Washington ha comenzado a seleccionar qué empresas de criptomonedas controlan la custodia a nivel nacional

El 2 de abril, Coinbase recibió la aprobación condicionada de la Office of the Comptroller of the Currency para una carta de fideicomiso nacional.

Coinbase se unió a un grupo de al menos ocho firmas que la OCC ha encaminado hacia el estatus de carta de fideicomiso federal desde diciembre de 2025, y ese grupo revela una decisión federal deliberada sobre qué partes de las criptomonedas pertenecen dentro del sistema supervisado.

Por qué esto importa: EE. UU. se está desplazando de regular las criptomonedas a seleccionar qué partes del stack se sitúan dentro del perímetro bancario. Esa decisión define quién puede escalar a nivel nacional, quién capta flujos institucionales y quién permanece fuera del sistema.

La OCC aprobó condicionalmente a Circle, Ripple, BitGo, Fidelity y Paxos el 12 de diciembre de 2025. Bridge siguió en febrero, Crypto.com en febrero y Coinbase en abril.

Ocho aprobaciones en aproximadamente cuatro meses, todas agrupadas en custodia, gestión de reservas, infraestructura de stablecoins y liquidación. Esa densidad reencuadra la noticia principal de Coinbase como un dato dentro de una decisión federal de diseño.

Un diagrama de dispersión traza ocho aprobaciones condicionales de la OCC para cartas de fideicomiso nacionales en tres funciones primarias: custodia, liquidación e infraestructura de stablecoin, desde diciembre de 2025 hasta abril de 2026.

Una carta de fideicomiso nacional otorga a las firmas alcance federal bajo un solo supervisor de la OCC, permitiéndoles operar en los 50 estados sin tener que armar un mosaico de aprobaciones estatales.

Los bancos de fideicomiso nacional mantienen activos de clientes y facilitan la liquidación bajo un mandato fiduciario, operando dentro de una estructura de custodia y liquidación diseñada para ese propósito. El valor práctico del carril reside en el alcance y la claridad supervisora: las firmas pueden mantener activos de clientes y gestionar funciones de liquidación bajo un único marco federal.

Paxos enmarcó explícitamente su impulso hacia un fideicomiso nacional como un movimiento más allá de su estructura de fideicomiso estatal de Nueva York, y ese enmarcado revela una lógica arquitectónica.

Las funciones de Washington con las que se siente cómodo supervisando

El grupo de aprobaciones se concentra en custodia, reservas y liquidación porque ahí es donde se encuentra actualmente el nivel de comodidad de la OCC.

Los informes señalaron que la carta de Crypto.com cubriría la gestión de activos de clientes y la liquidación de operaciones, manteniendo a la firma dentro de las funciones de custodia y liquidación. La aprobación de Bridge cubrió la emisión y orquestación de stablecoins, además de la gestión de reservas.

La decisión de Circle de la OCC describió los servicios de custodia de criptoactivos y de gestión de reservas vinculados a sus actividades fiduciarias. Coinbase dijo que la aprobación total podría respaldar valores tokenizados y stablecoins.

Washington está trazando un perímetro alrededor de las funciones que la financiación tokenizada necesita más, como la custodia de activos, el respaldo de reservas de stablecoins y la infraestructura de liquidación, y extendiendo la autoridad supervisora sobre las firmas que las proveen.

Las firmas mejor posicionadas en este entorno son los custodios, los gestores de reservas y los operadores de infraestructura de stablecoin.

Movimientos regulatorios adyacentes refuerzan esa lectura. En marzo de 2026, reguladores bancarios de EE. UU. dijeron que los valores tokenizados no se enfrentarían a cargos adicionales de capital solo por estar tokenizados, aludiendo a un marco neutral respecto a la tecnología.

La SEC permitió el trading intradía de acciones tokenizadas del fondo de mercado monetario de WisdomTree, aprobó la propuesta de trading tokenizado de Nasdaq y despejó la asociación de valores tokenizados de NYSE con Securitize.

La ola de cartas de la OCC y la pila de reglas de tokenización se mueven en tándem, con la infraestructura institucional como hilo común.

VISUAL 2

El arco de la reintermediación

La promesa comercial original de Crypto era eliminar a los intermediarios regulados que la finanza tradicional requería.

