Perspectiva de los informes anuales de las cinco principales aseguradoras: ¿cómo sumar en las inversiones en acciones?

薛瑾　中国日报证券报

La temporada de reportes anuales de las acciones de seguros en A Shares llega a su fin. Al revisar horizontalmente la situación de inversión de las cinco principales compañías de seguros en 2025, en un entorno de bajas tasas de interés, “buscar retornos en renta variable” pasó de ser un eslogan y una visión a convertirse en una realidad. En conjunto, según los informes de desempeño 2025 de cada aseguradora, China Life, PICC P&C, New China Life, China Taiping y Ping An sumaron utilidades netas atribuibles superiores a 420B de yuanes, con un crecimiento de más del 20%. Al observar la composición de utilidades, la contribución de los ingresos por inversiones, especialmente de las inversiones en renta variable, no puede pasarse por alto. Al mismo tiempo, todas las aseguradoras están sumando a sus inversiones en renta variable: por un lado, aumentar el tamaño de la inversión y el porcentaje de asignación; por otro, actualizar la estrategia de inversión, evolucionando hacia una gestión más refinada.

Varios directivos de aseguradoras afirmaron que prestarán una alta atención al valor de asignación y la importancia estratégica de los activos de renta variable dentro del portafolio de inversiones general, y responderán activamente a la orientación de políticas para que fondos a mediano y largo plazo entren en el mercado. Al mismo tiempo, en función de sus necesidades de gestión activo-pasivo y los cambios del entorno de mercado, considerarán de manera integral el ritmo y el tamaño de la asignación de activos de renta variable. Mediante estrategias de diversificación y de múltiples tipos, buscarán mejorar la resiliencia y la sostenibilidad de los retornos del portafolio de inversiones.

Aumento del posicionamiento en renta variable

En un entorno de bajas tasas de interés, para las inversiones de las aseguradoras, el “gran bloque” de los activos de ingreso fijo tiene rendimientos que no alcanzan para cubrir el costo de los pasivos; por lo tanto, incrementar la asignación de activos de renta variable se convierte en una opción obligatoria. Un cambio central que se refleja en los reportes anuales de 2025 es el aumento de renta variable. Según expertos del sector, esto es tanto el resultado de la guía regulatoria como una elección que se ajusta a la tendencia del mercado.

A partir de los datos, las inversiones en renta variable de las cinco principales aseguradoras no solo han aumentado en escala, sino que también han subido su participación dentro de la cartera. A finales de 2025, los activos invertidos de las cinco aseguradoras principales sumaron más de 200 billones de yuanes; entre ellos, la escala de inversión en acciones fue de 2.5 billones de yuanes, con un aumento de más de 1 billón de yuanes frente al cierre de 2024, lo que representa un incremento de hasta 75%. La proporción de activos de acciones dentro de los activos invertidos también subió del 7.8% al 12.2%, lo que equivale a un aumento de 4.4 puntos porcentuales.

Si se suman las inversiones en fondos de renta variable, la tendencia de aumentar la exposición en renta variable resulta aún más marcada. Por ejemplo, China Life informó que la escala de inversión en renta variable en mercado abierto superó los 1.2 billones de yuanes, con un aumento de casi 5 puntos porcentuales en la proporción de asignación; mientras que Ping An, con saldos de inversión en acciones y en fondos de renta variable de 1.24 billones de yuanes, incrementó en 9.3 puntos porcentuales su proporción de asignación, hasta 19.2%.

Con la recuperación del mercado de capitales en 2025, se abrieron retornos relativamente sustanciosos para el aumento de la exposición en renta variable por parte de las aseguradoras, generando una ventana de ganancias favorable y también dotando a los resultados de una elasticidad al alza. Varias aseguradoras vieron que sus tasas de rendimiento total sobre la inversión alcanzaron máximos de varios años: New China Life llegó a 6.6%, y China Life alrededor de 6.1%.

El presidente de PICC P&C, Zhao Peng, explicó que en 2025 PICC P&C incrementó netamente su posición en A Shares en más de 40 mil millones de yuanes; la proporción de renta variable en el mercado secundario aumentó 4.3 puntos porcentuales, hasta 13.3%, y el importe invertido en acciones y fondos llegó a más de 200k de yuanes. La tasa de rendimiento integral de acciones TPL (cambios en valor razonable registrados en resultados del período) y acciones/ fondos de acciones alcanzó 30.4%, mientras que la tasa de rendimiento integral de las acciones OCI (cambios en valor razonable registrados en otros resultados integrales) llegó a 19.2%.

“Cuando el mercado está deprimido, diseñamos posiciones contracíclicas. En 2025, incrementamos de forma estratégica la proporción de renta variable en casi 5 puntos porcentuales; en particular, enfocamos nuestra inversión en acciones tecnológicas que representan la dirección de nueva productividad de calidad de China. Invertir siguiendo las tendencias históricas y alineándose con la gran corriente de la época es la razón principal del aumento del desempeño”, reconoció Liu Hui, vicepresidente de China Life. “En nuestras inversiones en renta variable de 2025, aprovechamos oportunidades estructurales del mercado, capturamos el principal tramo alcista del estilo de crecimiento y nuestra tasa de rendimiento integral de inversión en renta variable TPL fue de casi 30%.”

Gestión más refinada de la inversión en renta variable

Ante un entorno de mercado cada vez más complejo, varios directivos de aseguradoras consideran que en el futuro aún se debe “observar y adaptarse a las circunstancias” en las inversiones en renta variable, aplicando una gestión más refinada.

