Acabo de revisar los resultados del año completo 2025 de TC Energy y hay un impulso operativo realmente sólido que vale la pena destacar. La compañía estableció 15 récords de flujo en sus sistemas de tuberías el año pasado, lo cual es bastante notable cuando piensas en lo que eso significa para la utilización de activos y la demanda del mercado.

Lo que más me llamó la atención es la cultura de seguridad ante todo que impulsa estos logros operativos. Alcanzaron su mejor rendimiento en seguridad en cinco años, y eso se traduce directamente en métricas de confiabilidad excepcionales. Solo en el cuarto trimestre, alcanzaron récords históricos de entrega en sus Gasoductos Naturales de EE. UU. con 39.9 Bcf, y sus sistemas canadienses alcanzaron 33.2 Bcf en un solo día en enero. Eso es una evidencia real de lo crítica que se está volviendo su infraestructura.

El panorama financiero también es bastante alentador. El EBITDA comparable del cuarto trimestre fue de $3.0 mil millones, un aumento del 13 por ciento interanual, con ganancias segmentadas que subieron un 15 por ciento. Para todo el año, esperan un EBITDA comparable de $11.0 mil millones frente a $10.0 mil millones en 2024. Es un crecimiento significativo en un período en el que la mayoría de las empresas de infraestructura enfrentan incertidumbre.

Lo que realmente llamó mi atención es su estrategia de despliegue de capital. Aprobó $0.6 mil millones en proyectos de expansión de bajo riesgo en el corredor en el cuarto trimestre, y ahora están realizando temporadas abiertas en proyectos de expansión que están recibiendo una sobredemanda masiva. La expansión de Columbia Gas Transmission recibió ofertas por 1.5 Bcf/d frente a una capacidad propuesta de 0.5 Bcf/d, lo que indica algo sobre la dinámica de demanda subyacente. La temporada abierta del Gasoducto Crossroads acaba de lanzarse para una capacidad de hasta 1.5 Bcf/d, dirigida a Indiana del Norte, Illinois, Iowa y Dakota del Sur.

También mantienen una disciplina fuerte en la asignación de capital. La compañía logró poner en servicio proyectos por $8.3 mil millones en 2025, superando el presupuesto en más del 15 por ciento. Proyectos como la expansión VR en su sistema Columbia y el proyecto WR en su sistema ANR en Wisconsin cumplieron con sus plazos y objetivos de costos.

De cara a 2026, están proyectando un EBITDA comparable de entre $11.6 y $11.8 mil millones, con gastos de capital de entre $6.0 y $6.5 mil millones. Además, están aumentando su dividendo por 26ª año consecutivo, lo que refleja la confianza de la dirección en el modelo de negocio. El aumento del 3.2 por ciento a $0.8775 por acción refleja lo estable y predecible que siguen siendo sus flujos de efectivo.

El contexto más amplio aquí es que se espera que la demanda de gas natural en Norteamérica crezca significativamente durante la década, impulsada por las exportaciones de GNL, la generación de energía y la construcción de centros de datos. TC Energy está posicionada justo en el centro de esa tendencia, con exposición diversificada en Canadá, EE. UU. y México. Tienen el 98 por ciento de su EBITDA comparable respaldado por tarifas reguladas o contratos a largo plazo de tipo take-or-pay, lo que significa una exposición limitada a las commodities y una visibilidad bastante sólida de los flujos de efectivo.

Su ratio deuda/EBITDA fue de 4.8x, y están en camino de alcanzar su objetivo a largo plazo. La combinación de excelencia operativa, asignación disciplinada de capital y vientos de cola estructurales en sus mercados finales hace que valga la pena seguirlos si estás pensando en exposición a la infraestructura energética en Norteamérica.