Ignorar la regulación: el regreso del negocio de “Cubo Mágico” y WaterDrop Insurance se convierte en la “cosecha” de la población de edad avanzada, en una zona gravemente afectada

¿Preguntar a la IA · ¿El crecimiento de Waterdrop Bao (Shuidibao) está agotando la base de la confianza en la filantropía?

Autor丨Yishi Finance Dongyang

Editor | Gaoshan

Recientemente, según informó el Diario de Liberación, a finales de octubre de 2025, el señor Zhang, residente de Shanghái, pagó 0,7 yuanes. Él pensó que se trataba de una operación habitual para cerrar una ventana emergente. Un mes después, se le descontaron silenciosamente 399,58 yuanes de su cuenta bancaria. Este anciano de más de 60 años no sabía en absoluto que lo que “había comprado” era un seguro médico contra el cáncer con un periodo de 12 meses y una suma asegurada de un millón: salvo el primer mes, las otras 11 cuotas tenían una prima de 399,58 yuanes en cada una.

Estos casos no son excepcionales. En Nanjing, el señor Fang, un ciudadano, al escanear un código en su barrio para cargar una bicicleta eléctrica, tocó por error el anuncio emergente de Waterdrop Bao. El tamaño de la fuente en la página era extremadamente pequeño; creyó que era parte del proceso de carga y fue inducido a introducir su información de identificación. Sin darse cuenta, contrató 3 pólizas y se le cobraban 266 yuanes al mes.

Detrás de estos casos se encuentra el extendido modelo gris y secreto de marketing en la industria de seguros en Internet: el “negocio del cubo”. Este término fue expuesto por primera vez en un reportaje especial de CCTV Finance en el evento del “3·15” de 2022; se refiere a que las corredurías de seguros, usando como gancho precios ultra bajos como “0 yuanes el primer mes” o “1 yuan el primer mes”, abren acuerdos de cobro automático sin que el consumidor lo sepa o sin que entienda suficientemente los términos. A partir del mes siguiente, se aplican cargos con un sobreprecio de decenas o incluso cientos de veces para adquirir clientes. Hoy, este modelo ha evolucionado hasta convertirse en una herramienta de “cosecha” precisa dirigida a los grupos de personas de mediana edad y mayores.

1. El “negocio del cubo” omnipresente

El truco central del “negocio del cubo” consiste en aprovechar la brecha de habilidades digitales y la asimetría de información de los grupos de mediana edad y mayores, logrando la contratación no voluntaria mediante anidamiento de escenarios, debilitamiento de la información y secuestro del proceso.

El primer paso de este modelo es el secuestro del tráfico en todos los escenarios. Según informó Jiupai News, los anuncios emergentes de Waterdrop Bao con precios bajos han penetrado ampliamente en escenarios de uso frecuente por parte de personas mayores, como los postes de carga, equipos de reciclaje de chatarra, bicicletas compartidas, miniaplicaciones para pagar servicios de agua y electricidad, interfaces de operaciones en cajeros automáticos bancarios y más.

Lo más importante es que estas ventanas emergentes suelen configurar botones de cierre que ya no funcionan o puntos de contacto de cierre extremadamente pequeños. Con que el consumidor tenga el más mínimo descuido, entra en el proceso de contratación, e incluso puede ocurrir un diseño abusivo en el que “hacer clic en cerrar equivale a aceptar la contratación”.

Este “secuestro mediante ventanas emergentes” hace que casi no haya forma de eludirlo para los mayores. La plataforma aprovecha con precisión los rasgos de los mayores: “quiero algo barato”, “me da miedo el problema”, “no me familiarizo con la lógica de operación de los teléfonos inteligentes”. Así, el proceso de contratación se disfraza como una parte más de la operación cotidiana. Los estándares clave de la prima, las cláusulas de renovación automática, el contenido de exclusión y limitaciones se ocultan dentro de acuerdos combinados que deben abrirse para revisarlos en decenas de puntos. En la página, solo se resalta con un tamaño de letra enorme el gancho de “0,7 yuanes para un seguro de 6 millones”.

Al 2026 de marzo, en la plataforma de quejas Sina Black Cat sobre Waterdrop Bao hay más de 2300 quejas efectivas. Los problemas de las quejas se concentran principalmente en “cobros desordenados” y “renovación automática”. En muchos casos, las personas mayores quedan “aseguradas sin saberlo” y se les cobra automáticamente.

