El FMI evalúa el sector de la tokenización: hace un llamado a una hoja de ruta para abordar cambios sistémicos

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha emitido una evaluación más reciente del sector de la tokenización, pronosticando una rápida expansión de la representación en cadena de los derechos financieros y advirtiendo que el cambio podría reconfigurar el sistema financiero mundial e introducir nuevas vulnerabilidades sistémicas.

El FMI señala los límites de las herramientas tradicionales de resolución

En una nota publicada por el FMI el miércoles, la tokenización se describe como más que una innovación tecnológica: representa una transformación institucional

Al convertir dinero, valores y derivados en tokens digitales programables registrados en libros contables compartidos, la tokenización cambia cómo se crean, se transfieren y se liquidan los derechos, afirmó el FMI

Ese cambio, dice la nota, conlleva tanto el potencial de mejoras en eficiencia como el riesgo de una disrupción significativa para los marcos establecidos de regulación y de gestión de crisis.

Una preocupación central para el Fondo es que las finanzas tokenizadas no encajan de manera ordenada en las estructuras legales nacionales, territorialmente acotadas y de supervisión que sustentan los regímenes de resolución actuales

Las herramientas tradicionales de gestión de crisis dependen del control jurisdiccional de las instituciones, infraestructuras y activos. En contraste, el FMI describe sistemas tokenizados capaces de ejecutar transacciones a través de múltiples jurisdicciones a “velocidad de máquina”.

El FMI advierte que esto podría dejar a las autoridades con palancas limitadas para contener la tensión cuando los puntos de control críticos en un entorno tokenizado pueden residir en claves de gobernanza, mecanismos de consenso o en la lógica de los contratos inteligentes, en lugar de en entidades domiciliadas a nivel nacional.

Hoja de ruta de cinco puntos para domar los “riesgos de la tokenización”

Para abordar estos presuntos desafíos de la tokenización, el FMI establece lo que llama una “hoja de ruta coherente de políticas” basada en cinco pilares que responden a la nueva asignación de confianza y riesgo creada por las infraestructuras tokenizadas

Primero, el Fondo sostiene que la liquidación debe estar anclada en formas seguras de dinero: las transacciones tokenizadas de importancia sistémica deben, en última instancia, liquidarse en activos que minimicen el riesgo de crédito y de liquidez

Segundo, el FMI insta a la adopción de estándares y recomendaciones globales para los mercados cripto consistentes con el principio de “misma actividad, mismo riesgo, mismo resultado regulatorio”, en consonancia con trabajos previos del FMI y del Financial Stability Board

Tercero, el Fondo pide certeza jurídica: dijeron que los legisladores y los tribunales deberían aclarar el estatus legal del sector de la tokenización, cómo se establecen los registros de propiedad y cuándo la liquidación se vuelve definitiva, asegurando que los marcos legales evolucionen junto con el despliegue técnico.

Cuarto, el FMI recomienda estándares comunes para expectativas de liquidación y definitividad, y arreglos de supervisión cooperativa para prevenir la fragmentación y gestionar riesgos transfronterizos

Quinto, los marcos de liquidez y de gestión de crisis deben adaptarse a un entorno continuo, 24/7 y automatizado; los bancos centrales y otras autoridades pueden necesitar desarrollar nuevas herramientas o operar directamente dentro de las infraestructuras tokenizadas para mantener efectivos sus instrumentos de política.

En conjunto, el FMI argumenta, estas medidas formarían la columna vertebral de un sistema financiero tokenizado estable y eficiente. Implementar la hoja de ruta requerirá una cooperación sostenida y estrecha entre autoridades públicas y participantes del sector privado en distintas jurisdicciones, señala el Fondo.

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