Acabo de revisar las últimas ganancias de TC Energy y hay cosas sólidas aquí que vale la pena prestar atención. Publicaron sus resultados para 2025 y, honestamente, el rendimiento operativo es bastante impresionante: 15 récords de entrega en sus sistemas de tuberías en un solo año. Eso no es ruido.

Esto es lo que me llamó la atención. Estos tipos movieron 33.2 Bcf de gas natural en un solo día en enero, lo cual es un récord histórico para sus sistemas en Canadá. Por el lado de EE. UU., alcanzaron los 39.9 Bcf a finales de enero. ¿El impulsor? Los centros de datos. En serio. La demanda de energía por la expansión de centros de datos, las conversiones de carbón a gas y las exportaciones de GNL están impulsando fuerte la infraestructura de gas natural en este momento.

Mirando los aspectos financieros, el EBITDA comparable del Q4 fue de $3.0 mil millones frente a $2.6 mil millones en el Q4 de 2024, lo que representa un aumento del 13%. Las ganancias segmentadas fueron de $2.2 mil millones en comparación con $1.9 mil millones año tras año. El EBITDA comparable para todo el año 2025 alcanzó los $11.0 mil millones, frente a $10.0 mil millones en 2024. Nada espectacular en porcentaje, pero la consistencia importa en este espacio.

Lo que más me llamó la atención fue su perspectiva de despliegue de capital. Están planeando asignar completamente $6 mil millones en capex neto anual hasta 2030, con potencial para superar ese nivel más adelante en la década. Aprobó $0.6 mil millones en proyectos de expansión en corredor en el Q4, y acaba de cerrar una exitosa temporada abierta en su sistema Columbia Gas Transmission a principios de enero, con 1.5 Bcf de ofertas totales para un proyecto de 0.5 Bcf. Eso es una demanda sobredemandada por 3 veces. También lanzaron otra temporada abierta en Crossroads Pipeline para 1.5 Bcf de capacidad para servir a Indiana del Norte, Illinois, Iowa y Dakota del Sur.

La historia del dividendo es consistente: lo aumentaron un 3.2% por 26º año consecutivo. Ese es el tipo de historial que ves en empresas de infraestructura estables y maduras. El dividendo trimestral ahora es de $0.8775 por acción, anualizado a $3.51.

Lo que importa es esto: el 98% de su EBITDA comparable está respaldado por contratos regulados por tarifas o acuerdos a largo plazo de compra o pago. Esa es la definición de visibilidad de bajo riesgo. En un entorno donde hay incertidumbre en la política comercial y ruido geopolítico, ese tipo de estabilidad en los flujos de efectivo es valiosa. Básicamente, están posicionados para aprovechar la expansión de infraestructura de gas natural que está ocurriendo en toda Norteamérica en este momento.

Su perspectiva para 2026 espera un EBITDA comparable entre $11.6 y $11.8 mil millones, con una guía de capex de $6.0 a $6.5 mil millones. Tienen aproximadamente $4 mil millones en proyectos que se espera entren en servicio en 2026, incluyendo Bison XPress en Northern Border Pipeline y la Unidad 3 de Bruce Power.

La ejecución operativa también es sólida: colocaron en servicio $8.3 mil millones en proyectos en 2025, y superaron el presupuesto en más del 15%. Ese es el tipo de disciplina que quieres ver en despliegues de infraestructura a gran escala.

Si estás buscando empresas de infraestructura con exposición a los segmentos de energía de más rápido crecimiento, esto vale la pena seguir. La perspectiva de demanda de gas natural que citan muestra un aumento esperado de 45 Bcf/d hasta aproximadamente 170 Bcf/d entre 2025 y 2035. Los centros de datos y el GNL son los verdaderos catalizadores aquí. No es la narrativa más sexy, pero los flujos de efectivo son reales.