Informe semanal de Gate para instituciones: la tasa de financiación de BTC vuelve a ser positiva, el volumen de trading CEX TradFi se dispara (del 23 de marzo de 2026 al 29 de marzo de 2026)

null 1. Interpretación del enfoque del mercado

El principal impulsor del mercado la semana pasada fue la intensificación drástica del conflicto entre Irán e Israel; a medida que el Estrecho de Ormuz se vio amenazado de forma sustancial, el precio del petróleo WTI se disparó casi un 17% durante la semana, volviendo a situarse por encima del umbral de 100 dólares. Esto también desencadenó expectativas intensas de inflación, lo que llevó al alza de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y golpeó con fuerza a las acciones tecnológicas de alta valoración. El índice del dólar estadounidense superó la marca de 100, limitando las subidas del oro. Las criptomonedas, como un activo de alto riesgo, sufrieron una venta significativa: la caída de una sola semana superó el 6%. Conforme el conflicto entre Irán e Israel entró en su quinta semana y aún no se observa ningún indicio de solución, la ola de ventas continúa. Los indicadores de volatilidad e incertidumbre de la semana pasada reflejan el tono macroeconómico actual: el índice VIX cerró en 31.05, el nivel más alto desde el inicio de la guerra; mientras que el índice de Miedo y Codicia de CNN cayó al nivel de “Miedo extremo”, el más bajo desde noviembre del año pasado. El mercado de bonos ajustó aún más el precio: el rendimiento del Treasury a 10 años subió hasta 4.44%, y el del Treasury a 30 años llegó a superar el 5% antes de volver a caer a apenas por debajo de ese nivel. Esta evolución refleja la expectativa profundamente arraigada de que “las tasas altas durarán más”: actualmente, el mercado considera de forma generalizada que la probabilidad de que la Reserva Federal recorte tasas antes del otoño es casi nula, mientras que la probabilidad de que este año suba 25 puntos básicos es de aproximadamente 25%.

2. Análisis de liquidez

2.1 Flujos netos de fondos hacia ETFs cripto

En la última semana, los flujos de fondos de los ETFs cripto muestran claramente una estructura de “salida primero, luego recuperación”: en la fase de mitad de semana, el sentimiento de los fondos se debilitó rápidamente; el total de flujos netos de los ETFs spot fue de aproximadamente -$500 millones, donde BTC registró -$296 millones y ETH -$207 millones. La presión vendedora se concentró sobre todo en los dos días de negociación del 26–27 de marzo, lo que indica un “desapalancamiento” por parte de instituciones de forma claramente segmentada. Al final de la semana, el oro revirtió marginalmente y puso fin a la tendencia de salidas de varios días. En conjunto, bajo la incertidumbre macroeconómica, el dinero de instituciones sigue priorizando una asignación prudente.

2.2 Liquidez TradFi

En la última semana, el núcleo de las operaciones on-chain siguió centrado en la volatilidad de los activos macro. El volumen de negociación de Perp DEX TradFi se elevó hasta $17.0B; el petróleo siguió siendo el de mayor peso, pero en términos de variación intersemanal continuó bajando; la proporción del oro volvió a aumentar. En CEX, el volumen de trading perpetuo TradFi se disparó, y el 23 de marzo el volumen de negociación alcanzó un máximo histórico. En todas las categorías detalladas hubo un crecimiento notable, y las mayores subidas intersemanales correspondieron a materias primas y metales.

En la última semana, los cambios en la profundidad del mercado de PAXG mostraron características de una estructura de “primero débil, luego fuerte, con expansión de volumen en la cola”. A principios de semana, el Delta predominó con valores negativos; sumado al retroceso del precio desde niveles altos, indica que el mercado estaba dominado por ventas netas y la liquidez tendía a retirarse. Posteriormente, alrededor del 23 de marzo apareció una ronda de presión vendedora concentrada, asociada a una rápida caída del precio y formando un vacío temporal de liquidez. El fin de semana, la estructura de profundidad mejoró de manera evidente: el Delta pasó a ser constantemente positivo y el tamaño se amplió notablemente, lo que sugiere que el capital comenzó a asumir activamente y a impulsar la recuperación de precios.

