Así que JPMorgan Chase ha estado haciendo su trabajo en silencio durante el último mes, con una subida de aproximadamente el 1% mientras el mercado en general se mantenía estable. Nada llamativo, pero vale la pena prestar atención a lo que realmente está sucediendo bajo el capó con uno de los bancos más grandes.

Permíteme desglosar lo que ocurrió con sus ganancias del cuarto trimestre. El titular fue sólido: reportaron $5.23 de ganancias ajustadas por acción, superando las expectativas de $5.01. Esa diferencia positiva vino de dos impulsores principales: las operaciones de trading que lo hicieron de maravilla, y los ingresos netos por intereses que se mantuvieron elevados.

En el lado del trading, aquí es donde las cosas se pusieron interesantes. Los ingresos del mercado aumentaron un 17% hasta $8.2 mil millones, lo cual, honestamente, superó lo que la dirección pensaba que sucedería. El trading de renta fija subió un 7% hasta $5.38 mil millones, pero en los mercados de acciones fue donde estuvo la verdadera acción: un aumento del 40% hasta $2.86 mil millones. Un movimiento bastante impresionante.

Ahora, aquí está el truco. La banca de inversión fue más débil de lo esperado. Las comisiones de asesoramiento cayeron un 3%, la suscripción de emisiones bajó en todos los ámbitos, y las comisiones totales de banca de inversión cayeron un 5% respecto al año anterior. La dirección había proyectado un crecimiento de un solo dígito bajo, así que eso fue un error. ¿Pero qué pasa con el negocio de tarjetas de crédito? Eso sí creció, con un aumento del 7% en el volumen de ventas con tarjetas de débito y crédito, lo cual es un punto positivo.

Los ingresos totales aumentaron a $45.79 mil millones, un 7% más que el año anterior, superando las estimaciones. Los ingresos netos por intereses también subieron un 7% hasta $25 mil millones. Pero aquí está lo importante: los gastos también aumentaron. Los gastos no relacionados con intereses subieron un 5% hasta $23.98 mil millones, impulsados por mayores compensaciones, marketing, gastos en tecnología e inversiones en IA.

Una cosa que llamó la atención fue el lado de las provisiones para pérdidas crediticias. Estas aumentaron un 77% hasta $4.66 mil millones, en parte debido a una reserva para la cartera de tarjetas de crédito de Apple. Los activos en incumplimiento aumentaron un 11% hasta $10.36 mil millones. Eso merece ser monitoreado.

Los ratios de capital bajaron un poco: el capital común de nivel 1 cayó del 15.7% al 14.5%, aunque el valor en libros por acción subió a $126.99 desde $116.07. Además, recompraron 26.7 millones de acciones por $7.9 mil millones durante el trimestre.

De cara a 2026, la dirección espera que los ingresos netos por intereses suban a aproximadamente $103 mil millones, un aumento del 7.4% respecto a 2025. Proyectan un crecimiento en préstamos con tarjeta del 6-7% y esperan que los gastos suban a $105 mil millones, principalmente por aumentos en compensaciones, inversiones en tecnología y IA, y costos relacionados con la inflación.

Las estimaciones se han mantenido bastante estables desde las ganancias, lo cual es interesante. La acción en sí tiene una calificación de Mantener, con expectativas de retornos en línea con el mercado en los próximos meses. Hasta ahora, JPMorgan Chase se mantiene firme, pero no está exactamente creando fuegos artificiales para los inversores más agresivos en este momento.