PDD Holdings Q4 ingresos crecieron un 12%, las ganancias netas cayeron un 11%, la dirección anunció que apostará por la inversión en la cadena de suministro

Investiga a la IA · ¿Por qué PDD apuesta por la inversión en la cadena de suministro incluso cuando cae el margen de ganancias?

El ritmo de crecimiento del desempeño del grupo matriz de PDD se desacelera, pero aun así mantiene con firmeza su apuesta por la estrategia a largo plazo.

El informe financiero anual de 2025 publicado por PDD muestra que, aunque los ingresos mantienen el crecimiento, las ganancias se contraen de forma evidente, reflejando una tensión estructural entre la intensificación de la competencia en el comercio electrónico nacional y la inversión que sigue aumentando de manera sostenida. La dirección de la empresa ha expresado claramente que, en el futuro, aumentará la inversión en la cadena de suministro con una postura de “apuesta total”, y advirtió directamente que esto generará presión sobre el desempeño financiero.

En el conjunto de 2025, los ingresos totales de PDD crecieron un 10% interanual hasta 8B de yuanes, mientras que el beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios cayó un 12% interanual hasta 994 mil millones de yuanes. La ganancia neta del cuarto trimestre también bajó un 11% hasta 245 mil millones de yuanes, por debajo de los 274 mil millones del mismo período del año anterior. El vicepresidente financiero, Liu Jun, indicó que: “Estas inversiones son firmes, de largo plazo y, inevitablemente, afectarán nuestro desempeño financiero”.

Tras la publicación del desempeño, los inversores del mercado deben prestar atención a una señal central: mientras el ritmo de crecimiento de los ingresos se vuelve más moderado, la presión sobre el lado de costos sigue en aumento, y la dirección ya ha dejado claro que los desembolsos estratégicos están por encima de la rentabilidad a corto plazo. En cuanto a reservas de efectivo, al cierre de 2025, el total de efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo de la empresa ascendió a 24.5B de yuanes, cifra que se expandió de manera notable frente a los 27.4B a finales del año anterior.

Después de la publicación del informe financiero, la cotización de PDD cayó bruscamente en el corto plazo.

Se desacelera el crecimiento de ingresos, aumenta la presión de costos

En el conjunto de 2025, los ingresos totales de PDD alcanzaron 422.3B de yuanes (aprox. 61.8 mil millones de dólares), con un crecimiento interanual del 10%, lo que supone una desaceleración frente a 2024. Ambas principales fuentes de ingresos mantuvieron el crecimiento: los ingresos por servicios de marketing en línea y otros crecieron un 10% interanual hasta 8B de yuanes; los ingresos por servicios de transacción crecieron un 9% interanual hasta 2141 mil millones de yuanes.

Sin embargo, la velocidad de expansión del lado de costos superó claramente la del crecimiento de los ingresos. El costo operativo anual creció un 23% interanual hasta 188.8B de yuanes, con un aumento de aproximadamente el doble que el ritmo de crecimiento de los ingresos; principalmente debido al alza en los costos de cumplimiento, los costos de ancho de banda y servidores, así como en los costos de procesamiento de pagos.

Los gastos operativos totales crecieron un 13% hasta 16.5B de yuanes; dentro de ellos, el aumento de los gastos de I+D fue el más destacado: crecieron un 30% interanual hasta 165 mil millones de yuanes, principalmente por el incremento de los costos relacionados con empleados y el gasto en servidores de ancho de banda.

La expansión acelerada de costos comprime directamente el margen de ganancias. La ganancia operativa bajo el criterio GAAP cayó un 13% interanual hasta 94.6B de yuanes durante todo el año; excluyendo los gastos de incentivos de acciones, la ganancia operativa Non-GAAP también cayó un 13% hasta 102.6B de yuanes.