En la última semana, el número de categorías de activos TradFi se expandió aún más: las tres principales CEX, considerando solo las secciones TradFi y CFD (sin incluir contratos perpetuos), aumentaron el total de 598 a 619, lo que equivale a un crecimiento intersemanal del 3.5%. Entre ellas, la categoría con mayor crecimiento fue la de metales: de 22 a 31, con un crecimiento intersemanal del 40%; en general, la semana pasada solo Gate registró algún aumento en el número de categorías de activos TradFi.

3. Perspectivas de datos on-chain

3.1 Se enfría la actividad en DEX; Meteora se mantiene en niveles altos

El calor de las operaciones entró en una fase de enfriamiento tras el pico de la semana pasada, y la mayoría de los protocolos principales retrocedieron. El volumen semanal de PancakeSwap y Uniswap cayó frente a la semana anterior; en general, la demanda de operaciones spot en las cadenas principales se consolidó hacia un menor volumen. Del lado de Solana hubo una división: Meteora siguió manteniéndose en un nivel alto ligeramente superior a $20B en volumen de operaciones, pero el incremento marginal ya se desaceleró; Raydium redujo su volumen semanal un 50% intersemanal y alcanzó la mayor caída porcentual entre los DEX principales. Aerodrome, Humidifi y Bisonfi también experimentaron caídas en distintos grados. Combinando la situación del lado de los protocolos, la arquitectura Infinity de PancakeSwap y el DLMM de Meteora siguen siendo las etiquetas de eficiencia más fuertes, pero este semana el mercado dio más peso a la liquidez con mayor certidumbre.

3.2 El total de stablecoins se mantiene consolidado en máximos; DAI muestra resiliencia

Esta semana, el sector de stablecoins no registró nuevos incrementos externos; el conjunto se mantuvo consolidado en niveles altos. USDT se mantuvo casi igual que la semana anterior. USDC cayó aproximadamente $1.4B, y PYUSD también bajó casi $200M; la demanda de stablecoins orientada a pagos y liquidaciones mostró una ligera caída esta semana. Más resistente resultó ser la stablecoin basada en protocolo: DAI creció ligeramente y USDS se mantiene en niveles altos. USD1, USDe y GHO tuvieron pequeñas fluctuaciones, con tendencia a una reasignación estructural. Circle sigue impulsando recientemente la expansión multichain de USDC + CCTP, pero los datos de esta semana reflejan un giro interno dentro de las stablecoins: de pagos y liquidaciones hacia la resiliencia en escenarios DeFi.

3.3 Repliegue sincronizado de protocolos LST; ETH y SOL comienzan a desacelerarse

En el bloque de staking con liquidez de esta semana, las dos líneas principales, ETH y SOL, desaceleraron de forma sincronizada. Ante un desempeño deficiente de ETH, los fondos de ETH LST comenzaron a reducir posiciones por fases; tanto Lido como Rocket Pool registraron caídas en su TVL. La expansión de las bóvedas V3 de Lido y EarnETH / EarnUSD ya amplió los límites del producto, pero a corto plazo el TVL se ve más afectado por la preferencia de riesgo del mercado y por la volatilidad de precios de los activos en staking. En la dirección de SOL, la presión también se mantuvo: Jito y Sanctum Validator LSTs también experimentaron retrocesos. En general, la semana estuvo marcada por un descenso del apetito de riesgo del sector en su conjunto.

3.4 Aave reduce el volumen de préstamos; Mantle absorbe una parte minoritaria del incremento del mercado

Esta semana, el saldo total de préstamos de Aave bajó ligeramente frente a la semana anterior. El mercado principal de Ethereum y Plasma cayeron cerca de $100M; en los mercados principales aparecieron señales de desapalancamiento. La expansión multichain también se desaceleró temporalmente esta semana: Base y Arbitrum mostraron retrocesos sincronizados. Mantle fue uno de los pocos mercados con crecimiento contrario a la tendencia: el tamaño de los préstamos pasó de $555M a $574M, convirtiéndose en el punto destacado estructural de la semana. Ink también subió levemente de $289M a $292M, pero el incremento fue limitado. En el corto plazo, Aave ha estado impulsando V4 con el modelo Hub-and-Spoke; el mercado está valorando la eficiencia de liquidez entre mercados futuros, pero el capital actual dio prioridad a contraer el apalancamiento total y luego asignó un pequeño incremento a submercados con nuevas narrativas.

