Pregunta a la IA · ¿Cómo puede Shenghong Technology capturar la ventana de explosión de la computación de IA mediante una actualización tecnológica?

Los pedidos de IA de alto margen bruto pasan de “suplemento” a “fuerza principal”.

Autor | Beike XY

Editor | Xiao Bai

En 2025, Shenghong Technology (300476.SZ) entregó un rendimiento impresionante: ingresos de 19.292 millones de yuanes, con un crecimiento cercano al 80%; el beneficio neto atribuible a la controladora alcanzó 4.312 millones de yuanes, ¡un salto del 273,5% interanual!

(Fuente: Informe anual 2025 de Shenghong Technology)

Lo más llamativo es que la empresa propuso pagar 20 yuanes en efectivo por cada 10 acciones, con un monto total de dividendos de 1.740 millones de yuanes, bastante superior al total acumulado de dividendos desde la cotización (2017-2024).

(Fuente: aplicación Valuecloud)

La explosión del desempeño en 2025, impulsada por la computación de IA

Al revisar el desempeño de Shenghong Technology en 2025, se ve con claridad la lógica central detrás de su explosión: ubicarse con precisión en la fase de auge de la infraestructura de computación de IA.

Durante muchos años, el negocio de Shenghong Technology se ha diversificado en múltiples sectores, como electrónica de consumo, comunicaciones y automóviles. Pero en 2025, surgió con fuerza un nuevo motor: inteligencia artificial y computación de alto rendimiento (AI & HPC). Solo en los tres primeros trimestres, el peso de los ingresos de este segmento ya alcanzó el 41,5%.

(Fuente: anuncio de Shenghong Technology 20260325)

Esto significa que, en torno a la mitad de los ingresos de la empresa proviene de los eslabones centrales de la infraestructura global de computación de IA. El dinero, precisamente, está llegando desde aquí.

En el último año, la competencia global de armamento de IA entró en una fase extremadamente intensa, elevando los requisitos para los productos de PCB. Los PCB que se usan en servidores tradicionales suelen tener solo varias decenas de capas, mientras que las tarjetas aceleradoras de GPU para IA de gigantes como NVIDIA requieren PCB especiales con muchas capas, alta densidad y alta confiabilidad: las capas suelen superar las 80, la precisión del trazado es a nivel de micras y cualquier defecto podría provocar la falla de la tarjeta completa.

Estas gamas de productos tienen barreras tecnológicas muy altas; son pocos los fabricantes a nivel global capaces de producir de forma estable a gran escala, y Shenghong Technology es uno de ellos.

En la actualidad, la empresa ya cuenta con capacidad de fabricación de placas multicapa de más de 100 capas, y se ha convertido en una de las primeras empresas del mundo en lograr producción a gran escala de HDI de 6 capas y 24 capas. Sus productos se aplican directamente en los módulos centrales de servidores para entrenamiento e inferencia de IA, funcionando como el “soporte cardíaco” de los chips de computación.

Este tipo de producto no solo tiene un precio unitario mayor, sino también un margen bruto más alto. En 2025, el margen bruto general de la empresa se disparó hasta el 35,22%, lo que representa una mejora de 12,5 puntos porcentuales interanual. Cuando los pedidos de IA de alto margen bruto pasan de “complemento” a “principal”, las ganancias naturalmente crecen de forma exponencial.

(Fuente: aplicación Valuecloud)

Detrás del alto crecimiento del desempeño, no puede faltar el gasto continuo en I+D. En 2025, el gasto en I+D de la empresa alcanzó 780 millones de yuanes, con un crecimiento de más del 70% interanual.

(Fuente: aplicación Valuecloud)

Otro factor clave para impulsar el alto crecimiento de las ganancias es la mejora del peso de los ingresos en el extranjero.

En 2025, la empresa aceleró la estrategia de doble base de “China + Sudeste Asiático”. En Tailandia y Vietnam ya tiene capacidades productivas maduras, y completó la adquisición de SunPower de Malasia, integrando los recursos locales.

Esta disposición no solo evita riesgos geopolíticos de una sola región y reduce costos de producción, sino que también permite entregas localizadas cerca de los clientes internacionales.

En el lado de la demanda aguas abajo, con el estallido de la ola de IA en el extranjero, la empresa, gracias a sus productos de alto rendimiento, obtuvo pedidos de múltiples grandes empresas de IA en el exterior, y los ingresos en el extranjero crecieron rápidamente.

En 2025, la empresa logró ingresos en el extranjero de 14.821 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 126,88%, muy por encima de la tasa de crecimiento de los ingresos nacionales; la proporción de ingresos en el extranjero sobre los ingresos totales subió hasta el 76,83%, con un aumento de 16 puntos porcentuales frente al año anterior.

Apuesta por el futuro: ambición detrás de la inversión de 20.000 millones

La ambición de Shenghong Technology no se limita a esto.

Justo el mismo día en que se publicó el informe anual, Shenghong Technology también dio a conocer su plan de inversión para 2026: durante el próximo año, el monto total de inversión planeado no superará los 20.000 millones de yuanes; de los cuales, no más de 18.000 millones se destinarán a nuevas instalaciones fabriles y construcción de obras, adquisición de equipos y mejoras de modernización de líneas de producción automatizadas.

(Fuente: anuncio de Shenghong Technology 20260313)

Hay que saber que el plan de inversión de la empresa para 2025 era de no más de 3.000 millones de yuanes; en 2026 se multiplicó casi por 7, lo que muestra plenamente la ambición de la empresa en la nueva ronda de la competencia armamentística de IA.

Sin embargo, a finales de 2025, el efectivo y equivalentes en libros de la empresa era solo de 3.280 millones de yuanes; la distancia hasta los 20.000 millones es enorme. Y además, no hace falta decir que la empresa también arrastra más de 6.000 millones de yuanes en pasivos financieros con intereses.

Entonces, ¿de dónde saldrá el capital para esta expansión de capacidad?

Uno de los caminos importantes es planear una cotización en Hong Kong. En agosto de 2025, la empresa ya había divulgado que había presentado una solicitud de cotización a la Bolsa de Hong Kong, planeando usar los fondos recaudados para la construcción de capacidades productivas globalizadas y el desarrollo de productos de alta gama. Si se logra cerrar el acuerdo y tocar la campana con éxito, proporcionará respaldo financiero para la próxima ronda de expansión de capacidad.

La historia de Shenghong Technology es un ejemplo de que la fabricación de alta gama china se expande al exterior. No luchó en el “mar rojo” de baja gama, sino que, apoyándose en la acumulación tecnológica, aprovechó la ventana de la ola de IA mediante la actualización de sus productos y el salto de sus clientes, logrando la transformación de “fabricante por encargo” a “aliado”.

Desde el cambio drástico de la estructura de ingresos hasta el salto en la capacidad de generar ganancias, y luego hasta la apuesta futura de 20.000 millones, cada paso apunta con claridad en una misma dirección: convertirse en un proveedor de base de infraestructura global de computación de IA. El camino no está exento de dificultades, pero al menos en este momento, Shenghong Technology está situada en la cima de la ola.

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