políticas.

El 2 de abril, el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información publicó el “Aviso sobre la realización de una acción especial para impulsar el desarrollo de pymes mediante capacidad de cómputo inclusiva” (《关于开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动的通知》), en el que se indicó claramente impulsar despliegues de aplicaciones de tecnologías como conmutación de todo óptico, reducir la latencia de red desde el terminal de aplicación hasta el servidor, y mejorar la experiencia de interacción de las aplicaciones. Particularmente digno de atención es que el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información propuso por primera vez explorar negocios innovadores como “banco de cómputo” y “mercado de cómputo”, apoyando a las pymes a depositar recursos de cómputo ociosos, para lograr uso flexible mediante una planificación que cruce regiones y plazos, es decir, “cross-period” de despacho.

Este mensaje de política fue interpretado por el mercado como un hito importante para que el servicio de capacidad de cómputo avance hacia una orientación más inclusiva y más orientada al mercado.

El concepto de robots también mostró un desempeño activo, con múltiples acciones alcanzando el límite diario de subida.

El fortalecimiento de estas subáreas tecnológicas pese a la debilidad refleja que, en un contexto de descenso del apetito por riesgo general, el capital aún está dispuesto a apostar por direcciones con tendencias industriales y certeza de políticas.

Además, el concepto de pagos transfronterizos se activó desde la apertura, y varias acciones también llegaron al límite.

En el frente de noticias, según el mensaje del sitio oficial del Ministerio de Comercio, bajo el sistema de paso selectivo, varios países quedaron exentos de tarifas de paso. En el primer caso de liquidación en RMB aparece el Estrecho de Ormuz. Las tarifas se liquidan mediante instituciones intermediarias después de la liberación en aduana, y el costo es de 2 millones de dólares estadounidenses, con posibilidad de liquidación en RMB.

Este evento marca otro avance para el RMB en la liquidación del comercio internacional de energía, y brinda un impulso emocional de corto plazo a sectores como pagos transfronterizos y criptomonedas/digitales.

El concepto de medicamentos innovadores se fortaleció parcialmente, con algunas acciones subiendo más de 17%.

El catalizador proviene de la próxima conferencia académica internacional: la conferencia anual de la American Association for Cancer Research (AACR), que se celebrará del 17 al 22 de abril de 2026 en San Diego, Estados Unidos. Según reportes, este año más de 100 empresas farmacéuticas chinas presentarán en la AACR, aportando cerca de 400 resultados de investigación.

Los medicamentos innovadores históricamente tienen una característica de “impulso por conferencias”: la publicación de datos de gran peso suele encender la cotización de acciones individuales, por lo que también tiene sentido que el dinero se posicione con anticipación.

En la parte de caídas, el sector eléctrico se debilitó y el sector del carbón cayó.

Esto se relaciona tanto con la toma de ganancias después de las subidas anteriores, como con la preocupación del mercado por el efecto “balancín” de capital entre energías tradicionales y energías renovables.

Combinando con la ley histórica, según estadísticas de la evolución del mercado de abril de 2021-2025, el sector tecnológico en general quedó rezagado frente al mercado general.

¿Y después de las fiestas, en abril, cómo mirarlo?

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Mantener la línea de base y esperar para atacar

Las bolsas de Estados Unidos reanudarán el trading el 6 de abril (el próximo lunes).

Las bolsas A reabrirán el 7 de abril (el próximo martes).

La bolsa de Hong Kong, a más tardar, revelará “la tapa” el 8 de abril (el próximo miércoles).

Esto significa que, apenas abra el martes, el mercado A tendrá que enfrentarse en solitario, de inmediato, al enorme riesgo que proviene de un feriado largo de Qingming completo para ser digerido de cara al entorno externo. Más aún, el mes de abril, por tradición, es la “fase decisiva” de los mercados globales de capital.

Este año, abril además se superpone con tres variables extremas: el juego geopolítico de máxima tensión en Medio Oriente, la retirada de las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, y la verificación sustantiva de ganancias en la temporada doméstica de reportes de resultados trimestrales.