3.5 Las tasas de interés de préstamos de los tres activos principales de Aave siguen divergiendo

El APR promedio de préstamos a tasa variable para USDC subió de 3.10% a 3.23%. Esta semana, la demanda de stablecoins en dólares no se debilitó al mismo ritmo que el retroceso del saldo total de préstamos. En contraste, USDT bajó de 3.10% a 3.02%, y WETH también descendió ligeramente de 2.25% a 2.23%. Esta semana, mientras el capital on-chain comprimía la exposición de riesgo en sentido amplio, concentró más la demanda de préstamos en USDC. Si lo observamos desde una perspectiva de estrategia, esto suele corresponder a que las instituciones prefieren usar USDC para la gestión de asignación de liquidez, el manejo de colaterales y la rotación de estrategias neutrales. Con los avances más recientes de la gobernanza de Aave, el marco de aislamiento de riesgos y enrutamiento de liquidez de V4 se está volviendo gradualmente más claro. En el futuro, la diferenciación de tasas entre distintos activos probablemente será más frecuente y también reflejará con más precisión las preferencias reales de los fondos.

3.6 Los ingresos de los protocolos vuelven de impulso por transacciones a impulso por “stock”

Los ingresos de los protocolos orientados a transacciones se enfriaron en general; los emisores de stablecoins siguen siendo el centro de ganancias más estable. Tether y Circle mantuvieron ingresos ese mismo periodo aún en un rango alto y estable. En cambio, Hyperliquid cayó de $14.3025M a $12.6277M; Pump de $7.1452M a $6.6905M; EdgeX de $4.5534M a $3.7969M. El enfriamiento de la actividad de trading ya se transmitió al lado de los ingresos. En conjunto, la línea principal de ingresos de los protocolos esta semana es que el ingreso de quien más depende no es tan dependiente de la volatilidad de trading a corto plazo.

4. Seguimiento de derivados

4.1 La tasa de fondos se orienta a corto plazo con sesgo alcista; el sentimiento cambia a un “long” de prueba

En términos generales, la tasa de fondos de BTC muestra una estructura que pasa de la reparación a una breve fase con tasa positiva y luego vuelve a fluctuar. La configuración dominada por vendedores en corto, que durante mucho tiempo estuvo en valores profundamente negativos, se alivió de forma clara. La tasa de fondos llegó a ponerse positiva en el transcurso de la semana y se mantuvo durante varios días (con un máximo cercano a +0.005). El mercado cambió a una prueba de longs activos; el apetito por riesgo a corto plazo mostró una recuperación y coincidió parcialmente con un rebote de precios por fases. Pero esta fase de tasas positivas duró poco y tuvo una intensidad limitada, sin llegar a formar una estructura de prima positiva sostenida por tendencia.

4.2 Tras alcanzar un pico, el volumen de posiciones entra en consolidación; el capital apalancado se inclina a la espera

En la última semana, el volumen de posiciones de BTC primero se expandió junto con la subida del precio hasta alcanzar un nivel máximo temporal; pero posteriormente, con la caída del precio, el volumen disminuyó rápidamente hasta cerca de $21B, mostrando un desapalancamiento evidente. Después, el volumen de posiciones no logró volver al máximo previo y, en cambio, osciló y se reparó dentro del rango de $21B–$22.5B, con el centro de gravedad general moviéndose hacia abajo. La motivación para la entrada de capital nuevo fue insuficiente, y el apalancamiento pasó de la expansión a la contracción. En conjunto, la estructura actual de posiciones se basa principalmente en una disputa por el “stock”; falta un acompañamiento de expansión continua del volumen. El mercado aún está en una fase de reconstrucción en consolidación después del desapalancamiento.