2. La ruta de la desviación del modelo de Waterdrop

El modelo de negocio central de la empresa Waterdrop siempre ha sido un circuito cerrado de “captación filantrópica + monetización de seguros”.

Gracias a la naturaleza benéfica de Waterdrop Chou para ayudar con grandes enfermedades, la empresa ha acumulado decenas de millones de usuarios con confianza y un volumen de tráfico enorme, convirtiendo ese tráfico benéfico directamente en la fuente central de captación de clientes para Waterdrop Bao.

Este modelo permitió a la empresa Waterdrop obtener ventajas de costos muy superiores a las de la industria. En una entrevista pública, el fundador Shen Peng reveló en 2020 que, en los inicios, apoyándose en el tráfico de Waterdrop Chou, el costo de adquisición de clientes por usuario llegó en un momento a ser tan bajo como 0,3 yuanes, muy inferior al nivel de adquisición por persona de cientos de yuanes de la industria de seguros en aquel entonces. Pero cuando se difumina a propósito la frontera entre la buena intención filantrópica y el beneficio comercial, el modelo comienza a desviarse rápidamente.

Según informó el 2025 de junio el “Public Welfare Times” (公益时报), el padre de la señora Li, de Henan, fue hospitalizado por una hemorragia cerebral. Mediante Waterdrop Chou recibió una donación de más de 30k yuanes. Sin embargo, en la página de donación se intercalaron recomendaciones de seguros de Waterdrop Bao durante todo el proceso. Incluso, la página a la que se redirige después de que la donación tiene éxito se convirtió directamente en una página de confirmación de contratación, lo que hizo que ella pusiera en duda la intención benéfica original de la plataforma. Varios usuarios también informaron en redes sociales que, al donar en Waterdrop Chou, una serie de ventanas emergentes los indujeron a “comprar de paso” un seguro, sin que en todo el proceso pudieran ver claramente las reglas de prima y de renovación.

Lo más preocupante todavía es que el “negocio del cubo” ya había sido señalado y sancionado varias veces por las autoridades reguladoras, pero aun así nunca se ha detenido.

El 18 de noviembre de 2021, la Comisión Reguladora Bancaria y de Seguros de China, originalmente, emitió un acuerdo de sanción administrativa a Waterdrop Insurance Brokerage Co., Ltd. (银保监罚决字〔2021〕39号). Se determinó que sus conductas de “0 yuanes el primer mes”, etc., violaron lo dispuesto en el “Insurance Law” (Ley de Seguros) sobre “no usar de acuerdo con lo estipulado las cláusulas de seguro y las tarifas de prima aprobadas o registradas” y la prohibición de “engañar a los tomadores del seguro”. Por ello, se multó a la empresa con 1 millón de yuanes y, además, se impusieron multas acumuladas por 210k yuanes a los responsables correspondientes.

El 10 de noviembre de 2023, la Administración Nacional de Regulación Financiera y de Seguros publicó “Aviso de riesgos relacionados con los productos de seguros de salud a corto plazo”, donde se aclaró que se prohíbe que las instituciones de seguros usen expresiones engañosas como “la prima es tan baja como X yuanes” o “a partir de X yuanes al mes”, y se exige que se den avisos suficientes y se confirme por separado las cláusulas de renovación automática y de cobro automático.

En agosto de 2024, la Administración volvió a publicar “Carta de aviso sobre la necesidad de seguir regulando los asuntos relacionados con los negocios de seguros en Internet”. En ella se especificó que se exige que las instituciones de seguros asuman responsabilidad de todo el proceso por la publicidad y el marketing de sus canales de cooperación; las instituciones no autorizadas no pueden dedicarse a actividades como ventas de seguros, consultas, cálculo de primas, etc.

Los estados financieros no auditados del tercer trimestre de 2025 publicados por Waterdrop en noviembre de 2025 muestran que, durante ese trimestre, los ingresos netos de explotación fueron de 975 millones de yuanes, con un aumento interanual del 38,4%; dentro de eso, los ingresos relacionados con seguros fueron 870 millones de yuanes, con un aumento del 44,8%, y representaron casi el 90% del total de ingresos. La prima de escala del primer año fue de 1.957 millones de yuanes, con un aumento del 32,3% frente al periodo anterior. Parece que, detrás de un ritmo de crecimiento llamativo, el bajo costo de adquisición de clientes y la alta conversión que aporta el “negocio del cubo” quizá sean una de las grandes “vías rápidas” de su crecimiento de resultados.

