【Banco de Comercio de Zhejiang FICC·Informe diario de bonos de crédito】Sentimiento en auge

（Fuente: Banco FICC de Zhaoshang）

En el frente primario, hoy se han emitido 72 nuevas operaciones en el mercado interbancario, con un monto total de emisión de 77,372 millones de yuanes, de los cuales el short-term notes (STN) suma 34,202 millones de yuanes, los medio plazo (MTN) 34,500 millones de yuanes, PPN 6,169 millones de yuanes y ABN 2,501 millones de yuanes. La red eléctrica continúa emitiendo hoy 20,000 millones de yuanes en SCP + 10,000 millones de yuanes en MTN; el tamaño de emisión global se mantiene en niveles altos. Todas las clases de instituciones participan de forma activa; las instituciones bancarias son la fuerza principal para adjudicaciones, y la mayoría de las emisiones cierran con precios por debajo de la valoración, en el corte. El sentimiento del crédito de nivel 1 sigue muy “caliente”.

En el mercado secundario, la actividad de negociación ha aumentado considerablemente frente a ayer; la desviación de las operaciones ha ampliado su rango, y la demanda compradora ha sido entusiasta. Las operaciones de emisores de grado AA se sitúan mayormente en valoraciones bajas de 1-2 bp; las instituciones siguen profundizando para buscar rentabilidad absoluta. A medida que el mercado de tipos se entibia, las operaciones con bonos de crédito de mediano y largo plazo en general han tenido una valoración algo más baja; el sentimiento mejora. Los plazos de negociación se han alargado; hoy, en vencimientos de 3-5 años, para emisores AA+, el rango de valoración baja ha sido más grande, con indicios de alargamiento de duración. La actividad de negociación de bonos inmobiliarios continúa aumentando; hoy, con vencimientos de 4.6 años, Polylead Development, China Communications Construction, State Power Construction y Lianfa, entre otros, también registran operaciones. Según el comportamiento institucional, las instituciones que captan cupones siguen estando dominadas por productos de gestión patrimonial (wealth management) y fondos.

Resumen del mercado

El mercado de acciones y bonos se recupera de forma simultánea; en la Bolsa A, el conjunto del mercado entra en una fase de reparación. Los principales índices de gran capitalización cierran al alza en toda la línea, con el volumen de negociación manteniéndose en niveles altos. Los sectores muestran una diferenciación estructural a medida que los eventos y las políticas influyen. El mercado de fondos se mantiene continuamente estable y relativamente laxo; R001 se mantiene alrededor del 1.4%. La ventana de reemisión de MLF se abrirá mañana; se espera que la liquidez a fin de trimestre no sea un problema. El mercado de bonos, durante todo el día, tiende a oscilar con sesgo positivo; el activo bursátil activo de 30 años cae casi 1.5 bp. Considerando el repunte estacional del tamaño de los productos de gestión patrimonial bancaria en abril y la liberación de la demanda de asignación, sumado a la actividad reciente de instituciones de tipo fondo, a fin de trimestre los bonos de crédito aún tienen un cierto respaldo. Aunque, con la rentabilidad absoluta continuando a la baja, el espacio para la compresión de diferenciales de crédito es limitado, se prevé que las tasas de fin de trimestre no tendrán un ajuste importante. Con la liquidez sostenidamente laxa, la certeza del tramo corto es mayor; observar los cambios marginales del comportamiento institucional bajo la presión de indicadores de fin de trimestre.

Datos del mercado

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