4.3 La posición en opciones se concentra en vencimientos a mediano y largo plazo y en precios de ejercicio altos; la estructura de longs es dominante

La posición en opciones de BTC se concentra principalmente en contratos de abril y junio, entre otros, es decir, se centra en vencimientos de mediano plazo y más. Estructuralmente, los Calls están claramente por encima de los Puts; en general, sigue siendo una configuración sesgada a longs. Por precios de ejercicio, los Calls se concentran en el rango de $80,000–$120,000, mientras que los Puts se distribuyen entre $60k–$80,000, formando la típica estructura de cobertura entre calls alcistas arriba y puts defensivos abajo. Hay que tener en cuenta que los Puts en el tramo de $60K–$70K no son bajos, lo que indica que, mientras el mercado mantiene expectativas de subidas a mediano plazo, también se está fortaleciendo el sentimiento defensivo a corto plazo.

4.4 Skew está en rango negativo; el sentimiento defensivo a corto plazo sigue dominando

En la última semana, el BTC 25D Skew se mantuvo en rango negativo (aprox. -6 a -10). Los Puts, en relación con los Calls, todavía conservan una prima; la valoración del riesgo a la baja sigue siendo relativamente alta. La volatilidad en periodos cortos (7D y 30D) fue más evidente: primero cayó rápidamente y luego se recuperó por un breve periodo, reflejando un cambio repetido del sentimiento en el corto plazo. En cambio, los periodos de mediano-largo plazo (60D y superior) se mantuvieron relativamente estables, con un rango general de -5 a -7, lo que muestra que el cambio en expectativas de riesgo a mediano plazo no fue grande. En conjunto, Skew no mostró una recuperación sostenida hacia valores cercanos a neutro o positivo, lo que implica que, aunque hay intentos de recuperación, la configuración defensiva sigue siendo la principal.

4.5 La volatilidad implícita se estabiliza; el mercado tiene expectativas limitadas de volatilidad a corto plazo

En la última semana, el índice BTC DVol mantuvo una oscilación general entre 52% y 55%. Primero cayó levemente y luego volvió a subir, sin que se observara una subida tendencial. El mercado, en general, fue relativamente contenido al valorar la volatilidad futura. Durante el periodo, el precio experimentó una caída clara, pero la volatilidad implícita solo subió de forma moderada; no hubo un aumento tipo pánico. El mercado no interpretó el ajuste actual como un evento de alto riesgo. En general, IV y precio muestran un cierto rasgo de “desensibilización” (menos sensibilidad), lo que refleja que los traders tienden a anticipar volatilidad por rangos, más que un escenario de tendencia unilateral.

5. Perspectiva de la semana

6. Actualización de dinámicas de la institución Gate

Operación de precisión

1 Impulsar datos y gestión de precisión, identificar con exactitud las necesidades de los clientes y enriquecer las soluciones de personalización

2 Efecto significativo de despertar a los usuarios dormidos

Negocio de fondos

1 El tamaño de préstamos con colateral sigue creciendo, acercándose a niveles de mercado alcista

2 Reducción de tasas de BTC, impulsando el crecimiento de nuevas demandas

Productos y tecnología

1 Envío en tiempo real de BBO de contratos Websocket; apertura total en abril

2 La IA se implementa gradualmente y los servicios institucionales entran en la etapa de operación asistida por IA

Actividades y mercado

1 Se inicia el plan avanzado de incentivos de trading de CrossEx: desde el 9 de abril, se puede obtener un reembolso máximo por devolución de comisiones de contratos y la tasa de comisión de órdenes límite puede ser -0.01%

2 El evento secundario de 4th Hong Kong Web3 Festival Side Event se abrirá pronto en abril

Fuentes de datos:

• Investing,

• Gate,

• CMC,

• Coinglass,

• Dune,

• CryptoQuant,

• Amberdata,

Gate Research Institute es una plataforma integral de investigación sobre blockchain y criptomonedas; ofrece a los lectores contenido profundo, incluyendo análisis técnico, perspectivas sobre temas de actualidad, revisión del mercado, investigación de la industria, predicciones de tendencias y análisis de políticas macroeconómicas.

Aviso legal

Invertir en el mercado de criptomonedas conlleva un alto riesgo. Se recomienda a los usuarios realizar estudios independientes y comprender plenamente la naturaleza de los activos y productos adquiridos antes de tomar cualquier decisión de inversión. Gate no asume responsabilidad por ninguna pérdida o daño ocasionado por decisiones de inversión de este tipo.