3. El agotamiento de la confianza y la reflexión de la industria

Lo que hace que el “negocio del cubo” se mantenga pese a las prohibiciones es la grave desproporción entre los costos ilegales y las ganancias ilegales. Para una empresa con ingresos anuales por más de 3.000 millones de yuanes, las multas de nivel de cientos de millones de yuanes no equivalen, ni de lejos, al incremento de ingresos generado por el “negocio del cubo”, por lo que no logra formar una disuasión efectiva.

Para una empresa como Waterdrop, que se basa en la filantropía, este modelo está generando una cierta crisis de confianza.

Si los casos mencionados en el apartado anterior se dejan sin control, no sería algo bueno para la industria. Waterdrop ha acumulado la confianza de cientos de millones de usuarios apoyándose en la naturaleza benéfica de Waterdrop Chou. Si el tráfico benéfico se usa directamente como un “área privada” para monetizar seguros, este modelo de “captación benéfica primero, cosecha comercial después” agotará, en cierta medida, la confianza del público en el modelo de ayuda filantrópica para enfermedades graves.

El informe de responsabilidad social de Waterdrop Chou para 2024 muestra que en 2024 hubo 102 millones de donantes en la plataforma, un 18,4% menos que los 125 millones de 2023 en términos interanuales; el monto total recaudado en la plataforma fue de 13.800 millones de yuanes, un 14,8% menos que los 16.200 millones de 2023, y con dos años consecutivos se observa una tendencia a la baja.

El mercado de capitales tampoco ve favorable el valor a largo plazo de este modelo. Al cierre del 24 de marzo de 2026 en el mercado de EE. UU., la acción de la empresa Waterdrop (WDH.US) cotizaba a 1,82 dólares. En comparación con el precio de emisión de 12 dólares cuando se listó en 2021, la caída acumulada supera el 84%. A largo plazo ha permanecido en un rango por debajo de los 2 dólares; el valor de mercado se ha evaporado más del 90% respecto a su máximo.

Lo que más inquieta es el dilema de los mayores al reclamar derechos. Muchos mayores descubren que después de los cargos no pueden encontrar la entrada a la póliza ni saben cómo contactar al servicio de atención al cliente, e incluso no pueden encontrar el botón para cancelar la póliza. Aunque logren contactar al servicio, a menudo se les niega el reembolso total con argumentos como “ya pasó el periodo de reflexión” o “la persona firmó y autorizó”. Por lo general, los mayores solo pueden renunciar a reclamar, y solo una minoría logra recuperar las primas mediante la línea directa de quejas por supervisión.

Las sanciones regulatorias no se han detenido. En mayo de 2025, el Comité de Protección de los Derechos e Intereses del Consumidor de Shanghái publicó resultados de una investigación sobre el consumo de seguros en Internet, donde se señaló claramente a Waterdrop Bao por un producto cuya página de ventas afirma “apto para asegurar de 0 a 70 años”, pero en los términos reales se limita a “de 30 días a 65 años”. Se considera que hay publicidad falsa y consumo inducido. En agosto de 2025, la Oficina Reguladora de la provincia de Hubei de la Administración Nacional de Regulación Financiera y de Seguros impuso una sanción administrativa a Waterdrop Insurance Brokerage Co., Ltd. en su filial de Hubei (鄂金监罚决字〔2025〕17号), por información de negocio no real. Se impuso una multa de 100k yuanes a la institución.

Pero cada vez que se sanciona, solo hace que el “negocio del cubo” cambie de apariencia una y otra vez, sin ser cortado desde la raíz. Para una empresa que depende de la buena voluntad social, cuando la confianza se derrumba, el camino para reconstruirla es mucho más difícil que el de obtenerla. Llamar “tecnología para el bien” con la boca, y tomar las herramientas para cosechar a los grupos vulnerables como un motor de crecimiento: aunque las finanzas sean llamativas, no puede ocultar las heridas ocultas de fondo del modelo de negocio.

Declaración del autor: opiniones personales, solo para referencia