“La inversión en renta variable es la carta decisiva para estabilizar y elevar el desempeño de inversión. Mantendremos el enfoque de progresar con estabilidad, y seguiremos de cerca la asignación de acciones de alto dividendo en OCI. Al mismo tiempo, nos centraremos en las oportunidades de crecimiento contenidas en el borrador de la planificación ‘15º–5 años’ (quinquenio 15/5), fortaleceremos los estudios sobre industrias y áreas clave, planificaremos razonablemente la asignación de acciones TPL y construiremos una cartera de inversión en renta variable a largo plazo, sólida en resultados, con competitividad en el mercado y más equilibrada.” Sobre la dirección futura de la inversión en renta variable, lo dijo Cai Zhixwei, vicepresidente de PICC P&C.

“Vamos a mejorar de forma efectiva la proporción de inversión en renta variable en mercado abierto.” Su Gang, vicepresidente de China Taiping, dijo que China Taiping mantendrá a largo plazo una estrategia central de valor de dividendos, enfocándose en empresas cotizadas que tengan tanto una capacidad relativamente alta para la distribución de dividendos como perspectivas estables de crecimiento. Y utilizará este tipo de activos de alta calidad como “posición base” central. Además, fortalecerá el nivel general de resistencia de la cartera de inversión en renta variable frente a caídas (drawdowns) y construirá un sistema de estrategias satélite más integral, que cubra múltiples campos clave como innovación tecnológica, gran salud, gran consumo, etc.

Guo Xiaotao, director ejecutivo conjunto de Ping An, dijo que la idea central de inversión de Ping An este año es “encontrar certidumbre dentro de la incertidumbre”. “Para el capital paciente de largo ciclo, lo más importante es que la inversión esté alineada con la dirección del desarrollo económico del país”, comentó. Añadió que la nueva productividad de calidad, la infraestructura, la salud médica y el envejecimiento, el país fuerte en finanzas, China saludable, etc., son factores de certidumbre, y estas son direcciones importantes para la asignación a largo plazo de Ping An.

“Reducimos la sensibilidad de la cartera ante la volatilidad del mercado único mediante una asignación científica de grandes clases de activos y la inversión diversificada. Utilizamos de manera razonable el mecanismo de clasificación de activos bajo el nuevo criterio de herramientas financieras, y gestionamos adecuadamente el impacto de la volatilidad del valor razonable de los activos de renta variable sobre la cuenta de resultados (estado de pérdidas y ganancias).” Chen Yijiang, presidente de Xinhua Assets, dijo que buscarán crear retornos adicionales activamente mediante la selección de gestores externos excelentes, aprovechar plenamente las fuerzas de un mercado orientado, diversificar el riesgo y reducir el impacto de la volatilidad de una sola estrategia. El foco estará en elevar varias capacidades de investigación y análisis (投研) y, mediante la gestión activa, obtener retornos adicionales en medio de la volatilidad.

Avanzar con estabilidad en el equilibrio

Las aseguradoras están intensificando sus esfuerzos para abrazar el mercado de renta variable. Al mismo tiempo, en el contexto de que las nuevas normas contables amplifican el efecto de la volatilidad de las utilidades, esforzándose por mitigar el impacto de la volatilidad del mercado de capitales sobre la cuenta de resultados a través de estrategias como herramientas diversificadas y asignaciones diversificadas. Varios directivos de aseguradoras afirmaron que se necesita ampliar los tipos de activos y enriquecer las estrategias de inversión para fortalecer la capacidad general de la cartera para generar retornos y su resiliencia.

Liu Hui dijo que, para inversiones alternativas, inversiones de capital accionario, etc., la empresa siempre les ha dado gran importancia. “En estos dos años, nuestras inversiones alternativas se han concentrado principalmente en productos financieros tipo deuda. Al mismo tiempo, también participamos en inversiones de capital y en fondos privados, así como en inversiones como REITs y ABS. Las inversiones alternativas son una herramienta importante para que la empresa enfrente los desafíos del entorno global de bajas tasas de interés; la empresa seguirá elevando su capacidad de inversiones alternativas para que desempeñe un papel más importante en la cartera de inversiones.”

“En 2026, continuaremos aumentando de forma sostenida la intensidad del desarrollo y la asignación de productos alternativos innovadores como la titulización de activos. Y, tomando como punto de partida los fondos de capital privado que el Grupo PICC ya ha establecido y también tiene planificado establecer, nos centraremos en áreas vinculadas a estrategias nacionales clave y al desarrollo del negocio de seguros, aprovechando de manera proactiva las oportunidades de inversión contenidas en la construcción de industrias emergentes estratégicas y el sistema industrial de modernización.” dijo Cai Zhixwei.

Chen Yijiang dijo que New China Life continuará aumentando los esfuerzos para realizar una asignación de activos diversificada. El carácter de inversión de largo plazo de los fondos de seguros encaja naturalmente con categorías de activos como inversiones alternativas e inversiones de capital. La empresa aprovechará activamente la ventaja de “capital paciente”, sirviendo a las estrategias nacionales y al desarrollo de la economía real, y compartiendo los retornos de inversión a largo plazo que trae la transformación y mejora económica. La asignación diversificada ayuda a reducir la correlación entre distintos tipos de activos, mejorar la relación riesgo-retorno de la cartera y reforzar la sostenibilidad y estabilidad del desempeño de inversión.

(Editar: Qian Xiaorui)

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