Desempeño del cuarto trimestre: se recuperan los ingresos, la utilidad neta sufre presión

En el cuarto trimestre, los ingresos de PDD crecieron un 12% interanual hasta 8.27T de yuanes, mejorando ligeramente el ritmo intertrimestral. Entre ellos, los ingresos por servicios de transacción mostraron un desempeño aún más destacado, creciendo un 19% hasta 639 mil millones de yuanes; los ingresos por servicios de marketing en línea crecieron un 5% hasta 600 mil millones de yuanes.

La ganancia operativa del trimestre creció levemente interanual, pasando de 8B en el mismo período del año anterior a 277 mil millones. No obstante, presionado por las pérdidas por tipo de cambio y otros rubros no operativos, además de un aumento considerable de los gastos por impuesto sobre la renta, el beneficio neto del trimestre finalmente cayó un 11% interanual hasta 245 mil millones de yuanes.

El beneficio básico por ADS pasó de 19.76 yuanes en el período anterior a 17.50 yuanes. El beneficio diluido por ADS pasó de 18.53 yuanes a 16.51 yuanes. El beneficio diluido por ADS bajo Non-GAAP fue de 17.69 yuanes, una caída interanual del 12%. El flujo de caja neto generado por actividades operativas del trimestre fue de 241 mil millones de yuanes, por debajo de los 295 mil millones del mismo período del año anterior.

La dirección lo define: la inversión en la cadena de suministro es el núcleo del próximo decenio

Ante la desaceleración del crecimiento, la dirección de PDD emitió declaraciones en conjunto en el informe financiero, con el fin de gestionar las expectativas del mercado mediante una afirmación estratégica de largo plazo.

El presidente conjunto y CEO conjunto, Chen Lei, señaló que, durante el año pasado, la empresa se mantuvo firmemente en la dirección de desarrollo de alta calidad y que seguirá adoptando el enfoque del “largo plazo”, destinando más recursos a los distintos grupos de partes interesadas del servicio.

El otro presidente conjunto y CEO conjunto, Zhao Jiazhen, a su vez definió 2026 como “el punto de partida para entrar al próximo decenio”, y colocó la inversión en la cadena de suministro como la máxima prioridad, subrayando que invertirá grandes cantidades de recursos con una mentalidad de “apuesta total” para impulsar beneficios duraderos para todo el ecosistema.

El vicepresidente financiero, Liu Jun, fue el más directo en su declaración, señalando que el entorno externo y el panorama competitivo están cambiando rápidamente. Para satisfacer las necesidades en constante evolución de los consumidores, la empresa debe seguir explorando y aumentando las inversiones, y que dichas inversiones “inevitablemente afectarán el desempeño financiero”. Estas palabras transmiten claramente una señal al mercado: la presión sobre las ganancias podría no ser un fenómeno de corto plazo.

El balance sigue siendo sólido y las reservas de efectivo siguen expandiéndose

A pesar de la contracción de las ganancias, el balance de PDD sigue siendo sólido. A 31 de diciembre de 2025, el total de efectivo, equivalentes de efectivo e inversiones a corto plazo de la empresa era de aproximadamente 63.9B de yuanes (aprox. 60.4 mil millones de dólares), un aumento de alrededor de 60B de yuanes frente a los 25.6B a finales de 2024, proporcionando una base de financiación suficiente para futuras inversiones estratégicas a gran escala.

Los otros activos no corrientes alcanzaron 27.7B de yuanes (aprox. 15 mil millones de dólares), lo que representa un aumento notable frente a los 24.5B del mismo período del año anterior; principalmente incluyen depósitos a plazo fijo, valores de deuda mantenidos hasta el vencimiento y valores de deuda disponibles para la venta.

Los activos totales se expandieron de 24.1B de yuanes a finales de 2024 a 29.5B. El patrimonio de los accionistas aumentó de 422.3B a 331.6B. En el conjunto de 2025, el flujo de caja neto generado por las actividades operativas fue de 90.7B de yuanes, por debajo de los 104.7B del año anterior, principalmente debido a la caída del beneficio neto.