El resultado práctico del grupo de la OCC es la reintermediación: las firmas cripto con mayor durabilidad comercial ahora compiten por convertirse en una nueva clase de intermediarios regulados. La financiación tokenizada necesita custodios, gestores de reservas y vías de liquidación antes de que necesite otro lugar de trading con más activos listados.

El mercado ya está poniendo precio a esa realidad. Mastercard acordó comprar BVNK, una firma de infraestructura de stablecoins, por hasta $1.8 mil millones. OpenFX recaudó $94 millones y reportó que el volumen de pagos anualizado subió de $4 mil millones a $45 mil millones en un año, con más del 98% de las transacciones liquidándose en menos de 60 minutos.

El mercado global de stablecoin se situó en más de $310 mil millones en febrero de 2026. Estas son apuestas de fontanería del backend, concentradas en custodia, liquidación y gestión de reservas.

El mapa competitivo también se está estrechando. Anchorage es actualmente la única empresa de criptoactivos que opera bajo una carta de fideicomiso nacional de banco completa. El grupo de diciembre y las aprobaciones posteriores son condicionales o preliminares.

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Para llegar al estatus operativo final se requiere demostrar suficiencia de capital, gobernanza y controles operativos ante los examinadores de la OCC. Ese listón comprimirá el campo hacia incumbentes bien capitalizados con infraestructura de cumplimiento existente.

Un gráfico de barras contrasta el mercado de stablecoins de febrero de 2026 de $310 mil millones con el pronóstico bajista de $500 mil millones de JPMorgan y el pronóstico alcista de $2 billones de Standard Chartered para 2028.

Dos caminos hacia adelante

En el caso alcista, la OCC finaliza su implementación de stablecoins en términos que las instituciones puedan operacionalizar.

Los pilotos de valores tokenizados en Nasdaq y NYSE pasan de prueba de concepto a infraestructura viva de liquidación, mientras que firmas como Mastercard aceleran la adopción de carriles de stablecoin en corredores de pagos globales.

Si las stablecoins se acercan al pronóstico de $2 billones de Standard Chartered para 2028 y los activos reales tokenizados alcanzan una escala comparable, las utilidades cripto supervisadas federalmente se convierten en las escasas “pala y carretilla” de las finanzas digitales.

Los custodios con carta de la OCC y los gestores de reservas recogen margen sobre billones de dólares en activos que fluyen a través de la infraestructura que controlan.

En el caso bajista, las aprobaciones finales avanzan lentamente mientras los grupos de trading bancario presionan su objeción de “carta de toque más ligero”, y la OCC responde apretando condiciones sobre colchones de reservas, pruebas de estrés de liquidez y controles operativos.

El mercado de stablecoins sigue más de cerca el pronóstico de JPMorgan de $500 mil millones para 2028, un techo anclado por el hecho de que los pagos representan solo cerca del 6% de la demanda actual de stablecoin, aproximadamente $15 mil millones de los $310 mil millones en circulación.

En ese mundo, las estructuras estatales de fideicomiso y las asociaciones bancarias siguen siendo prácticas, y el carril federal se vuelve una franja especializada premium.

Apuesta federal

Washington está ordenando las funciones de las criptomonedas en aquellas que quiere supervisar y aquellas que no, o al menos todavía no.

El grupo de cartas, las reglas de reservas de stablecoin bajo la GENIUS Act y el tratamiento neutral respecto a la tecnología de los valores tokenizados, en conjunto forman una pila regulada para la infraestructura financiera nativa de cripto.

El poder que la OCC está extendiendo es real. Aun así, conlleva costos de supervisión: divulgaciones mensuales públicas de reservas para emisores de stablecoin, reporte semanal confidencial bajo la regla de implementación propuesta, y plena autoridad de examen de la OCC.

Las firmas que superen ese listón operarán a nivel nacional bajo un único supervisor federal, mantendrán activos institucionales y procesarán liquidaciones tokenizadas en un marco que las contrapartes de la finanza tradicional pueden usar.

Quienes no puedan o decidan no hacerlo se quedarán en la capa con licencia estatal, y la ola de cartas está empezando a ordenarse por sí misma.

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Coinbase Circle Ripple BitGo Fidelity Paxos Crypto.com Mastercard Nasdaq Standard Chartered JPMorgan Securitize WisdomTree

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