Dicho de forma simple: lo que más teme el capital global ahora es que se repita el “reflado con inflación y bajo crecimiento (stagflation)”.

El punto de cruce central del juego se fija en el 6 de abril. Según revelaciones de medios internacionales, Trump emitirá el “ultimátum” final para el ataque a las instalaciones energéticas de Irán, con fecha fijada para el 6 de abril, hora del Este de Estados Unidos.

En ese momento, la bolsa de Estados Unidos apenas habrá terminado su primer día de negociación posterior a la Pascua, mientras que en Beijing ya serán las 8 de la mañana del 7 de abril. El mercado A está a punto de tocar la campana de apertura posterior a Qingming.

La emoción acumulada durante el feriado largo podría estallar concentradamente. Y por ambos lados, todavía están tensos, listos para el combate.

Antes del feriado, Trump hizo declaraciones firmes, afirmando que “en 2-3 semanas retirará a Irán y pondrá fin a la guerra”. Aunque parece una postura de “golpe rápido y fin rápido”, para Wall Street es una señal extremadamente peligrosa: eso implica que el ejército de Estados Unidos debe elevar drásticamente la intensidad de sus ataques militares en un tiempo muy corto.

Fuente de la imagen: Associated Press

La fantasía del mercado de “enfriamiento por conversaciones” se rompió por completo. La Casa Blanca sigue filtrando que espera lograr un acuerdo; pero de inmediato, el Pentágono ya está considerando desplegar 10k tropas terrestres adicionales en Medio Oriente. Irán mantiene una postura extremadamente firme: no solo continúa amenazando con bloquear el Estrecho de Ormuz, sino que incluso se informó que podría atacar centros de datos en Medio Oriente de Oracle y Amazon.

Precisamente debido al pánico de que la guerra aumente drásticamente en el corto plazo, los precios globales del petróleo se descontrolarán.

Antes del feriado, el Brent ya superó los 109 dólares por barril. En apenas un mes, subió cerca de 34%. Si la negociación se rompe en la noche del 6 de abril y desencadena bombardeos reales, lo más probable es que el precio del petróleo intente desafiar el máximo histórico de 147.50 dólares en 2008. Con este choque negativo de oferta, la economía global podría caer en un serio atolladero de stagflation con inflación alta.

Cuando el petróleo sube, las expectativas de inflación reaccionan de inmediato en sentido contrario.

En este momento, al observar los datos de empleo de Estados Unidos, la lógica cambia por completo. En marzo, los “pequeños no-farm” (ADP) sumaron 62k empleos; la tasa de crecimiento salarial de quienes cambiaron de trabajo se aceleró a 6.6%. Usando las referencias del pasado, estos nuevos empleos parecen algo débiles. Pero el último estudio de la Reserva Federal de St. Louis indica que, debido al envejecimiento poblacional y las restricciones migratorias, el “piso” de nuevos empleos que mantiene estable la tasa de desempleo en Estados Unidos ya se ha reducido de forma abrupta hasta 15k a 87k personas.

Esto significa que un crecimiento mensual de 60k empleos, en la práctica, sigue siendo fuerte. No hay señales de que el mercado laboral esté entrando en declive.

La inflación es muy pegajosa y la tasa de desempleo no baja. La senda de recortes de tasas que la Reserva Federal insinuó originalmente quedó totalmente desordenada; la expectativa de recortes de tasas en el año en Wall Street se redujo drásticamente a solo 2 veces. Incluso la expectativa de Quantitative Tightening (QT) se ha calentado con fuerza.

La liquidez global del dólar se verá obligada a mantenerse en el “Higher for Longer”, un atolladero de endurecimiento. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de mayor vencimiento siguen altos, con un máximo que tocó 4.309%, lo cual ejerce una enorme presión externa sobre el punto medio de valuación de A-shares y de la bolsa de Hong Kong.

Miremos ahora hacia adentro. Abril es una etapa densa de publicación de reportes anuales y de primer trimestre; el mercado pasará de “comprar temas macro” a la etapa de “validación de utilidades por fundamentos”. Es como cuando se entregan las calificaciones del examen: todo el “cuento inflado” anterior debe cobrarse con ganancias reales.

Según las previsiones de desempeño que ya se publicaron, el porcentaje de alertas de pérdidas es relativamente alto en los sectores de medios y de computación, y puede enfrentar una presión de ajustes mayor; mientras que el porcentaje de alertas positivas es más alto en automóviles y en electrónica, y la estabilidad del desempeño es relativamente mejor.

Por lo tanto, después de las fiestas, al seleccionar acciones, hay que prestar especial atención a la certidumbre del desempeño.

Los puntos clave más recientes de la estrategia de las principales instituciones incluyen, a grandes rasgos, varios aspectos:

Uno es el activo de cobertura frente a la stagflation bajo conflicto geopolítico. En la reconstrucción del sistema de fijación de precios global, el petróleo crudo, el oro y el cobre son apuestas seguras absolutas. Mientras la alerta en Medio Oriente no se desactive un solo día, los activos de recursos seguirán existiendo con una prima de riesgo de subida extremadamente alta.

Esta es también la razón por la que China Petroleum, CNOOC y Zijing Mining pueden convertirse en la “piedra de lastre” para el posicionamiento de base de las instituciones. Además, debido a la perturbación en la oferta de Qatar, el precio medio semanal del helio industrial se disparó más de 30%; los conceptos de gases industriales como CSSC Synntech (中船特气) también poseen oportunidades de juego de precios con fuerza.

En segundo lugar, aunque el hilo principal tecnológico no se puede ignorar, el capital solo quiere comprar un desempeño que se vea y se toque. Por ejemplo, en módulos ópticos que mantienen la prosperidad, cables de fibra óptica, PCB y upstream, así como almacenamiento: existen eslabones de componentes pasivos con lógica de “alcance de recuperación” (補涨).

Otro punto es que las empresas tipo plataforma con competitividad global también merecen atención clave.

Aunque enfrentan presión del proteccionismo comercial, Contemporary Amperex Technology (CATL), EVE Energy (Defensa de derechos) siguen firmes en su lógica de salida al exterior gracias a ventajas indiscutibles en costos de fabricación. El líder del sector CXO, Chem, cuyo negocio TIDES tiene pedidos que alcanzaron máximos históricos, con una energía de reversión de fundamentos fuerte.

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Epílogo

En general, el tono del mercado en abril está destinado a ser una presión por oscilaciones y una fuerte diferenciación.

Después de las fiestas, el mercado podría experimentar sacudidas intensas debido a la volatilidad externa, el vaivén de la situación en Medio Oriente y las áreas problemáticas en reportes de resultados.

Especialmente en la bolsa de Hong Kong, que tendrá el feriado más largo.

Después de que Hong Kong abra el 8 de abril, tendrá que encarar de frente la fermentación concentrada de los datos de empleo no agrícola (Non-Farm) y el giro de Medio Oriente. Debido a que el mercado offshore es extremadamente sensible a la tasa del dólar, la presión para buscar fondo en el corto plazo es enorme; incluso podría caer por debajo del importante nivel de 25000 puntos.

En cuanto al ritmo de operaciones, al reabrir después del feriado, conviene observar primero la evolución de la situación en Medio Oriente y el movimiento del Brent. Mantener la línea de base, y controlar el tamaño de las posiciones.

En este ciclo de decisión lleno de incertidumbre histórica, hay que tener suficiente paciencia, esperar a que la rentabilidad de la primera temporada (Q1) se concrete, y esperar a que la parte “de lado derecho” (right-side) entregue señales claras de cuándo atacar.

En el mes de la decisión, sobrevivir es la condición para hablar de rendimiento. (Fin del texto completo)

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